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| スマート・インベスト証券株式会社（AAS）の副総経理、レ・クアン・チュン氏 |
機会は、特定の条件が揃って初めて生まれる。
レ・クアン・チュン氏は、2026年の経済成長目標である10％について、これは困難な目標ではあるものの、達成の根拠がないわけではないと述べた。その最初の重要な基盤は、2025年の成長実績にある。この年、ベトナム経済は8％を超える成長率を記録し、次の段階に向けた新たな土台を築いた。
こうした状況において、政策枠組みは以前の時期よりも明確かつ断固としたものと認識されている。国有経済の発展に関する決議79号をはじめとする主要決議の発布は、成長を牽引し拡大できる主要な国有企業への資源配分に重点を置いていることを示している。この政策は単に目標を設定するだけでなく、制度的・手続き的なボトルネックを解消し、実施を改善することで、今後の経済成長を加速させるための基盤を築くという強い意志も示している。
もう一つ重要な柱として強調されているのが公共投資です。2026年においても、公共投資の支出は成長を支える重要な柱であり続け、GDPに直接貢献するだけでなく、建設、資材、物流、消費といった関連分野にも大きな波及効果をもたらすと予想されます。支出が大幅に進展するにつれ、公共投資は経済全体の「牽引役」としての役割を果たすでしょう。
さらに、世界経済の緩やかな回復により、2026年の輸出見通しはより明るいと見られています。米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げサイクルと、米国やEUなどの主要市場における需要の改善は、ベトナムの主要輸出セクターを支える要因と見られています。貿易データによると、2025年には米国による東南アジアからの輸入が急増しており、これはサプライチェーンの再構築と商品の原産地の変化という傾向を反映しており、ベトナムは明らかにその恩恵を受けています。
外部要因に加え、安定した国内消費は重要な内部強みとみなされている。所得が徐々に回復し、消費者心理が2023～2024年期に比べて改善するにつれ、国内消費は成長を支える柱となり、依然として多くの不確実性を抱える世界経済において、成長のバランスを保つ上で重要な役割を果たすと期待される。
成長目標達成のための基盤と並行して、課題とリスクも明確に示されている。まず、2025年の比較基準値が高いため、2026年に飛躍的な成長を遂げる余地は狭まり、経済には新たな、画期的な推進力が必要となる。
注目すべき制約の一つは、インフレ率が上昇する傾向にあるため、さらなる金融緩和の余地が限られていることである。信用供与の伸び率は約15％と予測されている一方、GDP成長率の目標は10％であり、複雑なバランス調整が求められる。
過去の事例から判断すると、二桁のGDP成長率を達成するには、通常20～23％の信用供与の増加が必要となる。したがって、信用規制の強化は、効率的な資本活用やその他の成長要因によって相殺されない限り、成長の阻害要因となる可能性がある。
さらに、保護主義的な貿易動向、サプライチェーンの変動、 地政学的リスクといった外部リスク要因も依然として存在している。これらの要因は輸出、資本の流れ、市場心理に影響を与える可能性があり、経済には積極的な管理と柔軟な適応力が求められる。
明確な差別化と、選択的な戦略の必要性。
市場の観点から見ると、2026年の最初の株式取引セッションでは、流動性とキャッシュフローに関して好ましい兆候が見られました。年初の季節的要因に加え、流動性の低下期間を経てキャッシュフローが回復する兆しが見られたことが、顕著な上昇を促しました。
さらに重要なのは、投資家が2026年の展望、すなわち経済成長の加速、業績改善、そして市場格上げの可能性などを織り込み始め、新たな楽観論が芽生えていることである。少数の大型株に集中するのではなく、複数の銘柄群に資金が分散していることは、市場がより健全な局面に入り、より持続可能な上昇トレンドへと向かっていることを示す、構造的に好ましい兆候と捉えられている。
しかしながら、2026年までの全体的な見通しは「ウィンウィン」シナリオとは見なされていません。市場は高度に多様化し、明確な優先事項と重点分野が存在すると予測されています。経済成長の改善、アップグレードへの期待、妥当な金利といった支援要因が上昇傾向の基盤を築くでしょうが、その恩恵の度合いは業界や企業によって異なります。
こうした背景から、市場に出回る商品の質を向上させる必要性も生じている。市場がアップグレード基準に近づくにつれ、ETFなどの新商品の開発、デリバティブの拡充、より透明性の高い社債市場の整備などが、大規模かつ長期的な資本流入、特に海外資本の流入を呼び込むための必要条件とみなされている。
新サイクルにおける投資戦略と業種選定
市場が高度に細分化されている状況では、投資戦略は中長期的な視点を持つことが望ましいが、短期的な変動にも柔軟に対応できるものでなければならない。個人投資家にとっては、企業間の質や将来性の違いがますます明確になっていることを踏まえ、業界別トップダウンのアプローチではなく、個々の企業に焦点を当てたボトムアップのアプローチで銘柄を選定することが適切と考えられる。
財務基盤が強固な大型株や、主要な経済改革から直接恩恵を受ける企業を優先的に投資することも、より安全なアプローチと見なされています。短期売買の機会は特定の時期には依然として存在しますが、これには高度な規律と経験が必要であり、すべての投資家に適しているわけではありません。
投資機関や証券会社の視点から見ると、発展戦略は主に3つの柱を中心に展開されるべきである。第一に、より複雑化する市場において、顧客の高度化するニーズに応えるため、質の高い投資アドバイスサービスを提供すること。第二に、市場の高度化に伴う中長期的な資金フローの動向に沿って、資産運用および長期投資活動を発展させること。第三に、市場が新たな発展段階に入るにあたり、投資家を支援するために、新商品を研究開発し、導入すること。
セクター別に見ると、2026年にはいくつかの分野が大きな潜在力を持つと見込まれており、その中には公共投資や主要な決議から直接恩恵を受ける国有企業やインフラなどが含まれる。銀行セクターは信用拡大により引き続き重要な役割を果たすが、資産の質が高い銀行を慎重に選定する必要がある。証券セクターは流動性の改善と格上げの見通しから恩恵を受け、産業、輸出、物流セクターは世界貿易の回復サイクルによって支えられている。
しかし、最も重要な点は、投資は業界グループのみに基づいて行うべきではないということである。企業の選定は、透明性の高いガバナンス、明確な成長戦略、政策や長期的なトレンドから直接利益を得られる能力といった、必要かつ十分な要素に基づいて行うべきである。このアプローチでは、2026年を「市場全体を買収する」年と捉えるのではなく、適切な企業、適切なストーリー、適切なサイクルを選択する年と捉えるべきである。
出典：https://thoibaonganhang.vn/chung-khoan-2026-tru-cot-nao-du-suc-dan-dat-177385.html
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