កំណើនសេដ្ឋកិច្ចប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាជាច្រើន។

នៅក្នុងរបាយការណ៍ទស្សនវិស័យម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចដែលបានចេញផ្សាយថ្មីរបស់ខ្លួន MBS Securities បាននិយាយថា សកម្មភាពពាណិជ្ជកម្មបានរក្សាសន្ទុះកំណើនក្នុងខែមេសា។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ភាពមិនប្រាកដប្រជានៃពន្ធគយបានបណ្តាលឱ្យមានការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងវិស័យផលិតកម្មជាមួយនឹងសន្ទស្សន៍ PMI ឈានដល់កម្រិតទាបរយៈពេលពីរឆ្នាំគឺ 45.6 ពិន្ទុ។ នៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ សម្ពាធនៃអត្រាប្តូរប្រាក់នៅតែបន្ត បើទោះបីជាមានការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងសន្ទស្សន៍ DXY ក៏ដោយ។ អត្រា​ការ​ប្រាក់​ប្រាក់​បញ្ញើ​នៅ​តែ​ធ្លាក់​ចុះ ប៉ុន្តែ​ល្បឿន​បាន​ធ្លាក់​ចុះ។

ភាពមិនច្បាស់លាស់នៃពន្ធនាំឱ្យផលិតកម្មធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង

របាយការណ៍របស់ MBS បានចង្អុលបង្ហាញថាការកើនឡើងនៃការបញ្ជាទិញថ្មីនៅក្នុងខែមីនាបានជួយសកម្មភាពផលិតកម្មបន្តរក្សាកំណើននៅក្នុងខែមេសា។ សន្ទស្សន៍ផលិតកម្មឧស្សាហកម្ម (IIP) ក្នុងខែមេសា បានកើនឡើង 1.4% បើធៀបនឹងខែមុន និងកើនឡើង 8.9% y-o-y ដោយមានការចូលរួមចំណែកយ៉ាងច្រើនបានមកពីកំណើន 10.8% y-o-y នៃឧស្សាហកម្មកែច្នៃ និងផលិតកម្ម។

ជាពិសេស ឧស្សាហកម្មសំខាន់ៗបានកត់ត្រាកំណើនដ៏រឹងមាំនៃសកម្មភាពផលិតកម្មក្នុងខែនេះ រួមមាន ការផលិតកូកាកូឡា ផលិតផលប្រេងចម្រាញ់ (+47.2% yoy) ការផលិតយានយន្ត (+27.6% yoy) ផលិតកម្មកៅស៊ូ និងផលិតផលប្លាស្ទិក (+18.6% yoy)។ នៅក្នុង 4M2025 សន្ទស្សន៍ផលិតកម្មនៃឧស្សាហកម្មទាំងមូលត្រូវបានប៉ាន់ប្រមាណថានឹងកើនឡើង 8.4% yoy ។ ជាពិសេស ឧស្សាហកម្មកែច្នៃ និងផលិតកម្មសម្រេចបានអត្រាកំណើន 9.5% ខ្ពស់ជាង 6.3% នៃរយៈពេលដូចគ្នាក្នុងឆ្នាំ 2024។

វៀតណាមផលិត PMI និង IIP (% y/y)

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ MBS បាននិយាយថាសន្ទុះកំណើននៃផលិតកម្មឧស្សាហកម្មទំនងជាត្រូវបានរារាំងក្នុងពេលខាងមុខនេះ ដោយសារពន្ធថ្មីរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកបានធ្វើឱ្យចំនួននៃការបញ្ជាទិញថ្មីនៅក្នុងខែមេសាធ្លាក់ចុះក្នុងអត្រាលឿនបំផុត និងខ្លាំងបំផុតក្នុងរយៈពេលជិត 2 ឆ្នាំ។ បន្ទាប់ពីសហរដ្ឋអាមេរិកបានប្រកាសពន្ធទៅវិញទៅមក ទិន្នផល ការបញ្ជាទិញថ្មី ការងារ និងសកម្មភាពទិញទាំងអស់បានធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង។

