Apakah era The Fed sudah berakhir?

The Fed menghadapi penurunan pengaruh global. Struktur ekonomi dunia telah berubah, dengan AS dan sekutunya memiliki pangsa yang lebih kecil.

The Fed menghadapi penurunan pengaruh global. (Sumber: Reuters)

Pada tahun 1990-an dan awal 2000-an, pasar saham di seluruh dunia bergerak selaras dengan "irama" Wall Street, sementara bank sentral mengikuti arahan Federal Reserve atau menghadapi masuk atau keluarnya "uang panas," yang membahayakan nilai mata uang dan stabilitas harga.

Saat ini, situasi di negara-negara dengan perekonomian besar sangat beragam. Di AS, masalah selama dua tahun terakhir adalah inflasi pasca-pandemi. Eropa menghadapi tekanan serupa, dan situasinya bahkan lebih buruk karena konflik di Ukraina, yang telah memutus pasokan gas murah dari Rusia.

Di Jepang, inflasi yang lebih tinggi diperkirakan akan terjadi, karena hal itu dianggap sebagai tanda bahwa ekonomi negara yang lemah mungkin sedang pulih. Di Tiongkok, masalahnya bukan harga yang terlalu tinggi, tetapi harga yang terlalu rendah.

Akibatnya, banyak bank sentral bertindak dengan kecepatan yang berbeda, atau bahkan ke arah yang berbeda. The Fed terlambat menaikkan suku bunga ketika inflasi melonjak dan juga terlambat menurunkannya ketika inflasi moderat. Bank Sentral Eropa dan Bank of England, serta banyak bank sentral di pasar negara berkembang, mulai menurunkan suku bunga sebelum The Fed.

Sebaliknya, di Tiongkok, para pembuat kebijakan berupaya mencegah keruntuhan pasar properti secara diam-diam dan menghidupkan kembali pasar saham. Adapun Bank Sentral Jepang (BoJ), alih-alih menurunkan, mereka justru menaikkan suku bunga.

Ketika bank sentral memilih jalur yang berbeda, hal-hal aneh terjadi. Misalnya, yen Jepang jatuh pada paruh pertama tahun ini, kemudian melonjak di musim panas, hanya untuk anjlok lagi di tengah kemungkinan The Fed dan BoJ mengambil arah yang berbeda.

Fluktuasi mata uang memiliki dampak. Yen yang lebih lemah berarti perusahaan-perusahaan Jepang akan memperoleh keuntungan yang lebih tinggi dan indeks Nikkei akan naik. Ketika yen menguat, saham-saham Jepang jatuh 12% dalam satu hari pada Agustus 2024.

Bagi pasar global, transaksi perbedaan suku bunga (investor meminjam dengan suku bunga rendah di Jepang dan berinvestasi dalam aset dengan imbal hasil tinggi di tempat lain), senilai 4 triliun yen ($26,8 miliar), merupakan pendorong utama.

Ketika Yen menguat, membuat perdagangan ini tidak menguntungkan, investor dengan cepat menarik modal mereka, memberikan pukulan telak pada segala hal mulai dari saham AS dan Peso Meksiko hingga Bitcoin.

Bank Sentral AS (Fed) menghadapi penurunan pengaruh global. Struktur ekonomi dunia telah berubah, dengan AS dan sekutunya menyumbang pangsa yang lebih kecil. Pada tahun 1990, AS menyumbang 21% dari PDB global dan Kelompok Tujuh (G7) menyumbang 50%. Pada tahun 2024, angka-angka ini diproyeksikan akan turun menjadi 15% dan 30% secara berturut-turut.

Dolar AS tetap menjadi mata uang cadangan utama dunia, tetapi kekuatannya tidak lagi sama seperti sebelumnya. Menurut Dana Moneter Internasional, pangsa dolar AS dalam cadangan devisa bank sentral global telah turun dari 72% pada tahun 2000 menjadi 58% pada tahun 2023.

Data dari Bank Rakyat China (bank sentral) menunjukkan bahwa negara tersebut kini menyelesaikan seperempat transaksi perdagangannya dalam yuan, meningkat dari nol lebih dari satu dekade lalu.

Tidak mengherankan, daya tarik AS telah berkurang. Ekonomi lain, khususnya Tiongkok, mulai memberikan pengaruh yang lebih besar. Dalam beberapa bulan mendatang, menyesuaikan kecepatan dan skala pemotongan suku bunga The Fed akan sangat penting.

Namun, mungkin paket stimulus ekonomi China akan lebih signifikan. Langkah-langkah yang diumumkan China pada akhir September 2024 akan menambah sekitar $300 miliar pada PDB global tahun depan, dan bahkan lebih banyak lagi jika Kementerian Keuangan negara tersebut menerapkan stimulus fiskal.

Sumber: https://baoquocte.vn/fed-da-het-thoi-290759.html