A gyártócégek által kibocsátott vállalati kötvények eltűntek.

A vállalati kötvénykibocsátás meredeken emelkedett 2024-ben, de főként a bankszektorban, miközben a feldolgozóipari vállalati kötvények eltűntek. A nem banki kötvények kibocsátása várhatóan ismét felgyorsul 2025-ben.

A vállalati kötvénykibocsátás meredeken emelkedett 2024-ben, de főként a bankszektorban, miközben a feldolgozóipari vállalati kötvények eltűntek. A nem banki kötvények kibocsátása várhatóan ismét felgyorsul 2025-ben.

A nem banki kötvények problémái

A 2025. január 3-i információközlés időpontjában a vállalati kötvénykibocsátás teljes értéke 2024-ben elérte a 445 000 milliárd VND-t, ami közel 30%-os növekedést jelent 2023-hoz képest. Ez a legerősebb növekedés a 2020-2021-es csúcsév óta, mielőtt a „Tan Hoang Minh-bomba” felrobbant, és pusztítóan hatott a vállalati kötvénypiacra.

Mindazonáltal az ágazati szerkezet tekintetében a vállalati kötvények 2024-ben továbbra is aggasztó problémát jelentenek, mivel a kibocsátási szerkezet egyre inkább a bankszektor felé tolódik el, akár 68,3%-os részesedéssel. A közel 30%-os piaci növekedés ellenére a bankszektor önmagában 55%-kal, az ingatlanszektor 15%-kal nőtt, míg számos más ágazat visszaesett. Figyelemre méltó, hogy a feldolgozóiparban a vállalati kötvények szinte teljesen eltűntek a piacról, míg 2023-ban még 8%-ot is tették ki.

Más szóval, bár a vállalati kötvénypiac 2024-ben sikeresen közel fél billió VND-t mozgósított a gazdaság számára, a mobilizáció nagy részét továbbra is a bankok hajtották végre. Eközben a nem banki vállalkozások, beleértve a gyártó, szolgáltató és ingatlancégeket, korlátozott mértékben tudtak mozgósítani forrásokat.

Ngo Thanh Huan, a FIDT Befektetési Tanácsadó és Vagyonkezelő Részvénytársaság vezérigazgatója kijelentette: „A feldolgozóipari és szolgáltatási szektorban a vállalati kötvények, beleértve az ingatlanpiaci vállalati kötvényeket is, továbbra is alacsonyak a gazdasági visszaesés miatt. Alábecsültük a gazdasági recesszió és a kereslet csökkenésének hatását. Amikor a kereslet csökken, a vállalkozásoknak nincs szükségük tőkére. Ez a fő oka annak, hogy a 2024-ben kibocsátott vállalati kötvények főként banki kötvények, míg a nem banki vállalati kötvények lassan térnek vissza.”

Nguyen Quang Thuan, a FiinRatings vezérigazgatója arra számít, hogy a nem pénzügyi vállalatok vállalati kötvénykibocsátása 2025-ben élénkebb lesz, köszönhetően az ingatlan-, energia- és infrastrukturális szektorban fennálló jogi akadályok elhárításának.

Konkrétan a tőke iránti kereslet több kulcsfontosságú ágazatban is növekedni fog, mint például az ipari ingatlanszektor (a külföldi befektetések növekedése miatt), a lakóingatlanok (a projektek jogi akadályainak elhárításában elért javulásoknak köszönhetően), és különösen a megújulóenergia-ágazatban (a VIII. Energiafejlesztési Terv végrehajtásának erőteljes újraindításának köszönhetően, amelynek célja a 2026-os áramhiány kockázatának kezelése). Ezenkívül a fogyasztói hitelek iránti kereslet is javulhat, ahogy a gazdaság új növekedési szakaszba lép…

A vállalati kötvénypiacon azonban továbbra is jelentős akadályok és nehézségek állnak. Dr. Le Xuan Nghia gazdasági szakértő szerint a vállalati kötvénypiac egyértelműen tükrözi a vietnami gazdaság szerkezetét. Vietnam GDP-növekedése magas, de nagyrészt az exportra támaszkodik (elsősorban külföldi befektetésű vállalatok kezében). Eközben a hazai vállalkozások csak nagyon kis mértékben járulnak hozzá az exporthoz, főként a mezőgazdasági, erdészeti és halászati ​​ágazatokban.

