これは、2026年5月14日に国家証券委員会（SSC）が国有企業開発局（財務省）と連携して開催した「株式市場に上場・登録されている国有企業における公開会社、資本動員、および株式売却に関する法的規制の普及に関する会議」で伝えられた中心的なメッセージである。この会議には、両規制機関のリーダーと、国有企業・法人から約200名の代表者が出席した。
成長圧力と、資本市場からの必然的な要求。
2026年から2030年までの戦略期間に入り、ベトナム経済は「二桁」の高い平均成長率を目指している。この野心的な目標は、経済団体、企業、国有企業に対し、困難な生産目標と事業目標を直接的に課すものである。
しかし、これらの目標を達成するために必要な資源は、国家予算だけに頼ることはできません。国有企業開発局のヴー・ホン・フオン局長は、「二桁成長目標を達成するには、国家資本だけに頼るのではなく、他の多くの資源を動員する必要があります。中でも、株式市場を通じた資金調達は重要な手段であり、特に民営化され、公開企業として株式市場に上場または取引されている国有企業にとってはなおさらです」と率直に認めました。
これは、 政治局決議第79-NQ/TW号で示された、中核的な役割を果たし、市場メカニズムの下で効率的に運営され、競争力を持ち、近代的で開放的かつ透明性の高いガバナンスを実施する国有企業（SOE）の構築という、より広範な方向性と完全に合致するものです。株式化と民営化、そして株式上場は、単に法律を遵守するだけでなく、国有企業がガバナンスを改善し、社会資本へのアクセスを拡大し、企業の本質的価値を高めるための戦略的な解決策なのです。
プロモーションイベントによる影響：フリーフロート率における機会と「ボトルネック」。
国有企業（SOE）の資金調達環境は、絶好の機会を迎えている。国家証券委員会のヴー・ティ・チャン・フオン委員長によると、FTSEラッセルがベトナム株式市場を新興市場グループに格上げしたことは、技術的に重要なだけでなく、特に長期かつ受動的なグローバル投資ファンドからの大規模な国際資本流入を大いに引き付けるものとなる。こうした状況において、時価総額が大きく、経済の主要セクターを支配している上場国有企業は、外国資本を引き付ける主要な「磁石」となることが期待されている。
しかしながら、依然として大きな構造的障壁が存在する。証券法によれば、上場企業としての地位を維持するためには、定款資本、自己資本、株主構成に関する条件を同時に満たさなければならない。特に重要なのは、議決権株式の少なくとも10%を、主要株主ではない100名以上の投資家が保有しなければならない点である（浮動株比率を確保するため）。この規制は、一般投資家のアクセス向上、流動性の改善、透明性の強化、そして市場高度化基準の達成を目的としている。
実際には、規制当局による調査の結果、民営化を経て現在上場企業となっている国有企業（SOE）の大部分が、この新たな株主構成の要件を満たしていないことが明らかになった。根本的な原因は、国有株主および主要株主の所有比率が高すぎるため、市場で自由に譲渡可能な株式（浮動株）の割合が低いことにある。その結果、株式の流動性が低下し、機関投資家の誘致が困難になり、企業自体の魅力も低下している。
このボトルネックを克服するため、国家証券委員会の委員長は、企業は情報開示とコーポレートガバナンスに関する規制を厳格に遵守するとともに、市場の高度化に貢献するために「浮動株比率を積極的に引き上げ、流動性を促進し、国有企業株の魅力を高める」必要があると強調した。株主構成、定款資本、および株式の再編に関する解決策を早急に実施することは、上場企業としての地位を維持するために必須の課題である。
企業が困難を克服できるよう支援する。
規制当局は、移行プロセスにおいて企業が直面する障害を認識し、そのプロセスの構築と支援に対する強い決意を明確に示している。会議では、国家証券委員会と国有企業開発局の代表者が、2024年改正証券法、国有資本の企業への管理・投資に関する法律、および公開会社の地位の維持または取り消しに関する詳細な規定の新たなポイントを直接説明した。
グエン・ホアン・ズオン国家証券委員会副委員長の議長の下、この討論会は、企業が適切な増資、売却、株主再編計画を策定できるよう、実務上の課題を解決するための直接対話の場となった。マクロ経済政策に関して、国家証券委員会は、株式発行および売却の過程において企業を最大限に支援するため、証券発行の仕組みを積極的に改善し、手続きを簡素化し、オンライン公共サービスを推進していると述べた。
会議の最後に、規制当局からのメッセージは明確だった。国有企業（SOE）における株式化と所有権再編の加速は止められない。証券法を遵守し、上場証券の質を向上させることは、国有企業が成長に必要な資金を確保するのに役立つだけでなく、世界中から大規模かつ強力な資本流入を受け入れる準備が整った、透明性、効率性、開放性に優れたベトナム株式市場を構築する上でも重要な役割を果たすだろう。
出典: https://thoibaonganhang.vn/de-dnnn-thanh-thoi-nam-cham-thu-hut-dong-tien-ngoai-182009.html
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