ទីផ្សារមូលធន និងបញ្ហាប្រឈមនៃការកាត់បន្ថយការពឹងផ្អែកលើឥណទាន។

VTV.vn - ដោយប្រឈមមុខនឹងសម្ពាធនៃបំណុលឥណទានដែលឈានដល់កម្រិតកំពូល ប្រទេសវៀតណាមត្រូវបង្ខំចិត្តផ្លាស់ប្តូររចនាសម្ព័ន្ធមូលធនរបស់ខ្លួនពីធនាគារទៅទីផ្សារមូលធន ដើម្បីបង្កើតផ្លូវរត់រយៈពេលវែងសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ចឯកជន។

ដោយប្រឈមមុខនឹងសម្ពាធនៃបំណុលឥណទាន/ផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប (GDP) ដែលឈានដល់ 146% សេដ្ឋកិច្ច វៀតណាមកំពុងប្រឈមមុខនឹងការផ្លាស់ប្តូររចនាសម្ព័ន្ធនៃដើមទុន។ ការផ្លាស់ប្តូរពីការពឹងផ្អែកលើធនាគារទៅជាការបង្វិលឆ្ពោះទៅរកទីផ្សារមូលធនលែងជាជម្រើសទៀតហើយ ប៉ុន្តែជាភាពចាំបាច់សម្រាប់វិស័យឯកជនដើម្បីរីកចម្រើននៅក្នុងយុគសម័យនៃការផ្លាស់ប្តូរឌីជីថល និងថាមពលបៃតង។

អស់រយៈពេលជាច្រើនទសវត្សរ៍មកហើយ ប្រព័ន្ធធនាគារបានបំពេញតម្រូវការមូលធនទាំងមូលរបស់សេដ្ឋកិច្ចវៀតណាម។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ដោយក្រឡេកមើលតារាងតុល្យការរបស់ប្រទេសនៅឆ្នាំ ២០២៦ ដែនកំណត់នៃអតុល្យភាពនេះចាប់ផ្តើមលេចចេញជារូបរាង។ ការពិតផ្ទុយស្រឡះមួយមាន៖ ប្រព័ន្ធធនាគារកំពុងប្រើប្រាស់ដើមទុនដែលបានកៀរគររយៈពេលខ្លីជិត ៨០% របស់ខ្លួនដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ប្រាក់កម្ចីរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែង។ ភាពមិនស៊ីសង្វាក់គ្នានៃកាលកំណត់នេះគឺដូចជាការកសាងគម្រោងរាប់ពាន់លានដុល្លារលើមូលដ្ឋាននៃលំហូរសាច់ប្រាក់បណ្តោះអាសន្ន។

ទីផ្សារមូលធនកំពុងផ្លាស់ប្តូរទៅជាសសរស្តម្ភសម្រាប់ផ្តល់មូលធនរយៈពេលវែងដល់សេដ្ឋកិច្ច។

សេចក្តីសម្រេចលេខ 68-NQ/TW តំណាងឱ្យបដិវត្តន៍មួយក្នុងការគិតគូរពីការគ្រប់គ្រង។ ជាលើកដំបូង តួនាទីរបស់វិស័យសេដ្ឋកិច្ចឯកជនត្រូវបានដាក់នៅចំកណ្តាលនៃការអភិវឌ្ឍដ៏លេចធ្លោ។ យោងតាមអ្នកជំនាញសេដ្ឋកិច្ច លោកបណ្ឌិត ង្វៀន មិញផុង ដើម្បីឱ្យម៉ាស៊ីននេះដំណើរការបានរលូន ត្រូវការឥន្ធនៈពិសេសមួយប្រភេទ៖ លំហូរមូលធនរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែង។

យោងតាមលោក Nguyen Duc Thong អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន SSI Securities Corporation យើងកំពុងចូលដល់ដំណាក់កាលមួយដែលកំណើនមិនអាចពឹងផ្អែកតែលើការចាក់បញ្ចូលឥណទានបន្ថែមទៀតបានទេ។ ការរក្សាសមាមាត្រឥណទានទៅនឹងផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប (GDP) ចំនួន 146% – ដែលជាអត្រាខ្ពស់បំផុតនៅក្នុងតំបន់ – កំពុងបង្កើតហានិភ័យជាប្រព័ន្ធ។ ដោយសារគម្រោងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធជាយុទ្ធសាស្ត្រ ការផ្លាស់ប្តូរថាមពល និងការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវឧស្សាហកម្មតម្រូវឱ្យមានលំហូរមូលធនរយៈពេល 10-20 ឆ្នាំ ប្រព័ន្ធធនាគារបានចាប់ផ្តើមឈានដល់ដែនកំណត់របស់ខ្លួន។

