今回の市場の回復力には明確な理由がある。原油価格が高騰する中、中国は輸入量を削減した。この決定は、市場全体の圧力緩和弁として機能した。中国の製油所は生産量を削減したり、国内備蓄に切り替えたりした結果、輸入不足が生じ、他のアジア諸国が供給を受けやすくなったことで、世界価格への圧力が緩和された。トレーダーらは、中国が昨年5月に日量約500万バレルの原油輸入を削減したと推定しており、これは海峡封鎖によって生じた世界的な供給不足のほぼ半分に相当する。
現在市場を支えているのは、新たな供給や紛争の解決ではなく、前例のない規模の備蓄と緊急備蓄の枯渇である。米国では、週次データによると、備蓄量は継続的に減少している。欧州では、公開情報が不足しているため、状況はさらに不透明だ。米国は欧州とアジアに燃料と原油を記録的な水準で輸出している一方で、国内の備蓄量は過去20年間で最低水準にまで減少している。
2026年3月、主要石油消費国で構成される国際エネルギー機関（IEA）の加盟国32カ国は、国家備蓄から4億バレルを放出することを約束した。これはIEA史上最大の協調的な石油放出となる。すでにそのほぼ半分が市場に放出されており、1日あたり250万～300万バレルという記録的なペースで供給されている。しかし、放出ペースは今後数週間で急激に鈍化する可能性がある。このことが、今夏の石油市場が平穏を維持できるかどうかを左右するだろう。
原油市場の現在の底堅さは、 経済が現在の圧力に対処するために将来の資源を消費しているため、「借り入れ」によるものであり、内在的な強さによるものではない。業界の専門家は懸念を隠していない。エクソンモービルの副社長であるニール・チャップマン氏は、在庫水準が「前例のない」水準に近づいており、その水準に達すれば価格が急騰すると警告した。これは業界関係者による警告であり、市場データが日々裏付けている現実を反映している。
市場はもう一つの構造的リスクにも直面している。それは中国の輸入抑制だ。この要因は一時的に均衡を保っているものの、いつでも逆転する可能性がある。ホルムズ海峡が閉鎖されたままで、世界の夏の需要がピークを迎える時期に中国が石油購入を再開すれば、供給は急速に逼迫するだろう。これは架空の話ではなく、備蓄量に基づくシステムが生み出す必然的な結果である。
本当の問題は、圧力が強まるかどうかではなく、ホルムズ海峡がどれくらいの期間閉鎖されたままになるかだ。「あと2週間なら、最悪のシナリオ、つまり世界的な景気後退を回避できるかもしれない。3ヶ月も続くなら、回避できるかどうかは疑わしい」と、ガンヴォールの市場分析責任者フレデリック・ラセールは評価している。景気後退を回避できるか、それとも広範囲に及ぶ景気後退に陥るかの差はわずか数週間。安心するにはあまりにも僅差だ。
石油市場は崩壊していないものの、関係者自身も持続不可能だと認めるような基盤の上に成り立っている。アジア諸国を含む新興国にとって、進行中の危機を単に秩序正しく遅らせるだけの安定に賭けるのではなく、情勢を綿密に監視し、供給源を多様化し、戦略備蓄を強化すべき時である。
出典：https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-dau-mo-dang-di-vay-thoi-gian-20260613093820892.htm
