Nilai tukar tetap stabil, VND menguat.

Nilai tukar yang stabil menciptakan peluang untuk ekspansi bisnis dan investasi di pasar saham - Foto: Q.D

Surat kabar Tuổi Trẻ mewawancarai Bapak Truong Van Phuoc, mantan pelaksana tugas ketua Komite Pengawasan Keuangan Nasional.

Tuan Truong Van Phuoc

* Pak, pada awal tahun 2024, VND "tiba-tiba" terdepresiasi lebih dari 5% terhadap USD, tetapi sekarang telah menguat kembali. Perkembangan ini berbeda dari tahun-tahun sebelumnya, mengapa demikian?

- Dalam beberapa tahun terakhir, sentimen dan tren pasar menunjukkan bahwa nilai tukar USD/VND selalu terkait dengan fluktuasi USD di pasar internasional melalui Indeks USD (yang mencakup sekeranjang USD dengan 6 mata uang utama seperti EUR, yen Jepang, poundsterling Inggris...).

Sementara itu, USD juga memiliki kisahnya sendiri: COVID-19; negara-negara melonggarkan kebijakan moneter untuk mendukung perekonomian mereka, terutama di AS. Akibatnya, setelah pandemi, inflasi tinggi, memaksa AS untuk menaikkan suku bunga guna memperketat kebijakan moneter, mencapai puncaknya di 5,5%, tertinggi dalam 40 tahun.

Uang dengan bunga tinggi selalu memiliki nilai. Namun, penggunaan suku bunga tinggi untuk menurunkan inflasi juga menciptakan kesulitan bagi pertumbuhan ekonomi, lapangan kerja, dan sebagainya.

Namun, di AS, meskipun suku bunga tinggi, inflasi tetap berlanjut, berdampak pada pertumbuhan ekonomi, dan banyak indikator seperti lapangan kerja tidak memenuhi perkiraan. Pada awal tahun 2024, diperkirakan AS akan menurunkan suku bunga, tetapi penantian itu panjang dan tidak terjadi apa-apa, mengejutkan pasar dan mendorong Indeks USD naik hingga 106 pada kuartal pertama, mencapai puncaknya pada April 2024.

Seperti yang telah disebutkan, nilai tukar VND/USD selalu terkait dengan USD. Oleh karena itu, dalam beberapa bulan pertama tahun ini, VND terdepresiasi lebih dari 5% terhadap USD, bahkan sempat mencapai 25.500 VND/USD. Sekarang setelah Indeks USD turun menjadi 100, VND telah kembali menguat, terkadang hanya mencapai 24.500 VND untuk membeli 1 USD.

* VND menguat; akankah kembali ke 24.000 VND/USD?

- Memang benar bahwa kenaikan di awal tahun menyebabkan kebingungan bagi bisnis dan masyarakat karena pada tahun-tahun sebelumnya mereka telah terbiasa dengan "nilai tukar yang stabil," dengan depresiasi VND tertinggi tidak melebihi 3%. Oleh karena itu, fakta bahwa VND terdepresiasi lebih dari 5% pada kuartal pertama tahun 2024 telah menimbulkan kekhawatiran pasar bahwa VND mungkin akan terdepresiasi lebih jauh lagi pada tahun 2024.

Hal ini berakar dari keyakinan bahwa meskipun AS menurunkan suku bunga lebih lanjut, suku bunga USD akan tetap tinggi pada tahun 2024, dan USD adalah mata uang yang kuat dengan pangsa pasar yang besar dalam pembayaran. Pada dasarnya, nilai tukar selalu dipengaruhi oleh dua faktor: perbedaan inflasi dan suku bunga antara AS dan Vietnam.

Saat ini, inflasi AS sedang menurun, sementara Vietnam berupaya mempertahankannya di angka 4-4,5%, namun terdapat banyak faktor yang tidak menguntungkan seperti bencana alam dan penyesuaian upah… Oleh karena itu, kemungkinan USD akan semakin terdepresiasi terhadap VND tidak tinggi.

Kisaran nilai tukar 24.500 VND/USD kemungkinan akan berada pada level yang cukup seimbang. Perkiraan nilai tukar USD/VND untuk sepanjang tahun adalah fluktuasi sebesar 2,5-3%, yang berarti nilai tukar USD/VND akan kembali ke kondisi "tenang" setelah kenaikan tajam di awal tahun.

Grafis: T. ĐẠT

* Dengan dimulainya program penurunan suku bunga USD oleh AS dan pemilihan presiden pada bulan November, kedua faktor ini merupakan titik balik penting dalam pengelolaan nilai tukar. Bagaimana respons Vietnam?

Ya, itu adalah dua titik balik penting yang akan berdampak beragam pada dunia dan ekonomi Vietnam. The Fed kemungkinan akan memangkas suku bunga lebih lanjut dalam tiga bulan tersisa tahun 2024. Adapun pemilihan umum AS, pasti akan ada banyak perubahan kebijakan.

