សហគ្រាសក្នុងស្រុក 'ទៅបរទេស' រកដើមទុន អ្នកវិនិយោគបរទេសចង់... 'ចូលស្រុក'

ដោយសារបទប្បញ្ញត្តិដ៏តឹងរឹងនៃការចុះបញ្ជីនៅលើទីផ្សារភាគហ៊ុន សហគ្រាសបច្ចេកវិជ្ជាជាច្រើនមិនមានគោលដៅ ឬទំនុកចិត្តថាពួកគេនឹងអាចបង្កើនដើមទុននៅក្នុងទីផ្សារវៀតណាមបានឡើយ។

ការ​រៃអង្គាស​ប្រាក់​សម្រាប់​បច្ចេកវិទ្យា​គឺ​នៅ​យឺត​ពេល​

លោក Don Lam អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន VinaCapital Group បានលើកឡើងពីបញ្ហាថា ក្នុងរយៈពេល 5 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះ ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមមិនមានកិច្ចព្រមព្រៀង IPO ទ្រង់ទ្រាយធំនោះទេ។

ជាក់ស្តែង ចាប់ពីឆ្នាំ 2019 ដល់បច្ចុប្បន្ន តម្លៃសរុបនៃកិច្ចព្រមព្រៀង IPO មានការប្រែប្រួលត្រឹមតែពី 15 ទៅ 70 លានដុល្លារក្នុងមួយឆ្នាំ ខណៈកាលពីមុនទំហំ IPO ប្រចាំឆ្នាំឈានដល់ 500 លាន - 2.6 ពាន់លានដុល្លារ។

នាយកប្រតិបត្តិក្រុមហ៊ុន VinaCapital បាននិយាយថា "កង្វះ IPO សំខាន់ៗចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2019 ជារឿយៗត្រូវបានលើកឡើងដោយអ្នកវិនិយោគបរទេសថាជាហេតុផលសម្រាប់ការខ្វះចំណាប់អារម្មណ៍របស់ពួកគេនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាម" ។

ចែករំលែកទស្សនៈដូចគ្នា លោកស្រី Nguyen Ngoc Anh អគ្គនាយកនៃ SSI Asset Management (SSIAM) ក៏បានចង្អុលបង្ហាញអំពីស្ថានភាពបច្ចុប្បន្ននៃទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមក្នុងរយៈពេល 10 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះ ដោយគ្មាន IPO បច្ចេកវិទ្យាទ្រង់ទ្រាយធំ។

រូបថត៖ ទុង ដូង

លោកស្រី ង៉ុក អាញ់ បានវិភាគថា សូម្បីតែឆ្នាំ ២០១៧ ២០១៨ ២០១៩ កំពូល IPO នៅប្រទេសវៀតណាម ក៏មិនមានក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យានៅលើទីផ្សារដែរ។ ចាប់ពីឆ្នាំ 2020 ដល់ឆ្នាំ 2025 សកម្មភាពកៀរគរមូលធនជាទូទៅនៅក្នុងទីផ្សារវៀតណាមនឹងផ្តោតតែលើឧស្សាហកម្មចំនួន 2 គឺ ហិរញ្ញវត្ថុ និងការថែទាំសុខភាព ដោយមិនយកចិត្តទុកដាក់លើឧស្សាហកម្មបច្ចេកវិទ្យា។

អ្នកដឹកនាំក្រុមហ៊ុន SSIAM បានសង្កត់ធ្ងន់ថា “នៅពេលនិយាយជាមួយអ្នកវិនិយោគអន្តរជាតិ ពួកគេបានចែករំលែកជាមួយយើងថា ពួកគេសុខចិត្តវិនិយោគនៅក្នុងក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាដ៏មានសក្តានុពលនៅក្នុងប្រទេសវៀតណាម ប៉ុន្តែបញ្ហាគឺថា យើងមិនមានឈ្មោះណាមួយដើម្បីផ្តល់ឱ្យពួកគេទេ” ។

