វិនិយោគិនបរទេសត្រឡប់ទៅទិញសុទ្ធវិញ ទីផ្សារភាគហ៊ុនរំពឹងថានឹងរីកចម្រើន

លោកស្រី Bui Thi Thao Ly ប្រធាននាយកដ្ឋានស្រាវជ្រាវ Shinhan Securities Vietnam (SSV) បាននិយាយថា វិនិយោគិនបរទេសបានត្រលប់មកទិញសុទ្ធវិញក្នុងខែឧសភា ឆ្នាំ 2025 បន្ទាប់ពីមានការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំ 2024 មក។ ដូច្នេះហើយ ទីផ្សារភាគហ៊ុនត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងងើបឡើងវិញ ប្រសិនបើគោលនយោបាយពន្ធគយមានភាពវិជ្ជមាន។

លោកស្រី Bui Thi Thao Ly ប្រធាននាយកដ្ឋានស្រាវជ្រាវ Shinhan Securities Vietnam (SSV)

តើ​លោក​យល់​យ៉ាង​ណា​ចំពោះ​ស្ថានភាព ​សេដ្ឋកិច្ច ​របស់​វៀតណាម​ក្នុង​ឆ្នាំ​នេះ?

នៅឆ្នាំ 2025 រដ្ឋាភិបាល បានកំណត់ទិសដៅកំណើនជាង 8% ហើយដើម្បីសម្រេចបាននូវគោលដៅនេះ ថវិកាវិនិយោគសាធារណៈត្រូវបានកែសម្រួលឱ្យកើនឡើង 38% បើធៀបនឹងឆ្នាំ 2024។ គោលដៅកំណើនឥណទានសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ចទាំងមូលក៏ត្រូវបានកើនឡើងដល់ 16% ខ្ពស់ជាងកម្រិតធម្មតាកាលពីឆ្នាំមុន។ ដើម្បីបង្កើតលំហសម្រាប់ការពង្រីកសេដ្ឋកិច្ច គោលដៅអតិផរណាត្រូវបានលើកឡើងតាមនោះ ពី 4.5-5%។

យើងជឿជាក់ថា រដ្ឋាភិបាលនឹងប្តេជ្ញាជំរុញការបញ្ចេញទុនវិនិយោគសាធារណៈ ដើម្បីគាំទ្រដល់កំណើនសេដ្ឋកិច្ច។ ពន្ធគយគ្រាន់តែប៉ះពាល់ផ្ទាល់ដល់ការនាំចេញ និងការវិនិយោគពីបរទេស ដោយហេតុនេះប៉ះពាល់ដល់ផលិតកម្ម និងការប្រើប្រាស់។ នៅក្នុងសេណារីយ៉ូមូលដ្ឋាន និងជាវិជ្ជមាន យើងប៉ាន់ប្រមាណថា កំណើន GDP នឹងឈានដល់កម្រិតមធ្យមនៃសេដ្ឋកិច្ច (6-7% ក្នុងមួយឆ្នាំ) ដែលប្រឈមនឹងគោលដៅកំណើន 8% ។

ពន្ធទៅវិញទៅមកមិនទាន់មានផលប៉ះពាល់ដល់សេដ្ឋកិច្ចវៀតណាមក្នុងរយៈពេល 5 ខែដំបូងនៃឆ្នាំ 2025 ទេ ហើយសកម្មភាពនាំចូល-នាំចេញក៏មានការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងដោយសារតែការផ្លាស់ប្តូរដើម្បីបង្កើនការនាំចូលទំនិញមុនកាលបរិច្ឆេទនៃពន្ធគយដែលមានប្រសិទ្ធភាពដោយដាក់សម្ពាធលើអត្រាប្តូរប្រាក់នៅពេលតម្រូវការដុល្លារកើនឡើង។

លោកជំទាវ តើអតិផរណា និងអត្រាប្តូរប្រាក់កើនឡើងនឹងធ្វើឱ្យពិបាកក្នុងការរក្សាបរិយាកាសអត្រាការប្រាក់ទាបដែរឬទេ?

