फेड और दुर्भाग्यपूर्ण सप्ताह

(डैन ट्राई) - फेड द्वारा इस सप्ताह ब्याज दरों में कटौती करना लगभग तय है, लेकिन नाटक कहीं और है: दुर्लभ आंतरिक विभाजन, व्हाइट हाउस से राजनीतिक दबाव और यह सवाल कि वास्तव में बैठक की मेज पर कौन है।

आर्थिक दुविधा: हल्की मुद्रास्फीतिजनित मंदी

सिद्धांत रूप में, 16-17 सितम्बर की बैठक में फेड चेयरमैन जेरोम पॉवेल और उनके सहयोगियों के लिए कार्य बिल्कुल स्पष्ट है: एक ऐसी अर्थव्यवस्था से निपटना जो मिश्रित संकेत दे रही है।

हालाँकि, वास्तविकता कहीं अधिक जटिल है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था एक ऐसी दुविधा का सामना कर रही है जिसे अर्थशास्त्री "हल्का मुद्रास्फीतिजनित मंदी" कहते हैं - जो किसी भी केंद्रीय बैंक के लिए एक दुःस्वप्न जैसी स्थिति है। मुद्रास्फीतिजनित मंदी एक ऐसी अवधारणा है जिसमें अर्थव्यवस्था एक ही समय में तीन मुख्य कारकों का सामना कर रही होती है: उच्च मुद्रास्फीति, धीमी या शून्य आर्थिक वृद्धि (मुद्रास्फीतिजनित मंदी), और उच्च बेरोजगारी।

एक ओर, इस बात के स्पष्ट संकेत हैं कि श्रम बाजार, जो अमेरिकी अर्थव्यवस्था का एक मज़बूत स्तंभ रहा है, ठंडा पड़ने लगा है। इससे फेड पर कार्रवाई करने का दबाव बढ़ रहा है, यानी आर्थिक गतिविधियों को बढ़ावा देने और मंदी के जोखिम को रोकने के लिए ब्याज दरों में कटौती करके लोगों की नौकरियाँ बचाने का दबाव बढ़ रहा है।

दूसरी ओर, मुद्रास्फीति लगातार ऊँची बनी हुई है, जो फेड के 2% के लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है। इसकी एक वजह ट्रंप प्रशासन द्वारा टैरिफ़ में की गई बढ़ोतरी भी है, जिसने विकास को धीमा कर दिया है और कमोडिटी की कीमतों को बढ़ा दिया है।

यह एक बेहतरीन आर्थिक जाल है। श्रम बाज़ार को सहारा देने के लिए फेड के पास एकमात्र हथियार, यानी ब्याज दरें कम करना, मुद्रास्फीति की आग में घी डालने का जोखिम पैदा करता है।

पॉवेल एक बारीक रेखा पर चल रहे हैं: बहुत ज़्यादा ढील देने पर मुद्रास्फीति बढ़ जाएगी। बहुत जल्दी सख्ती करने पर अर्थव्यवस्था मंदी में जा सकती है। व्यापक रूप से अपेक्षित 0.25 प्रतिशत की कटौती को एक मध्यम कदम के रूप में देखा जा रहा है, जो किसी भी पक्ष को पूरी तरह से खुश किए बिना दोनों पक्षों को खुश करने का एक प्रयास है।

फेड की ब्याज दर नीति समिति मंगलवार और बुधवार को बैठक करेगी, जिसका निर्णय बुधवार दोपहर 2 बजे पूर्वी समय पर होगा। यह निर्णय न केवल अर्थव्यवस्था को, बल्कि फेड के भविष्य को भी आकार देगा (फोटो: रॉयटर्स)।

आंतरिक कलह ऐतिहासिक स्तर पर पहुँच गया

अगर आर्थिक गणित इतना ही मुश्किल है, तो फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) के अंदर की स्थिति और भी तनावपूर्ण है। आगे के रास्ते को लेकर फेड में गहरी मतभेद है, और इस हफ़्ते की बैठक में ऐतिहासिक स्तर पर सार्वजनिक असहमति देखने को मिल सकती है।

