A TDC nehézkes részvénykibocsátása mögött

A Binh Duong Kereskedelmi és Fejlesztési Részvénytársaság (TDC) 35 millió részvény kibocsátását tervezte zártkörűen, hogy 350 milliárd VND-t gyűjtsön, de nem sikerült elérnie a kitűzött célját.

Bár a TDC rekordnyereséget ért el 2024-ben, a pénzügyi helyzet még nem elég fényes ahhoz, hogy a befektetők részvényeket vásároljanak.

A befektetők feladják, a vezetők pedig kevesebb részvényt vásárolnak.

A május 15-én lezárult zártkörű részvénykibocsátást követően a TDC mindössze 27,228 millió részvényt osztott ki, ami a felajánlott összes részvény 77,79%-ának felel meg.

A TDC részvényenként 11 840 VND eladási árral 322,3 milliárd VND-t gyűjtött össze. A tanácsadói és könyvvizsgálati díjakat is magában foglaló költségek levonása után a kibocsátás nettó bevétele 321,9 milliárd VND volt. Megjegyzendő, hogy a kibocsátás nem volt 100%-ban sikeres, mivel két befektető nem vett részt rajta, és több befektető kevesebb részvényt vásárolt, mint amennyit regisztráltak.

A kezdeti terv szerint a legmagasabb ajánlati ár 11 840 VND/részvény, a legalacsonyabb pedig 10 000 VND/részvény volt. Így a felajánlott részvények közel 78%-át a legmagasabb áron vásárolták meg. A kibocsátás után a TDC alaptőkéje 1 000 milliárd VND-ről 1 272,28 milliárd VND-re emelkedett.

Valójában a 77,79%-os arány eléréséhez a TDC-nek kétszer kellett kiosztania a részvényeket.

A TDC 35 millió darabos részvénykibocsátásának sikertelenségét a kibocsátási árnak tekintik. A zártkörű kibocsátási szakaszban a részvények tőzsdei ára többnyire alacsonyabb volt, mint a TDC által felajánlani kívánt maximális ár.

Korábban, 2025. május 12-én a TDC arról számolt be, hogy mindössze 3,2 millió részvényt osztott szét 8 befektető között. Ez a 8 befektető kezdetben mind a 35 millió magánkibocsátású TDC részvény megvásárlására regisztrált; május 12-ig azonban a ténylegesen megvásárolt darabszám nem érte el a felajánlott részvények 10%-át. A fennmaradó eladatlan részvények száma meghaladta a 31,78 milliót.

A nyolc kezdeti regisztrált befektető közül szinte egyik sem vásárolta meg az összes regisztrált részvényt. A legnagyobb vásárlók Ho Hoan Thanh úr és Mai Thi Thuy Nga asszony voltak, akik egyenként 1 millió részvényt vásároltak, míg kezdeti regisztrált vásárlásaik 5 millió, illetve 4,5 millió egységet tettek ki. Figyelemre méltó, hogy Ho Hoan Thanh úr jelenleg a TDC igazgatótanácsának tagja és vezérigazgató-helyettese. Ezenkívül két másik befektető is kilépett ebből a részvényvásárlásból.

Ezt követően a TDC a fennmaradó részvényeket további 12 befektetőnek osztotta szét, köztük két szervezetnek: az An Phu Gia Holdings JSC-nek és a Hai Dang TBCONS Investment JSC-nek. Ez a 12 befektető 24 millió újonnan kibocsátott TDC részvény megvásárlására regisztrált, az An Phu Gia Holdings 10,15 millió, a Hai Dang TBCONS pedig 9,7 millió részvényt vásárolt.

Annak ellenére, hogy további 24 millió részvényt osztott szét új befektetők között, a TDC-nek még mindig több mint 7,77 millió eladatlan részvénye van.

A terv szerint a kibocsátásból származó bevételt a TDC a 2020-ban kibocsátott, 700 milliárd VND kibocsátási értékű TDC.BOND.700.2020 kötvénykibocsátás egy részének visszavásárlására fordítja. A kötvénykibocsátás lejáratáig 180 nap van hátra, a lejárati dátum 2025. november 15. Ezeket a kötvényeket a Navibank Securities Joint Stock Company részére bocsátották ki működő tőkéjének növelése és a Csoport üzleti tevékenységének támogatása érdekében.

A pénzügyi kép nem elég fényes.

A kibocsátás gyenge voltának oka a kibocsátási ár. A zártkörű kibocsátási szakaszban a TDC részvényeinek tőzsdei ára nagymértékben alacsonyabb volt, mint a TDC által felajánlani kívánt maximális ár. A kibocsátás lezárása után a TDC részvényei május 19-én 1,36%-kal estek, és részvényenként 10 900 VND-n zártak, ami 8%-kal alacsonyabb ár, mint amennyiért a befektetők megvásárolták azokat.

A befektetők a vállalat kilátásait is figyelembe veszik. A TDC 2024-ben rekordnyereséget ért el (417 milliárd VND) a 2023-as rekordveszteség (mínusz 402 milliárd VND) után. Ez a nyereség azt jelenti, hogy a vállalat mérlegében már nincsenek felhalmozott veszteségek, ezért a TDC részvényeit levették a HoSE figyelmeztető listájáról.

Korábban, 2023-ban a könyvvizsgálók még azt is megállapították, hogy a TDC rövid lejáratú kötelezettségei meghaladták a rövid lejáratú eszközeit, a nettó veszteséggel együtt, ami olyan lényeges bizonytalanságok meglétére utal, amelyek komoly kétségeket vethetnek fel a TDC működőképességével kapcsolatban. 2024-re, bár a vállalat már nem volt veszteséges, a könyvvizsgáló cég ismét megemelte a TDC rövid lejáratú adósság-rövid lejáratú eszközeinek arányát.

A 2025 első negyedévére vonatkozó legfrissebb pénzügyi jelentés szerint, 2025. március 31-én a TDC teljes eszközértéke 4380 milliárd VND volt. Ebből a rövid lejáratú eszközök 1873 milliárd VND-t tettek ki. A vállalat készpénzállománya 59,4 milliárd VND volt, míg a rövid lejáratú eszközök nagy részét rövid lejáratú követelések (1311 milliárd VND) tették ki.

2025 első negyedévének végén a TDC kötelezettségei összesen 3151 milliárd VND-t tettek ki, amelyből a rövid lejáratú kötelezettségek 2878 milliárd VND-t tettek ki, ami 1005 milliárd VND-vel magasabb, mint a rövid lejáratú eszközök, ami a TDC instabil pénzügyi egyensúlyát jelzi.

A TDC továbbra is tervezi adósságának növelését azzal a céllal, hogy 420 milliárd VND hitelt vegyen fel a projekt megvalósításához. Ezt a tervet a vállalat 2025-ös éves részvényesi közgyűlésén mutatták be. Ez a hitel egyéni házak építésének finanszírozására szolgál a TDC és a Binh Duong Építőipari és Közlekedési Részvénytársaság közötti építési szerződés keretében.

Egy rekordnyereséget produkáló év után a TDC 2025-re visszaesést tervez, és 226 milliárd VND adózás utáni nyereséget céloz meg, ami 46%-os csökkenést jelent az előző évhez képest. Eközben a bevételi célt 2,4-szer magasabbra, 3139 milliárd VND-re tűzték ki. 2025 első negyedévének végére a TDC mindössze 126,2 milliárd VND nettó bevételt és 19,7 milliárd VND adózás utáni nyereséget ért el.

Forrás: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html