អត្រាប្តូរប្រាក់បច្ចុប្បន្នស្ថិតក្រោមសម្ពាធ ដោយសារតម្លៃ USD ក្នុងស្រុកផ្លាស់ទីក្នុងទិសដៅផ្ទុយទៅនឹងតម្លៃ ពិភពលោក ទោះបីជាសន្ទស្សន៍ USD បានធ្លាក់ចុះជាង 8% ចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំក៏ដោយ។ ជាងនេះទៅទៀត អាមេរិកបានចូលក្នុងសង្រ្គាមនៅអ៊ីរ៉ង់ បង្កក្តីបារម្ភអំពីជម្លោះរវាងអ៊ីស្រាអែល និងអ៊ីរ៉ង់ ដែលជំរុញឱ្យតម្លៃប្រេងឡើងថ្លៃខ្លាំង ធ្វើឱ្យអតិផរណាកើនឡើង។

ប្រសិនបើអត្រាប្តូរប្រាក់ និងអតិផរណាកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង វានឹងពិបាកខ្លាំងណាស់ក្នុងការថែរក្សាគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ និងសារពើពន្ធ និងបរិយាកាសអត្រាការប្រាក់ទាបនាពេលបច្ចុប្បន្ន។ នេះនឹងក្លាយជាបញ្ហាប្រឈមដ៏សំខាន់ក្នុងការគ្រប់គ្រងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុក្នុងឆមាសទីពីរនៃឆ្នាំនេះ។

ជាមួយនឹងការតក់ស្លុតពន្ធគយនៅថ្ងៃទី 2 ខែមេសា សន្ទស្សន៍ VN-Index បានធ្លាក់ចុះជាង 20% ក្នុងរយៈពេលតែពីរបីវគ្គប៉ុណ្ណោះ ប៉ុន្តែបានស្ទុះងើបឡើងវិញគួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍ដល់កម្រិតមុនធ្លាក់ចុះបន្ទាប់ពីជិត 3 ខែ។ តើ​អ្វី​ទៅ​ជា​ទស្សនវិស័យ​ទីផ្សារ​សម្រាប់​ពេល​ខាង​មុខ?

មនោសញ្ចេតនា​ប្រុងប្រយ័ត្ន​នៅតែ​មាន​នៅក្នុង​ស្ថានភាព​រង់ចាំ​លទ្ធផល​នៃ​ការចរចា​ពន្ធគយ ពិន្ទុ និង​សាច់ប្រាក់​ងាយ​ស្រួល​មិន​ទាន់​ដាច់​។ VN-Index កំពុងជួញដូរក្នុងសមាមាត្រ P/E ទាបជាង -1 គម្លាតស្តង់ដារធៀបនឹង P/E មធ្យមរយៈពេល 10 ឆ្នាំ ដែលបើកឱកាសសម្រាប់សន្ទស្សន៍បន្តកើនឡើង នៅពេលដែលមានការជំរុញពីព្រឹត្តិការណ៍នានា ដូចជាលទ្ធផលវិជ្ជមាននៃការចរចាតម្លៃទៅវិញទៅមក វៀតណាមកំពុងត្រូវបានដំឡើងឋានៈទៅជាទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនក្នុងខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2025។

KRX បានដំណើរការជាផ្លូវការចាប់ពីថ្ងៃទី 5 ខែឧសភា ឆ្នាំ 2025 សមាមាត្រអានុភាពកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទីផ្សារក្នុងខែឧសភា និងមិថុនា បានថយចុះបន្តិច ដែលមួយផ្នែកឆ្លុះបញ្ចាំងពីការប្រុងប្រយ័ត្ន។ ចំណុចវិជ្ជមានគឺថាប្រាក់បញ្ញើរបស់អតិថិជននៅក្រុមហ៊ុនមូលបត្របានបង្ហាញពីសញ្ញានៃការងើបឡើងវិញនៅក្នុងត្រីមាសទី 1 ឆ្នាំ 2025 ហើយទំហំប្រាក់កម្ចីរឹមរបស់ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រនៅតែមានទំហំធំខ្លាំងណាស់។ ក្រុមឧស្សាហកម្មជាច្រើននៅតែស្ថិតក្នុងតំបន់វាយតម្លៃដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញ និងមានសន្ទុះនៃកំណើនដូចជា អចលនទ្រព្យ ធនធានមូលដ្ឋាន អគ្គិសនី និងទឹក ប្រេងឥន្ធនៈ ឧស្ម័ន គីមី ជាដើម។

តើ​លុយ​បរទេស​ហូរ​ចូល​ទីផ្សារ​ឥឡូវ​យ៉ាង​ម៉េច?

វិនិយោគិនបរទេសបានត្រលប់ទៅការទិញសុទ្ធក្នុងខែឧសភា ឆ្នាំ 2025 បន្ទាប់ពីការលក់សុទ្ធជាបន្តបន្ទាប់ចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំ 2024 ដែលភាគច្រើនដោយសារតែសម្ពាធពីការដកប្រាក់សុទ្ធនៃមូលនិធិ ETF ។ នៅក្នុងឆមាសទីមួយនៃឆ្នាំ 2025 វិនិយោគិនបរទេសបានលក់សុទ្ធប្រហែល 1.6 ពាន់លានដុល្លារ។

ផែនទីបង្ហាញផ្លូវសម្រាប់ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទៅកាន់ទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនបន្តត្រូវបានពង្រឹងជាមួយនឹងការអនុវត្តដំណោះស្រាយដែលមិនយកប្រាក់មុន បំបាត់ការលំបាកក្នុងការបើកគណនីសម្រាប់អ្នកវិនិយោគបរទេស និងការបើកដំណើរការជាផ្លូវការនៃ KRX បង្កើតមូលដ្ឋានគ្រឹះសម្រាប់ប្រតិបត្តិការនៃប្រព័ន្ធ CCP ។ យើងរំពឹងថា បន្ទាប់ពីរយៈពេលនៃការពិគ្រោះយោបល់ជាមួយអ្នកវិនិយោគស្ថាប័នបរទេស វៀតណាមនឹងត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទៅជាទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនដោយ FTSE នៅខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2025 និងដោយ MSCI នៅដើមឆ្នាំ 2026 ។

ជាមួយនឹងទិដ្ឋភាពយ៉ាងប្រុងប្រយ័ត្ន យើងរំពឹងថាតំបន់វាយតម្លៃសមហេតុផលសម្រាប់សន្ទស្សន៍ VN គឺនៅជុំវិញ 1,380 ពិន្ទុ ដែលត្រូវគ្នាទៅនឹងកំណើន P/E 12x និង EPS របស់ក្រុមហ៊ុនដែលបានចុះបញ្ជីនៅ 14% នៅក្នុងសេណារីយ៉ូមូលដ្ឋាន។ VN-Index ត្រូវបានគេព្យាករណ៍ថានឹងជួញដូរនៅជុំវិញ 1,200 - 1,300 ពិន្ទុ (P/E 11x និង EPS កំណើន 12-14%) នៅក្នុងសេណារីយ៉ូអវិជ្ជមាន និងឆ្ពោះទៅរក 1,400 - 1,500 ពិន្ទុនៅក្នុងសេណារីយ៉ូវិជ្ជមាន (P/E 13x និង EPS កំណើន 14-18%) ។

ប្រភព៖ https://baodautu.vn/khoi-ngoai-tro-lai-mua-rong-thi-truong-chung-khoan-duoc-ky-vong-khoi-sac-d316345.html