ឱកាសតូចចង្អៀតសម្រាប់វិនិយោគិនម្នាក់ៗ។

ខណៈពេលដែលបរិមាណមូលបត្របំណុលដែលចេញជូនសាធារណជននៅតែមានកម្រិត ហើយភាគច្រើនមកពីវិស័យធនាគារ ការវិនិយោគឯកជនលើមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដោយវិនិយោគិនបុគ្គលនឹងត្រូវបានកំណត់ នេះបើយោងតាមសេចក្តីព្រាងថ្មីមួយដែលកំពុងត្រូវបានដាក់ជូន រដ្ឋសភា ដើម្បីសុំការអនុម័ត។

ទីផ្សារមូលបត្រសាជីវកម្ម៖ ឱកាសតូចចង្អៀតសម្រាប់វិនិយោគិនបុគ្គល។

ខណៈពេលដែលបរិមាណមូលបត្របំណុលដែលចេញជូនសាធារណជននៅតែមានកម្រិត ហើយភាគច្រើនមកពីវិស័យធនាគារ ការវិនិយោគឯកជនលើមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដោយវិនិយោគិនបុគ្គលនឹងត្រូវបានកំណត់ នេះបើយោងតាមសេចក្តីព្រាងថ្មីមួយដែលកំពុងត្រូវបានដាក់ជូនរដ្ឋសភាដើម្បីសុំការអនុម័ត។

រូបភាព​បង្ហាញ​ពី​ឧទាហរណ៍

ជាទីលានប្រកួតសម្រាប់អង្គការវិជ្ជាជីវៈ។

សេចក្តីព្រាងច្បាប់ថ្មីបំផុត ដែលបានធ្វើវិសោធនកម្ម និងបំពេញបន្ថែមមាត្រាមួយចំនួននៃច្បាប់ចំនួន ៧ ក្នុងវិស័យហិរញ្ញវត្ថុ និងថវិកា បន្តកំណត់អ្នកចូលរួមក្នុងការទិញ ការជួញដូរ និងការផ្ទេរមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មឯកជន ថាជាវិនិយោគិនមូលបត្រអាជីព ជាពិសេសអង្គការ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ចន្លោះប្រហោងតូចមួយត្រូវបានបើកសម្រាប់អ្នកវិនិយោគមូលបត្រអាជីពជាលក្ខណៈបុគ្គល ក្នុងករណីមូលបត្រឯកជនដែលចេញដោយស្ថាប័នឥណទាន។ លើសពីនេះ យោងតាមបទប្បញ្ញត្តិអន្តរកាល មូលបត្របំណុលសាជីវកម្មឯកជនដែលចេញមុនថ្ងៃទី ១ ខែមករា ឆ្នាំ ២០២៦ ជាមួយនឹងបំណុលដែលមិនទាន់បានបង់ និងការផ្តល់ជូនមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មឯកជនមុនថ្ងៃទី ១ ខែមករា ឆ្នាំ ២០២៦ ដែលបានដាក់ពាក្យស្នើសុំព័ត៌មានជាមុនទៅកាន់ផ្សារហ៊ុន ប៉ុន្តែមិនទាន់បានបញ្ចប់ការចែកចាយ នឹងបន្តគ្រប់គ្រងដោយបទប្បញ្ញត្តិនៃច្បាប់មូលបត្រឆ្នាំ ២០១៩។

បើប្រៀបធៀបទៅនឹងកំណែដំបូងនៃសេចក្តីព្រាងច្បាប់ បទប្បញ្ញត្តិទាក់ទងនឹងវិនិយោគិនមូលបត្រអាជីព និងអ្នកចូលរួមក្នុងទីផ្សារមូលបត្រត្រូវបានបន្ធូរបន្ថយយ៉ាងច្រើន។ ពីមុន ដើម្បីក្លាយជាវិនិយោគិនមូលបត្រអាជីព បុគ្គលម្នាក់ៗត្រូវវិនិយោគលើមូលបត្រយ៉ាងហោចណាស់ពីរឆ្នាំ មានភាពញឹកញាប់នៃការជួញដូរអប្បបរមា 10 ដងក្នុងមួយត្រីមាសក្នុងរយៈពេលបួនត្រីមាសចុងក្រោយ ឬកាន់កាប់ផលប័ត្រមូលបត្រដែលបានចុះបញ្ជី ឬចុះបញ្ជីដែលមានតម្លៃអប្បបរមា 32 ពាន់លានដុង…

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មឯកជននៅតែត្រូវបានចាត់ទុកថាជា "ទីលានលេង" របស់ស្ថាប័នវិជ្ជាជីវៈ លើកលែងតែទីផ្សារពិសេសនៃមូលបត្របំណុលដែលចេញដោយធនាគារ។