Terlepas dari arahnya, akan ada fluktuasi. Dengan ekonomi yang semakin terintegrasi, saya percaya kita membutuhkan "penyangga peredam guncangan" maksimal untuk mengatasi perubahan ini. Tren umumnya adalah USD akan melemah dalam waktu dekat karena jalur penurunan suku bunga The Fed akan berlanjut, mungkin hingga akhir tahun 2025.

Namun, perlu juga dicatat bahwa banyak perkiraan internasional menunjukkan inflasi global siap untuk mengalami penurunan lebih lanjut dalam beberapa tahun ke depan. Oleh karena itu, pelonggaran moneter diperlukan tidak hanya di AS tetapi juga di negara-negara lain. Negara-negara juga menurunkan suku bunga. Ketika suku bunga turun, USD melemah, tetapi mata uang negara-negara yang menurunkan suku bunga juga melemah. Dampak ini akan menjaga USD dalam kisaran nilai tukar yang relatif stabil. Ini adalah faktor penting dan sinyal yang dapat memengaruhi nilai tukar USD/VND.

Dengan perekonomian yang teguh mengejar target pertumbuhan tinggi dan menerapkan peta jalan penetapan harga berbasis pasar, mempertahankan inflasi pada target 4-4,5% tetap menjadi tantangan. Untuk stabilitas nilai tukar, nilai tukar sentral harus stabil berdasarkan faktor internal perekonomian Vietnam seperti arus modal, pertumbuhan ekonomi, neraca pembayaran, investasi asing, dan lain-lain, di samping Indeks USD. Inilah yang disebut "penyangga penyerap guncangan".

Wisatawan menukarkan uang di kantor penukaran mata uang asing (Distrik 1, Kota Ho Chi Minh) - Foto: TU TRUNG

Banyak orang menafsirkan nilai tukar sentral seperti sedang menebak musik tema suatu acara, jadi selain sebagai "peredam guncangan," sinyal apa lagi yang seharusnya dikirimkan oleh nilai tukar sentral yang diumumkan oleh Bank Negara Vietnam?

- Mekanisme pengelolaan nilai tukar saat ini adalah nilai tukar sentral yang diumumkan oleh Bank Negara Vietnam. Dari nilai tukar sentral tersebut, pasar diperbolehkan berfluktuasi ke kedua arah (+/-5%), artinya nilai tukar pasar memiliki kisaran fluktuasi 10%.

Baru-baru ini, ketika nilai tukar sentral meningkat lebih dari 3%, pasar terkadang melihat harga sekitar 25.500 VND per USD. Hal ini membuat pasar memahami tren nilai tukar, menciptakan ekspektasi dan perkiraan untuk tujuan perdagangan, seperti sebagian orang menimbun USD dan sebagian lainnya mencoba membelinya… yang selanjutnya meningkatkan ketegangan pasar.

Oleh karena itu, ketika mengumumkan nilai tukar sentral, perlu mempertimbangkan banyak faktor lain dari dalam perekonomian Vietnam selain fluktuasi Indeks USD untuk menghindari situasi pasar seperti yang diprediksi dan ditanggapi, di mana jika Indeks USD naik, USD/VND juga naik dan sebaliknya.

Sederhananya, nilai tukar sentral harus mengirimkan sinyal stabilitas, bertindak sebagai peredam guncangan, mirip dengan membangun rumah di tepi laut. Untuk membangun, Anda perlu menentukan puncak kenaikan permukaan laut, kapasitas untuk merespons dan menahan kenaikan air, untuk menghindari situasi di mana, karena kekhawatiran berlebihan tentang kenaikan air, Anda membangun rumah jauh dari pantai, hanya untuk kemudian harus memindahkannya kembali ketika permukaan air tidak naik terlalu banyak. Proses bolak-balik ini sangat mahal.
Di sini, para pelaku bisnis bergegas membeli ketika melihat nilai tukar naik, tetapi mereka membeli terlalu banyak dan merugi ketika nilai tukar turun.

Tuan TRUONG VAN PHUOC

Data: WiGroup - Grafik: T.ĐẠT

* Dengan melemahnya nilai tukar USD/VND, bagaimana tren suku bunga VND, dan apakah hal itu cukup untuk mengubah tren kepemilikan aset (VND, USD, dll.)?

- Suku bunga sangat berkaitan dengan inflasi. Jika inflasi berada pada angka 4-4,5%, suku bunga deposito dapat berfluktuasi di sekitar tingkat inflasi ditambah 1-2%, yang merupakan harapan para depositor di Vietnam – suku bunga riil positif.

Dalam sembilan bulan pertama tahun 2024, suku bunga deposito menunjukkan dua tren yang berbeda: dalam tiga bulan pertama, suku bunga turun tajam, tetapi dari April 2024 hingga saat ini, suku bunga kembali meningkat sebesar 1%. Perkiraan menunjukkan bahwa suku bunga akan terus naik, tetapi tidak dengan cepat, dan akan melambat, diperkirakan akan meningkat lagi sebesar 0,3 - 0,5%.