គួររំលឹកថា ក្នុងអំឡុងពេលដូចគ្នា ប្រទេសក្នុងតំបន់ដូចជា ឥណ្ឌូនេស៊ី សិង្ហបុរី និងឥណ្ឌា មានក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យា IPO ជោគជ័យជាច្រើន ដែលជួយពង្រីកទីផ្សារមូលធន និងទាក់ទាញលំហូរវិនិយោគអន្តរជាតិ។ ការបង្កើនល្បឿននៃបណ្តាប្រទេសទាំងនេះបានធ្វើឱ្យប្រទេសវៀតណាមដើរថយក្រោយ បើទោះជាមានសក្តានុពលខ្លាំងសម្រាប់ការអភិវឌ្ឍន៍ វិទ្យាសាស្ត្រ និង បច្ចេកវិទ្យាក៏ដោយ។

លោកស្រី Ngoc Anh បានចែករំលែកថា “ដោយក្រឡេកមើលជាពិសេសទីផ្សារភាគហ៊ុនឯកជននៅអាស៊ីអាគ្នេយ៍ កំណើននៃភាគហ៊ុនឯកជនក្នុងឧស្សាហកម្មបច្ចេកវិទ្យាមាន 11% ខណៈពេលដែលនិន្នាការនៃភាគហ៊ុននៅក្នុងឧស្សាហកម្មបច្ចេកវិទ្យានៅវៀតណាមកំពុងថយចុះ”។

ក្នុងចំណោមក្រុមហ៊ុនប្រមាណ 1,600 ដែលបានចុះបញ្ជី និងចុះបញ្ជីពាណិជ្ជកម្មនៅលើផ្សារហ៊ុន មានក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាចំនួន 16 ប៉ុណ្ណោះ ដែលស្មើនឹង... 1% ប៉ុណ្ណោះ។ តើពិតទេដែលក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យានៅវៀតណាមមិនត្រូវការដើមទុន? តាម​ពិត​វា​មិន​មែន​ទេ!

តំណាង SSIAM បាននិយាយថា នៅពេលមកអង្គភាពនេះសម្រាប់ការប្រឹក្សាការប្រមូលទុន ស្ទើរតែគ្មានសហគ្រាសបច្ចេកវិទ្យាណាមួយកំណត់គោលដៅ ឬមានទំនុកចិត្តថាខ្លួននឹងអាចបង្កើនដើមទុន និងចុះបញ្ជីនៅក្នុងទីផ្សារវៀតណាម។

ឧទាហរណ៍មួយគឺ Tiki Global ដែលត្រូវបានបង្កើតឡើងនៅប្រទេសសិង្ហបុរីក្នុងឆ្នាំ 2021 ហើយបន្ទាប់មកបានផ្ទេរភាគហ៊ុន 90.5% របស់ Ti Ki JSC ដែលជាប្រតិបត្តិករនៃវេទិកាពាណិជ្ជកម្មអេឡិចត្រូនិច Tiki នៅក្នុងប្រទេសវៀតណាម។ នៅពាក់កណ្តាលឆ្នាំ 2020 នាយកប្រតិបត្តិរបស់ Tiki បានចែករំលែកនូវបំណងប្រាថ្នារបស់គាត់ដែលថារដ្ឋនឹងបន្ធូរបន្ថយលក្ខខណ្ឌសម្រាប់ការចុះបញ្ជីនៅផ្សារហ៊ុនសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាលក់រាយ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ប្រហែលជាដោយសារតែវាមិនអាចរង់ចាំឱ្យបទប្បញ្ញត្តិត្រូវបានបន្ធូរបន្ថយ អង្គភាពនេះត្រូវបានបង្ខំឱ្យ "ទៅក្រៅប្រទេស" ដើម្បីចុះបញ្ជី និងបង្កើនដើមទុន បង្កើតធនធានបន្ថែមសម្រាប់ប្រតិបត្តិការអាជីវកម្ម។

