विनिमय दर 'शांत', VND मजबूत

स्थिर विनिमय दर व्यापार विस्तार और शेयर बाजार में निवेश का एक अवसर है - फोटो: क्यू.डी.

तुओई ट्रे ने राष्ट्रीय वित्तीय पर्यवेक्षण समिति के पूर्व कार्यकारी अध्यक्ष श्री ट्रुओंग वान फुओक से बात की।

श्री ट्रुओंग वान फुओक

* महोदय, 2024 की शुरुआत में, अमेरिकी डॉलर के मुकाबले वियतनामी मुद्रा (VND) का मूल्य "अचानक" 5% से ज़्यादा गिर गया था, लेकिन अब यह मज़बूत हो गया है। यह प्रगति पिछले वर्षों से अलग क्यों है?

- हाल के वर्षों में, बाजार की धारणा और प्रवृत्ति यह है कि USD/VND विनिमय दर हमेशा USD सूचकांक (जिसमें EUR, जापानी येन, ब्रिटिश पाउंड जैसी 6 प्रमुख मुद्राओं के साथ USD की एक टोकरी शामिल है) के माध्यम से अंतर्राष्ट्रीय बाजार में USD के उतार-चढ़ाव से जुड़ी होती है।

इस बीच, अमेरिकी डॉलर की भी अपनी कहानी है: कोविड-19 के कारण, देश अपनी अर्थव्यवस्था को सहारा देने के लिए, खासकर अमेरिका में, अपनी मौद्रिक नीति में ढील दे रहे हैं। इसलिए, महामारी के बाद, उच्च मुद्रास्फीति ने अमेरिका को ब्याज दरें बढ़ाने और मौद्रिक नीति को कड़ा करने के लिए मजबूर किया, जो पिछले 40 वर्षों में सबसे अधिक 5.5% तक पहुँच गई।

ऊँची ब्याज दर वाली मुद्रा का हमेशा मूल्य होता है। लेकिन मुद्रास्फीति को कम करने के लिए ऊँची ब्याज दरों का इस्तेमाल आर्थिक विकास और रोज़गार के लिए मुश्किलें भी पैदा करता है।

हालाँकि, अमेरिका में, ऊँची ब्याज दरों के बावजूद, मुद्रास्फीति अभी भी बनी हुई है, जिससे आर्थिक विकास प्रभावित हो रहा है, रोज़गार जैसे कई संकेतक... पूर्वानुमान के अनुसार नहीं हैं। 2024 की शुरुआत में, लोगों को लगा था कि अमेरिका ब्याज दरें कम करेगा, लेकिन लंबे इंतज़ार के बाद भी बाज़ार को झटका नहीं लगा, जिससे पहली तिमाही में USD इंडेक्स 106 तक पहुँच गया और अप्रैल 2024 अपने चरम पर था।

जैसा कि बताया गया है, VND/USD विनिमय दर हमेशा USD से जुड़ी होती है, इसलिए साल के शुरुआती महीनों में, VND ने USD की तुलना में अपने मूल्य में 5% से ज़्यादा की गिरावट दर्ज की है, एक समय 25,500 VND/USD पर। अब USD सूचकांक 100 पर आ गया है, VND ने अपना मूल्य वापस पा लिया है, एक समय तो केवल 24,500 VND से 1 USD खरीदा जा सकता था।

* VND मजबूत हो रहा है, क्या यह 24,000 VND/USD पर वापस आएगा?

- यह सच है कि साल की शुरुआत में हुई बढ़ोतरी ने व्यवसायों और लोगों के लिए असमंजस की स्थिति पैदा कर दी है क्योंकि हाल के वर्षों में वे "शांत विनिमय दर" के आदी हो गए हैं, और सबसे ज़्यादा साल में VND में 3% से ज़्यादा की गिरावट नहीं आई है। इसलिए, 2024 की पहली तिमाही में VND के अपने मूल्य में 5% से ज़्यादा की गिरावट ने बाज़ार को चिंतित कर दिया है कि 2024 में VND का मूल्य और भी कम हो सकता है।

