Perusahaan D2D sedang berjuang untuk menemukan momentum baru.

Setelah secara konsisten membayarkan dividen tinggi kepada pemegang saham selama bertahun-tahun, Perusahaan Gabungan Pengembangan Perkotaan Industri No. 2 (Perusahaan D2D) menghadapi kesulitan dalam mengamankan modal untuk melaksanakan proyek investasi, serta menemukan pendorong pertumbuhan baru, karena proyek-proyek yang ada sudah terisi penuh.

Tantangan dalam menemukan pendorong pertumbuhan baru.

Setelah Proyek Kawasan Industri Nhon Trach 2 terisi penuh dan Proyek Kawasan Perumahan Loc An Tahap I diserahkan dan menyumbang sebagian besar pendapatan dan keuntungan pada tahun 2021, Perusahaan D2D terus mencatat penurunan tajam dalam hasil bisnis.

Meskipun Perusahaan D2D mencatatkan laba sebesar 268,1 miliar VND pada tahun 2020 dan 242,7 miliar VND pada tahun 2021, perusahaan hanya mencatatkan laba sebesar 17,18 miliar VND pada tahun 2022, 25,75 miliar VND pada tahun 2023, dan melaporkan kerugian sebesar 5,18 miliar VND pada semester pertama tahun 2024 (dibandingkan dengan laba sebesar 7,02 miliar VND pada periode yang sama).

Faktanya, Proyek Kawasan Industri Nhon Trach 2 memiliki skala 331,42 hektar, dengan 281,72 hektar lahan yang tersedia untuk disewa dan tingkat kontrak sewa 100%; Proyek Kawasan Perumahan Loc An, Fase I, sebagian besar telah diserahkan dan dipertanggungjawabkan pada tahun 2021, dan Fase II saat ini sedang direncanakan untuk diimplementasikan.

Dari tanggal 1 Januari 2021 hingga 30 Juni 2024, cadangan kas Perusahaan D2D menurun sebesar 95%, dari 963,6 miliar VND menjadi 47,4 miliar VND.

Setelah proyek-proyek besar kehilangan momentum pertumbuhannya karena serah terima atau pencatatan sebagian besar keuntungan, berkat ekosistem bersama dengan perusahaan induknya, Industrial Park Development Corporation, Perusahaan D2D berkolaborasi dengan Sonadezi Chau Duc Joint Stock Company (SZC) untuk menyewa 57,88 hektar di Proyek Kawasan Industri Chau Duc, bersama dengan 28 ruko dan 54 rumah petak di Kawasan Perumahan Sonadezi Huu Phuoc.

Baru-baru ini, pada Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan 2024, manajemen D2D Company terus menyesuaikan dan meningkatkan modal investasi untuk Proyek Kawasan Perumahan Loc An sebesar tambahan VND 1.115,93 miliar untuk periode 2024-2029, dari VND 336,4 miliar menjadi VND 1.483,2 miliar.

Akibat keterlambatan Proyek Kawasan Perumahan Loc An dibandingkan dengan rencana investasi awal (yang semula direncanakan untuk dilaksanakan pada tahun 2016-2018), biaya investasi menunjukkan tanda-tanda melebihi anggaran awal berkali-kali lipat, dan perusahaan juga harus mengumpulkan dana pendamping untuk investasi tersebut.

Dilaporkan, per 30 Juni 2024, Perusahaan D2D hanya memiliki kas sebesar 47,4 miliar VND, yang setara dengan 3,04% dari total aset. Selain itu, biaya produksi yang masih dalam proses di Proyek Kawasan Perumahan Loc An mencapai 85,66 miliar VND, dan di Proyek Kawasan Perumahan Huu Phuoc sebesar 49,18 miliar VND…

Dengan cadangan kas yang menipis hingga hanya tersisa 47,4 miliar VND, total investasi yang dibutuhkan untuk Proyek Kawasan Perumahan Loc An saja mencapai 1.115,93 miliar VND. Tantangan bagi Perusahaan D2D adalah menemukan cara untuk meningkatkan modal guna melaksanakan proyek tersebut dan menemukan pendorong pertumbuhan baru.