Alasannya adalah bahwa dalam tiga bulan terakhir tahun ini, bank perlu meningkatkan pinjaman dengan jumlah yang hampir sama seperti pada delapan bulan pertama, sehingga kebutuhan simpanan mereka juga meningkat. Tentu saja, orang-orang harus mempertimbangkan untuk memegang aset ketika nilai tukar USD/VND kembali ke ritme normalnya, meningkat tidak lebih dari 3% per tahun, lebih rendah dari suku bunga deposito VND.

* Dengan menurunnya suku bunga USD, modal asing akan kembali. Apa faktor-faktor kunci dalam menarik modal, khususnya ke pasar saham Vietnam?

- Dalam beberapa tahun terakhir, aliran modal dari berbagai negara di dunia telah mengalir ke AS untuk memanfaatkan suku bunga yang tinggi. Sekarang, karena AS mulai menurunkan suku bunga, tren tersebut berbalik. Tren ini akan terjadi secara bertahap. Modal tersebut kemungkinan akan "kembali" ke pasar negara berkembang, seperti Vietnam, dan pasar saham adalah salah satu tujuan tersebut.

Namun, seberapa banyak modal asing yang diserap dan ditarik bergantung pada daya tarik dan stabilitas ekonomi negara-negara tersebut. Pada akhirnya, inflasi rendah dan nilai tukar yang stabil akan menarik repatriasi modal. Oleh karena itu, sangat penting bagi Vietnam untuk menjaga stabilitas ekonomi makro, mengendalikan inflasi sesuai target, dan mencegah fluktuasi berlebihan pada nilai tukar USD/VND.

Pelanggan melakukan transaksi di Techcombank, Distrik 1, Kota Ho Chi Minh - Foto: QUANG DINH

Bisnis-bisnis menghadapi tekanan yang lebih sedikit dari utang USD.

Pada paruh pertama tahun ini, nilai tukar VND/USD terkadang meningkat hingga 5%, menempatkan banyak bisnis dengan pinjaman dalam denominasi USD dalam situasi yang genting. Dengan penurunan tajam nilai tukar baru-baru ini, ditambah dengan pemotongan suku bunga oleh The Fed, bisnis-bisnis ini dapat bernapas lega.

Bapak Truong Thai Dat, direktur Pusat Analisis Sekuritas DSC, mengatakan bahwa nilai tukar telah mendingin, hanya meningkat lebih dari 2% dibandingkan awal tahun. Alasan utamanya berasal dari melemahnya dolar AS, sehingga mengurangi penimbunan, arbitrase untuk keuntungan nilai tukar, dan tekanan penarikan bersih oleh investor asing di pasar investasi.

Menurut para ahli DSC, upaya regulasi Bank Negara Vietnam, yang telah menjual sekitar 6,5 miliar dolar AS dari cadangan devisa nasional, tidak dapat diabaikan. Setelah The Fed mulai menurunkan suku bunga, sekitar akhir kuartal ketiga atau awal kuartal keempat tahun ini, Bank Negara Vietnam mungkin akan membeli kembali mata uang asing dari sistem untuk mengisi kembali cadangan yang sebelumnya mendukung pasar.

Bapak Dat juga berpendapat bahwa nilai mata uang Vietnam telah mempertahankan tingkat depresiasi tertentu dibandingkan dengan mata uang dunia, yang membantu meningkatkan keunggulan kompetitif dalam ekspor dan menarik investasi asing.

Dr. Can Van Luc dan tim penulis dari Institut Pelatihan dan Penelitian BIDV percaya bahwa nilai tukar yang lebih stabil akan berkontribusi pada pengurangan biaya impor. Selain itu, tim peneliti juga berpendapat bahwa penurunan suku bunga The Fed berkontribusi pada stabilisasi suku bunga, mengurangi biaya modal utang dan investasi mata uang asing bagi bisnis.

Di Vietnam, penurunan suku bunga mata uang asing, terutama untuk USD, telah berkontribusi pada penurunan biaya pinjaman mata uang asing baik untuk pinjaman yang sudah ada maupun pinjaman baru, menurut kelompok riset tersebut.

Selain itu, statistik dari surat kabar Tuoi Tre, berdasarkan laporan keuangan, menunjukkan bahwa banyak bisnis dengan utang besar dalam denominasi USD mencatat kerugian nilai tukar yang "besar" pada paruh pertama tahun 2024, seperti Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat, dan banyak bisnis di sektor listrik… Ketika nilai tukar menurun, manfaat yang paling jelas adalah akan mengurangi tekanan kerugian nilai tukar bagi bisnis-bisnis ini.

Jadi bagaimana perkiraan nilai tukar pada akhir tahun ini? Bapak Tran Duc Anh - Direktur Makroekonomi dan Strategi Pasar di KB Securities Vietnam (KBSV) - percaya bahwa tekanan pada nilai tukar dari sekarang hingga akhir tahun tidak lagi terlalu besar.

Nilai tukar USD/VND diproyeksikan turun menjadi sekitar 25.000 VND/USD – peningkatan 3,5% dibandingkan awal tahun – berdasarkan faktor-faktor seperti pencairan FDI, peningkatan pengiriman uang di akhir tahun, dan pelemahan USD setelah The Fed memangkas suku bunga.

Sumber: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm