Kekurangan barang dan mekanisme

Menarik modal asing ke pasar obligasi korporasi: Kurangnya barang dan mekanisme

Likuiditas di pasar obligasi korporasi suram, karena investor individu telah menurun tajam, sementara investor institusional masih hanya bank dan perusahaan sekuritas.

Pasar obligasi korporasi, meskipun mengalami periode pertumbuhan yang mengesankan, masih kekurangan mekanisme dan produk berkualitas untuk menarik investor asing. Grafik: Dan Nguyen

Tanpa rating, bahkan "hiu" pun tak berdaya

Para ahli mengatakan pasar obligasi korporasi kekurangan mekanisme dan barang berkualitas untuk menarik "hiu", terutama modal investasi asing.

Saat ini, pembeli di pasar obligasi korporasi swasta (sekunder) sebagian besar adalah bank dan perusahaan sekuritas (sekitar 80%). Investor institusional lainnya seperti reksa dana hanya 0,2%, dan perusahaan asuransi 0,36%. Investor asing hanya 0,91%.

Menurut perantara di pasar obligasi, ada banyak lembaga keuangan dengan skala puluhan miliar USD yang ingin berinvestasi di pasar obligasi Vietnam, tetapi tidak dapat menanamkan modal, karena kurangnya mekanisme dan barang berkualitas baik.

“Banyak dana pensiun dan reksa dana yang tertarik dengan pasar obligasi Vietnam, tetapi mereka tidak dapat berinvestasi,” ujar Bapak Nguyen Quang Thuan, Direktur Jenderal FiinRatings.

Alasan situasi ini, menurut Bapak Thuan, adalah karena dana-dana asing ini, ketika berinvestasi pada obligasi di setiap negara, mendasarkan investasi mereka pada peringkat kredit obligasi tersebut. Ini merupakan praktik internasional, tetapi penerbit di Vietnam tidak memiliki kebiasaan ini. Menurut Asosiasi Pasar Obligasi Vietnam, dalam 7 bulan pertama tahun ini, jumlah obligasi dengan peringkat kredit hanya mencapai 7% dari nilai obligasi.

Ibu Duong Kim Anh, Direktur Investasi Vietcombank Securities Company Limited (VCBS), juga mengatakan bahwa ketika perusahaan asuransi asing ingin berinvestasi obligasi di Vietnam, hal pertama yang mereka perhatikan adalah data obligasi, terutama data probabilitas gagal bayar perusahaan penerbit. Hal ini merupakan suatu keharusan bagi perusahaan untuk mengelola risiko investasi mereka.

“Hampir setiap dana asing yang menghubungi VCBS menanyakan apakah ada data tersebut, dan apakah ada pihak independen yang menyediakan data tersebut untuk menjalankan aktivitas manajemen risiko mereka,” ujar Ibu Duong Kim Anh.

Saat ini, perusahaan asuransi jiwa dan non-jiwa berlisensi di Vietnam mengelola investasi sekitar 30 miliar USD, tetapi hanya sebagian kecil dari aset investasi mereka yang dialokasikan untuk obligasi korporasi.

Undang-Undang Usaha Perasuransian yang mulai berlaku pada awal tahun 2023 tidak memperbolehkan investasi pada obligasi korporasi yang diterbitkan dalam rangka restrukturisasi utang, sehingga membatasi keikutsertaan kelompok investor ini dalam jalur obligasi korporasi.

Peluang untuk menarik modal asing di dalam negeri

Belakangan ini, banyak bisnis terpaksa menerbitkan obligasi internasional untuk meningkatkan modal dengan suku bunga 8-10% per tahun, belum lagi biaya dan risiko fluktuasi nilai tukar. Sementara itu, jika mereka meningkatkan modal di dalam negeri, biayanya akan berkurang secara signifikan.

"Namun, untuk mengembangkan dan menarik investor, terutama investor institusional, infrastruktur utama (kebijakan, kerangka hukum, transparansi) penting, tetapi infrastruktur lunak (perdagangan di lantai bursa) harus mengikuti praktik internasional, terutama pemeringkatan kredit," saran Bapak Nguyen Quang Thuan.

Selain itu, untuk menarik investor institusional dan investor asing, para ahli berpendapat bahwa Pemerintah perlu mempertimbangkan beberapa solusi preferensial terkait perpajakan, mekanisme rekapitalisasi, dan sebagainya. Perlu ada solusi untuk meningkatkan kualitas dan keragaman "barang" di pasar, terutama obligasi hijau.

Bapak Vo Hoang Hai, Wakil Direktur Jenderal Bank Nam A, merekomendasikan bahwa salah satu solusi penting untuk menarik investor asing adalah perusahaan Vietnam harus meningkatkan penerbitan obligasi hijau.

Saat ini, Pemerintah memiliki kebijakan untuk mengembangkan obligasi hijau. Komisi Sekuritas dan Bursa Negara juga telah menerbitkan buku panduan obligasi hijau. Namun, otoritas terkait belum menerbitkan daftar klasifikasi hijau sebagai dasar penerbitan obligasi hijau.

Selain itu, banyak perusahaan sekuritas juga merekomendasikan agar Vietnam mempertimbangkan pembentukan lembaga keuangan perantara untuk layanan penjaminan kredit atau penjaminan obligasi. Hal ini akan memulihkan kepercayaan dan mendiversifikasi produk obligasi yang ditawarkan ke pasar. Lembaga penjaminan ini dapat didirikan dan dioperasikan oleh lembaga keuangan dan investasi besar di Vietnam maupun organisasi internasional.

Sumber: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html