មុនពេល Tiki ក្រុមហ៊ុនចាប់ផ្តើមអាជីវកម្មជាច្រើនផ្សេងទៀតបានធ្វើការផ្លាស់ប្តូរស្រដៀងគ្នាដោយការបង្កើតក្រុមហ៊ុនកាន់កាប់នៅបរទេស (ជាធម្មតាសិង្ហបុរី ឬហុងកុង - ចិន) ហើយបន្ទាប់មកវិនិយោគឡើងវិញនៅក្នុងនីតិបុគ្គលក្នុងស្រុក។ ឧទាហរណ៍ធម្មតារួមមាន Base, Coc Coc, Topica...

បំបាត់ការស្រេកឃ្លានដើមទុនពីធនធានក្នុងស្រុក

រូបថត៖ ទុង ដូង

បច្ចុប្បន្ននេះមានផ្សារហ៊ុនចំនួន 3 នៅលើទីផ្សារគឺ HoSE, HNX និង UpCom ។ សម្រាប់ទាំង HoSE និង HNX មានតម្រូវការតឹងរ៉ឹងទាក់ទងនឹងប្រាក់ចំណេញ។ ជាពិសេស យោងតាមបទប្បញ្ញត្តិនៃច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រ សហគ្រាសដែលមានបំណងដាក់ IPO សម្រាប់គោលបំណងចុះបញ្ជីក្នុងផ្សារហ៊ុនត្រូវបំពេញលក្ខខណ្ឌនៃប្រតិបត្តិការអាជីវកម្មរយៈពេល 02 ឆ្នាំជាប់ៗគ្នាភ្លាមៗមុនឆ្នាំ IPO ហើយក្នុងពេលតែមួយមិនមានការខាតបង់រហូតដល់ឆ្នាំនៃការចុះបញ្ជីសម្រាប់ការផ្តល់ជូននោះទេ។ ប្រសិនបើផ្អែកលើបទប្បញ្ញត្តិទាំងនេះ វាពិតជាលំបាកណាស់សម្រាប់សហគ្រាសបច្ចេកវិទ្យាក្នុងការបំពេញតម្រូវការ ពីព្រោះក្រុមនេះដំណើរការតាមគំរូជាក់លាក់មួយ ទាមទារដើមទុនច្រើនពីដំបូង ដើម្បីវិនិយោគលើការច្នៃប្រឌិតបច្ចេកវិទ្យា ពង្រីកអ្នកប្រើប្រាស់ និងការកសាងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធប្រតិបត្តិការ។

លោក Duong Quoc Anh អតីតអនុប្រធានគណៈកម្មាធិការ សេដ្ឋកិច្ច នៃរដ្ឋសភា នាយករងវិទ្យាស្ថានយុទ្ធសាស្ត្រអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ចឌីជីថល (IDS) បានបន្ថែមថា អាជីវកម្មអាចប្រមូលទុននៅជាន់ UpCom ប៉ុន្តែទំហំតូច ហើយមិនអាចទាក់ទាញអ្នកវិនិយោគ និងមូលនិធិវិនិយោគហិរញ្ញវត្ថុអន្តរជាតិបានទេ។

ដូច្នោះហើយ UpCom គឺជាវេទិកាមួយដែលសហគ្រាសសាធារណៈណាមួយអាចចូលរួមបាន មិនមានភាពខុសគ្នារវាងសហគ្រាសសាធារណៈធម្មតា និងសហគ្រាសបច្ចេកវិទ្យា។ មិន​មាន​លក្ខណៈ​វិនិច្ឆ័យ​ពិសេស​សម្រាប់​វិនិយោគិន​ក្នុង​ការ​កំណត់​ថា​នេះ​ជា​ការ​ផ្លាស់​ប្តូរ​បច្ចេក​វិទ្យា​ទេ ហើយ​ពួក​គេ​នឹង​អនុវត្ត​ការ​វាយ​តម្លៃ​ដាច់​ដោយ​ឡែក​សម្រាប់​ការ​ផ្លាស់​ប្តូរ​នេះ។