ជាពិសេស ការបញ្ជាទិញនាំចេញថ្មីបានបន្តចុះកិច្ចសន្យារយៈពេលប្រាំមួយខែជាប់ៗគ្នា ជាមួយនឹងការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងចាប់តាំងពីខែមិថុនា ឆ្នាំ 2023 ដែលបង្ហាញពីបញ្ហាប្រឈមសម្រាប់សកម្មភាពនាំចេញក្នុងប៉ុន្មានខែខាងមុខ។ ដូច្នោះហើយ PMI ផលិតកម្មវៀតណាមក្នុងខែមេសាបានឈានដល់កម្រិតទាបរយៈពេលពីរឆ្នាំគឺ 45.6 ពិន្ទុ ធ្លាក់ចុះពី 50.5 ពិន្ទុក្នុងខែមីនា ដែលជាសញ្ញាបង្ហាញពីការខ្សោះជីវជាតិយ៉ាងសំខាន់នៅក្នុងស្ថានភាពនៃឧស្សាហកម្មនេះ។ លើសពីនេះ លទ្ធភាពនៃការរំខានបន្ថែមទៀតដល់វិស័យផលិតកម្មដោយសារតែពន្ធគយបានជំរុញទំនុកចិត្តអាជីវកម្មដល់កម្រិតទាបក្នុងរយៈពេល 44 ខែ។

សកម្មភាពពាណិជ្ជកម្មមានការកើនឡើងក្នុងខែមេសា ប៉ុន្តែបញ្ហាប្រឈមនៅខាងមុខ

ចំណូលនៃការនាំចេញក្នុងខែមេសាបានឈានដល់ 38.51 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក (+19.8% yoy) ដែលត្រូវបានជំរុញដោយទំនិញដែលមានកំណើនខ្ពស់មួយចំនួនដូចជា៖ ប្រដាប់ក្មេងលេង ឧបករណ៍ កីឡា និងគ្រឿងបន្លាស់ (+110.3% yoy); សរសៃ និងអំបោះ (+99% yoy); គ្រឿងអេឡិចត្រូនិក កុំព្យូទ័រ និងគ្រឿងបន្លាស់ (+58.7% yoy)។ ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងខែមុន ចំណូលនៃការនាំចេញបានថយចុះ 2.8% មួយផ្នែកឆ្លុះបញ្ចាំងពីផលប៉ះពាល់ដំបូងនៃពន្ធទៅវិញទៅមកលើខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ និងការថយចុះនៃតម្រូវការអតិថិជនអន្តរជាតិបន្ទាប់ពីការជំរុញសកម្មភាពទិញក្នុងខែមុនដើម្បីបង្កើតទុនបម្រុងមុនពេលអត្រាពន្ធទៅវិញទៅមកត្រូវបានប្រកាស។

ក្នុងរយៈពេល 4 ខែដំបូងនៃឆ្នាំ 2025 ការនាំចេញបានឈានដល់ 140.34 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក (+13% yoy) ដោយរបស់របរជាច្រើនដែលមានអត្រាកំណើនខ្ពស់ដូចជា៖ ប្រដាប់ក្មេងលេង ឧបករណ៍កីឡា និងគ្រឿងបន្លាស់ (+83.6% yoy); កាហ្វេ (+51.8% yoy); គ្រឿងអេឡិចត្រូនិក កុំព្យូទ័រ និងគ្រឿងបន្លាស់ (+36.2% yoy)។ ផ្ទុយទៅវិញ ធាតុមួយចំនួនបានកត់ត្រាអត្រាកំណើនអវិជ្ជមានធំៗដូចជា៖ ដែក និងដែក (-23.1% yoy); កាមេរ៉ា ម៉ាស៊ីនថតវីដេអូ និងសមាសធាតុ (-19% yoy); វត្ថុធាតុដើមប្លាស្ទិក (-16.3% yoy) ។ បើនិយាយពីទីផ្សារនាំចេញ សហរដ្ឋអាមេរិកគឺជាទីផ្សារធំជាងគេរបស់វៀតណាមដែលមានចំណូលប៉ាន់ស្មាន 43.4 ពាន់លានដុល្លារ (+25.1% yoy)។ ការនាំចេញទៅកាន់សហភាពអឺរ៉ុបបានកើនឡើង 12.8% yoy ឈានដល់ 18.5 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក ខណៈដែលការនាំចេញទៅកាន់ប្រទេសចិនបានឈានដល់ 18.1 ពាន់លានដុល្លារ (+2.1% yoy) ។

