Sok „nagy név” készül a tőzsdére lépni.

Új készletre várva

Január 17-én hivatalosan is megkezdődik a Binh Son Finomító és Petrolkémiai Részvénytársaság körülbelül 3,1 milliárd BSR részvényének kereskedése a Ho Si Minh-városi Értéktőzsdén (HOSE).

A vietnami részvénypiac számos növekedési lehetőséget kínál 2025-ben.

A Binh Son Refining and Petrochemical Company (BSR) részvényenkénti referenciaára az első kereskedési napon 21 300 VND, ami több mint 2,6 milliárd USD-nek felel meg. A Dung Quat finomítót, egy kulcsfontosságú nemzeti projektet, amelynek teljes beruházása meghaladja a 3 milliárd USD-t, és amelynek feldolgozókapacitása évi 6,5 millió tonna nyersolaj (Vietnam energiaigényének körülbelül 30%-át teszi ki) kezeli és üzemelteti, a BSR HOSE-n való jegyzése továbbra is jelentős figyelmet vonz a befektetők körében, és úgy vélik, hogy tovább élénkíti a tőzsdét általában, és különösen a HOSE-t. A befektetők és pénzügyi szakértők szerint a HOSE magasabb jegyzési feltételeket és szabványokat kínál, segítve a vállalatot az átláthatóság, a márkaimázs, a tőkéhez való hozzáférés javításában és a stratégiai befektetők vonzásában.

Hasonlóképpen fontos hír a befektetők számára a Masan Consumer Corporation (MCH) vezetésének bejelentése, miszerint 2025-ben az UPCoM részvényeit a HOSE-ra ruházzák át. A Masan Csoport kulcsfontosságú vállalataként az MCH részvényei a közelmúltban folyamatosan emelkedtek, meghaladva a 130 000 VND-t, így a Masan Consumer piaci kapitalizációja meghaladta a 168 000 milliárd VND-t, ami több mint 6,5 milliárd USD-nek felel meg. A HSBC jelentése szerint a Masan Consumer magas profitmarzsokkal, stabil árbevétel-növekedéssel rendelkezik, és jelentősen felülmúlja versenytársait a régió FMCG és csomagolt élelmiszerek szektorában.

2017 és 2023 között a Masan Consumer részvényei 2,2-szer gyorsabban nőttek, mint a teljes piac. A BSR-hez hasonlóan, bár az MCH részvényei nem ismeretlenek a befektetők számára, a HOSE-ra való áttérésük új dinamikát teremt majd különösen a vállalat részvényesei és általában a piac számára.

Figyelemre méltó, hogy egy gyenge év után, amelyben nem került sor tőzsdei bevezetésre (IPO), sok vállalat tervezi ezt idén. Egy példa erre a Vinpearl, a Vingroup konglomerátum egyik fő szereplője, amely több mint 70 millió részvényt kínál fel 2025 első negyedévében. A Vinpearl részvényenkénti 71 350 VND ajánlati árával becslése szerint körülbelül 5000 milliárd VND-t fog bevonni, alaptőkéje pedig várhatóan közel 18 000 milliárd VND-ra fog emelkedni.

Ez a jelentős üdülőingatlan-fejlesztő a közelmúltban számos fúziót és felvásárlást hajtott végre. Sok befektető úgy véli, hogy a Vinpearl részvényeinek vonzerejét tovább növeli a részvények tőzsdei bevezetésének terve a tőzsdére a tőzsdei bevezetés után, amelyre az anyavállalat, a Vingroup részvényesi gyűlésén utaltak. Emellett számos más vállalkozás is készül a tőzsdére lépésre, például a két nagy kiskereskedő, a Mobile World és az FPT Retail, amelyek nem rejtették véka alá, hogy a jövőben tőzsdére vinnék zászlóshajó cégeiket, a Bach Hoa Xanh-t és a Long Chau-t...

Új lehetőségek a tőzsdék számára.

