Az árfolyam stabil maradt, a VND erősödött.

A stabil árfolyam lehetőségeket teremt az üzleti terjeszkedésre és a tőzsdei befektetésekre - Fotó: Q.D

A Tuổi Trẻ újság interjút készített Truong Van Phuoc ural, a Nemzeti Pénzügyi Felügyeleti Bizottság korábbi megbízott elnökével.

Truong Van Phouc úr

* Uram, 2024 elején a VND "hirtelen" több mint 5%-ot leértékelődött az USD-vel szemben, de most ismét erősödött. Ez a fejlemény eltér a korábbi évektől, miért van ez így?

– Az elmúlt években a piaci hangulat és trendek azt mutatták, hogy az USD/VND árfolyam mindig összefügg az USD nemzetközi piaci ingadozásaival az USD indexen keresztül (amely egy USD kosarat tartalmaz 6 főbb valutával, mint például az EUR, a japán jen, a brit font...).

Eközben az USD-nek is megvan a saját története: a COVID-19; az országok lazítottak monetáris politikájukon, hogy támogassák gazdaságaikat , különösen az Egyesült Államokban. Következésképpen a világjárvány után magas volt az infláció, ami arra kényszerítette az Egyesült Államokat, hogy emelje a kamatlábakat a monetáris politika szigorítása érdekében, és elérte a csúcspontját 5,5%-on, ami 40 év legmagasabb értéke.

A magas kamatozású pénznek mindig van értéke. De a magas kamatlábak használata az infláció csökkentésére nehézségeket okoz a gazdasági növekedés, a foglalkoztatás és így tovább.

Az Egyesült Államokban azonban a magas kamatlábak ellenére is fennáll az infláció, ami hatással van a gazdasági növekedésre, és számos mutató, például a foglalkoztatottság, nem felel meg az előrejelzéseknek. 2024 elején azt gondolták, hogy az Egyesült Államok csökkenti a kamatlábakat, de sokáig kellett várni, és semmi sem történt, ami sokkolta a piacot, és az USD indexet az első negyedévben 106-ra emelte, 2024 áprilisában érve el a csúcspontját.

Ahogy említettük, a VND/USD árfolyam mindig az USD-hez kötött. Ezért az év első néhány hónapjában a VND több mint 5%-ot értékelődött le az USD-vel szemben, és egy ponton elérte a 25 500 VND/USD-t. Most, hogy az USD index 100-ra esett, a VND visszanyerte értékét, és néha mindössze 24 500 VND-t ér 1 USD megvásárlására.

* A VND erősödik; visszatér-e 24 000 VND/USD-re?

– Igaz, hogy az év eleji emelés zavart okozott a vállalkozások és a magánszemélyek körében, mivel a korábbi években hozzászoktak egy „stabil árfolyamhoz”, a VND legnagyobb leértékelődése pedig nem haladta meg a 3%-ot. Ezért az a tény, hogy a VND 2024 első negyedévében több mint 5%-kal leértékelődött, a piacon aggodalmat keltett, hogy a VND 2024-ben még jobban leértékelődhet.

Ez abból a meggyőződésből fakad, hogy még ha az Egyesült Államok tovább csökkenti is a kamatlábakat, az USD kamatlábai 2024-ben is magasak maradnak, és az USD egy erős valuta, nagy piaci részesedéssel a fizetésekben. Lényegében az árfolyamokat mindig két tényező befolyásolja: az infláció és a kamatlábak közötti különbség az USA és Vietnam között.

Jelenleg az amerikai infláció csökken, míg Vietnam 4-4,5%-on igyekszik tartani, de számos kedvezőtlen tényező van, mint például a természeti katasztrófák és a bérek kiigazítása… Ezért az USD további leértékelődésének valószínűsége a VND-vel szemben nem magas.

A 24 500 VND/USD árfolyamsáv valószínűleg meglehetősen kiegyensúlyozott szintnek számít. Az USD/VND árfolyam egész évre vonatkozó előrejelzése 2,5-3%-os ingadozást jelez előre, ami azt jelenti, hogy az USD/VND árfolyam az év eleji meredek emelkedés után visszatér a "nyugodt" állapotba.

Grafika: T. ĐẠT

* Az USA dollár kamatcsökkentési programjának megkezdésével és a novemberi elnökválasztással ez a két tényező döntő fordulópontot jelent az árfolyam-szabályozásban. Mi lesz Vietnam válasza?

- Igen, ez két fontos fordulópont, amelyek sokrétű hatással lesznek a világra és a vietnami gazdaságra. A Fed valószínűleg tovább csökkenti a kamatlábakat 2024 fennmaradó három hónapjában. Ami az amerikai választásokat illeti, minden bizonnyal számos szakpolitikai változás lesz.

Az iránytól függetlenül lesznek ingadozások. Egy egyre integráltabb gazdasággal kapcsolatban úgy vélem, maximális „sokkcsillapító pufferekre” van szükségünk ahhoz, hogy megbirkózzunk ezekkel a változásokkal. Az általános trend az, hogy az USD a közeljövőben gyengülni fog, mivel a Fed kamatcsökkentési pályája folytatódik, esetleg 2025 végéig.