एक समूह, जिसे "हॉक्स" के नाम से जाना जाता है, मुद्रास्फीति के उच्च स्तर पर बने रहने के जोखिम को लेकर चिंतित है। उनका मानना ​​है कि अभी ब्याज दरों में कटौती करना जल्दबाजी होगी और इससे मुद्रास्फीति नियंत्रण से बाहर हो सकती है। वे मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखना चाहते हैं।

दूसरी ओर, कबूतरबाज श्रम बाजार में कमज़ोरी के संकेतों पर ध्यान केंद्रित करते हैं। उनके लिए, मंदी और नौकरी छूटने का जोखिम ज़्यादा बड़ा ख़तरा है। वे आर्थिक पतन को रोकने के लिए ब्याज दरों में और ज़्यादा आक्रामक कटौती के पक्षधर हैं।

ध्रुवीकरण इतना तीव्र था कि ड्यूश बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री मैट लुज़ेटी ने कहा: "यह 1988 के बाद पहली बैठक हो सकती है जहां तीन गवर्नरों ने इसके खिलाफ मतदान किया, और यह सितंबर 2019 के बाद पहली बार भी हो सकता है कि दोनों पक्षों की ओर से विरोध हुआ।"

विभाजित मत (कुछ लोग अधिक कटौती की मांग कर रहे हैं और कुछ स्थिर हैं) नीति-निर्धारक निकाय के भीतर फूट और भ्रम का एक अत्यंत असामान्य संकेत होगा, जिससे अध्यक्ष पॉवेल के लिए बाजारों को स्पष्ट और सुसंगत संदेश देना लगभग असंभव हो जाएगा।

फेड की स्वतंत्रता अभूतपूर्व परीक्षण के दौर से गुज़र रही है

मानो आंतरिक कलह और आर्थिक समस्याएं ही पर्याप्त नहीं थीं, फेड को कार्यकारी शाखा से प्रत्यक्ष और व्यवस्थित हमले का भी सामना करना पड़ रहा है, जिससे केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता ऐतिहासिक परीक्षा से गुजर रही है।

इस राजनीतिक संकट के केंद्र में दो व्यक्ति हैं: गवर्नर लिसा कुक और उम्मीदवार स्टीफन मिरान।

सबसे पहले, राष्ट्रपति ट्रम्प गवर्नर लिसा कुक को बर्खास्त करना चाहते हैं, उन पर फेड में शामिल होने से पहले बंधक रिकॉर्ड के बारे में झूठ बोलने का आरोप है। यह एक अभूतपूर्व कदम है जो इस मूल सिद्धांत को चुनौती देता है कि फेड गवर्नर राजनीतिक हस्तक्षेप से सुरक्षित हैं ताकि वे पूरी तरह से आर्थिक आंकड़ों के आधार पर निर्णय ले सकें। मामला एक अपील अदालत में लंबित है, और बैठक से ठीक पहले फैसला आ सकता है, जिससे अनिश्चितता के बादल छाए हुए हैं।

दूसरा, गवर्नर को हटाने के साथ-साथ, व्हाइट हाउस एक तेज़ प्रक्रिया का इस्तेमाल करके सीनेट से श्री ट्रंप की आर्थिक सलाहकार परिषद के वर्तमान अध्यक्ष और फेड के सबसे मुखर आलोचकों में से एक, स्टीफन मिरान को गवर्नर्स बोर्ड में रिक्त पद के लिए मंज़ूरी दिलवा रहा है। अगर सोमवार तक मंज़ूरी मिल जाती है, तो मिरान शपथ ले सकते हैं और 16 सितंबर को होने वाली नीति बैठक में शामिल हो सकते हैं।