A tőzsdére hamarosan bevezetésre kerülő új részvények nagy száma, és az előrejelzés, miszerint ez a szám a jövőben is tovább fog növekedni, általánosságban jó hír a tőzsde számára. Nguyen Hoang Hai, a Vietnami Pénzügyi Befektetők Szövetségének alelnöke szerint a tőzsdének mindig szüksége van új részvényekre, különösen a nagyobb vállalatok részvényeire, amelyek nagyobb figyelmet vonzanak a hazai és külföldi befektetők részéről. A valóságban az elmúlt években túl kevés nagyvállalatot vezettek be a tőzsdére.

2025-ben több új részvény lesz a tőzsdén.

Fénykép: Dao Ngoc Thach

Ezért, bár a Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company BSR részvényeivel vagy a Masan Consumer MSN részvényeivel már kereskedtek az UPCoM-on, a HOSE-ra történő átruházásuk pozitív és izgalmas piaci reakciót fog kiváltani. Ez azért van, mert amikor a részvényeket jegyzik a HOSE-n, nagyobb figyelmet vonzanak a nagybefektetők és a külföldi befektetési alapok részéről, mint az UPCoM piacán. Továbbá a Vinpearl és más vállalatok tőzsdei bevezetései (IPO-k) és a tőzsdére lépések is új életet lehelnek a tőzsdébe általában. Ezért Hai úr szerint a magáncégek IPO-i mellett az államnak továbbra is elő kell mozdítania a tőkeeladási folyamatot számos nagyvállalatban. Például a MobiFone korábban tervei között szerepelt az állami tőke eladása és egy IPO lebonyolítása, de aztán leállította ezt, és nem tudni, mikor indul újra. Hasonlóképpen, a tőzsdén már jegyzett vállalatok, például az FPT és a Binh Minh Plastics állami tőkecsökkentésének folytatása sem valósult meg a tavalyi bejelentések ellenére.

„Bár a tőzsde tavaly stagnálási időszakokat élt át, ha az állam valóban jelentős százalékban értékesíti részesedését, és stratégiai befektetőket hív meg a részvételre, akkor sikeres lesz, ahogyan a Sabeco és a Vinaconex értékesítési ügyletei is történtek… A sikeres értékesítés nemcsak abban segít az államnak, hogy magas árat érjen el, hanem jobb üzleti lehetőségeket is kínál a vállalkozásoknak az új befektetők bevonzásával. Az államnak részesedésének nagy százalékát kell értékesítenie ahhoz, hogy részt vehessen a vállalatirányításban a stratégiai befektetők vonzása érdekében. Ha csak kis hányadát adják el, alacsony tulajdoni aránnyal, az nem lesz elég vonzó a nagybefektetők vonzásához” – jegyezte meg Nguyen Hoang Hai úr.

Ugyanezen a véleményen van Phan Dung Khanh úr, a Maybank Befektetési Bank befektetési tanácsadásért felelős igazgatója is, aki úgy véli, hogy amikor a vállalatok tőzsdére lépnek, részvényeiket tőzsdére jegyzik, ami sok részvényes számára vonzóvá teszi az értékpapírszámlák megnyitását kereskedés céljából. Ez egy új befektetői csoportot jelent a tőzsdén, hozzájárulva ezáltal a piaci likviditás növekedéséhez.

Az „újonnan érkezők” mellett az az eltökéltség is optimista hír a piac számára idén, hogy elérik a 2025-ös célt, miszerint a vietnami tőzsdét a feltörekvő piacról a felzárkózó piacra emelik. Valójában a kormány már tavaly óta említi a vietnami tőzsde felminősítését, és számos intézkedést hajtottak végre a cél elérésének elősegítésére és a szűk keresztmetszetek eltávolítására. Ezért nagy a valószínűsége annak, hogy a vietnami tőzsde a célnak megfelelően felminősül, és ez valódi előrelépést jelentene a piac számára. „Ha felminősítésre kerül sor, a külföldi tőke beáramlása a piacra növekedni fog. De ahhoz, hogy a piac magasabbra emelkedjen, több technológiai szektorbeli vállalat részvényére van szükség; olyan hagyományos iparágakra, amelyek alkalmazzák a technológiát, és jól alkalmazkodnak a digitális átalakulás korszakának trendjeihez, a digitális technológiához és a mesterséges intelligenciához. Mivel a hazai és külföldi befektetők továbbra is nagyon érdeklődnek e részvénycsoport iránt” – elemezte Khanh úr.