លើសពីនេះ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនៃជាន់ UpCom មានកម្រិតទាបសម្រាប់ហេតុផលជាច្រើន ដែលនាំឱ្យអ្នកវិនិយោគបរទេសស្ទើរតែអសកម្មនៅក្នុងទីផ្សារ UpCom ។ សម្រាប់អាជីវកម្មដែលបានចុះបញ្ជីនៅលើ UpCom វានឹងប៉ះពាល់ដល់ការវាយតម្លៃយ៉ាងខ្លាំង ដូច្នេះអាជីវកម្មបច្ចេកវិទ្យាជាធម្មតាមិនចង់ចុះបញ្ជីនៅជាន់នេះទេ។

លោក Duong Quoc Anh មានការព្រួយបារម្ភថា ដោយសារកង្វះការចាប់អារម្មណ៍លើ UpCom ខណៈពេលដែលប្រឈមមុខនឹងឧបសគ្គបច្ចេកទេសនៅពេលចង់ចូលប្រើ HoSE ឬ HNX សហគ្រាសបច្ចេកវិទ្យាវៀតណាមមួយចំនួនបានប្តូរទៅចុះបញ្ជីអាជីវកម្ម និង IPO របស់ខ្លួននៅក្នុងទីផ្សារបរទេស ដែលបណ្តាលឱ្យបាត់បង់ធនធានហិរញ្ញវត្ថុរបស់ប្រទេស។

អ្នកជំនាញផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុបានចង្អុលបង្ហាញថា ដំណើរការ IPO មានតម្លៃថ្លៃ និងចំណាយពេលច្រើន ជាពិសេសសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនធំៗ។ ដោយសារតែវាមានតម្លៃថ្លៃ និងមានហានិភ័យសក្តានុពលជាច្រើនសម្រាប់ក្រុមស្ថាបនិក នៅពេលគិតអំពី IPO វាមានន័យថាក្រុមហ៊ុនបានស្វែងយល់ និងវាយតម្លៃលទ្ធភាពទាក់ទាញដើមទុនពីអ្នកវិនិយោគរួចហើយ។

លោកបានបន្ថែមថា "លើសពីនេះ ដោយសារតែការចំណាយ និងពេលវេលា នៅពេលដែលពួកគេបោះផ្សាយលក់មូលបត្រជាសាធារណៈ ពួកគេចង់ជ្រើសរើសជាន់ចុះបញ្ជីគុណភាព ដើម្បីឱ្យមានតម្លៃសមស្របតាមសក្តានុពលនៃការអភិវឌ្ឍន៍របស់ពួកគេ"។

លោក Minh Do នាយកប្រចាំប្រទេសនៃ Warburg Pincus Investment Fund បានចែករំលែកថា បទប្បញ្ញត្តិដ៏តឹងរឹងនៃច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រឆ្លុះបញ្ចាំងពីទស្សនៈរបស់សមាជិកសភាដើម្បីការពារសិទ្ធិរបស់អ្នកវិនិយោគ និងធានាសុខភាពនៃទីផ្សារភាគហ៊ុន។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ ចំណង់ហានិភ័យរបស់អ្នកវិនិយោគ ជាពិសេសមូលនិធិបរទេសគឺមានភាពចម្រុះណាស់។

អ្នកតំណាង Warburg Pincus បានផ្តល់អនុសាសន៍ថា "យើងគួរតែអនុញ្ញាតឱ្យវិនិយោគិនវាយតម្លៃលទ្ធភាពនៃកិច្ចសហប្រតិបត្តិការទាំងនេះដោះស្រាយដោយខ្លួនឯង ជំនួសឱ្យការបង្កើតរបាំងបច្ចេកទេសតឹងរ៉ឹងខ្លាំងពេកដើម្បីកំណត់អ្នកដែលអាចចុះបញ្ជីបាន" អ្នកតំណាង Warburg Pincus បានផ្តល់អនុសាសន៍។

