Taruhan besar ekonomi dunia.

Dengan suku bunga yang tinggi, tabungan yang menurun, dan ketidakstabilan politik , mengharapkan ekonomi global untuk terus tumbuh adalah "pertaruhan besar," menurut The Economist.

Meskipun ketegangan geopolitik meningkat di beberapa tempat, ekonomi global tetap stabil. Setahun yang lalu, semua orang mengira suku bunga tinggi akan segera menyebabkan resesi. Tetapi sekarang bahkan para optimis pun bingung mengapa hal itu belum terjadi. Sebaliknya, ekonomi AS mengalami pertumbuhan pesat pada kuartal ketiga. Di seluruh dunia, inflasi menurun, pengangguran sebagian besar tetap rendah, dan bank sentral utama memberi sinyal penghentian kenaikan suku bunga.

Namun, The Economist berpendapat bahwa euforia ini tidak dapat bertahan lama. Fondasi pertumbuhan saat ini tampak tidak stabil, dengan banyak ancaman di masa depan.

Pertama, kekuatan ekonomi telah membuat banyak orang percaya bahwa suku bunga, meskipun tidak lagi naik dengan cepat, juga tidak akan turun secara signifikan. Selama minggu lalu, Bank Sentral Eropa (ECB) dan Federal Reserve AS (Fed) telah mempertahankan suku bunga tidak berubah. Bank of England (BoE) juga bertindak serupa.

Akibatnya, imbal hasil obligasi jangka panjang telah meningkat tajam. Pemerintah AS sekarang membayar 5% untuk obligasi 30 tahun, naik dari hanya 1,2% selama pandemi. Bahkan ekonomi yang dikenal dengan suku bunga rendah pun mengalami perubahan. Belum lama ini, biaya pinjaman Jerman negatif, tetapi sekarang imbal hasil obligasi 10 tahun hampir 3%. Bank Sentral Jepang hampir tidak mampu mempertahankan suku bunga 1% untuk pinjaman 10 tahun.

Beberapa pihak, termasuk Menteri Keuangan AS Janet Yellen, berpendapat bahwa suku bunga yang lebih tinggi ini adalah hal yang baik, mencerminkan perekonomian global yang kuat. Namun, The Economist tidak setuju, menyebutnya berbahaya karena suku bunga tinggi yang berkepanjangan dapat menggagalkan kebijakan ekonomi saat ini dan mengganggu momentum pertumbuhan.

Seorang pedagang di Bursa Saham New York pada 13 September 2022. Foto: Reuters

Untuk memahami mengapa kondisi menguntungkan saat ini tidak dapat berlanjut, pertimbangkan mengapa ekonomi AS baru-baru ini berkinerja lebih baik dari yang diharapkan. Orang-orang telah menggunakan uang yang mereka kumpulkan selama pandemi, dan diperkirakan akan segera habis. Data terbaru menunjukkan bahwa rumah tangga hanya memiliki sisa $1 triliun, dengan jumlah tabungan terendah sejak tahun 2010.

Seiring menipisnya tabungan, suku bunga tinggi mulai berpengaruh, memaksa konsumen untuk mengurangi pengeluaran. Di Eropa dan Amerika, kebangkrutan meningkat, bahkan di antara perusahaan yang menerbitkan obligasi jangka panjang untuk mendapatkan suku bunga rendah.

Harga rumah akan turun—terutama setelah disesuaikan dengan inflasi—ketika suku bunga hipotek naik. Bank-bank yang memegang surat berharga jangka panjang—yang didukung oleh pinjaman jangka pendek, termasuk dari The Fed—harus meningkatkan modal atau melakukan merger untuk menutup kesenjangan dalam neraca mereka akibat suku bunga yang lebih tinggi.

Kedua, pengeluaran anggaran yang berlebihan telah membantu negara-negara pulih dan tumbuh pesat dalam beberapa waktu terakhir, tetapi hal itu tampaknya tidak berkelanjutan jika suku bunga tetap tinggi. Menurut IMF, Inggris, Prancis, Italia, dan Jepang kemungkinan akan mengalami defisit anggaran sekitar 5% dari PDB pada tahun 2023.

Dalam 12 bulan hingga September, defisit anggaran AS mencapai $2 triliun, setara dengan 7,5% dari PDB. Mengingat tingkat pengangguran yang rendah, pinjaman sebesar itu tidak bijaksana. Utang publik sebagai persentase PDB di negara-negara kaya berada pada level tertinggi sejak Perang Napoleon (1803-1815).

Ketika suku bunga rendah, bahkan utang yang sangat tinggi pun dapat dikelola. Sekarang, dengan kenaikan suku bunga, utang publik menguras anggaran. Oleh karena itu, suku bunga tinggi dalam jangka waktu yang lama berisiko menyebabkan pemerintah berkonflik dengan bank sentral. Di AS, Ketua Fed Jerome Powell telah menekankan bahwa ia tidak akan pernah menurunkan suku bunga demi mengurangi tekanan pada anggaran pemerintah.

Terlepas dari apa yang dikatakan Powell, suku bunga yang terus tinggi akan menyebabkan investor mempertanyakan komitmen pemerintah untuk menjaga inflasi tetap rendah dan pembayaran utangnya. Utang Bank Sentral Eropa (ECB) telah mulai menjadi tidak seimbang. Bahkan dengan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang yang rendah sebesar 0,8% tahun lalu, 8% dari anggaran masih digunakan untuk membayar bunga.

Jika tekanan meningkat, beberapa pemerintah akan memperketat pengeluaran, yang menyebabkan kerugian ekonomi. Ada kemungkinan bahwa periode suku bunga tinggi yang berkepanjangan akan berakhir dengan sendirinya karena menyebabkan kelemahan ekonomi, memaksa bank sentral untuk memangkas suku bunga tanpa menyebabkan kenaikan inflasi yang tajam.

Skenario yang lebih optimis adalah lonjakan pertumbuhan produktivitas, mungkin didorong oleh kecerdasan buatan (AI) yang inovatif. Hal ini akan menghasilkan peningkatan pendapatan dan keuntungan, memungkinkan perusahaan untuk mampu memperoleh margin keuntungan yang lebih tinggi. Potensi AI dalam meningkatkan produktivitas mungkin menjelaskan mengapa pasar saham AS berkinerja baik sejauh ini. Hal ini sebagian besar disebabkan oleh pertumbuhan berkelanjutan dalam kapitalisasi pasar tujuh raksasa teknologi. Jika tidak, S&P 500 kemungkinan akan mengalami penurunan tahun ini.

Namun, bertentangan dengan harapan itu, terbentang dunia yang penuh ancaman terhadap pertumbuhan produktivitas. Donald Trump telah berjanji untuk memberlakukan tarif baru jika ia kembali ke Gedung Putih. Pemerintah semakin mendistorsi pasar dengan kebijakan industri anti-globalisasi.

Selain itu, meningkatnya beban anggaran akibat populasi yang menua, transisi energi hijau, dan konflik di seluruh dunia menuntut pengeluaran publik yang lebih besar. Dengan mempertimbangkan semua ini, The Economist berpendapat bahwa siapa pun yang bertaruh bahwa ekonomi dunia dapat terus tumbuh sedang mempertaruhkan banyak hal.

Phiên An ( menurut The Economist )

Tautan sumber: https://vnexpress.net/canh-bac-lon-cua-kinh-te-the-gioi-4672602.html