10年間の低インフレ

Báo Công thương•10/01/2025

2024年の消費者物価指数（CPI）は、2023年と比較して3.63%上昇した。これにより、ベトナムは10年連続で平均インフレ率を4%未満に抑えることに成功したことになる。

主な原因を3つ挙げてください。

統計総局が発表した最新のデータによると、2024年12月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.29%上昇した。前年同期比では2.94%上昇。2024年のCPIは2023年比で平均3.63%上昇した。これにより、ベトナムは10年連続で平均インフレ率を4%未満に抑えることに成功したことになる。

Người tiêu dùng mua sắm hàng Tết tại siêu thị Co.op Mart Hà Đông. Ảnh: Nguyễn Hạnh

ハドン市のコープマートスーパーマーケットで、テト（旧正月）用品を買い求める消費者たち。写真：グエン・ハン

2015年から2024年の期間、インフレ率は年平均わずか2.8%で、過去10年間（2005年から2014年）の年平均10.2%を大幅に下回った。経済金融研究所（金融学院）副所長のグエン・ドゥック・ドー博士によると、過去10年間のインフレ率の低さは主に3つの理由によるものだという。

まず、2014年から2023年までの期間（1年遅れ）におけるマネーサプライの増加率はわずか13.8%であり、2004年から2013年までの期間の平均27.1%を大きく下回っています。

第二に、2014年から2024年の期間における金利は、実質ベースで一貫してプラスを維持し、12ヶ月定期預金の平均年利は3.7%でした。これに対し、2004年から2014年の期間における平均実質金利は年利0%でした。

第三に、2014年から2024年の期間におけるUSD/VND為替レートは、2004年から2014年の期間と比較してより安定しています。2004年から2014年の期間におけるVNDのUSDに対する平均年間下落率は2.9%でしたが、2014年から2024年の期間では年間1.6%に低下しました。

Biểu đồ 1: Lạm phát tại Việt Nam giai đoạn 2015-2024 và dự báo (%) (Nguồn số liệu: Tổng cục Thống kê)

2015年から2024年までのベトナムのインフレ率グラフと予測値（％）。出典：統計総局。

したがって、低いマネーサプライの伸び、プラスの実質金利、そして安定した為替レートは、ベトナムのインフレ率が過去10年間低水準で安定してきた根本的な要因である。

実際、2015年から2024年までのインフレ率はほぼ横ばい（年平均約2.8%、月平均約0.23%）で推移しており、これは安定した金融政策と為替レートによって支えられてきたことを意味します。インフレ率の変動（平均を上回るか下回るか）は、主に原油価格、原材料価格、そして国家が管理する医療・教育サービスの価格変動によるものです。

2025年のインフレに関する3つのシナリオ

2024年のマネーサプライは9.42%に抑制され、2014年から2023年の平均を大幅に下回りました。これは2025年のインフレ抑制に役立つ要因となります。しかしながら、2024年の実質金利は依然としてプラスではあるものの、2014年から2024年の平均を下回っており、米ドルの上昇率も同期間の平均を上回っています。これらの要因は、近い将来、物価上昇圧力となる可能性があります。

前述の金融・為替レート要因に加え、2025年のインフレ率は、世界経済成長率や原油・原材料価格といった他の要因にも左右される。国際機関の予測によると、世界経済は2024年と同様に2025年も3.2%の安定した成長を続ける一方、原油・原材料の平均価格は若干下落すると見込まれている。しかしながら、為替レートと金利は依然として不確実な要素であり、ベトナムの物価に影響を与えるだろう。

こうした背景を踏まえ、グエン・ドゥック・ドー博士は2025年のインフレに関する3つのシナリオを提示した。これらのシナリオによると、基本シナリオでは、米ドル／ベトナムドン為替レートは安定しており、信用需要の増加により金利はわずかに上昇するにとどまる。消費者物価指数（CPI）は月平均0.23%上昇すると予測され、2025年通年の平均インフレ率は約3.0%となる見込みである。

高シナリオでは、世界市場における米ドルの大幅な上昇による為替レートへの強い圧力と、ベトナム国家銀行が為替レートの安定化とインフレ抑制のために金利を大幅に引き上げることにより、消費者物価指数（CPI）は月間0.28％上昇し、平均インフレ率は約3.3％になる可能性がある。

低成長シナリオでは、世界経済とベトナム経済の成長が弱く、原油価格が大幅に下落し、米ドルの為替レートと金利が安定またはわずかに低下すると仮定すると、消費者物価指数（CPI）は月間わずか0.18％しか上昇せず、平均インフレ率は約2.7％になると予測される。

グエン・ドゥック・ドー博士によると、上記の予測は、政府が計画通りに医療・教育サービスの価格を引き上げる場合や、先進国の金利が長期にわたり高水準に維持されることで世界経済が景気後退に陥る可能性を考慮に入れていない。政府が2025年後半にサービス価格を調整した場合、高シナリオでは平均インフレ率が3.5%に達する可能性がある。

低成長シナリオでは、2025年に世界経済が景気後退に陥り、原油価格が急落した場合、平均インフレ率は2.5％、あるいはそれ以下にまで低下する可能性がある。

ベトナムは、安定した合理的な金融政策と為替政策により、過去10年間インフレ率を4%未満に抑えてきた。2025年の平均インフレ率は3.0%（±0.5%）にとどまる見込みであり、国会が承認した目標値である4～4.5%を大幅に下回る水準となる。

出典： https://congthuong.vn/mot-thap-ky-lam-phat-thap-368973.html