គួរកត់សម្គាល់ផងដែរថា នៅចំណុចមួយក្នុងឆ្នាំ ២០២១ វិនិយោគិនបុគ្គលគឺជាអ្នកកាន់មូលបត្របំណុលសាជីវកម្មធំជាងគេនៅក្នុងទីផ្សារនេះ ដែលមានចំនួន ៤១%។ គិតត្រឹមខែមិថុនា ឆ្នាំ ២០២៤ សមាមាត្រនេះបានថយចុះមកត្រឹម ២៤%។ ជាមួយនឹងការបង្រួបបង្រួមទីផ្សារនេះ វិនិយោគិនបុគ្គលនៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលឯកជនត្រូវតែពិចារណាអំពីហានិភ័យដែលពួកគេអាចប្រឈមមុខដោយប្រុងប្រយ័ត្នជាងមុន។

នៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាធារណៈ ឱកាសសម្រាប់វិនិយោគិនបុគ្គលក៏មានកំណត់ផងដែរ។ យោងតាមទិន្នន័យដែលចងក្រងដោយសមាគមទីផ្សារមូលបត្របំណុលវៀតណាម (VBMA) ពី HNX និង SSC ចាប់ពីដើមឆ្នាំដល់ថ្ងៃទី 30 ខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2024 មានការដាក់លក់ឯកជនចំនួន 268 ដែលមានតម្លៃ 250,396 ពាន់លានដុង និងការផ្តល់ជូនសាធារណៈចំនួន 15 ដែលមានតម្លៃ 27,054 ពាន់លានដុង។ តម្លៃនៃមូលបត្របំណុលដែលចេញឱ្យសាធារណជនមានចំនួនតិចជាង 10%។ លើសពីនេះ ការចេញដោយ Agribank តែមួយបានរៃអង្គាសប្រាក់បាន 10,000 ពាន់លានដុង ដែលស្មើនឹងជិត 40% នៃតម្លៃសរុបនៃមូលបត្របំណុលដែលផ្តល់ជូនសាធារណជន។

មុននោះ នៅឆ្នាំ ២០២៣ ស្ថានភាពមិនសូវល្អប្រសើរទេ ដោយតម្លៃសរុបនៃការចេញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មត្រូវបានកត់ត្រាទុកនៅ ៣១១,២៤០ ពាន់លានដុង ដោយមានការផ្តល់ជូនសាធារណៈតែ ២៩ ប៉ុណ្ណោះ ដែលរៃអង្គាសបាន ៣៧,០៧១ ពាន់លានដុង (ស្មើនឹង ១១,៩% នៃតម្លៃចេញសរុប)។

តើ​ដំណោះស្រាយ​ជា​អ្វី?

ដោយផ្អែកលើមតិយោបល់ពីអាជីវកម្ម សមាគម និងអ្នកជំនាញជាច្រើនលើសេចក្តីព្រាងច្បាប់ដែលធ្វើវិសោធនកម្ម និងបំពេញបន្ថែមមាត្រាមួយចំនួននៃច្បាប់ចំនួនប្រាំពីរក្នុងវិស័យហិរញ្ញវត្ថុ និងថវិកា សភាពាណិជ្ជកម្ម និងឧស្សាហកម្មវៀតណាម (VCCI) ជឿជាក់ថា បទប្បញ្ញត្តិដែលហាមឃាត់វិនិយោគិនបុគ្គលពីការវិនិយោគលើមូលបត្របំណុលដែលចេញដោយឯកជនរបស់សហគ្រាសក្រៅពីស្ថាប័នឥណទាននឹងមានផលប៉ះពាល់យ៉ាងសំខាន់ទៅលើទីផ្សារមូលធន។

នៅក្នុងបរិបទបច្ចុប្បន្ន អង្គការវិនិយោគមូលបត្រសាជីវកម្ម ដូចជាធនាគារពាណិជ្ជ ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រ ក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រង និងមូលនិធិវិនិយោគ ប្រឈមមុខនឹងការរឹតបន្តឹងជាច្រើនលើបទប្បញ្ញត្តិវិនិយោគមូលបត្រ។ ការរឹតបន្តឹងវិនិយោគិនទាំងនេះ ធ្វើឱ្យអាជីវកម្មពិបាកចេញមូលបត្របន្ថែមទៀត ពីព្រោះមិនមានវិនិយោគិនគ្រប់គ្រាន់នៅក្នុងទីផ្សារដើម្បីស្រូបយកបរិមាណដែលបានចេញនោះទេ។ លើសពីនេះ ដោយពិចារណាលើមូលបត្របុគ្គលជាពិសេសសម្រាប់គោលបំណងរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលឡើងវិញ វិនិយោគិនបុគ្គលស្ទើរតែជាក្រុមវិនិយោគិនតែមួយគត់។ នៅពេលអនាគត អាជីវកម្មអាចត្រូវការបង្កើនដើមទុនដើម្បីរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលចាស់ទុំ ឬបំណុលដែលមានថ្លៃដើមខ្ចីខ្ពស់។

