להאיץ את תהליך הסרת "צווארי בקבוק" עבור משקיעים זרים

זרימות הון לטובת שווקים מפותחים גרמו למניות וייטנאמיות ולמדינות רבות אחרות באזור להתמודד עם גל של משיכת הון זר נטו. מאמצי שדרוג ויסודות מאקרו יציבים עשויים להיות גורמים שהופכים את וייטנאם ליעד כאשר זרימות ההון מתהפכות.

שינויים חשובים בטיוטה החדשה

כמעט 4 חודשים מאז פרסומו, טיוטת החוזר לתיקון ומשלימה של 4 חוזרים בנושא עסקאות, רישום, פיקדון וסליקה, פעילות חברות ניירות ערך וגילוי מידע הושלמה, ואיסוף חוות דעת מהגופים המושפעים.

על פי הודעת משרד האוצר , נאספו הערות ונקלטו, מהן נבנתה הטיוטה הסופית עם שינויים מרכזיים רבים, במיוחד בתוכן הקשור לעסקאות של משקיעים זרים.

עם הרגולציה החדשה, משקיעים מוסדיים זרים יכולים לקנות ניירות ערך מבלי שיהיה להם 100% מהכסף בחשבון. יחס המרג'ין הספציפי נקבע על ידי חברת ניירות הערך (CTCK) בהתבסס על הערכת החברה עצמה לגבי כושר האשראי של הלקוח.

עם זאת, תרשים זרימת התשלומים שנבנה על סמך הטיוטה החדשה חל שינוי משמעותי בהשוואה לטיוטה הראשונה. הזמן שבו משקיעים צריכים שיהיה להם מספיק כסף בחשבונותיהם לפני שחבר המפקיד מאשר את תוצאות העסקה עם תאגיד מפקיד ניירות הערך והסליקה של וייטנאם (VSDC) הועבר משעה 14:30 בצהריים ב-T+1 (לאחר יום מסחר אחד) לשעות הבוקר המוקדמות ב-T+2. לפיכך, מהזמן שבו ארגונים זרים חייבים שיהיה להם כסף בחשבונותיהם ועד לזמן הגעת ניירות הערך, הזמן הוא רק כמה שעות.

בסדנה שנערכה בתחילת יולי, אמר מר בוי הואנג האי, סגן יו"ר ועדת ניירות ערך הממלכתית, כי קיצור הזמן הנ"ל נועד לעמוד בצורה הדוק יותר בקריטריונים של מחזור התשלום (DvP) על פי סטנדרטים בינלאומיים.

זהו גם קריטריון מוגבל ש-FTSE ראסל הצביע עליו עבור השוק הווייטנאמי, יחד עם הקריטריון "תשלום - עלויות הקשורות לעסקאות שנכשלו".

מקובל בווייטנאם לבדוק האם למשקיעים יש כספים זמינים לפני ביצוע עסקה כדי להבטיח בטיחות, מה שמוביל לשוק ללא עסקאות כושלות. לכן, הקריטריון "תשלום - עלויות הקשורות לעסקאות כושלות" אינו מוערך. הפתרון למגבלה זו הוא לאפשר לחברות ניירות ערך לספק תמיכה בתשלום למשקיעים מוסדיים זרים.

מבחינת הבסיס המשפטי, נציג ועדת ניירות ערך המדינה ציין כי 95% מהטיוטה הושלמו, כך שהטיוטה הסופית לאחר פרסומה להערות תוגש לפרסום ותיכנס לתוקף בקרוב.

בשלב היישום, חברות ניירות ערך צריכות להתמודד עם לחץ הון כדי להגביל את סיכוני התשלום ולשדרג את מערכות ניהול הסיכונים שלהן. לדברי מר נגוין קאק האי, מנהל חוק ניירות ערך ובקרת ציות ב-SSI, העובדה שרוב חברות ניירות הערך מתכננות להגדיל את ההון ב-2024 וב-2025 היא גם שלב הכנה למשחק הגדול הזה.

בעיית משיכת זרמי השקעות עקיפות זרות

המדיניות, האוריינטציה והנחישות לפתור את בעיית שדרוג ניירות הערך של וייטנאם משוק ספר לשוק מתפתח נראים בבירור וזכו להכרה על ידי ארגונים בינלאומיים לאחרונה. ארגונים רבים בעלי ניסיון רב בהובלת הון זר לשוק הוייטנאמי מאמינים גם ששדרוג יכול להיות אחד האירועים החשובים שיגרום לקרנות זרות להימסר באופן פעיל מראש, אם הסיכויים וההתקדמות במפת הדרכים לשדרוג ברורים.

עם זאת, אין להכחיש שמשקיעים זרים עדיין מבצעים מכירות נטו בחריצות בשוק המניות הווייטנאמי בשווי של כ-2.3 מיליארד דולר, ומתקרבים יותר ויותר לשיא שווי המכירה נטו הכולל שנרשם בכל שנת 2023.

לא רק וייטנאם, שווי המכירה הנקי בתאילנד עבר בקרוב את ה-3 מיליארד דולר. מדד SET של בורסת תאילנד ירד מתחת ל-1,300 נקודות, הנמוך ביותר ב-4 השנים האחרונות.

כסף זורם לארה"ב הודות לריביות הגבוהות ארוכות הטווח של הדולר, בעוד שמטבעותיהן של מדינות רבות ירדו בערכן. לכן, לדברי מומחים, מובן שחלק מהקרנות שינו את האסטרטגיות שלהן כדי להשקיע בשווקים עם פחות סיכון והזדמנויות גדולות יותר בטווח הקצר.

בנוסף להשפעה מתזרימת הון עולמית, שוק המניות התאילנדי מתמודד גם עם חוסר יציבות פוליטית . צמיחת התמ"ג של המדינה השנה צפויה להיות מתחת ל-3% - רמה שנגיד הבנק של תאילנד (BOT) אמר לאחרונה שאינה מספיקה כדי לסייע לכלכלה להתרחב באופן בר-קיימא בטווח הארוך.

כדי להחיות את השוק, בסוף יוני, משרד האוצר התאילנדי והרגולטורים של שוק המניות הודיעו על צעדים דרסטיים למדי, תוך התמקדות בהתאמת תנאים מסוימים לקרן ESG התאילנדית, החלת שיעורי מס מועדפים למשקיעים ועידוד חברות רשומות לשים לב לעמידה ב-ESG. מדיניות הטלת מס הכנסה אישי נוסף על השקעות זרות, שתוקף מתחילת השנה, מעודדת גם היא הון להישאר במדינה.

משיכת זרימות הון עקיפות ממשקיעים זרים חזרה לשוק המניות אינה בעיה רק ​​עבור מניות וייטנאמיות. עם זאת, יציבותם של אינדיקטורים מקרו-כלכליים למרות הקשיים והתנודות בעולם, והפעילות העסקית היציבה של חברות רשומות יהיו הגורמים העיקריים להשקעה עבור משקיעים.

מקור: https://baodautu.vn/tang-toc-go-nut-that-cho-khoi-ngoai-d219801.html