រយៈពេលឆ្នាំ ២០២៥-២០២៦ ត្រូវបានចាត់ទុកថាជាពេលវេលាដ៏សំខាន់សម្រាប់ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមក្នុងការធ្វើជំហានប្រកបដោយគុណភាព ដោយផ្លាស់ប្តូរពីបណ្តាញវិនិយោគរយៈពេលខ្លីទៅជាវេទិកាកៀរគរដើមទុនរយៈពេលវែងពិតប្រាកដសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ច។ លោកស្រី Le Thi Viet Nga អនុប្រធានគណៈកម្មការមូលបត្ររដ្ឋ បានសង្កត់ធ្ងន់ថា ការកំណត់ឡើងវិញនូវតួនាទីរបស់ទីផ្សារមូលធនមិនត្រឹមតែជាតម្រូវការបន្ទាន់ដើម្បីកាត់បន្ថយសម្ពាធលើប្រព័ន្ធធនាគារប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែវាក៏ជាធាតុសំខាន់ក្នុងការកសាងរចនាសម្ព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុជាតិប្រកបដោយចីរភាពផងដែរ។ នៅក្នុងបរិបទនៃឧស្សាហូបនីយកម្ម និងការផ្លាស់ប្តូរឌីជីថលយ៉ាងឆាប់រហ័សរបស់ប្រទេសវៀតណាម តម្រូវការសម្រាប់ធនធានហិរញ្ញវត្ថុរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែងគឺធំជាងពេលណាៗទាំងអស់ ដែលទាមទារឱ្យទីផ្សារភាគហ៊ុនបំពេញមុខងាររបស់ខ្លួនជាប្រព័ន្ធប្រតិបត្តិការដែលដឹកនាំដើមទុន។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការពិតបច្ចុប្បន្ននៅតែបង្ហាញពីគម្លាតគួរឱ្យកត់សម្គាល់មួយ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងស្តង់ដារអន្តរជាតិ។ នៅក្នុងប្រទេសអភិវឌ្ឍន៍ ទីផ្សារមូលធនជាធម្មតាមានចំនួន 60% - 70% នៃការផ្គត់ផ្គង់មូលធនរយៈពេលវែងសរុប ខណៈពេលដែលតួលេខនេះនៅក្នុងប្រទេសវៀតណាមបច្ចុប្បន្នប្រែប្រួលត្រឹមតែ 15% - 20% ប៉ុណ្ណោះ។ ភាពខុសគ្នាគួរឱ្យកត់សម្គាល់នេះឆ្លុះបញ្ចាំងពីសក្តានុពលដ៏ធំសម្បើមសម្រាប់កំណើន ប៉ុន្តែក៏បង្ហាញពីឧបសគ្គផ្ទៃក្នុងទាក់ទងនឹងទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិន និងតម្លាភាពក្នុងការគ្រប់គ្រងសាជីវកម្មផងដែរ។ ដើម្បីឱ្យទីផ្សារមូលធនក្លាយជាសសរស្តម្ភជាតិយ៉ាងពិតប្រាកដ ការយកឈ្នះលើឧបសគ្គរបស់ស្ថាប័ន និងការធ្វើឱ្យស្តង់ដារនៃការបង្ហាញព័ត៌មានមានលក្ខណៈស្តង់ដារ គឺជាតម្រូវការជាមុនសម្រាប់ទាក់ទាញមូលធនបរទេស និងស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុធំៗ។

សូចនាករគួរឱ្យកត់សម្គាល់មួយទៀតគឺកម្រិតនៃការចូលទីផ្សារតិចតួចសម្រាប់សហគមន៍ធុរកិច្ចវៀតណាម។ ដោយមានក្រុមហ៊ុនចុះបញ្ជី និងចុះបញ្ជីត្រឹមតែប្រហែល 1,600 ប៉ុណ្ណោះក្នុងចំណោមអាជីវកម្មសកម្មជាង 1 លាន ទីផ្សារមូលធនបច្ចុប្បន្ននៅតែត្រូវបានចាត់ទុកថាជា "ក្លឹបបិទជិត" ដែលមិនរងផលប៉ះពាល់ដោយវិស័យឯកជនភាគច្រើន។ នេះបណ្តាលឱ្យមានការខ្ជះខ្ជាយធនធានសង្គម ខណៈដែលអាជីវកម្មដែលមានសក្តានុពលនៅតែត្រូវពឹងផ្អែកលើប្រាក់កម្ចីធនាគាររយៈពេលខ្លីសម្រាប់គម្រោងរយៈពេលវែង។

