米ドルが下落すると、勝つ人もいれば負ける人もいる。

米ドルは今月、主要通貨バスケットに対して3.7％下落し、過去1年間で最大の月間下落率を記録する見込みだ。

米ドル安は、輸入品に依存している国々（ほとんどの輸入品は米ドル建てであるため）や、米ドル建てで債務を返済しなければならない国々にとって朗報となる。しかし、アメリカの企業や消費者は輸入品に対してより多くの費用を支払わなければならなくなるだろう。

ドル指数は7月から10月にかけて急騰し、7％以上上昇した。これは、一連の好調な米国経済指標が、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を高水準に維持するという予測を後押ししたことが要因である。

高金利は通貨価値を押し上げる。より高いリターンを期待する投資家はその国に資金を投入し、結果としてその国の通貨に対する需要が高まる。

しかし、ここ数週間、米国経済は減速の兆しを見せている。このため、投資家はFRBが利上げを完了し、間もなく利下げに踏み切ると予想している。

米ドルは今月、主要通貨バスケットに対して3.7％下落し、1年ぶりの大幅な月間下落率を記録した。コメルツ銀行の為替調査責任者であるウルリッヒ・ロイヒトマン氏はCNNに対し、「特にFRBが利下げを行うという明確な証拠が示されれば、米ドルは今後2四半期にわたって弱含みで推移すると予測している」と述べた。

韓国の銀行員が米ドル紙幣を数えている。写真：ロイター — 韓国の銀行員が米ドル紙幣を数えている。写真：*ロイター*

ハンデルスバンケン（スウェーデン）の資本市場調査チームに所属するキャメロン・ウィラード氏は、米ドルは来年前半も下落を続けると予測している。しかし、地政学的リスクが高まった場合（例えば、今後の選挙後の不安定化など）、下落傾向は反転する可能性がある。

不確実な時期には、投資家は米ドルを安全資産とみなします。彼らは、自分の資産が価値を維持すると信じています。「長期的に見て米ドルが下落するとは思いません。そのためには、信頼できる代替通貨が必要です。しかし、米ドルは依然として世界の基軸通貨であり、最も安全な通貨です。それがすぐに変わるとは思えません」とウィラード氏はCNNに語りました。

米ドル安によって誰が得をするのか？

輸入品に依存している国々にとって、米ドル安は小麦や原油といった必需品の価格低下を意味する。これはこれらの国々のインフレ抑制に役立つだろう。

例えば、日本、韓国、インド、そして輸入商品に依存している多くのユーロ圏諸国は恩恵を受けるだろうと、TDセキュリティーズの為替・新興市場部門責任者であるマーク・マコーミック氏は述べている。

米国の輸出企業も、製品価格を他通貨に換算すると安くなるため、恩恵を受ける。これにより、海外市場における製品の競争力が高まる。

さらにロイヒトマン氏は、米国への輸入品の価格も上昇し、米国企業が国内で外国の競合他社よりも競争力のある価格で商品を販売できるようになるだろうと述べた。

これは新興国にとっても朗報だ。多くの国は現在米ドル建てで借入を行っているため、通貨安は債務返済を容易にするだろう。

ドル安は、米国以外の投資機会も増加させる。「一般的に言って、ドル安は満潮のようなもので、すべての船を高く持ち上げる」とマコーミック氏はコメントした。

米ドルが下落したときに損をする人々

しかし、アメリカの消費者はこのニュースに満足しないだろう。フランスワイン、中国製のおもちゃ、海外旅行など、輸入品の価格が上昇するからだ。

「要するに、ドル安はアメリカ人を少し貧しくするだろう。なぜなら、輸入に支払う金額が増え、輸出で得られる金額が減るからだ」とロイヒトマン氏は述べた。

他の要因が一定であれば、ドル安は米国のインフレを加速させるだろう。しかし、インフレは他の多くの要因に左右される。「米国のインフレ率はさらに低下するだろう。ただし、そのペースはドル高の場合よりも緩やかになるだろう」とロイヒトマン氏は述べた。

ウィラード氏はまた、輸入が増加しても、米国の雇用市場と住宅市場の冷え込みがインフレ抑制に役立つ可能性があると示唆した。「FRBはこれについてそれほど心配しないだろう」と彼は述べた。