यह इस विचार से उपजा है कि भले ही अमेरिका इसे और कम कर दे, फिर भी 2024 में अमेरिकी डॉलर की ब्याज दरें ऊँची रहेंगी और अमेरिकी डॉलर एक मज़बूत मुद्रा है और भुगतान बाज़ार में इसकी बड़ी हिस्सेदारी है। संक्षेप में, विनिमय दर हमेशा दो कारकों से प्रभावित होती है: अमेरिका और वियतनाम के बीच मुद्रास्फीति और ब्याज दरों में अंतर।

वर्तमान में, अमेरिकी मुद्रास्फीति कम हो रही है, जबकि वियतनाम 4 - 4.5% के स्तर को बनाए रखने का प्रयास कर रहा है, लेकिन प्राकृतिक आपदाओं, वेतन समायोजन जैसे कई प्रतिकूल कारक हैं ... इसलिए, वीएनडी की तुलना में यूएसडी के और गिरने की संभावना अधिक नहीं है।

24,500 VND/USD की विनिमय दर संभवतः एक संतुलित स्तर है। इस वर्ष USD/VND की कीमत में 2.5 - 3% का उतार-चढ़ाव रहने का अनुमान है, जिसका अर्थ है कि वर्ष की शुरुआत में हुई चौंकाने वाली वृद्धि के बाद USD/VND फिर से "शांत" हो जाएगा।

ग्राफ़िक्स: T.DAT

* अमेरिका ने अमेरिकी डॉलर की ब्याज दरों को कम करने की प्रक्रिया शुरू कर दी है और नवंबर में राष्ट्रपति चुनाव होने हैं, तथा विनिमय दर प्रबंधन दो महत्वपूर्ण मोड़ हैं, तो वियतनाम की प्रतिक्रिया क्या है?

- हाँ, ये दो महत्वपूर्ण मोड़ हैं और इनका दुनिया और वियतनामी अर्थव्यवस्था पर कई प्रभाव पड़ेंगे। हो सकता है कि फेड 2024 के बचे हुए 3 महीनों में ब्याज दरों में और कटौती करे। जहाँ तक अमेरिकी चुनाव का सवाल है, नीति में निश्चित रूप से कई बदलाव होंगे।

दोनों दिशाओं में उतार-चढ़ाव होंगे। मेरी राय में, अर्थव्यवस्था के तेज़ी से एकीकृत होने के साथ, इन बदलावों के लिए अधिकतम सीमा तक एक "झटका अवशोषक" की आवश्यकता है। सामान्य प्रवृत्ति यह है कि निकट भविष्य में अमेरिकी डॉलर कमज़ोर होगा क्योंकि फेड का ब्याज दर में कमी का रोडमैप संभवतः 2025 तक जारी रहेगा।

लेकिन यह भी ध्यान रखना चाहिए कि कई अंतरराष्ट्रीय पूर्वानुमानों का अनुमान है कि वैश्विक मुद्रास्फीति में अगले कई वर्षों तक गिरावट जारी रहेगी। इसलिए, मौद्रिक सहजता केवल अमेरिका में ही नहीं, बल्कि अन्य अर्थव्यवस्थाओं में भी देखी जा रही है। देश ब्याज दरें भी कम कर रहे हैं। जब ब्याज दरें कम होती हैं, तो अमेरिकी डॉलर कमज़ोर होता है, लेकिन ब्याज दरों में कटौती करने वाले देशों की मुद्राएँ भी कमज़ोर होती हैं। इसका प्रभाव अमेरिकी डॉलर को अपेक्षाकृत स्थिर विनिमय दर क्षेत्र में बनाए रखेगा। यह एक महत्वपूर्ण कारक और संकेत है जो अमेरिकी डॉलर/वीएनडी विनिमय दर को प्रभावित कर सकता है।

अर्थव्यवस्था उच्च विकास के लक्ष्य की ओर दृढ़ता से अग्रसर है और कीमतों के बाजारीकरण की रूपरेखा को लागू कर रही है, ऐसे में 4-4.5% की लक्षित मुद्रास्फीति दर को बनाए रखना अभी भी एक चुनौती है। विनिमय दर स्थिर रहने के लिए, केंद्रीय विनिमय दर को वियतनामी अर्थव्यवस्था के आंतरिक कारकों जैसे पूंजी प्रवाह, आर्थिक विकास, भुगतान संतुलन, विदेशी निवेश... के साथ-साथ अमेरिकी डॉलर सूचकांक के आधार पर स्थिर होना आवश्यक है। यही "शॉक बफर" है।

पर्यटक विदेशी मुद्रा विनिमय केंद्र (जिला 1, हो ची मिन्ह सिटी) पर मुद्रा विनिमय करते हुए - फोटो: तु ट्रुंग

* कई लोग केन्द्रीय विनिमय दर को कार्यक्रम के थीम गीत की तरह देखते हैं, तो स्टेट बैंक द्वारा घोषित केन्द्रीय विनिमय दर "शॉक बफर" के अलावा और क्या संकेत भेजती है?

- वर्तमान विनिमय दर प्रबंधन तंत्र स्टेट बैंक द्वारा घोषित केंद्रीय दर है। केंद्रीय दर से, बाजार दो दिशाओं (+/-5%) में उतार-चढ़ाव करता है, अर्थात बाजार विनिमय दर में उतार-चढ़ाव की सीमा 10% है।

हाल ही में, जब केंद्रीय विनिमय दर 3% से ज़्यादा बढ़ गई, तो बाज़ार को कभी-कभी 1 अमेरिकी डॉलर खरीदने के लिए लगभग 25,500 वियतनामी डोंग खर्च करने पड़े। इसके बाद, बाज़ार ने विनिमय दर के रुझान को समझा, जिससे कारोबारियों के लिए उम्मीदें और पूर्वानुमान बनने लगे, जैसे कि कुछ लोगों के पास अमेरिकी डॉलर है, और जिनके पास अमेरिकी डॉलर नहीं है, वे खरीदने की सोच रहे हैं... जिससे बाज़ार और भी तनावपूर्ण हो गया।

इसलिए, केंद्रीय विनिमय दर की घोषणा करते समय, बाजार की स्थिति से बचने के लिए यूएसडी सूचकांक में उतार-चढ़ाव कारक के अलावा वियतनामी अर्थव्यवस्था के भीतर कई अन्य कारकों को ध्यान में रखना आवश्यक है, जैसा कि अनुमान लगाया गया है और प्रतिक्रिया व्यक्त की गई है कि यदि यूएसडी सूचकांक ऊपर जाता है, तो यूएसडी/वीएनडी भी ऊपर जाएगा और इसके विपरीत।

सरल शब्दों में, केंद्रीय विनिमय दर को एक स्थिर संकेत प्रेषित करना चाहिए, एक आघात अवशोषक की तरह कार्य करना चाहिए, ठीक वैसे ही जैसे हम समुद्र में घर बनाते हैं। निर्माण के लिए, हमें समुद्र तल के बढ़ने की चरम सीमा, पानी बढ़ने पर प्रतिक्रिया करने और उसे झेलने की क्षमता का निर्धारण करना होगा ताकि बढ़ते पानी को लेकर अत्यधिक चिंतित होने और किनारे से दूर घर बनाने, और फिर जब पानी उस तरह न बढ़े तो उसे नीचे ले जाने की स्थिति से बचा जा सके। आगे-पीछे दौड़ना बहुत महंगा पड़ता है।
यहां, जब विनिमय दर बढ़ती है तो व्यवसाय खरीदने के लिए दौड़ पड़ते हैं, लेकिन यदि विनिमय दर कम होने पर वे बहुत अधिक खरीद लेते हैं, तो उन्हें नुकसान होगा।

श्री ट्रुओंग वैन फुओक

डेटा: WiGroup - ग्राफ़िक्स: T.DAT

* USD/VND विनिमय दर में नरमी आई है, तो VND ब्याज दरों का रुझान क्या है? क्या यह इतना मज़बूत है कि परिसंपत्तियों (VND, USD...) को धारण करने के रुझान को बदल सके?