ក្រៅពីទីផ្សារភាគហ៊ុន ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម - ដែលជាបណ្តាញសំខាន់បំផុតសម្រាប់ដើមទុនរយៈពេលវែង - ក៏បច្ចុប្បន្នមិនទាន់មានការអភិវឌ្ឍនៅឡើយ។ បំណុលមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មមានចំនួនត្រឹមតែប្រហែល 10% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបប៉ុណ្ណោះ ហើយការផ្គត់ផ្គង់ភាគច្រើនប្រមូលផ្តុំនៅក្នុងវិស័យពីរគឺ ធនាគារ និងអចលនទ្រព្យ។ ទន្ទឹមនឹងនេះ វិស័យសំខាន់ៗដែលជំរុញសេដ្ឋកិច្ច ដូចជាវិស័យផលិតកម្ម បច្ចេកវិទ្យាខ្ពស់ និងឧស្សាហកម្មធុនធ្ងន់ ភាគច្រើននៅតែមិនទាន់រងផលប៉ះពាល់ដោយសារតែស្តង់ដារចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានមានកម្រិត និងសមត្ថភាពមិនគ្រប់គ្រាន់ក្នុងការបង្ហាញពីលំហូរសាច់ប្រាក់រយៈពេលវែង។ ការដោះសោទីផ្សារមូលបត្របំណុលសម្រាប់វិស័យផលិតកម្មសំខាន់ៗគឺមានសារៈសំខាន់ណាស់សម្រាប់ការបង្កើតភាពលេចធ្លោមួយនៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំខាងមុខ។

ផ្លាស់ប្តូរពីការចាក់បញ្ចូលដើមទុនទៅជាការដឹកនាំលំហូរដើមទុន។

នៅក្នុងរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនថ្មី តួនាទីរបស់ធនាគារពាណិជ្ជកម្មក៏កំពុងត្រូវបានកំណត់ឡើងវិញផងដែរ។ ជំនួសឱ្យការធ្វើជាប្រភពដើមទុនតែមួយគត់ ធនាគារនឹងផ្លាស់ប្តូរទៅជាតួនាទីជា "ស្ថាបត្យករហិរញ្ញវត្ថុ"។ លោក Tran Hoai Nam អនុប្រធាន ធនាគារ HDBank បានចង្អុលបង្ហាញថា ធនាគារកំពុងមានគោលបំណងកសាងដំណោះស្រាយហិរញ្ញវត្ថុតាមបណ្តោយខ្សែសង្វាក់តម្លៃ។ ជំនួសឱ្យការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីជាលក្ខណៈបុគ្គលដោយផ្អែកលើទ្រព្យបញ្ចាំ ធនាគារនឹងតាមដានយ៉ាងដិតដល់នូវលំហូរសាច់ប្រាក់ និងលក្ខណៈជាក់លាក់នៃឧស្សាហកម្មនីមួយៗ ដើម្បីណែនាំប្រភពដើមទុនផ្សេងទៀតពីទីផ្សារចូលទៅក្នុងអាជីវកម្ម។ នេះគឺជាវិធីសាស្រ្តដ៏មានប្រសិទ្ធភាពមួយដែលជួយកាត់បន្ថយសម្ពាធលើតារាងតុល្យការរបស់ធនាគារ ខណៈពេលដែលនៅតែធានាថាអាជីវកម្មមានធនធានគ្រប់គ្រាន់។

ការពង្រីកលំហអភិវឌ្ឍន៍សម្រាប់វិស័យឯកជនមិនមែនគ្រាន់តែជាការបន្ថយអត្រាការប្រាក់ ឬបង្កើនដែនកំណត់ឥណទាននោះទេ។ វានិយាយអំពីការកសាងផ្លូវរត់ហិរញ្ញវត្ថុដ៏វែង និងធំទូលាយគ្រប់គ្រាន់។ នៅពេលដែលទីផ្សារមូលធនត្រូវបានរំដោះចេញពីស្រមោលនៃឥណទានធនាគារ វិស័យឯកជននឹងមានស្លាបគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីហោះហើរខ្ពស់ ដោយជំរុញសេដ្ឋកិច្ចវៀតណាមចូលទៅក្នុងយុគសម័យនៃការអភិវឌ្ឍប្រកបដោយចីរភាព និងពឹងផ្អែកលើខ្លួនឯងកាន់តែច្រើន។

យោងតាមអ្នកជំនាញសេដ្ឋកិច្ច ដើម្បីឱ្យទីផ្សារមូលធនអាចផ្លាស់ប្តូរទៅជាសសរស្តម្ភនៃសេដ្ឋកិច្ចបានយ៉ាងពិតប្រាកដ ការកសាងប្រព័ន្ធអេកូឡូស៊ីដែលមានភាពស៊ីសង្វាក់គ្នា និងមានតម្លាភាព បានក្លាយជាតម្រូវការបន្ទាន់មួយ។ តំណភ្ជាប់ដ៏សំខាន់បំផុតមួយគឺការកែលម្អគុណភាពនៃការគ្រប់គ្រងសាជីវកម្ម។ សហគ្រាសឯកជនវៀតណាមបច្ចុប្បន្នកំពុងប្រឈមមុខនឹងសម្ពាធក្នុងការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងឆាប់រហ័សពីគំរូគ្រប់គ្រងគ្រួសារបែបប្រពៃណី ទៅជាការខិតជិតស្តង់ដារអន្តរជាតិដូចជាកាតពិន្ទុគ្រប់គ្រងសាជីវកម្មអាស៊ាន។ លោក Phong បានសង្កត់ធ្ងន់ថា "ការធ្វើឱ្យប្រព័ន្ធគ្រប់គ្រងមានលក្ខណៈវិជ្ជាជីវៈ និងការធ្វើឱ្យលំហូរសាច់ប្រាក់មានតម្លាភាពមិនត្រឹមតែជួយអាជីវកម្មអភិវឌ្ឍប្រកបដោយចីរភាពប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែវាក៏ជាតម្រូវការជាមុនសម្រាប់ការរួមបញ្ចូលនៅក្នុងផលប័ត្រវិនិយោគរបស់ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុអន្តរជាតិធំៗផងដែរ"។

រួមជាមួយនឹងការពឹងផ្អែកលើខ្លួនឯងរបស់អាជីវកម្មនានា រចនាសម្ព័ន្ធវិនិយោគិននៅក្នុងទីផ្សារក៏ត្រូវការការផ្លាស់ប្តូរគុណភាពជាមូលដ្ឋានផងដែរ។ តាមពិតទៅ ទីផ្សារមូលធនវៀតណាមនៅតែពឹងផ្អែកយ៉ាងខ្លាំងទៅលើអារម្មណ៍របស់វិនិយោគិនម្នាក់ៗ ដែលងាយនឹងរងឥទ្ធិពលដោយពាក្យចចាមអារ៉ាម និងការប្រែប្រួលរយៈពេលខ្លី។ ដើម្បីឱ្យទីផ្សារដំណើរការប្រកបដោយស្ថិរភាព វៀតណាមត្រូវបង្កើនសមាមាត្រនៃវិនិយោគិនស្ថាប័ន ជាពិសេសមូលនិធិសោធននិវត្តន៍ស្ម័គ្រចិត្ត មូលនិធិធានារ៉ាប់រង និងមូលនិធិវិនិយោគរយៈពេលវែង។ អង្គភាពទាំងនេះដើរតួជាយុថ្កាហិរញ្ញវត្ថុ ដែលជួយរក្សាសន្ទុះទីផ្សារ និងណែនាំវាក្នុងទិសដៅត្រឹមត្រូវ ដោយកាត់បន្ថយការប្រែប្រួលខ្លាំងដែលមិនចាំបាច់។

នៅទីបំផុត បច្ចេកវិទ្យា និងតម្លាភាពត្រូវបានគេមើលឃើញថាជាគន្លឹះក្នុងការស្តារ និងពង្រឹងទំនុកចិត្តទីផ្សារ បន្ទាប់ពីរយៈពេលនៃការបង្រួបបង្រួមយ៉ាងខ្លាំង។ ការអនុវត្តបច្ចេកវិទ្យាទំនើបៗដូចជា Blockchain ក្នុងការគ្រប់គ្រង និងការទូទាត់ និងបញ្ញាសិប្បនិម្មិត (AI) ក្នុងការត្រួតពិនិត្យប្រតិបត្តិការ និងការរកឃើញដំបូងនៃឧបាយកល កំពុងត្រូវបានលើកកម្ពស់ដោយស្ថាប័ននិយតកម្ម។ ការរួមបញ្ចូលគ្នានៃហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធបច្ចេកវិទ្យាទំនើប និងក្របខ័ណ្ឌច្បាប់ដ៏តឹងរ៉ឹងនឹងបង្កើតបរិយាកាសអាជីវកម្មមួយដែលព័ត៌មានត្រូវបានបង្ហាញយ៉ាងត្រឹមត្រូវ និងទាន់ពេលវេលា។ នៅពេលដែលតម្លាភាពត្រូវបានវាយតម្លៃខ្ពស់ដូចមាស ទីផ្សារមូលធនពិតជានឹងក្លាយជាបណ្តាញដ៏មានប្រសិទ្ធភាព និងប្រកបដោយចីរភាពសម្រាប់ការអភិវឌ្ឍសេដ្ឋកិច្ចជាតិ។

ប្រភព៖ https://vtv.vn/thi-truong-von-va-bai-toan-giam-le-thuoc-tin-dung-100260513191431632.htm