銀価格の急落を引き起こした3つの兆候。

これまで銀価格の上昇傾向を支えてきた3つの要因が徐々に逆転しつつあり、銀価格は短期的には大きな下落リスクに直面している。

Báo Công thương•14/03/2026

銀価格は2月6日に1オンスあたり約64ドルまで下落した後、力強く反発し、3月2日には一時96ドルまで高騰した。しかし、いくつかの主要な市場指標が悪化し始めたことで、この回復は弱まりつつある兆候を見せている。

技術的な観点から見ると、2月初旬から現在までの銀価格の上昇は、1月末に銀価格が史上最高値の1オンスあたり約121ドルに達した後に始まった、より大きな下降トレンドの中に形成された上昇チャネル内で主に展開されています。テクニカル分析では、下降トレンドの中に現れる上昇チャネルは、価格が元の下降トレンドに戻る前の一時的な上昇を反映した継続パターンとみなされることが多いです。

*技術的な変動や金銀比率から、原油価格や米ドルからの圧力まで、銀価格は下落している。*

実際、銀価格は96ドルでピークを迎えてから1週間も経たないうちに、約17%も急落し、79ドル前後まで下落した後、回復した。上昇トレンドチャネルの下限である79ドル水準は突破されたものの、この急激な下落は、依然として売り圧力が上値抵抗線を強く守っていることを示している。

現在、銀価格は1オンスあたり約85ドルで取引されており、価格チャネルのほぼ中央付近に位置しています。しかしながら、いくつかのマクロ経済要因がこのテクニカル構造に徐々に圧力をかけており、上昇チャネルが下降方向にブレイクするリスクが高まっています。

金銀比率が逆転したことは、資本が銀から銀へとシフトしていることを示している。

注目すべき指標の一つは、金銀価格比率です。これは、金1オンスを購入するのに必要な銀のオンス数を示す指標です。最近、この比率は日足チャート上で「逆ヘッドアンドショルダー」パターンを形成しており、これは上昇トレンドを示すテクニカルパターンとしてよく知られています。

金銀比率が62付近のトリガーレベルを超えると、拡張フィボナッチレベルに基づくと、指数は65、さらには73の領域まで上昇する可能性がある。これは、近い将来、金が銀を上回るパフォーマンスを示す可能性が高く、資本がより安全な資産へとシフトする傾向を反映している。

この動きは、市場が経済成長の見通しに懸念を抱いている時によく起こる。なぜなら、銀は工業生産と密接に関連している一方、金は主に安全資産とみなされているからである。

原油価格の高騰は、銀市場に二重の圧力をかけている。

銀市場は、技術的な要因や資金の流れに加え、エネルギー価格の急騰からも大きな影響を受けている。ブレント原油価格はわずか1ヶ月で約31％上昇し、1バレル100ドルに迫る勢いを見せており、金融市場に様々な波及効果をもたらしている。

まず、エネルギー価格の高騰は世界的なインフレ期待を高め、それによって米ドルの強さを支える。ドル高は通常、銀を含む米ドル建ての商品価格に下落圧力をかける。

第二に、インフレ圧力の高まりにより、連邦準備制度理事会（FRB）が近いうちに利下げに踏み切る可能性は低くなっている。金融緩和への期待が弱まることで、貴金属価格の最近の上昇を支えてきた主要な要因も弱まっている。

さらに、エネルギーコストの上昇は、世界の工業生産の見通しに対する懸念を高めている。これは銀にとって特に重要であり、世界の銀需要の約60％は現在、工業用途によるものである。

銀市場にはまだ多額の資金が戻ってきていない。

デリバティブ市場のデータからも、銀への大規模な資金流入はまだ戻っていないことが示されている。米国商品先物取引委員会（CFTC）が発表した建玉報告書によると、COMEX銀市場の未決済契約総数は3月初旬時点で1万2000件以上減少し、約11万3000件となっている。

特筆すべきは、この下落が銀価格が96ドル付近で取引されていたまさにその時に発生したことであり、当時の価格上昇は、大口投資家による新規買いではなく、以前の売り持ちポジションの解消が主な要因であったことを示唆している。

ヘッジファンドや非商業トレーダーが現在保有するネットロング契約数は約2万3000件にとどまり、2025年半ばまでに記録される予定の約4万5000件を大幅に下回っている。StoneXのデータによると、このグループのロングポジション総額は現在、過去13年間で最低水準にある。

ETFのパフォーマンスにも、同様の慎重な姿勢が反映されている。世界最大の現物銀ETFであるiShares Silver Trust（SLV）は、過去1ヶ月間で約11億8000万ドルの純流出を記録した。これは、同時期に銀価格がわずかに上昇したにもかかわらずのことである。

建玉残高の減少、市場における逆ザヤの欠如、ETFからの資金流出という3つの要因の組み合わせは、最近の銀価格の上昇が依然として機関投資家の資金による支援を欠いていることを示唆している。

こうした状況の中、米ドルは銀価格の今後の動向を左右する重要な変数として浮上している。米ドル指数（DXY）は現在98.65付近で推移しており、3月初旬の急騰後、下降トレンドチャネル内に留まっている。

この指数における主要なテクニカル抵抗線は、それぞれ99.07、99.61、100ポイントに位置しています。DXYが99.61を上回れば、銀価格への圧力は大幅に高まる可能性があります。

技術的には、銀価格の直近の抵抗線は91ドルと見込まれており、より明確な上昇トレンドの確認には96ドルを突破する必要があります。一方、82ドルは最初の支持線として機能します。この水準が突破された場合、銀価格は74ドルまで下落し、その後、多くのアナリストが長期トレンドの「重要な境界線」と考える67ドルを試す可能性があります。

さらに悲観的なシナリオとしては、価格が60ドルを下回った場合、銀価格はさらに下落し、51ドル付近まで下がる可能性もある。