A fennálló vállalati kötvények teljes értéke 2024. december 31-én 1,26 billió VND volt, ami a 2024-es GDP 11,2%-át tette ki. A vállalati kötvénypiacon a GDP legalább 20%-ának elérése 2025-re, és 25%-ának 2030-ra meglehetősen nagy kihívást jelent. Jelenleg a késedelmes vállalati kötvényfizetések aránya továbbra is magas, és a lejáratra nehezedő nyomás továbbra is jelentős.

Ezenkívül a GDP növekedését szintén a beruházások hajtják, de az exporthoz hasonlóan Vietnam beruházási szektora is főként külföldi befektetésű vállalkozásoktól származik. A kiskereskedelmi szektor hasonló helyzetben van.

„A feldolgozóipar gyengélkedik, a gazdaság pedig nagymértékben támaszkodik a külföldi befektetésű vállalkozásokra, ingatlancégekre és bankokra. Ezért a piacon kibocsátott vállalati kötvények főként banki kötvények és egy része ingatlankötvény, míg a feldolgozóipari vállalati kötvények szinte nem léteznek” – elemezte Dr. Le Xuan Nghia.

A szakértő szerint számos feldolgozóipari vállalkozás súlyos tőkehiánnyal küzd, de a magas kamatlábak, a rövid kibocsátási futamidő és az egyre szigorúbb kibocsátási feltételek miatt nem tudnak részt venni a kötvénypiacon. Ennek eredményeként a bankok egyre inkább monopolizálják a vállalati kötvénypiacot, és a gazdaság egyre inkább a hitelektől függ.

Várjuk a zöld kötvényeknek nevezett „új hullámot”.

A nem banki kötvények fellendülésére vonatkozó várakozások mellett a szakértők a zöld kötvények terén is áttörést várnak 2025-ben.

A FiinRatings statisztikái szerint 2018 és 2023 között 18 zöldkötvény-kibocsátásra került sor, és csak 2024 első 11 hónapjában a piac 4 zöldkötvény-tranzakciót regisztrált, összesen 6870 milliárd VND értékben, amelyek mindegyike megerősítette, hogy megfelel a nemzetközi zöld szabványoknak. A FiinRatings számos kötvénykibocsátást minősített és értékelt a nemzetközi zöld szabványoknak megfelelőnek.

Nguyễn Quang Thuan úr arra számít, hogy a vállalati kötvénypiacon a zöld kötvények erőteljesebb fejlődése várható az intézményi befektetők igényeinek és a vállalkozások önkéntes részvételének, valamint a jogi keretrendszer javulásának köszönhetően.

A FiinRatings szerint a zöldkötvény-kibocsátás teljes értéke jelenleg körülbelül 6870 milliárd VND, ami a 2024 eleje óta kibocsátott nem banki kötvények teljes 2%-át teszi ki.

„Várhatóan a kormány hamarosan, 2025-ben kiadja a zöld kötvények és zöld hitelminősítési keretrendszerét, hogy megteremtse a fenntartható pénzügyi fejlődés alapjait Vietnamban, valamint hogy zöld tőkét vonzzon a vietnami vállalkozásokba. Jelenleg a zöld kötvények kibocsátása főként az önkéntesség elvén alapul és a nemzetközi szabványokkal összhangban történik” – mondta Thuan úr.

A zöld kötvények kibocsátásának előmozdítása elősegíti a vállalati kötvénypiacon lévő áruk minőségének javítását, és több tőke vonzását a hazai és nemzetközi befektetőktől. A módosított értékpapírtörvény szerint 2026-tól a professzionális egyéni értékpapír-befektetőkre szigorúbb szabályozás vonatkozik majd, amikor vállalati kötvénybefektetésekben vesznek részt.

A szakértők arra is számítanak, hogy 2025-ben megfelelő intézkedéseket vezetnek be az intézményi befektetők, különösen a külföldi befektetők vonzása érdekében, hogy kompenzálják az egyéni befektetők közelgő hiányát. A pénzügyi intézmények számára a vállalati kötvényekben való nagyobb részvétel engedélyezése egy kockázatalapú tőkekezelési keretrendszer alapján, valamint a hitelintézetek, biztosítótársaságok stb. vállalati kötvénybefektetéseire vonatkozó szabályozás enyhítése ösztönözni fogja a tőkeáramlást ezen a piacon.

Forrás: https://baodautu.vn/mat-hut-trai-phieu-doanh-nghiep-san-xuat-d238977.html