ការងើបឡើងវិញនៃឧស្សាហកម្មសំណង់៖ តើភាគហ៊ុនមួយណាដែលត្រូវមើល?

ក្រុមហ៊ុន Vietcap Securities (VCSC) ទើបតែបានចេញផ្សាយរបាយការណ៍វិភាគឧស្សាហកម្មសំណង់ជាមួយនឹងការវាយតម្លៃថាគម្រោងឧស្សាហកម្ម និងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធកំពុងនាំមុខការងើបឡើងវិញនៃឧស្សាហកម្មនេះ។

ឧស្សាហកម្មសំណង់បានរួមចំណែកពី 6-7% ដល់កំណើន GDP របស់វៀតណាមក្នុងកំឡុងឆ្នាំ 2013-2023 ដែលបង្ហាញពីទំនាក់ទំនងខ្ពស់ជាមួយនឹង GDP។

ឧស្សាហកម្មសំណង់របស់វៀតណាមមានបី ផ្នែកសំខាន់ៗគឺ ស៊ីវិល ឧស្សាហកម្ម និងពាណិជ្ជកម្ម និងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ។ ក្នុងអំឡុងពេលឆ្នាំ 2013-2023 សំណង់ស៊ីវិលមានចំនួន 41% នៃតម្លៃសំណង់សរុប បន្ទាប់មកគឺសំណង់ឧស្សាហកម្ម និងពាណិជ្ជកម្ម (32%) និងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ (27%)។

VCSC រំពឹងថាផ្នែកសំណង់ទាំងអស់នឹងកើនឡើងក្នុងរយៈពេលខ្លី និងវែង ទោះបីជាការ ងើបឡើងវិញនៅក្នុងផ្នែកលំនៅដ្ឋានអាចយឺតជាងក៏ដោយ។ VCSC ជឿជាក់ថា ការសាងសង់លំនៅឋាននឹងកើនឡើងជាលំដាប់ នៅពេលដែលប្រតិបត្តិការចម្បងនៅក្នុងទីផ្សារលំនៅដ្ឋានបានងើបឡើងវិញចាប់តាំងពីចុងឆ្នាំ 2023។

ក្នុង​រយៈពេល​វែង សេដ្ឋកិច្ច ​ស្ថិរភាព និង​នគរូបនីយកម្ម​លឿន​របស់​វៀតណាម​នឹង​បន្ត​ជំរុញ ​កំណើន​សំណង់​ស៊ីវិល។ VCSC រំពឹងថាលំហូរ FDI ដ៏រឹងមាំនឹងក្លាយជាកត្តាជំរុញដ៏សំខាន់ នៃការសាងសង់ឧស្សាហកម្ម និងពាណិជ្ជកម្មក្នុងរយៈពេលខ្លី និងវែង។ ការយកចិត្តទុកដាក់របស់រដ្ឋាភិបាលលើការអភិវឌ្ឍន៍ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ ក្នុងអំឡុងឆ្នាំ 2021-2030 ក៏ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងជំរុញវិស័យសំណង់ ក្នុងរយៈពេលដ៏ខ្លី និងរយៈពេលវែងផងដែរ។

ឧស្សាហកម្មសំណង់របស់វៀតណាមប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាប្រឈមរយៈពេលខ្លីមួយចំនួន។ ខណៈពេលដែល VCSC រំពឹងថាបរិយាកាសអត្រាការប្រាក់ទាប និងច្បាប់ដេញថ្លៃថ្មី (មានសុពលភាពចាប់ពីថ្ងៃទី 1 ខែមករា ឆ្នាំ 2024) ដើម្បី ផ្តល់ផលប្រយោជន៍ដល់ឧស្សាហកម្មសំណង់ទាំងមូល វិស័យនេះនៅតែប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាប្រឈមរយៈពេលខ្លីមួយចំនួន រួមទាំងការប្រកួតប្រជែងដ៏ខ្លាំងក្លា តម្លៃសម្ភារៈសំណង់ដែលប្រែប្រួល និងសម្ពាធបំណុលអាក្រក់លើ អ្នកម៉ៅការសំណង់ស៊ីវិល។