ម៉្យាងវិញទៀត ចំណូលនៃការនាំចូលនៅតែមិនផ្លាស់ប្តូរធៀបនឹងខែមុន ដែលមានតម្លៃប៉ាន់ស្មាន 36.87 ពាន់លានដុល្លារ (+22.9% yoy) ក្នុងខែមេសា ហើយតម្លៃបង្គរក្នុងរយៈពេល 4 ខែដំបូងនៃឆ្នាំនេះឈានដល់ 136.55 ពាន់លានដុល្លារ (+18.6% yoy)។ ក្នុងនោះ ប្រទេសចិន គឺជាទីផ្សារនាំចូលដ៏ធំបំផុតរបស់ប្រទេសយើង ជាមួយនឹងចំណូលប៉ាន់ស្មានចំនួន 53.2 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក (+26.5% yoy)។ ក្នុងរយៈពេល 4 ខែដំបូងនៃឆ្នាំ 2025 មានទំនិញនាំចូលចំនួន 2 ដែលមានតម្លៃជាង 5 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក (ស្មើនឹង 44.3% នៃចំណូលនាំចូលសរុប) រួមមានៈ គ្រឿងអេឡិចត្រូនិច កុំព្យូទ័រ និងគ្រឿងបន្លាស់។ គ្រឿងម៉ាស៊ីន ឧបករណ៍ ឧបករណ៍ និងគ្រឿងបន្លាស់ផ្សេងទៀត។

ក្នុងបរិបទនៃស្ថានភាព សេដ្ឋកិច្ច ពិភពលោកដែលប្រឈមមុខនឹងការប្រែប្រួលជាច្រើនជុំវិញគោលនយោបាយពន្ធគយដែលមិនអាចទាយទុកជាមុនបានពីអាមេរិក ក៏ដូចជាភាពតានតឹងពាណិជ្ជកម្មរវាងអាមេរិក និងចិននោះ សកម្មភាពនាំចេញរបស់វៀតណាមពិតជានឹងរងផលប៉ះពាល់ក្នុងកម្រិតខ្លះជាសេដ្ឋកិច្ចបើកចំហរខ្ពស់។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទំហំនៃផលប៉ះពាល់នៅតែមិនទាន់ច្បាស់នៅឡើយ ដោយសារមិនមានព័ត៌មានអំពីអត្រាពន្ធចុងក្រោយដែលត្រូវបានអនុវត្តចំពោះទំនិញវៀតណាមក្នុងឆ្នាំនេះ។ ដូច្នេះហើយ អ្នកជំនាញ MBS នៅតែតាមដានការវិវឌ្ឍន៍នៃខ្លឹមសារនៃការចរចានាពេលខាងមុខ ដើម្បីកែតម្រូវការរំពឹងទុកនៃកំណើនស្របតាម។

សម្ពាធនៃអត្រាប្តូរប្រាក់នៅតែបន្ត បើទោះបីជាមានការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងសន្ទស្សន៍ DXY ក៏ដោយ។

ទោះបីជាសន្ទស្សន៍ DXY បានធ្លាក់ចុះយ៉ាងគំហុក 9.7% ពីកម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងឆ្នាំ 2025 ក៏ដោយ អត្រាប្តូរប្រាក់រវាងធនាគារ USD/VND នៅតែខ្ពស់ក្នុងខែមេសា។ អត្រាប្តូរប្រាក់ខ្ពស់មួយផ្នែកគឺដោយសារកត្តាដូចខាងក្រោម៖ ទីមួយក្នុងខែមេសា រតនាគាររដ្ឋបានបន្តទិញ USD ពីធនាគារពាណិជ្ជដែលមានតម្លៃសរុប 110 លានដុល្លារអាមេរិក ដែលជាការរឹតបន្តឹងការផ្គត់ផ្គង់រូបិយប័ណ្ណបរទេសផងដែរ។ ទីពីរ នៅក្នុងបរិបទនៃស្ថានភាពពាណិជ្ជកម្មដែលប្រឈមមុខនឹងភាពមិនច្បាស់លាស់ជាច្រើនទាក់ទងនឹងគោលនយោបាយពន្ធគយដែលមិនអាចទាយទុកជាមុនបានពីសហរដ្ឋអាមេរិក តម្រូវការរបស់អាជីវកម្មសម្រាប់រូបិយប័ណ្ណបរទេសមាននិន្នាការកើនឡើង។ ទីបំផុតការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៃអត្រាការប្រាក់អន្តរធនាគារដល់កម្រិតទាបរយៈពេល 13 ខែនៅចុងខែនេះ បានបណ្តាលឱ្យគម្លាតអត្រាការប្រាក់ VND-USD ត្រឡប់ទៅកម្រិតអវិជ្ជមានវិញនៅកម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំមក។

កត្តាខាងលើបានដាក់សម្ពាធយ៉ាងខ្លាំងទៅលើអត្រាប្តូរប្រាក់។ តាមនោះ អត្រាប្តូរប្រាក់អន្តរធនាគារបានកើនឡើង 1.4% បើធៀបនឹងចុងខែមីនា ដល់ 25,994 ដុង/ដុល្លារអាមេរិក (+2.1% បើធៀបនឹងដើមឆ្នាំ)។ អត្រាប្តូរប្រាក់នៅលើទីផ្សារសេរីបានកើនឡើងដល់ 26,470 ដុង/ដុល្លារអាមេរិក ខណៈដែលអត្រាប្តូរប្រាក់កណ្តាលត្រូវបានចុះបញ្ជីនៅ 24,956 ដុង/ដុល្លារអាមេរិក ដែលត្រូវនឹងការកើនឡើង 2.8% និង 2.5% រៀងគ្នាបើធៀបនឹងដើមឆ្នាំ 2025។