ដើម្បីដកចេញ “ការបិទដប” ក្រុមអ្នកជំនាញនៃវិទ្យាស្ថានយុទ្ធសាស្ត្រអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ចឌីជីថល (IDS) បានស្នើឱ្យពិចារណាដកលក្ខខណ្ឌនៃការមិនខាតបង់បង្គរដោយយោងតាមមាត្រា 15 នៃច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រ ហើយទន្ទឹមនឹងនោះការកែសម្រួលលក្ខខណ្ឌចុះបញ្ជីនៅផ្សារហ៊ុនទីក្រុងហូជីមិញ (HOSE) ឬផ្សារហ៊ុន ហាណូយ (HNX) ក្នុងលក្ខណៈជួយឱ្យសហគ្រាសវៀតណាមមានភាពបត់បែនជាងមុន។ នេះក៏ជាឱកាសមួយសម្រាប់យើងក្នុងការពិសោធន៍ វាយតម្លៃប្រសិទ្ធភាពនៃការអនុវត្ត និងធ្វើការកែតម្រូវសមស្រប ដើម្បីធានាបាននូវសុខភាពទីផ្សារភាគហ៊ុន។

ការចុះឈ្មោះសម្រាប់ការការពារកម្មសិទ្ធិបញ្ញាត្រូវចំណាយពេលច្រើនឆ្នាំ ដូច្នេះអាជីវកម្មត្រូវធ្វើនៅក្រៅប្រទេស។ នាយកប្រតិបត្តិនៃអាជីវកម្មមួយបាននិយាយថា "ដើម្បីកុំឱ្យខកខានឱកាសនេះ យើងត្រូវចុះឈ្មោះនៅបរទេស ព្រោះនីតិវិធីគឺសាមញ្ញ និងរហ័ស" ដោយចាត់ទុកថានេះជាភស្តុតាងនៃភាពស្មុគស្មាញនៃនីតិវិធីរដ្ឋបាលនៅក្នុងប្រទេសវៀតណាម។

គម្រោងកាកសំណល់ទៅជាថាមពលត្រូវបានរំពឹងថានឹងដោះស្រាយការបំពុលបរិស្ថាន និងប្រើប្រាស់កាកសំណល់ដើម្បីបង្កើតថាមពល។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អាជីវកម្មដែលវិនិយោគលើវិស័យនេះកំពុងប្រឈមមុខនឹងឧបសគ្គជាច្រើនដែលធ្វើឱ្យពេលវេលាបញ្ចប់គម្រោងមានរយៈពេលពី 5 ទៅ 8 ឆ្នាំ។

តើ​សក្ដានុពល​របស់​សហគ្រាស​ឯកជន​វៀត​ណាម​ខ្លាំង​ល្មម​នឹង​ពង្រីក​ទៅ​ក្នុង​តំបន់​ដែរ​ឬ​ទេ? ចំនួនសហគ្រាសឯកជនមានចំនួនច្រើន ប៉ុន្តែសមាមាត្រនៃសហគ្រាសដែលមានមាត្រដ្ឋានក្នុងតំបន់ និងអន្តរជាតិនៅមានកម្រិតទាប មានដែនកំណត់ជាច្រើន ហើយត្រូវការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំងដើម្បីក្លាយជា "គន្លឹះសម្រាប់ភាពរុងរឿងរបស់វៀតណាម"។

ប្រភព៖ https://vietnamnet.vn/doanh-nghiep-noi-xuat-ngoai-tim-von-nha-dau-tu-ngoai-lai-muon-nhap-noi-2387395.html