Kurangnya perencanaan kontingensi untuk modal investasi ketika mempertahankan imbal hasil dividen yang tinggi selama bertahun-tahun berturut-turut.

Pada kenyataannya, D2D Company adalah bisnis real estat industri dan komersial dengan strategi pembagian dividen tunai yang relatif menarik bagi pemegang saham yang ada.

Pada tahun 2020, perusahaan membayarkan dividen dengan tingkat 35%, pada tahun 2021 dengan tingkat 50%, pada tahun 2022 dengan tingkat 30%, dan yang paling penting pada tahun 2023 dengan tingkat hingga 87%.

Diketahui bahwa pada tahun 2023, Perusahaan D2D hanya menghasilkan laba sebesar 25,75 miliar VND, tetapi membayar dividen dengan rasio 87%, yang setara dengan total pembayaran sebesar 263,36 miliar VND. Dari jumlah tersebut, perusahaan menggunakan akumulasi laba dari tahun-tahun sebelumnya untuk membayar dividen, sehingga mengimbangi laba yang relatif kecil sebesar 25,75 miliar VND pada tahun 2023.

Industrial Park Development Corporation memiliki 57,86% saham perusahaan, sehingga mempertahankan tingkat dividen tunai yang tinggi secara konsisten telah membantu perusahaan induk menghasilkan arus kas tahunan yang signifikan, meningkatkan kinerja bisnis konsolidasinya, tetapi hal ini telah melemahkan arus kas anak perusahaan.

Jika dilihat dari gambaran yang lebih luas, dari tanggal 1 Januari 2021 hingga 30 Juni 2024, cadangan kas Perusahaan D2D menurun sebesar 95% (setara dengan penurunan sebesar 915,9 miliar VND), dari 963,6 miliar VND menjadi 47,4 miliar VND.

Perusahaan D2D membutuhkan modal yang signifikan untuk berinvestasi dalam fase selanjutnya dari Proyek Kawasan Perumahan Loc An, serta untuk berkolaborasi dalam peluang investasi baru guna mendorong pertumbuhan. Namun, dengan cadangan kas yang sangat terbatas, perusahaan terpaksa mencari cara baru untuk mengumpulkan modal guna berinvestasi.

Selain kisah tentang menemukan pendorong pertumbuhan baru, peningkatan pesat saham D2D pada awal tahun 2024 telah menyebabkan valuasi saham tersebut tidak lagi murah dibandingkan dengan industri. Secara spesifik, data di iBoard SSI Securities menunjukkan bahwa saham D2D diperdagangkan dengan rasio P/E (price-to-earnings ratio) sebesar 93,19 kali, sedangkan rata-rata industri adalah 16,19 kali; rasio P/B (market price-to-book value ratio) adalah 1,3 kali, sedangkan rata-rata industri adalah 1,21 kali.

Diketahui bahwa selama periode bisnis yang menguntungkan (2017-2021), rasio P/E saham D2D hanya berfluktuasi dalam kisaran 4,3 - 9,1 kali.

“Setelah naik lebih dari 92% di awal tahun, harga saham D2D turun 18,3% dari tanggal 8 Juli hingga 16 Agustus. Penurunan tajam harga saham baru-baru ini terutama disebabkan oleh valuasi saham yang terlalu tinggi, yang memicu investor untuk mengambil keuntungan di tengah kerugian bisnis perusahaan, kurangnya pendorong pertumbuhan baru, dan terutama, kenaikan saham di awal tahun terutama disebabkan oleh faktor pasar, bukan karena peningkatan kinerja internal perusahaan,” kata Bapak Lam Van Van, perwakilan dari ECI Capital Investment Fund, menyampaikan pandangannya tentang valuasi dan pergerakan harga saham D2D.

Sumber: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html