មតិ​ប្រតិកម្ម​របស់ VCCI បាន​សង្កត់ធ្ងន់​ថា​៖ «ដូច្នេះ អាជីវកម្ម​នានា​នឹង​រង​ផល​ប៉ះពាល់​យ៉ាង​ខ្លាំង​ក្នុង​ការ​ប្រមូល​ដើមទុន​ដើម្បី​រៀបចំ​រចនាសម្ព័ន្ធ​បំណុល​ឡើង​វិញ ដែល​អាច​ប៉ះពាល់​យ៉ាង​ខ្លាំង​ដល់​សាច់ប្រាក់​ងាយស្រួល​ក្នុង​រយៈពេល 3-5 ឆ្នាំ​ខាង​មុខ»។

ទន្ទឹមនឹងនេះ ទីផ្សារមូលបត្រឯកជនបានអភិវឌ្ឍកាន់តែមានស្ថេរភាព ដោយអនុវត្តតាមវិធានការដូចជា ប្រតិបត្តិការនៃវិបផតថលព័ត៌មានមូលបត្រដែលឧទ្ទិសដល់ HNX ការចុះបញ្ជីកណ្តាល និងការជួញដូរមូលបត្រឯកជននៅ HNX ជាដើម។ ដូច្នេះ VCCI ស្នើឱ្យពិចារណាមិនបន្ថែមបទប្បញ្ញត្តិខាងលើនៅក្នុងវិសោធនកម្មនេះទេ ប៉ុន្តែគ្រាន់តែបន្ថែមវាបន្ទាប់ពីដោះស្រាយឧបសគ្គទាក់ទងនឹងបទប្បញ្ញត្តិស្តីពីការផ្តល់ជូនមូលបត្រសាធារណៈ និងកាត់បន្ថយការរឹតបន្តឹងលើសកម្មភាពវិនិយោគរបស់វិនិយោគិនស្ថាប័ន។

យោងតាមលោក Nguyen Ly Thanh Luong ប្រធានក្រុមវិភាគ (ផ្នែកវាយតម្លៃ និងស្រាវជ្រាវ VIS) បទប្បញ្ញត្តិថ្មីដែលកំណត់ដោយអាជ្ញាធរនិយតកម្មមានគោលបំណងកាត់បន្ថយហានិភ័យហួសហេតុនៅក្នុងសកម្មភាពវិនិយោគមូលបត្រឯកជនដោយកំណត់មូលបត្រឯកជនដែលផ្តល់ជូនសម្រាប់តែវិនិយោគិនស្ថាប័នប៉ុណ្ណោះ។

«ការចូលរួមកាន់តែច្រើនឡើងរបស់វិនិយោគិនស្ថាប័នគឺមានសារៈសំខាន់ណាស់សម្រាប់ការអភិវឌ្ឍទីផ្សារប្រកបដោយចីរភាព។ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងវិនិយោគិនបុគ្គលដែលមានទំនោរផ្តោតលើគោលដៅប្រាក់ចំណេញរយៈពេលខ្លី វិនិយោគិនស្ថាប័នជាទូទៅពិចារណាលើហានិភ័យវិនិយោគដោយប្រុងប្រយ័ត្នជាងមុន ទទួលយកការវិនិយោគរយៈពេលវែង និងមានការអត់ធ្មត់កាន់តែប្រសើរឡើងចំពោះការប្រែប្រួលរយៈពេលខ្លី» លោក Luong បានតស៊ូមតិឱ្យមានការចូលរួមកាន់តែស៊ីជម្រៅពីក្រុមស្ថាប័នជំនាញ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការពិតដែលថាវិនិយោគិនស្ថាប័នដូចជាក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រង មូលនិធិសោធននិវត្តន៍ និងមូលនិធិវិនិយោគកាន់កាប់ត្រឹមតែ 8% នៃមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មសរុបដែលនៅសេសសល់គិតត្រឹមចុងខែមិថុនា ឆ្នាំ 2024 កំពុងបន្សល់ទុកចន្លោះប្រហោងនៅក្នុងទីផ្សារ។ ឧទាហរណ៍ វិនិយោគិនស្ថាប័នធំជាងគេនៅក្នុងប្រទេសវៀតណាមនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ គឺមូលនិធិធានារ៉ាប់រងសង្គមវៀតណាម ដែលមានទ្រព្យសកម្មក្រោមការគ្រប់គ្រងឈានដល់ 1.2 ពាន់ពាន់លានដុងគិតត្រឹមចុងខែធ្នូ ឆ្នាំ 2023 មិនទាន់បានវិនិយោគនៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មនៅឡើយទេ។ អ្នកតំណាងម្នាក់មកពី VIS Rating ជឿជាក់ថា ការបង្កើនការយល់ដឹងអំពីហានិភ័យ និងការបង្កើនវត្តមានរបស់វិនិយោគិនស្ថាប័នគឺជាគន្លឹះនៃដំណាក់កាលថ្មីនៃការអភិវឌ្ឍនេះ។

ប្រភព៖ https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html