A D2D Company nehezen talál új lendületet.

Miután évek óta folyamatosan magas osztalékot fizetett a részvényeseknek, a 2. számú Ipari Városfejlesztési Részvénytársaság (D2D Társaság) nehézségekbe ütközik a beruházási projektek megvalósításához szükséges tőke biztosítása, valamint az új növekedési hajtóerők felkutatása terén, mivel a meglévő projektek már teljes mértékben foglaltak.

Az új növekedési hajtóerők megtalálásának kihívása.

Miután a Nhon Trach 2 Ipari Park projekt teljes mértékben kihasználttá vált, és a Loc An Lakóövezeti Projekt I. fázisát átadták, amely a 2021-es bevétel és nyereség nagy részét tette ki, a D2D Company üzleti eredményei folyamatosan meredeken csökkentek.

Míg a D2D Company 2020-ban 268,1 milliárd VND, 2021-ben pedig 242,7 milliárd VND nyereséget könyvelt el, 2022-ben csak 17,18 milliárd VND, 2023-ban 25,75 milliárd VND nyereséget realizált, 2024 első felében pedig 5,18 milliárd VND veszteséget könyvelt el (szemben az ugyanebben az időszakban elért 7,02 milliárd VND nyereséggel).

Valójában a Nhon Trach 2 Ipari Park Projekt nagyságrendje 331,42 hektár, amelyből 281,72 hektár bérbe adható, 100%-os bérleti szerződéses aránnyal; a Loc An Lakóövezet Projekt I. fázisának nagy része 2021-ben került átadásra és elszámolásra, a II. fázis megvalósítását pedig jelenleg tervezik.

2021. január 1. és 2024. június 30. között a D2D Company készpénztartalékai 95%-kal, 963,6 milliárd VND-ről 47,4 milliárd VND-re csökkentek.

Miután a nagyobb projektek elvesztették növekedési lendületüket az átadás vagy a nyereség nagy részének elszámolása miatt, az anyavállalattal, az Ipari Park Fejlesztési Vállalattal közös ökoszisztémának köszönhetően a D2D Company együttműködött a Sonadezi Chau Duc Részvénytársasággal (SZC) 57,88 hektárnyi terület bérbeadására a Chau Duc Ipari Park Projektben, valamint 28 üzletház és 54 sorház megépítésére a Sonadezi Huu Phuoc lakóövezetben.

Legutóbb a 2024-es éves közgyűlésen a D2D Company vezetése folytatta a Loc An lakóövezeti projekt befektetési tőkéjének kiigazítását és növelését további 1115,93 milliárd VND-vel a 2024-2029-es időszakra, 336,4 milliárd VND-ről 1483,2 milliárd VND-re.

A Loc An Lakóövezeti Projekt kezdeti beruházási tervhez képest bekövetkezett késedelem miatt (amelynek megvalósítását eredetileg 2016-2018-ra tervezték), a beruházási költségek a kezdeti költségvetés sokszorosát meghaladó jeleket mutatnak, és a vállalatnak a beruházáshoz szükséges forrásokat is elő kell vonnia.

A jelentések szerint 2024. június 30-án a D2D Company mindössze 47,4 milliárd VND készpénzzel rendelkezett, ami a teljes eszközállomány 3,04%-át tette ki. Ezenkívül a Loc An lakóövezeti projektben a befejezetlen termelés költségei 85,66 milliárd VND-t, a Huu Phuoc lakóövezeti projektben pedig 49,18 milliárd VND-t tettek ki.

Mivel a készpénztartalékok mindössze 47,4 milliárd VND-ra fogynak, a Loc An lakóövezeti projekthez szükséges teljes beruházás önmagában 1 115,93 milliárd VND-t tesz ki. A D2D Company számára a kihívás az, hogy megtalálja a projekt megvalósításához szükséges tőkebevonás módjait, és új növekedési motorokat találjon.

A befektetési tőke vészhelyzeti tervezésének hiánya a magas osztalékhozamok több egymást követő évben történő fenntartása esetén.

Valójában a D2D Company egy ipari és kereskedelmi ingatlanokkal foglalkozó vállalkozás, amely viszonylag vonzó készpénzes osztalékfizetési stratégiát kínál a meglévő részvényesek számára.

A vállalat 2020-ban 35%-os, 2021-ben 50%-os, 2022-ben 30%-os, 2023-ban pedig nevezetesen akár 87%-os osztalékot fizetett.

Köztudott, hogy 2023-ban a D2D Company mindössze 25,75 milliárd VND nyereséget termelt, de 87%-os osztalékot fizetett, ami összesen 263,36 milliárd VND kifizetésnek felel meg. Ebből az összegből a vállalat az előző évekből felhalmozott nyereséget használta fel osztalékfizetésre, ellensúlyozva a 2023-as szerény 25,75 milliárd VND nyereséget.

Az Ipari Park Fejlesztési Társaság a vállalat 57,86%-át birtokolja, így a folyamatosan magas készpénzes osztalékráta fenntartása segítette az anyavállalatot jelentős éves pénzáram generálásában, javítva konszolidált üzleti teljesítményét, de ez gyengítette a leányvállalat pénzáramát.

Átfogóbb képet nézve, 2021. január 1. és 2024. június 30. között a D2D Company készpénztartalékai 95%-kal csökkentek (ami 915,9 milliárd VND-nek felel meg), 963,6 milliárd VND-ről 47,4 milliárd VND-re.

A D2D vállalatnak jelentős mennyiségű tőkére van szüksége a Loc An lakóövezeti projekt következő fázisába való befektetéshez, valamint az új befektetési lehetőségek kidolgozásához a növekedés ösztönzése érdekében. A nagyon korlátozott készpénztartalékok miatt azonban a vállalat kénytelen új módszereket keresni a befektetésekhez szükséges tőkebevonásra.

Az új növekedési hajtóerők megtalálásáról szóló történet mellett a D2D részvények 2024 eleji gyors növekedése oda vezetett, hogy értékeltségük már nem olcsó az iparági átlaghoz képest. Konkrétan az SSI Securities iBoard adatai azt mutatják, hogy a D2D részvények P/E (ár/nyereség arány) aránya 93,19-szeres, míg az iparági átlag 16,19-szeres; a P/B (piaci ár/könyv szerinti érték arány) aránya 1,3-szoros, míg az iparági átlag 1,21-szeres.

Ismert, hogy a kedvező üzleti időszakban (2017-2021) a D2D részvények P/E rátája mindössze 4,3-9,1-szeres tartományban ingadozott.

„Miután az év elején több mint 92%-kal emelkedett, a D2D részvényárfolyama július 8. és augusztus 16. között 18,3%-kal esett. A részvényárfolyam közelmúltbeli meredek esése főként a részvény túlértékelésének volt köszönhető, ami a befektetőket a vállalat üzleti veszteségei közepette a profit realizálására késztette, valamint az új növekedési hajtóerők hiányának, és különösen annak, hogy a részvény év eleji növekedése főként piaci tényezőknek, nem pedig a vállalat belső teljesítményének javulásának volt köszönhető” – mondta Lam Van Van úr, az ECI Capital Investment Fund képviselője, megosztva véleményét a D2D részvények értékeléséről és árfolyammozgásairól.

Forrás: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html