Mimpi buruk utang Amerika

Kalangan politik AS sedang berupaya menyelesaikan rencana untuk menaikkan batas utang, tetapi bahkan jika berhasil, hal itu tidak akan menghilangkan risiko bagi negara atau dunia .

Di sebuah dinding di Manhattan, tidak jauh dari Times Square (New York), jam utang nasional AS telah meningkat dari $3 triliun (saat diresmikan pada tahun 1989) menjadi lebih dari $31 triliun. Setelah bertahun-tahun mengalami peningkatan terus-menerus tanpa resesi yang nyata, dan setelah dipindahkan dari sudut jalan yang ramai ke gang yang lebih tenang, jam tersebut sebagian besar tidak diperhatikan.

Namun kini, peningkatan utang publik yang tak henti-hentinya, seperti yang tercermin pada grafik, menjadi perhatian utama. Angka-angka tersebut kini melonjak di atas batas utang AS, dan itu menimbulkan risiko tidak hanya bagi negara tersebut tetapi juga bagi ekonomi global.

Batas utang adalah jumlah maksimum uang yang diizinkan Kongres untuk dipinjam oleh pemerintah AS guna memenuhi kebutuhan dasar, mulai dari membayar asuransi kesehatan hingga gaji militer. Batas utang total saat ini adalah $31,4 triliun, setara dengan 117% dari PDB AS. Pada tanggal 1 Mei, Menteri Keuangan Janet Yellen memperingatkan bahwa pemerintah akan kehabisan cadangan kas dan opsi pendanaan paling cepat pada tanggal 1 Juni.

Pada titik itu, AS akan menghadapi gagal bayar utang nasional atau pemotongan drastis dalam pengeluaran pemerintah. Kedua kemungkinan tersebut juga akan menghancurkan pasar global, menurut The Economist .

Karena gagal bayar akan mengikis kepercayaan pada sistem keuangan terpenting di dunia. Sementara itu, memilih pemotongan anggaran skala besar dapat memicu resesi yang dalam bagi perekonomian terbesar di dunia.

Sekalipun Kongres berhasil menaikkan batas utang sebelum terjadi hal yang serius, langkah tersebut tetap akan menjadi peringatan tentang kondisi keuangan Amerika Serikat yang memburuk dan sulit dipulihkan.

Jam pengukur utang AS di Manhattan, New York, pada November 2022. Foto: Patti McConville — Jam pengukur utang AS di Manhattan, New York, pada November 2022. Foto: *Patti McConville*

Majalah The Economist menyatakan bahwa batas utang adalah rekayasa politik AS yang tidak memiliki makna ekonomi mendasar, dan tidak ada negara lain yang akan membatasi diri sendiri secara brutal seperti itu. Dan karena ini adalah "rekayasa politik," maka dibutuhkan juga "solusi politik."

Investor mulai khawatir, tidak yakin apakah Demokrat dan Republik dapat bekerja sama untuk menyelesaikan masalah tersebut. Imbal hasil obligasi pemerintah yang jatuh tempo pada awal Juni naik satu poin persentase setelah peringatan Yellen, sebuah tanda bahwa semakin sedikit orang yang ingin memegang obligasi pemerintah AS.

Rancangan undang-undang yang diajukan oleh Ketua DPR Kevin McCarthy akan menaikkan batas utang negara pada tahun 2024, sementara memangkas pengeluaran triliunan dolar selama dekade berikutnya dan meninggalkan rencana penanggulangan perubahan iklim. RUU tersebut disahkan oleh DPR yang dikendalikan Partai Republik pada tanggal 27 April, tetapi karena tidak diinisiasi oleh Partai Demokrat, RUU tersebut tidak akan lolos di Senat.

Namun, diperkirakan para politisi Amerika akan menemukan cara untuk memecahkan kebuntuan, seperti yang telah mereka lakukan di masa lalu. Presiden Joe Biden telah mengundang para pemimpin dari kedua partai ke Gedung Putih pada tanggal 9 Mei. Di sana, mereka akan bernegosiasi untuk membuat rancangan undang-undang batas utang yang saling memuaskan.

Jika dan ketika ini terjadi, jam utang publik tidak akan lagi membunyikan alarm. Tetapi faktanya tetap tidak berubah: keuangan Amerika semakin genting. Dengan kata lain, ukuran utama kerentanan fiskal bukanlah seberapa besar utang AS, tetapi seberapa besar defisit anggarannya.

Selama setengah abad terakhir, defisit anggaran federal AS rata-rata sekitar 3,5% dari PDB per tahun. Beberapa politisi menganggap tingkat ini sebagai bukti pemborosan pengeluaran. Sementara itu, dalam pembaruan terbarunya pada bulan Februari, Kantor Anggaran Kongres (CBO) memproyeksikan defisit akan rata-rata 6,1% selama dekade berikutnya.

Menurut The Economist , ini masih merupakan perkiraan konservatif karena CBO tidak memperhitungkan resesi, melainkan kondisi ekonomi normal. Bahkan tanpa pengeluaran besar-besaran seperti yang terjadi selama Covid, resesi tetap akan menyebabkan defisit yang lebih besar karena pendapatan pajak menurun sementara pengeluaran jaminan sosial, seperti asuransi pengangguran, meningkat.