Profitálj a gazdasági növekedésből

2025-öt a „gyorsulás és áttörés” időszakának tekintik a 2020–2025-ös ciklus céljainak elérése érdekében. Ezért a kormány magas, 8–10%-os gazdasági növekedési ütemet céloz meg, amely magasabb, mint az Országgyűlés által kitűzött cél (6,5–7%), hogy lendületet adjon a kétszámjegyű növekedésnek a következő időszakban. A GDP mellett a kormány a fogyasztói árindex (CPI) átlagosan körülbelül 4,5%-os növekedését, a hitelállomány több mint 15%-os növekedését, a 2024-eshez képest legalább 10%-kal magasabb állami költségvetési bevételt, valamint a kiadások, különösen a folyó kiadások jelentős megtakarítását is előrejelzi.

Nguyen Tri Hieu pénzügyi szakértő úgy véli, hogy a 8-10%-os GDP-növekedési cél meglehetősen magas, de a kormány elszántságával és az összes gazdasági szektor összefogásával még mindig elérhető. Az infláció megfékezése, az export, az ipar, a szolgáltatások felgyorsítása és a külföldi közvetlen befektetések (FDI) vonzása mellett a gazdaság minden bizonnyal növekedni fog. Ez egyben kulcsfontosságú tényező, amely a tőzsdét felfelé hajtja. Pontosabban, a gazdasági növekedés fellendítése érdekében az idei hitelnövekedési cél magasabb, mint a 2024-es, körülbelül 16%. Ez azt jelenti, hogy a bankszektor bevételei és nyeresége is növekedni fog. A tőzsdén a banki és pénzügyi részvények nagy arányt képviselnek, így biztosan nagyon aktívak lesznek.

Hasonlóképpen felgyorsulnak az infrastrukturális és közlekedési projektek, amelyek elősegítik az ágazatban működő vállalkozások és az építőanyag-ipar fejlődését. Ezzel egyidejűleg Vietnam erőteljesen végrehajtja a digitális átalakulást és fejleszti a csúcstechnológiát, lehetőséget adva a technológiai és szolgáltató vállalatoknak a növekedésük felgyorsítására… „A magas gazdasági növekedési célok elérése érdekében a kormánynak határozottan elő kell mozdítania az állami beruházások kifizetését az év elejétől kezdve, a bankoktól származó tőkét a gazdaságba vonva.”

„Ugyanakkor részletes forgatókönyvek vannak arra vonatkozóan, hogyan lehet reagálni más országok, különösen az Egyesült Államok új politikai változásaira, amikor az új elnök, Donald Trump hivatalba lép. A tőzsde számára a makrogazdasági alap a legfontosabb, mivel ez az alapja a vállalkozások fejlődésének. Az idei gazdasági növekedés fellendítésére irányuló elszántsággal a vietnami tőzsde számos feltétellel rendelkezik az erőteljesebb fejlődéshez. Ezenkívül, ha az Egyesült Államok a korábban becsülteknek megfelelően folytatja a kamatlábak csökkentését, a külföldi befektetések beáramlása Vietnamba, mind közvetlen, mind közvetett módon, növekedni fog, segítve a hazai vállalkozásokat a tőzsdén keresztüli befektetések növelésében” – osztotta meg Nguyen Tri Hieu szakértő.