Azonban azt is érdemes megjegyezni, hogy számos nemzetközi előrejelzés szerint a globális infláció a következő néhány évben további csökkenésre számíthat. Ezért nemcsak az Egyesült Államokban, hanem más gazdaságokban is szükség van monetáris lazításra. Az országok a kamatlábakat is csökkentik. Amikor a kamatlábak csökkennek, az USD gyengül, de a kamatlábakat csökkentő országok valutái is gyengülnek. Ez a hatás az USD-t viszonylag stabil árfolyamsávban tartja. Ez egy kulcsfontosságú tényező és egy olyan jelzés, amely befolyásolhatja az USD/VND árfolyamot.

Egy olyan gazdaságban, amely rendíthetetlenül magas növekedési célokat követ és piaci alapú árképzési ütemtervet hajt végre, az infláció 4-4,5%-os célon tartása továbbra is kihívást jelent. Az árfolyam-stabilitás érdekében a központi árfolyamnak stabilnak kell lennie a vietnami gazdaság belső tényezői, például a tőkeáramlás, a gazdasági növekedés, a fizetési mérleg, a külföldi befektetések stb. alapján, az USD index mellett. Ez a „sokkokat elnyelő puffer”.

Turisták váltanak pénzt egy pénzváltó irodában (1. kerület, Ho Si Minh-város) - Fotó: TU TRUNG

* Sokan úgy értelmezik a központi árfolyamot, mintha a műsor zenéjére tippelnének, tehát amellett, hogy „lengéscsillapítóként” működik, milyen más jelzéseket kellene küldenie a Vietnami Állami Bank által bejelentett központi árfolyamnak?

- A jelenlegi árfolyam-kezelési mechanizmus a Vietnámi Állami Bank által meghirdetett központi árfolyam. A központi árfolyamtól a piac mindkét irányban ingadozhat (+/-5%), ami azt jelenti, hogy a piaci árfolyam 10%-os ingadozási tartománygal rendelkezik.

Nemrégiben, amikor a központi árfolyam több mint 3%-kal emelkedett, a piacon néha körülbelül 25 500 VND-ért lehetett vásárolni 1 USD-t. Ez arra késztette a piacot, hogy megértse az árfolyam trendjét, várakozásokat és előrejelzéseket fogalmazzon meg kereskedési célokra, például egyesek felhalmozzák az USD-t, mások pedig megpróbálják megvenni… ami tovább fokozta a piaci feszültséget.

Ezért a központi árfolyam bejelentésekor az USD index ingadozásán túl számos más, a vietnami gazdaságon belüli tényezőt is figyelembe kell venni, hogy elkerüljük az előre jelzett és reagált piaci helyzetet, ahol ha az USD index emelkedik, az USD/VND is emelkedik, és fordítva.

Egyszerűen fogalmazva, a központi árfolyamnak a stabilitás jelzését kell küldenie, lengéscsillapítóként működve, hasonlóan ahhoz, mint amikor egy házat építünk a tengerparton. Az építkezéshez meg kell határozni a tengerszint-emelkedés csúcspontját, a vízszint emelkedésére való reagálási és ellenállási képességet, hogy elkerüljük azt a helyzetet, amikor a vízszint emelkedése miatti túlzott aggodalom miatt a házat messze a parttól építjük, csak hogy aztán vissza kelljen költöztetnünk, amikor a vízszint már nem emelkedik annyira. Ez az oda-vissza váltás nagyon költséges.
Itt a vállalkozások sietnek vásárolni, amikor látják az árfolyam emelkedését, de túl sokat vásárolnak és pénzt veszítenek, amikor az árfolyam esik.

Truong Van Phuoc úr

Adatok: WiGroup - Grafika: T. ĐẠT

* Az USD/VND árfolyam enyhülésével milyen trendet mutatnak a VND kamatlábak, és vajon ez elegendő lesz-e az eszköztartási trendek (VND, USD stb.) megváltoztatásához?

- A kamatlábak szorosan összefüggenek az inflációval. Ha az infláció 4-4,5%, a betéti kamatlábak az infláció plusz 1-2% körül ingadozhatnak, ami a vietnami betétesek elvárása – egy pozitív reálkamatláb.

2024 első kilenc hónapjában a betéti kamatlábak két eltérő tendenciát mutattak: az első három hónapban meredeken csökkentek, de 2024 áprilisától napjainkig ismét 1%-kal emelkedtek. Az előrejelzés szerint a kamatlábak továbbra is emelkedni fognak, de nem gyorsan, és lassulni fognak, a becslések szerint további 0,3-0,5%-kal emelkednek.

Ennek az az oka, hogy az év utolsó három hónapjában a bankoknak körülbelül ugyanolyan mértékben kell növelniük a hitelezést, mint az első nyolc hónapban, így a betétigényük is megnő. Minden bizonnyal az embereknek meg kell fontolniuk a vagyon megtartását, amikor az USD/VND árfolyam visszatér a szokásos ritmusába, és évente legfeljebb 3%-kal emelkedik, alacsonyabban, mint a VND betéti kamatlábak.