- ब्याज दरें मुद्रास्फीति की परछाईं की तरह होती हैं। अगर मुद्रास्फीति 4 - 4.5% पर है, तो मोबिलाइज़ेशन ब्याज दर मुद्रास्फीति दर के साथ 1 - 2% के आसपास उतार-चढ़ाव कर सकती है, जैसा कि वियतनाम में पैसा जमा करने वाले सभी लोगों की अपेक्षा है, जो एक सकारात्मक वास्तविक ब्याज दर है।

2024 के पहले 9 महीनों में, मोबिलाइज़ेशन ब्याज दर में दो अलग-अलग रुझान देखने को मिलेंगे: वर्ष के पहले 3 महीनों में, ब्याज दर में तेज़ी से गिरावट आई, अप्रैल 2024 से अब तक, इसमें फिर से 1% की वृद्धि हुई है। ब्याज दर में वृद्धि का अनुमान है, लेकिन यह तेज़ी से नहीं बढ़ेगी और धीमी नहीं होगी, और इसमें 0.3 - 0.5% की वृद्धि का अनुमान है।

वजह यह है कि साल के आखिरी 3 महीनों में बैंकों को अपनी उधारी पूँजी उतनी ही बढ़ानी पड़ती है जितनी उन्होंने साल के पहले 8 महीनों में उधार दी थी, इसलिए बैंक मोबिलाइज़ेशन की माँग भी बढ़ गई है। जब USD/VND विनिमय दर अपनी मूल गति पर लौट आएगी, और VND मोबिलाइज़ेशन ब्याज दर से कम, 3%/वर्ष से अधिक नहीं बढ़ेगी, तो निश्चित रूप से सभी को अपनी संपत्ति रखने पर विचार करना होगा।

* अमेरिकी डॉलर की ब्याज दरें घटेंगी, विदेशी पूंजी प्रवाह वापस आएगा। पूंजी आकर्षित करने के लिए, खासकर वियतनामी शेयर बाजार में, महत्वपूर्ण कारक क्या है?

- हाल के वर्षों में, दुनिया भर के देशों से पूँजी प्रवाह उच्च ब्याज दरों का लाभ उठाने के लिए अमेरिका में प्रवाहित हुआ है। अब जबकि अमेरिका ने ब्याज दरें कम करना शुरू कर दिया है, यह प्रवृत्ति उलट रही है। यह प्रवृत्ति धीरे-धीरे होगी। यह पूँजी प्रवाह संभवतः वियतनाम जैसे उभरते बाजारों में "वापस" आएगा, और शेयर बाजार एक गंतव्य है।

हालाँकि, कितनी विदेशी पूंजी अवशोषित और प्राप्त होती है, यह उन अर्थव्यवस्थाओं के आकर्षण और स्थिरता पर निर्भर करता है। बहरहाल, कम मुद्रास्फीति और स्थिर विनिमय दरें प्रत्यावर्तित पूंजी प्रवाह के लिए आकर्षण पैदा करेंगी। इसलिए, अब महत्वपूर्ण बात यह है कि वियतनाम व्यापक आर्थिक स्थिरता बनाए रखे, मुद्रास्फीति को लक्ष्य बनाकर नियंत्रित करे और USD/VND में बहुत अधिक उतार-चढ़ाव न होने दे।

टेककॉमबैंक, डिस्ट्रिक्ट 1, हो ची मिन्ह सिटी में ग्राहक लेन-देन करते हुए - फोटो: क्वांग दीन्ह

अमेरिकी डॉलर में ऋण लेने वाले व्यवसायों पर कम दबाव

इस साल की पहली छमाही में, VND/USD विनिमय दर में कई बार 5% की बढ़ोतरी हुई, जिससे USD में उधार लेने वाले कई व्यवसायों को ऐसा लगा जैसे वे "जलते कोयले पर बैठे हैं"। विनिमय दर में हाल ही में आई तेज़ गिरावट और फेड द्वारा ब्याज दरें कम करने के कदम के साथ, ये व्यवसाय राहत की साँस ले सकते हैं।