អត្រាភាគហ៊ុន VCSC ខ្ពស់៖ HPG, BMP, CTD, VCG, និង HHV ។ VCSC វាយតម្លៃខ្ពស់ (1) ក្រុមហ៊ុនផលិតសម្ភារៈសំណង់ដែលទទួលអត្ថប្រយោជន៍ពីការងើបឡើងវិញក្នុងស្រុក និង តម្លៃបញ្ចូលទាបដោយសារតម្រូវការខ្សោយពីប្រទេសចិន (2) អ្នកម៉ៅការទូទៅដែលមានដើមទុនរឹងមាំ និងបទពិសោធន៍ទូលំទូលាយ និង (3) អ្នកម៉ៅការផ្នែកហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធដែលមាន backlog ធំ និង/ឬទំនាក់ទំនងរឹងមាំដើម្បី ទទួលបានកិច្ចសន្យាថ្មី។

នេះនាំឱ្យ VCSC វាយតម្លៃ BMP និង HPG ខ្ពស់នៅក្នុង ក្រុមអ្នកផលិតសម្ភារៈសំណង់ និង CTD, VCG និង HHV នៅក្នុងក្រុមអ្នកម៉ៅការ។

VCSC វាយតម្លៃ ក្រុមហ៊ុនសម្ភារៈសំណង់ខ្ពស់ជាងអ្នកម៉ៅការ ចំពេលមានការងើបឡើងវិញនៃឧស្សាហកម្មសំណង់ ដោយសារទីតាំងខាងលើរបស់ពួកគេ នៅក្នុងខ្សែសង្វាក់តម្លៃឧស្សាហកម្មអនុញ្ញាតឱ្យក្រុមហ៊ុនសម្ភារៈសំណង់កត់ត្រាប្រាក់ចំណេញដើមដំបូងនៃវដ្តសំណង់ ។

HPG និង BMP ទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីតម្លៃធាតុចូលអំណោយផល និង ការស្តារតម្រូវការសំណង់ក្នុងស្រុក។ តម្រូវការខ្សោយពីប្រទេសចិនបានរក្សាតម្លៃទំនិញនៅកម្រិតទាបចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំ។ សម្រាប់ ដែកថែប ទោះបីជាតម្លៃទិន្នផលទាបក៏ដោយ ការចំណាយលើធាតុចូលក៏បានធ្លាក់ចុះលឿនជាងមុន ដែលអនុញ្ញាតឱ្យ HPG ពង្រីក ប្រាក់ចំណេញសរុបរបស់ខ្លួននៅក្នុងឆមាសទីពីរនៃឆ្នាំ 2024 និងឆ្នាំ 2025។ សម្រាប់ប្លាស្ទិក តម្លៃ PVC នៅតែមានកម្រិតទាប ដែលជួយ BMP រក្សាអត្រាប្រាក់ចំណេញសរុបខ្ពស់បំផុតក្នុងឆ្នាំ 2024/25។

VCSC ជឿជាក់ថា HPG គឺជាឱកាសវិនិយោគមួយដែលមានកំណើនល្អ ជាមួយនឹងប្រាក់ចំណេញសុទ្ធរំពឹងថានឹងកើនឡើង 80%/23% yoy ក្នុងឆ្នាំ 2024/2025 ដោយសារការងើបឡើងវិញនៃសំណង់ស៊ីវិល និងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធក្នុងស្រុក រួមជាមួយនឹង ផែនការពង្រីកសម្រាប់ឆ្នាំ 2025។

សម្រាប់ BMP ទោះបីជាមានកំណើនប្រាក់ចំណូលយឺត (ដោយសារតែ ការពឹងផ្អែកខ្លាំងលើការសាងសង់សំណង់ស៊ីវិល) VCSC រំពឹងថាប្រាក់ចំណេញសុទ្ធនឹងនៅតែមាន កម្រិតខ្ពស់បំផុតនៃ 1 ពាន់ពាន់លានដុងក្នុងឆ្នាំ 2024/2025 ដោយសារផលចំណេញសរុបខ្ពស់។

ដូច្នេះ VCSC ជឿជាក់ ថា BMP គឺជាការជ្រើសរើសភាគហ៊ុនការពារដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញ ជាមួយនឹងទិន្នផលភាគលាភជាសាច់ប្រាក់រយៈពេល 12 ខែបន្ទាប់ លើសពី 10% និងការវាយតម្លៃដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញ (ជាមធ្យម P/E សម្រាប់ 2024-25F គឺ 9.4x ទាបជាង មធ្យមភាគប្រវត្តិសាស្រ្តរបស់ក្រុមហ៊ុន 11-12x) ។ VCSC ណែនាំឱ្យទិញសម្រាប់ទាំង HPG ( តម្លៃគោលដៅនៃ VND32,100/ហ៊ុន) និង BMP (តម្លៃគោលដៅនៃ 130,300 ដុង/ហ៊ុន)។

CTD ទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីយុទ្ធសាស្ត្រធ្វើពិពិធកម្ម។ ក្រុមហ៊ុន CTD ដែលជា ក្រុមហ៊ុនម៉ៅការសំណង់ស៊ីវិលឈានមុខគេនៅប្រទេសវៀតណាមកំពុងផ្លាស់ប្តូរទៅកាន់គម្រោងឧស្សាហកម្មដោយសារតែការ ស្ទុះងើបឡើងវិញនៃឧស្សាហកម្មអចលនទ្រព្យយឺត។ ក្នុងឆ្នាំសារពើពន្ធ 2024 50% នៃប្រាក់ចំណូលរបស់ CTD នឹងមកពីសំណង់ឧស្សាហកម្ម បន្ទាប់មក គឺសំណង់ស៊ីវិល (40%) និងសំណង់ពាណិជ្ជកម្ម (5%)។

នៅក្នុងឆ្នាំសារពើពន្ធឆ្នាំ 2025 VCSC រំពឹងថា CTD នឹងទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពី (1) ការងើបឡើងវិញនៃវិស័យអចលនទ្រព្យលំនៅដ្ឋានរបស់វៀតណាម និង (2) ការពន្លឿនការផ្តល់ FDI ។ CTD ប៉ាន់ប្រមាណថាការត្រឡប់មកវិញរបស់ខ្លួនមានចំនួន 22 ពាន់ពាន់លានដុងក្នុងឆ្នាំសារពើពន្ធ 2025 (105% នៃប្រាក់ចំណូលសារពើពន្ធឆ្នាំ 2024) ដែលគាំទ្រដល់កំណើនប្រាក់ចំណូលក្នុងរយៈពេល 2025-2026 ។

ទស្សនវិស័យវិជ្ជមានសម្រាប់អ្នកម៉ៅការហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ VCG និង HHV ។ VCG និង HHV ស្ថិតក្នុងចំណោម ក្រុមហ៊ុនសំណង់ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធឈានមុខគេ ដែលមានសមត្ថភាពសំណង់រឹងមាំ និង មានការថយក្រោយធំ។ បច្ចុប្បន្ន​ក្រុមហ៊ុន​ទាំងពីរ​កំពុង​សាងសង់​ដំណាក់កាល​ទី ២ នៃ​ផ្លូវ​ល្បឿន​លឿន​ខាងជើង​ទៅ​ខាងត្បូង និង ​អាកាសយានដ្ឋាន Long Thanh ។ គម្រោងទាំងនេះ រួមជាមួយនឹងបទពិសោធន៍ដ៏ទូលំទូលាយរបស់ក្រុមហ៊ុន និង ផែនការអភិវឌ្ឍន៍ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ 2021-2030 របស់វៀតណាមនឹងជំរុញ VCG និង HHV ឱ្យរីកចម្រើនបន្ថែមទៀត ក្នុងរយៈពេលមធ្យម។