MBS រំពឹងថាអត្រាប្តូរប្រាក់នឹងប្រែប្រួលក្នុងចន្លោះពី 25,500 – 26,000 ដុង/USD ក្នុងឆ្នាំ 2025 ដោយសារផែនការបន្ធូរបន្ថយសារពើពន្ធរបស់រដ្ឋបាលថ្មី រួមជាមួយនឹងគោលនយោបាយអន្តោប្រវេសន៍តឹងរ៉ឹង រួមជាមួយនឹងអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ និងការការពារនិយមខ្ពស់នៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងគាំទ្រដល់ការកើនឡើងនៃតម្លៃនៃ 5 ដុល្លារអាមេរិក។ ដើម្បីបង្កើតបញ្ហាប្រឈមជាច្រើនសម្រាប់សកម្មភាពនាំចេញ និងការទាក់ទាញ FDI របស់វៀតណាមនាពេលខាងមុខ ហើយអាចនឹងដាក់សម្ពាធលើទុនបម្រុងរូបិយប័ណ្ណបរទេសតិចតួចរួចទៅហើយរបស់វៀតណាម បន្ទាប់ពីការលក់បានជាង 9 ពាន់លានដុល្លារកាលពីឆ្នាំមុន។

ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ រហូតមកដល់ពេលនេះ កត្តាផ្ទៃក្នុងនៅតែកត់ត្រាលទ្ធផលវិជ្ជមានដូចជា៖ អតិរេកពាណិជ្ជកម្ម (~3.79 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិកក្នុង 4M2025) ដើមទុនវិនិយោគផ្ទាល់ពីបរទេស (6.74 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក +7.3% yoy) និងការស្ទុះងើបឡើងវិញនៃការមកដល់នៃ ភ្ញៀវទេសចរ អន្តរជាតិ (+23.8% yoy ក្នុង 4M2025)។ តាមនោះ រំពឹងថានឹងបន្តជួយឧបត្ថម្ភដុង។

ចំពេលមានការកើនឡើងសម្ពាធនៃអត្រាប្តូរប្រាក់ ធនាគាររដ្ឋវៀតណាម (SBV) បានត្រលប់ទៅការដកសាច់ប្រាក់សុទ្ធវិញក្នុងខែមេសា ជាមួយនឹងតម្លៃប៉ាន់ស្មានជិត 22.2 ពាន់ពាន់លានដុង។ ជាពិសេស SBV បានចាក់បញ្ចូលប្រហែល 220.3 ពាន់ពាន់លានដុងតាមរយៈប៉ុស្តិ៍ OMO ជាមួយនឹងអត្រាការប្រាក់ 4% និងរយៈពេលពី 7 ទៅ 91 ថ្ងៃ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ បរិមាណដើមទុនសរុបក្នុងខែនេះមានចំនួនច្រើនជាង 242.4 ពាន់ពាន់លានដុង។

ទោះបីជាមានការផ្លាស់ប្តូរការស្រូបយកសុទ្ធរបស់ប្រតិបត្តិករក៏ដោយ អត្រាការប្រាក់អន្តរធនាគារពេញមួយយប់បន្ទាប់ពីនៅសល់ប្រហែល 4% - 4.4% ក្នុងឆមាសទីមួយនៃខែមេសាបានធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងដល់កម្រិតទាប 13 ខែនៃ 2.2% នៅថ្ងៃទី 25 ខែមេសា - បង្ហាញពីសាច់ប្រាក់លើសនៅក្នុងប្រព័ន្ធ។ តាមនោះ វាបានជះឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងដល់គម្លាតអត្រាការប្រាក់ VND-USD និងសម្ពាធអត្រាប្តូរប្រាក់។ ប្រសិនបើចាប់ពីដើមឆ្នាំដល់ឆមាសទីមួយនៃខែមេសា អត្រាការប្រាក់ USD ក្នុងមួយយប់គឺ 0.2% - 1.2% ខ្ពស់ជាងប្រាក់ដុង បន្ទាប់មកជិតដល់ដំណាច់ខែ ភាពខុសគ្នានេះបានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងដល់ 2.1% / ឆ្នាំ ដែលជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំ។ នៅចុងខែ អត្រាការប្រាក់ពេញមួយយប់គឺ 3.8% ខណៈពេលដែលអត្រាការប្រាក់សម្រាប់លក្ខខណ្ឌពី 1 សប្តាហ៍ទៅ 1 ខែប្រែប្រួលប្រហែល 3.9% - 4.1% ។

អត្រាការប្រាក់លើប្រាក់បញ្ញើនៅតែធ្លាក់ចុះ ប៉ុន្តែល្បឿនបានធ្លាក់ចុះក្នុងខែមេសា

បន្ទាប់ពីធនាគារមួយចំនួនបានកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ក្នុងរយៈពេលពីរខែកន្លងមក អត្រាការប្រាក់ប្រាក់បញ្ញើជាមធ្យមបានបន្តរក្សានិន្នាការធ្លាក់ចុះ ប៉ុន្តែបានធ្លាក់ចុះ។ ក្នុងខែមេសា ធនាគារជិត 10 បានកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ 0.1% - 0.5% ក្នុងមួយឆ្នាំសម្រាប់លក្ខខណ្ឌជាច្រើន។ ផ្ទុយទៅវិញ ទីផ្សារក៏បានកត់ត្រាធនាគារឯកជនខ្នាតតូច និងមធ្យមមួយចំនួនដែលបង្កើនអត្រាការប្រាក់បញ្ចូលក្នុងបរិបទនៃសញ្ញាវិជ្ជមាននៃការងើបឡើងវិញនៃតម្រូវការឥណទាន។

យោងតាមធនាគាររដ្ឋវៀតណាម នៅចុងត្រីមាសទី 1 កំណើនឥណទាននៃប្រព័ន្ធទាំងមូលឈានដល់ 3.93% - ជិត 3 ដងខ្ពស់ជាងរយៈពេលដូចគ្នាកាលពីឆ្នាំមុន។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ជាទូទៅចំនួនធនាគារកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅតែលេចធ្លោ។ នៅចុងខែមេសា អត្រាការប្រាក់ជាមធ្យមរយៈពេល 12 ខែនៃក្រុមធនាគារពាណិជ្ជបានថយចុះចំនួន 12 ចំណុចមូលដ្ឋានមកនៅត្រឹម 4.93% ខណៈដែលអត្រាការប្រាក់របស់ក្រុមធនាគារពាណិជ្ជរបស់រដ្ឋនៅតែមានកម្រិត 4.7%។

MBS ព្យាករណ៍ថា អត្រាការប្រាក់បញ្ចូលនឹងប្រែប្រួលនៅ 5.5% - 6% ក្នុងឆ្នាំ 2025 ទោះបីជាអត្រាការប្រាក់បញ្ញើមាននិន្នាការធ្លាក់ចុះនាពេលថ្មីៗនេះក៏ដោយ យើងជឿជាក់ថាអត្រាការប្រាក់បញ្ចូលនឹងកើនឡើងជាលំដាប់នៅចុងឆ្នាំជាមួយនឹងការរំពឹងទុកថាសេដ្ឋកិច្ចនឹងកើនឡើងជាវិជ្ជមាន ហើយកំណើនឥណទាននឹងឈានដល់ ឬលើសពីគោលដៅដែលបានកំណត់ 16%។ គិតត្រឹមដំណាច់ខែមីនា ឥណទានឆ្នើមនៃប្រព័ន្ធទាំងមូលបានកើនឡើង 3.93% បើធៀបនឹងចុងឆ្នាំ 2024 - 2.5 ដងខ្ពស់ជាងការកើនឡើង 1.42% ក្នុង Q3/2024 ដែលបង្ហាញថាតម្រូវការមូលធនកំពុងងើបឡើងវិញជាបណ្តើរៗ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ កំណើនឥណទាននៅឆ្នាំនេះនៅតែត្រូវបានព្យាករណ៍ថានឹងឈានដល់ 17-18% ដែលត្រូវបានជំរុញដោយការស្ទុះងើបឡើងវិញនៃផលិតកម្ម និងការប្រើប្រាស់ក្នុងស្រុក និងការបង្កើនល្បឿននៃការបញ្ចេញការវិនិយោគសាធារណៈ។ MBS ក៏ព្យាករណ៍ថាអត្រាការប្រាក់បញ្ញើរយៈពេល 12 ខែរបស់ធនាគារពាណិជ្ជធំៗនឹងប្រែប្រួលប្រហែល 5.5% - 6% ក្នុងឆ្នាំ 2025។

ប្រភព៖ https://baodaknong.vn/tang-truong-kinh-te-doi-mat-nhieu-thach-thuc-252728.html