डीएससी सिक्योरिटीज़ एनालिसिस सेंटर के निदेशक श्री ट्रुओंग थाई डाट ने कहा कि विनिमय दर में नरमी आई है, और साल की शुरुआत की तुलना में इसमें केवल 2% से ज़्यादा की वृद्धि हुई है। इसका मुख्य कारण अमेरिकी डॉलर की कमज़ोर मज़बूती है, जिससे जमाखोरी की गतिविधियाँ कम हो रही हैं, विदेशी मुद्रा के अंतर से मुनाफ़ा हो रहा है और निवेश बाज़ार में विदेशी निवेशकों का शुद्ध निकासी दबाव कम हो रहा है।

स्टेट बैंक के नियामक प्रयासों का उल्लेख करना असंभव नहीं है, जिसने डीएससी विशेषज्ञों के अनुसार, राष्ट्रीय विदेशी मुद्रा भंडार से लगभग 6.5 अरब अमेरिकी डॉलर बेचे हैं। फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती शुरू करने के बाद, तीसरी तिमाही के अंत में - इस वर्ष की चौथी तिमाही की शुरुआत में, स्टेट बैंक बाजार को सहारा देने वाले भंडार को बढ़ाने के लिए सिस्टम में विदेशी मुद्रा वापस खरीद सकता है।

श्री दात ने यह भी कहा कि वियतनामी मुद्रा का मूल्य अभी भी विश्व मुद्राओं की तुलना में एक निश्चित स्तर पर अवमूल्यन पर है, जिससे निर्यात में प्रतिस्पर्धात्मक लाभ बढ़ाने और विदेशी निवेश आकर्षित करने में मदद मिलेगी।

डॉ. कैन वैन ल्यूक और बीआईडीवी प्रशिक्षण एवं अनुसंधान संस्थान के लेखकों के समूह का मानना ​​है कि अधिक स्थिर विनिमय दर आयात लागत को कम करने में मदद करेगी। इसके अलावा, शोध समूह का यह भी मानना ​​है कि फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती से ब्याज दरों को स्थिर करने, ऋण पूंजी की लागत और उद्यमों की विदेशी मुद्रा निवेश को कम करने में मदद मिलेगी।

शोध दल के अनुसार, वियतनाम में विदेशी मुद्रा ब्याज दरों में गिरावट, विशेष रूप से अमेरिकी डॉलर में गिरावट, ने पुराने और नए दोनों प्रकार के ऋणों के लिए विदेशी मुद्रा ऋण लागत को कम करने में योगदान दिया है।

इसके अलावा, वित्तीय रिपोर्टों पर आधारित तुओई ट्रे के आँकड़े बताते हैं कि अमेरिकी डॉलर से ऋण लेने वाले कई बड़े उद्यमों, जैसे नोवालैंड, वियतनाम एयरलाइंस, होआ फाट और कई बिजली कंपनियों ने 2024 की पहली छमाही में विनिमय दर में "भारी" नुकसान दर्ज किया है। जब विनिमय दर घटती है, तो सबसे स्पष्ट बात यह है कि इन उद्यमों पर विनिमय दर के नुकसान का दबाव कम हो जाएगा।

तो इस साल के अंत में विनिमय दर का पूर्वानुमान क्या है? केबी सिक्योरिटीज वियतनाम (केबीएसवी) के मैक्रो और मार्केट स्ट्रैटेजी निदेशक श्री ट्रान डुक आन्ह ने कहा कि अब से लेकर साल के अंत तक विनिमय दर पर दबाव बहुत ज़्यादा नहीं है।

USD/VND विनिमय दर घटकर लगभग 25,000 VND/USD हो जाने का अनुमान है - जो कि वर्ष की शुरुआत की तुलना में 3.5% की वृद्धि है, जो कि FDI संवितरण, वर्ष की अंतिम अवधि में बेहतर प्रेषण, तथा फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती के बाद USD के कमजोर होने जैसे कारकों पर आधारित है।

स्रोत: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm