Apakah Fed Sudah Berakhir?

The Fed menghadapi penurunan pengaruh global. Struktur ekonomi dunia telah berubah, dengan AS dan sekutunya mengambil porsi yang lebih kecil.

The Fed menghadapi penurunan pengaruh global. (Sumber: Reuters)

Pada tahun 1990-an dan awal 2000-an, pasar saham di seluruh dunia bergerak mengikuti "irama" Wall Street, sementara bank sentral mengikuti arahan Federal Reserve AS (Fed) atau menghadapi "uang panas" yang mengalir masuk atau keluar, sehingga membahayakan nilai mata uang dan stabilitas harga.

Situasi di negara-negara ekonomi besar sangat berbeda. Di AS, masalah selama dua tahun terakhir adalah inflasi pascapandemi. Eropa juga mengalami tekanan serupa, diperparah oleh konflik di Ukraina, yang telah memutus pasokan gas murah Rusia.

Di Jepang, inflasi yang lebih tinggi diperkirakan terjadi, sebagai tanda bahwa ekonomi negara yang lemah mungkin sedang pulih. Di Tiongkok, masalahnya bukan pada harga yang terlalu tinggi, melainkan pada harga yang terlalu rendah.

Akibatnya, banyak bank sentral bergerak dengan kecepatan yang berbeda-beda, atau bahkan ke arah yang berbeda-beda. The Fed terlambat menaikkan suku bunga ketika inflasi kuat, dan terlambat menurunkan suku bunga ketika inflasi moderat. Bank Sentral Eropa dan Bank of England, serta banyak bank sentral di pasar negara berkembang, mulai memangkas suku bunga sebelum The Fed.

Di Tiongkok, sebaliknya, para pembuat kebijakan sedang berjuang keras untuk membendung keruntuhan properti yang tenang dan menopang pasar saham. Bank Jepang (BoJ) justru menaikkan suku bunga, alih-alih menurunkannya.

Ketika bank sentral memilih jalur yang berbeda, hal-hal aneh terjadi. Misalnya, yen Jepang melemah di paruh pertama tahun ini, lalu melonjak di musim panas, lalu anjlok lagi karena kemungkinan The Fed dan BoJ bergerak ke arah yang berbeda.

Fluktuasi mata uang memiliki konsekuensi. Melemahnya yen berarti lebih banyak keuntungan bagi perusahaan Jepang dan kenaikan Nikkei. Ketika yen menguat, saham Jepang anjlok 12% dalam satu hari di bulan Agustus 2024.

Untuk pasar global, carry trade senilai 4 triliun yen ($26,8 miliar) (investor meminjam dengan suku bunga rendah di Jepang dan berinvestasi dalam aset berimbal hasil tinggi di tempat lain) merupakan pendorong utama.

Karena yen menguat, yang membuat perdagangan ini tidak menguntungkan, para investor segera menarik diri, yang mengakibatkan pukulan bagi segala hal mulai dari saham AS, peso Meksiko hingga bitcoin.

The Fed menghadapi penurunan pengaruh global. Struktur ekonomi dunia telah berubah, dengan AS dan sekutunya menyumbang porsi yang lebih kecil. Pada tahun 1990, AS menyumbang 21% PDB global dan Kelompok Tujuh (G7) menyumbang 50%. Pada tahun 2024, angka-angka tersebut akan turun menjadi masing-masing 15% dan 30%.

Dolar AS tetap menjadi mata uang cadangan utama dunia, tetapi kekuatannya tidak lagi sekuat dulu. Menurut Dana Moneter Internasional, porsi dolar AS dalam cadangan devisa bank sentral global telah turun dari 72% pada tahun 2000 menjadi 58% pada tahun 2023.

Angka-angka dari Bank Rakyat Tiongkok (bank sentral) menunjukkan bahwa negara itu sekarang menyelesaikan seperempat transaksi perdagangannya dalam yuan, naik dari nol lebih dari satu dekade lalu.

Tidak mengherankan jika daya tarik Amerika telah memudar. Negara-negara ekonomi lain, terutama Tiongkok, mulai mendapatkan pengaruh yang lebih besar. Kecepatan dan skala pemangkasan suku bunga The Fed akan menjadi krusial dalam beberapa bulan mendatang.

Namun, paket stimulus Tiongkok mungkin lebih signifikan. Paket yang diumumkan Tiongkok pada akhir September 2024 akan menambah sekitar $300 miliar PDB global tahun depan, dan lebih banyak lagi jika Kementerian Keuangan Tiongkok menerapkan stimulus fiskal.

Sumber: https://baoquocte.vn/fed-da-het-thoi-290759.html