Selain itu, CBO awalnya memperkirakan bahwa pengeluaran untuk subsidi bagi hal-hal seperti kendaraan listrik dan energi terbarukan di bawah pemerintahan Biden akan menelan biaya sekitar $400 miliar selama dekade berikutnya. Namun, karena sebagian besar subsidi diberikan dalam bentuk kredit pajak tanpa batas, Goldman Sachs sekarang memperkirakan jumlah sebenarnya yang dibutuhkan adalah $1,2 triliun.

Selain itu, CBO hanya membuat prediksi berdasarkan hukum yang berlaku saat ini. Seiring perubahan lanskap politik, hukum pun ikut berubah. Pada tahun 2017, Donald Trump menerapkan pemotongan pajak besar-besaran, yang akan berakhir pada tahun 2025. Saat membuat prediksi, CBO seharusnya berasumsi bahwa pemotongan pajak tersebut akan berakhir sesuai rencana. Namun, sangat sedikit politisi yang ingin menaikkan pajak. Biden juga berupaya menghapus utang mahasiswa, yang akan semakin meningkatkan defisit.

Singkatnya, dengan hanya mempertimbangkan variabel-variabel fundamental, termasuk peningkatan pengeluaran untuk kebijakan industri dan pemotongan pajak yang berkelanjutan, defisit anggaran rata-rata akan mencapai 7% selama dekade berikutnya, dan hampir 8% pada awal tahun 2030-an, menurut The Economist .

Tahun demi tahun, peningkatan pinjaman hanya akan memperparah tumpukan utang nasional. CBO memperkirakan bahwa utang federal akan berlipat ganda, mencapai hampir 250% dari PDB pada pertengahan abad ini. Sebelum waktu itu, angka utang New York, yang saat ini mencapai 14 digit, akan membutuhkan digit ke-15 karena utang publik melampaui $100 triliun.

Tidak ada ambang batas yang jelas untuk utang publik atau defisit yang, jika dilampaui, akan langsung menjadi masalah serius. Sebaliknya, pelebaran kedua indikator ini memiliki efek "mengikis" perekonomian. Seiring dengan semakin tingginya tumpukan utang, ditambah dengan kenaikan suku bunga, pembayaran utang menjadi semakin sulit.

Pada awal tahun 2022, CBO memproyeksikan suku bunga rata-rata untuk pinjaman AS jangka 3 bulan sebesar 2% untuk tiga tahun ke depan, tetapi sekarang telah merevisinya menjadi 3,3%. Suku bunga dapat turun di masa mendatang atau tetap tinggi untuk jangka waktu yang lama. Dalam lingkungan suku bunga tinggi saat ini, defisit besar dapat menimbulkan masalah.

Untuk mengumpulkan dana melalui pinjaman, pemerintah harus menarik porsi tabungan sektor swasta yang lebih besar. Hal ini mengurangi ketersediaan modal untuk pengeluaran bisnis, sehingga mengurangi kapasitas investasi. Dengan berkurangnya modal baru yang disuntikkan, pertumbuhan pendapatan dan produktivitas masyarakat melambat. Hasilnya akan berupa perekonomian yang lebih miskin dan lebih tidak stabil dibandingkan ketika defisit anggaran terkendali.

Rasio utang publik AS terhadap PDB (%) di berbagai masa kepresidenan. Grafik: WSJ — Rasio utang publik AS terhadap PDB (%) di berbagai masa kepresidenan. Grafik: *WSJ*

Gedung Putih memperkirakan bahwa pendanaan untuk program jaminan sosial dan perawatan kesehatan akan runtuh pada awal tahun 2030-an. Pada saat itu, AS akan menghadapi pilihan mendasar antara memotong tunjangan dan menaikkan pajak. Hal yang sama akan berlaku untuk semua aspek keuangan lainnya dari anggaran federal.

"Rata-rata warga Amerika telah menjalani abad ke-21 dengan presiden-presiden yang mengatakan bahwa kita tidak memiliki masalah. Jadi mengapa orang-orang harus repot-repot dengan reformasi yang sulit sekarang?" kata Douglas Holtz-Eakin, yang memimpin CBO di bawah George W. Bush. Ia memperkirakan generasi pemilih yang tidak akan bisa mendapatkan apa pun yang mereka inginkan, karena uangnya sudah dihabiskan di masa lalu.

Doug Elmendorf, yang memimpin CBO di bawah pemerintahan Barack Obama, mengatakan bahwa Partai Republik telah menyadari bahwa pemotongan tunjangan adalah hal yang merugikan, sementara Partai Demokrat tahu bahwa mereka harus menghindari kenaikan pajak. Kedua pendekatan tersebut sangat mahal bagi anggaran federal. "Oleh karena itu, semakin sulit bagi masing-masing pihak untuk mengembangkan rencana kebijakan fiskal yang berkelanjutan, apalagi menyepakati serangkaian kebijakan," katanya.

Phiên An ( menurut The Economist )

Tautan sumber