Phan Dung Khanh úr szerint Vietnam számos új változáson ment keresztül, mivel a párt és a kormány legfelsőbb vezetői hangsúlyozták a „ha nem tudod kezelni, tiltsd be” mentalitás azonnali felszámolásának, valamint a csúcstechnológia, a félvezetők és a mesterséges intelligencia előmozdításának szükségességét. Ehhez olyan nagyszabású tervek társulnak, mint egy regionális és nemzetközi pénzügyi központ kiépítése Vietnámban, amely kiváló mechanizmusokkal és politikákkal ösztönzi és elősegíti a tőke, a technológia és a modern vezetési módszerek vonzását, az infrastruktúra fejlesztésének előmozdítása és egy civilizált, magas színvonalú életkörnyezet megteremtése a pénzügyi központban... Különösen a pénzügyi szektorban (fintech) technológiát alkalmazó üzleti modellek, beleértve a kriptoeszközök és kriptovaluták tőzsdéit is, ellenőrzött tesztelési politika (sandbox) alkalmazása azt mutatja, hogy Vietnam „nyitottabbá” vált. Ez egyben az áttöréses gazdasági növekedés alapját is képezi.

Phan Dung Khanh úr azonban hangsúlyozta, hogy a technológiai vállalatokba áramló befektetési tőke meredeken megnőtt 2024-ben, és ez a tendencia várhatóan folytatódni fog. Eközben a vietnami tőzsdén a technológiai részvények száma még mindig meglehetősen kicsi. Az ebben a szektorban működő vállalatok még mindig viszonylag újak, főként...

A startupok elengedhetetlenek. Ezért nyitottabb politikára van szükség a startup tevékenységek ösztönzésére, amelyet tőkebevonás, tőzsdei bevezetések és tőzsdei bevezetés követ. Liberálisabb politikák nélkül teljesen eltűnnek a vietnami tőzsdéről az új blokklánc és mesterséges intelligencia technológiai vállalatok. Ha csak a hagyományos szektorokban működő vállalkozások maradnak, a tőzsde nehezen fogja elérni a kívánt áttörést jelentő növekedést.

VN-INDEX diagram

GRAFIKA: BAO NGUYEN

Sok üzleti szektor kedvezőbb feltételeket tapasztal.

A kormány célul tűzte ki a gazdasági növekedés fellendítését az új évben. Ez számos vállalkozásnak lehetőséget ad majd működésének bővítésére. Az export mellett, amely az elmúlt évben erőteljesen fellendült, és a globális gazdaság növekedésével párhuzamosan továbbra is növekszik, az olyan ágazatokban, mint az informatika, a pénzügy és a banki szektor, szintén több lehetőség rejlik. Még számos ingatlan-, cement- és acélipari vállalat is, amely a közelmúltban veszteségeket szenvedett el, mostanra túlélte a legnehezebb időszakot, és képes túlélni vagy visszatérni a nyereségességhez. Minél jobban fejlődik a gazdaság, annál jobban fog emelkedni a tőzsde. A pénzügyi központok építése szintén hozzájárul majd az erősebb tőzsdéhez.

Nguyen Hoang Hai úr (a Vietnami Pénzügyi Befektetők Szövetségének alelnöke)

Több tényező is hozzájárult a tőzsde gyorsulásához.

A kormány 8-10%-os GDP-növekedési célt tűzött ki 2025-re; a vietnami beruházások és export várhatóan tovább növekszik ebben az évben; továbbra is áramlanak külföldi közvetlen befektetések (FDI), és az eltökéltség, hogy a tőzsdét a határpiacról a feltörekvő piacra fejlesszék, szintén a külföldi tőke vonzásának egyik mozgatórugója. Különösen a szokásosnál magasabb hitelnövekedés segíti a tőzsde virágzását, mivel a vállalkozások jobban hozzáférnek a tőkéhez. Ahogy a vietnami gazdaság továbbra is erőteljesen növekszik, a vállalkozások termelési és üzleti tevékenysége erőteljesen fejlődik, és a becsült nyereség is növekszik, a részvényárak is növekedni fognak. A befektetési tőke is inkább a termelési tevékenységekre és a tőzsdére összpontosít, ahelyett, hogy csak megtakarításra vagy aranyvásárlásra koncentrálna, mint korábban. A tőzsde egyértelműen nagy potenciállal rendelkező növekedési csatorna lesz az új évben.

Dr. Dinh Trong Thinh docens (Pénzügyi Akadémia)

Forrás: https://thanhnien.vn/nhieu-hang-khung-sap-len-san-185250110233341597.htm