* A csökkenő USD kamatlábak miatt a külföldi tőke visszatér. Melyek a tőkevonzás kulcsfontosságú tényezői, különösen a vietnami tőzsdére?

- Az elmúlt években a világ minden tájáról tőke áramlott az Egyesült Államokba, hogy kihasználják a magas kamatlábakat. Most, hogy az Egyesült Államok elkezdte csökkenteni a kamatlábakat, ez a tendencia megfordul. Ez a tendencia fokozatosan fog bekövetkezni. Ez a tőke valószínűleg „visszatér” a feltörekvő piacokra, például Vietnámba, és a tőzsde az egyik ilyen célpont.

Azonban az, hogy mennyi külföldi tőkét szívnak fel és vonzanak be, az adott gazdaságok vonzerejétől és stabilitásától függ. Végső soron az alacsony infláció és a stabil árfolyam vonzza a tőke repatriálását. Ezért Vietnam számára kulcsfontosságú a makrogazdasági stabilitás fenntartása, az infláció célzott ellenőrzése és az USD/VND árfolyam túlzott ingadozásának megelőzése.

Ügyfelek tranzakciókat bonyolítanak le a Techcombankban, Ho Si Minh-város 1. kerületében - Fotó: QUANG DINH

A vállalkozások kevésbé érzik magukat megterhelve az USD-adósság miatt.

Az idei év első felében a VND/USD árfolyam időnként akár 5%-kal is emelkedett, ami számos, USD-ben denominált hitellel rendelkező vállalkozást bizonytalan helyzetbe hozott. Az árfolyam közelmúltbeli meredek csökkenésével, valamint a Fed kamatcsökkentésével ezek a vállalkozások fellélegezhetnek.

Truong Thai Dat úr, a DSC Értékpapír Elemző Központ igazgatója elmondta, hogy az árfolyam lehűlt, az év elejéhez képest mindössze több mint 2%-kal emelkedett. Ennek fő oka az amerikai dollár gyengülése, aminek következtében csökkent a felhalmozás, az arbitrázs tevékenységek, valamint a külföldi befektetők nettó tőkekivonásának nyomása a befektetési piacon.

A DSC szakértői szerint a Vietnami Állami Bank szabályozási erőfeszítései, amelyek során körülbelül 6,5 milliárd dollárt adtak el a nemzeti devizatartalékokból, nem hagyhatók figyelmen kívül. Miután a Fed elkezdi csökkenteni a kamatlábakat, az idei év harmadik negyedévének vége vagy negyedik negyedévének eleje körül, a Vietnami Állami Bank devizát vásárolhat vissza a rendszerből, hogy feltöltse a korábban a piacot támogató tartalékokat.

Dat úr azt is állította, hogy a vietnami valuta értéke bizonyos fokú leértékelődést mutatott a világ valutáihoz képest, ami segít növelni a versenyelőnyt az exportban és vonzani a külföldi befektetéseket.

Dr. Can Van Luc és a BIDV Képző- és Kutatóintézet szerzőcsoportja úgy véli, hogy a stabilabb árfolyam hozzájárul az importköltségek csökkentéséhez. Ezenkívül a kutatócsoport azt is sugallja, hogy a Fed kamatcsökkentése hozzájárul a kamatlábak stabilizálásához, csökkentve az adósságtőke és a devizabefektetések költségeit a vállalkozások számára.

Vietnámban a csökkenő devizakamatlábak, különösen az USD esetében, hozzájárultak a devizahitel-költségek csökkenéséhez mind a meglévő, mind az új hitelek esetében a kutatócsoport szerint.

Továbbá a Tuoi Tre újság pénzügyi jelentéseken alapuló statisztikái azt mutatják, hogy számos, nagy, USD-ben denominált adóssággal rendelkező vállalkozás „hatalmas” árfolyamveszteséget könyvelt el 2024 első felében, mint például a Novaland, a Vietnam Airlines, a Hoa Phat, és számos vállalkozás az áramszektorban… Amikor az árfolyam csökken, a legnyilvánvalóbb előny az, hogy csökkenti az árfolyamveszteségek nyomását ezeknél a vállalkozásoknál.

Szóval, mi az előrejelzés az árfolyamra vonatkozóan az év végére? Tran Duc Anh úr - a KB Securities Vietnam (KBSV) makroökonómiai és piaci stratégiai igazgatója - úgy véli, hogy az árfolyamra nehezedő nyomás mostantól az év végéig már nem túl nagy.

Az USD/VND árfolyam várhatóan 25 000 VND/USD körüli szintre esik – ami 3,5%-os növekedést jelent az év elejéhez képest – olyan tényezők alapján, mint a külföldi közvetlentőke-kifizetések, az év második felében javuló átutalások, valamint az USD gyengülése a Fed kamatcsökkentése után.

Forrás: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm