ទីផ្សារមូលបត្របំណុលវៀតណាមឆ្នាំ 2025៖ ការផ្ទុះឱកាស ឬហានិភ័យសក្តានុពល?

ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មរបស់វៀតណាមបានឆ្លងកាត់រយៈពេលដ៏ច្របូកច្របល់ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2022 នៅពេលដែលការខកខានជាបន្តបន្ទាប់ និងការពន្យារពេលការទូទាត់មូលបត្របំណុលបានធ្វើឱ្យទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិនធ្លាក់ចុះ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ នៅឆ្នាំ 2024 ទីផ្សារបានឃើញសញ្ញានៃភាពប្រសើរឡើង ដោយសារការកែសម្រួលគោលនយោបាយ និងការខិតខំប្រឹងប្រែងរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវតម្លាភាព។

យោងតាមរបាយការណ៍ថ្មីៗនេះនៅវេទិកាមូលបត្របំណុល និងឥណទានវៀតណាម តម្លៃសរុបនៃសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មដែលទើបចេញថ្មីក្នុងឆ្នាំ 2024 បានឈានដល់ជិត 500,000 ពាន់លានដុង កើនឡើង 45% ធៀបនឹងឆ្នាំមុន។ យោងតាមលោក Duong Duc Hieu អ្នកវិភាគនៅ VIS Rating ការចូលរួមរបស់ធនាគារក្នុងការធានាការទូទាត់មូលបត្របំណុលសាជីវកម្មបានដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ក្នុងការស្តារទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិនឡើងវិញ។ នៅខែធ្នូ ឆ្នាំ 2024 ជាង 40% នៃមូលបត្របំណុលអចលនទ្រព្យដែលទើបចេញថ្មីត្រូវបានធានា បើធៀបនឹងឆ្នាំមុនមានតែ 15% ប៉ុណ្ណោះ។

ការកើនឡើងខ្លាំងឆ្លុះបញ្ចាំងពីកត្តាសំខាន់ពីរ។ មួយគឺថាទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិនកំពុងត្រូវបានស្តារឡើងវិញដោយសារបទប្បញ្ញត្តិថ្មីស្តីពីការបង្ហាញព័ត៌មាន ការធានាការទូទាត់ និងការវាយតម្លៃឥណទាន។ ទីពីរ គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុធូររលុង ជាមួយនឹងអត្រាការប្រាក់ទាប កាត់បន្ថយការចំណាយលើការបង្កើនដើមទុនសម្រាប់អាជីវកម្ម ខណៈពេលដែលជំរុញឱ្យមានតម្រូវការសម្រាប់ការវិនិយោគលើមូលបត្របំណុល។

ទីផ្សារមូលបត្របំណុលត្រូវបានព្យាករណ៍ថានឹងបន្តកើនឡើងនៅឆ្នាំ 2025 ជាមួយនឹងកត្តាសំខាន់បី។ ទីមួយគឺកំណែទម្រង់ច្បាប់ និងបង្កើនតម្លាភាព។ រដ្ឋាភិបាល បានចេញគោលនយោបាយកំណែទម្រង់ជាច្រើនដើម្បីកែលម្អតម្លាភាពនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុល រួមទាំងច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រដែលបានធ្វើវិសោធនកម្មឆ្នាំ 2024 ។ បទប្បញ្ញត្តិថ្មីតម្រូវឱ្យអ្នកចេញសញ្ញាប័ណ្ណទាំងអស់មានចំណាត់ថ្នាក់ឥណទាន ជួយវិនិយោគិនវាយតម្លៃហានិភ័យកាន់តែមានគោលបំណង។

លោក Nguyen Tu Anh អ្នកជំនាញ សេដ្ឋកិច្ច បានអះអាងថា ការវាយតម្លៃឥណទានគឺជាកត្តាសំខាន់ក្នុងការជួយទីផ្សារមូលបត្របំណុលអភិវឌ្ឍន៍ប្រកបដោយចីរភាព។ ការតម្រូវឱ្យអាជីវកម្មបង្ហាញព័ត៌មានហិរញ្ញវត្ថុនឹងជួយកាត់បន្ថយហានិភ័យនៃការក្លែងបន្លំ និងបង្កើនទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិន។ សូមអរគុណចំពោះការគ្រប់គ្រងដ៏តឹងរឹងនេះ អាជីវកម្មដែលមានមូលដ្ឋានគ្រឹះហិរញ្ញវត្ថុល្អនឹងងាយស្រួលប្រមូលដើមទុន ខណៈពេលដែលអាជីវកម្មទន់ខ្សោយនឹងត្រូវដកចេញពីទីផ្សារ។

ការព្យាករណ៍ឆ្នាំ 2025 ទីផ្សារមូលបត្របំណុលនឹងបន្តកើនឡើង

លើសពីនេះ គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដែលគាំទ្រជាមួយនឹងអត្រាការប្រាក់មានស្ថិរភាពក៏ជាកត្តាសំខាន់ផងដែរ។ កត្តាជំរុញមួយសម្រាប់ការអភិវឌ្ឍន៍ទីផ្សារមូលបត្របំណុលគឺគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដែលអាចបត់បែនបានរបស់ធនាគាររដ្ឋ។ ការរក្សាអត្រាការប្រាក់ប្រតិបត្តិការទាបមិនត្រឹមតែជួយអាជីវកម្មកាត់បន្ថយការចំណាយលើការខ្ចីប្រាក់ប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងលើកទឹកចិត្តអ្នកវិនិយោគឱ្យស្វែងរកបណ្តាញវិនិយោគជាមួយនឹងទិន្នផលខ្ពស់ជាង រួមទាំងមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មផងដែរ។ យោងតាមរបាយការណ៍ដោយ VIS Rating កំណើនឥណទាននៅឆ្នាំ 2025 ត្រូវបានព្យាករណ៍ថានឹងឈានដល់ 16% ខ្ពស់ជាងឆ្នាំ 2024 ។

កត្តាសំខាន់មួយទៀតគឺការងើបឡើងវិញនៃទីផ្សារអចលនទ្រព្យ។ វិស័យនេះ ដែលជាសសរស្តម្ភដ៏សំខាន់នៃមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម កំពុងស្ទុះងើបឡើងវិញយ៉ាងខ្លាំង ដោយសារការធ្វើវិសោធនកម្មច្បាប់សំខាន់ៗចំនួនបីគឺ ច្បាប់ភូមិបាល ច្បាប់លំនៅឋាន និងច្បាប់អាជីវកម្មអចលនទ្រព្យ។ គម្រោងអចលនទ្រព្យធំៗត្រូវបានចាប់ផ្តើមឡើងវិញ ដែលនាំឱ្យមានការកើនឡើងនៃតម្រូវការសម្រាប់ការកៀរគរមូលធនពីបណ្តាញមូលបត្របំណុល។ លោក Phan Duy Hung អ្នកវិភាគហិរញ្ញវត្ថុនៅក្រុមហ៊ុន VIS Rating បាននិយាយថា គោលនយោបាយដើម្បីលុបបំបាត់ការស្ទះផ្លូវច្បាប់ជួយបង្កើតការជំរុញដ៏ធំមួយសម្រាប់ទីផ្សារអចលនទ្រព្យ។ នៅពេលដែលទំនុកចិត្តត្រឡប់មកវិញ អាជីវកម្មនឹងមានភាពក្លាហានក្នុងការចេញមូលបត្របំណុលដើម្បីបង្កើនដើមទុន។

ទោះបីជាទីផ្សារមូលបត្របំណុលកំពុងកើនឡើងក៏ដោយ ក៏នៅតែមានហានិភ័យជាច្រើនដែលអ្នកវិនិយោគត្រូវពិចារណា។ សម្ពាធដ៏ធំបំផុតមួយគឺ ការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានឡើងវិញ និងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលរបស់សាជីវកម្ម។ យោងតាមស្ថិតិ នៅឆ្នាំ 2025 ប្រហែល 70% នៃមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មនឹងមានភាពចាស់ទុំ ដោយដាក់សម្ពាធយ៉ាងខ្លាំងលើអាជីវកម្មក្នុងការធ្វើអាជីវកម្មឡើងវិញដើម្បីសងបំណុល។ លោក Duong Duc Hieu បានព្រមានថា ទោះបីជាលំហូរសាច់ប្រាក់ពីសកម្មភាពអាជីវកម្មមានភាពប្រសើរឡើងក៏ដោយ អាជីវកម្មអចលនទ្រព្យជាច្រើននៅតែជួបការលំបាកក្នុងការទូទាត់សងបំណុលចាស់ ជាពិសេសអ្នកដែលមានតារាងតុល្យការខ្សោយ។

លើសពីនេះ ការប្រែប្រួលអត្រាប្តូរប្រាក់ និងសម្ពាធអត្រាការប្រាក់សកលក៏ជាកត្តាគួរឲ្យព្រួយបារម្ភផងដែរ។ ប្រសិនបើធនាគារកណ្តាលអាមេរិក (Fed) រក្សាអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ជាងការរំពឹងទុកនោះ ប្រាក់ដុល្លារអាចនឹងកើនឡើង ដែលបណ្តាលឱ្យដើមទុនបរទេសដកខ្លួនចេញពីទីផ្សារមូលបត្របំណុលវៀតណាម។ នេះនឹងកាត់បន្ថយលទ្ធភាពរបស់អាជីវកម្មក្នុងការប្រមូលដើមទុន ជាពិសេសអ្នកដែលមានប្រាក់កម្ចីជារូបិយប័ណ្ណបរទេសធំ។

ហានិភ័យមួយទៀតគឺភាពខុសគ្នារវាងអាជីវកម្ម។ អាជីវកម្មដែលមានមូលដ្ឋានគ្រឹះហិរញ្ញវត្ថុរឹងមាំនឹងមានអត្ថប្រយោជន៍ ខណៈដែលអាជីវកម្មដែលមានសុខភាពហិរញ្ញវត្ថុខ្សោយនឹងមានការពិបាកក្នុងការចេញមូលបត្របំណុល។ នេះអាចបង្កើតទីផ្សារ "ពីរល្បឿន" ជាមួយនឹងភាពខុសគ្នាច្បាស់លាស់រវាងក្រុមអាជីវកម្ម។

ជាទូទៅ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មវៀតណាមកំពុងប្រឈមមុខនឹងដំណាក់កាលដ៏សំខាន់មួយ។ ប្រសិនបើវាទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពីឱកាសពីកំណែទម្រង់ច្បាប់ គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដែលគាំទ្រ និងការស្តារអចលនទ្រព្យឡើងវិញ វាអាចក្លាយជាបណ្តាញប្រមូលទុនដ៏មានប្រសិទ្ធភាពដើម្បីជួយឱ្យអាជីវកម្មអភិវឌ្ឍប្រកបដោយចីរភាព។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ហានិភ័យសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល ការប្រែប្រួលអត្រាការប្រាក់សកល និងភាពខុសគ្នានៃសាជីវកម្មនៅតែជាកត្តាដែលត្រូវតាមដានយ៉ាងដិតដល់។ ដើម្បីធានាបាននូវការអភិវឌ្ឍន៍ស្ថិរភាពនៃទីផ្សារ ភ្នាក់ងារគ្រប់គ្រងត្រូវបន្តតាមដានយ៉ាងដិតដល់ និងធ្វើឲ្យប្រសើរឡើងនូវតម្លាភាពរបស់អ្នកចេញប័ណ្ណ។