एलएच मेयर के डेरेक टैंग दीर्घकालिक परिणामों के बारे में चेतावनी देते हैं: "लोग फेड गवर्नरों को निष्पक्ष निर्णयकर्ता के रूप में देखने के बजाय, उन्हें नियुक्त करने वाले राजनीतिक चश्मे से देखने लगेंगे। और इससे बचना और भी मुश्किल हो जाएगा।"

फेड का राजनीतिकरण करने से वैश्विक बाजार का विश्वास खत्म होने का खतरा है, जो संस्था की विश्वसनीयता और स्वतंत्रता पर आधारित है।

पॉवेल का प्रदर्शन

आर्थिक और राजनीतिक उथल-पुथल के बीच, सभी की निगाहें ब्याज दरों पर फैसले की घोषणा के बाद चेयरमैन जेरोम पॉवेल की प्रेस कॉन्फ्रेंस पर टिकी होंगी। वह बैठक में कैसे आगे बढ़ते हैं, सवालों के जवाब कैसे देते हैं और अपना संदेश कैसे देते हैं, यह आने वाले महीनों में फेड की दिशा का संकेत देगा।

पॉवेल की रणनीति पर विशेषज्ञ भी विभाजित हैं:

सतर्क परिदृश्य: पॉवेल के पूर्व सलाहकार, एंटुलियो बोम्फिम का मानना ​​है कि फेड अध्यक्ष सतर्क रहेंगे। वह अक्टूबर में एक और कटौती की बाजार उम्मीदों को कम करने की कोशिश करेंगे, इस बात पर ज़ोर देते हुए कि मुद्रास्फीति का जोखिम अभी भी ऊँचा बना हुआ है और श्रम बाजार अभी उस हद तक नहीं गिरा है जहाँ तत्काल कार्रवाई की आवश्यकता हो।

इस परिदृश्य में, अगली कटौती दिसंबर तक इंतज़ार करनी पड़ सकती है। बोम्फिम का यह भी मानना ​​है कि बाहरी राजनीतिक दबाव अनजाने में फेड सदस्यों को संस्था की रक्षा के लिए और अधिक एकजुट कर सकता है।

सक्रिय परिदृश्य: इसके विपरीत, डॉयचे बैंक के मैट लुज़ेटी का अनुमान है कि पॉवेल इस साल (सितंबर, अक्टूबर और दिसंबर) तीन बार ब्याज दरों में कटौती का संकेत देंगे ताकि श्रम बाजार में और अधिक गिरावट को रोका जा सके। यह अर्थव्यवस्था की निरंतर वृद्धि सुनिश्चित करने के लिए एक "बीमा" रणनीति है।

फेड के पूर्व अधिकारी, विंसेंट रेनहार्ट, एक दिलचस्प दृष्टिकोण प्रस्तुत करते हैं: पॉवेल एक छोटी सी कटौती के साथ सुरक्षित रुख अपना सकते हैं, जबकि असहमत सदस्यों को एक "डॉट प्लॉट" के माध्यम से अपने विचार व्यक्त करने की अनुमति दे सकते हैं - जहाँ प्रत्येक अधिकारी गुमनाम रूप से भविष्य की ब्याज दरों की दिशा का अनुमान लगाता है। यह संयुक्त निर्णय में एकता का आभास बनाए रखने का एक तरीका है, जबकि अंतर्निहित मतभेदों को भी स्वीकार किया जाता है।

फेडरल रिजर्व का आगामी सप्ताह इतिहास में दर्ज हो जाएगा, लेकिन शायद 0.25 प्रतिशत अंक की कटौती के निर्णय के लिए नहीं, क्योंकि बाजार को इसकी उम्मीद थी।

यह जेरोम पॉवेल के नेतृत्व, हमले के अधीन एक स्वतंत्र संस्था के लचीलेपन, तथा हाल के इतिहास के सबसे जटिल और अनिश्चित दौर में अर्थव्यवस्था को दिशा देने में विश्व के सबसे शक्तिशाली केंद्रीय बैंक की क्षमता की परीक्षा है।

स्रोत: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm