국가 투자 철회 활동의 변동

전문가들은 2026년에는 국영 상장 기업들이 주목받을 것으로 예상하고 있는데, 이는 투자자들이 더 이상 단기적인 "호황"이나 "국영"이라는 타이틀에 기대를 두지 않고, 오히려 지배구조 가치에 초점을 맞추기 때문입니다.

투엉딘 신발 주식회사(GTD 코드)는 2025년 12월 중순에 638만 주 이상의 주식을 경매에 부칠 예정이다. 사진: 남안

MB증권(MBS)에 따르면, 현재 국영기업은 GDP의 약 29%를 차지하며 자산 규모, 매출, 시장 점유율 측면에서 선도적인 역할을 하고 있으며, 항공 및 석유·가스 등 일부 분야에서는 독점적 지위까지 누리고 있습니다. 그러나 이들의 운영 효율성은 잠재력에 비해 여전히 부족한 실정입니다.

다수의 대기업들이 조사를 받고 있다.

실제로 2025년 마지막 몇 달 동안 국가 자산 매각 활동은 이전 기간보다 더욱 활발하고 두드러지게 나타났습니다. 많은 거래에서 투자자들의 높은 수요가 기록되었으며, 대규모 주식 매각의 경우에도 낙찰가가 시작 가격보다 훨씬 높았습니다.

대표적인 예로, 하노이 인민위원회가 2025년 12월 중순에 주관한 트엉딘 신발 주식회사(종목 코드: GTD)의 주식 638만 주 이상에 대한 경매를 들 수 있습니다. 주당 평균 낙찰가는 약 215,999 VND로, 시작가의 10배가 넘었습니다. 모든 주식이 매각되어 시 예산으로 1조 3,790억 VND 이상의 수익을 올렸습니다.

또한 2025년 12월, 베트남 담배공사(Vinataba)는 Hai Ha - Kotobuki Company Limited의 지분 70% 전량을 매각하고 Colusa - Miliket Foodstuff Joint Stock Company의 지분 20%도 매각했습니다. 한편, SCIC는 Viwaseen의 지분 98%를 Vinaconex에, Viettronics의 지분 88%를 Geleximco에 성공적으로 매각했으며, 총 매각 대금은 수천억 VND에 달합니다.

이러한 거래는 국영기업 민영화 물결이 다시 활발해지고 있음을 보여주는 신호로 해석되며, 2026년을 위한 발판을 마련하고 있습니다. 오늘 발표된 관심 목록에 따르면 SCIC는 Domesco Medical Import-Export Joint Stock Company(DMC)의 지분 34.7%, Tien Phong Youth Plastic Joint Stock Company(NTP)의 지분 37.1%, 그리고 Vietnam Fisheries Corporation - Seaprodex(SEA)의 지분 63.4% 등 여러 상장 기업의 주요 주주로 남아 있습니다.

특히, 중국상업투자공사(SCIC)는 하이퐁 화력발전공사(HND)와 꽝닌 화력발전공사(QTP)의 국유지분(각각 9%와 11.4%)을 2026년에서 2027년 사이에 모두 매각할 계획입니다.

정부 부처, 산하 기관 및 국영 기업이 관리하는 기업 그룹 중 시가총액이 18조 4천억 VND가 넘는 비글라세라(Viglacera Corporation, 코드: VGC)의 경우, 건설부는 보유 지분 38% 전량을 매각할 계획입니다. 페트로베트남(PetroVietnam) 또한 PVI 주식회사(코드: PVI)의 국유 지분 35% 전량을 매각할 계획입니다. 한편, 빈손 정유·석유화학 주식회사(Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company, 코드: BSR)의 경우, 페트로베트남은 지분을 완전히 매각하는 대신 90% 미만으로 줄일 계획입니다.

2025년에 시작되었지만 성사되지 못한 몇몇 거래는 계속해서 모니터링되고 있습니다. 예를 들어, 베트남 우정통신그룹(VNPT)은 2025년 12월 말에 베트남해상업은행(MSB)의 지분 6.1% 전량을 매각하는 경매를 진행했지만 실패했습니다. 또한, 비엣틴뱅크는 2026년 1월에 사이공항만공사(SGP)의 지분 9.1% 전량을 매각하는 경매를 실시했습니다.

또한 시가총액이 62조 VND가 넘는 산업단지 인프라 기업인 베카멕스 IDC(주식 코드: BCM)의 국가 소유 지분을 95%에서 약 74%로 줄이는 방안이 검토되고 있지만, 매각 계획은 현재 2025년에서 연기된 상태입니다.

전반적으로, 거래 목록을 보면 2026-2027년 기간 동안 국가의 기업 매각 규모와 범위가 소규모 기업에 국한되지 않고 많은 주요 기업으로 확대되어 자본 시장에 상당한 여지를 만들고 투자자들의 관심을 끌고 있음을 알 수 있습니다.

기업의 숨겨진 자산.

향후 전망에 대해 대부분의 전문가들은 여러 요인이 복합적으로 작용하여 2026년, 특히 ​​국가 부문의 자산 매각 활동이 더욱 활발해질 것으로 예상합니다. 구체적으로는 2026년부터 2030년까지 인프라 투자에 대한 높은 수요를 충족하기 위해 예산 수입을 늘려야 한다는 압력이 이러한 움직임을 주도하고 있습니다.

또한, 제도 개선과 법적 틀 명확화에 중점을 두면 더욱 투명하고 편리한 가치 평가 및 거래 실행이 가능해집니다. 더불어, 지난 2년간 외국인 간접투자(FII)의 순유출이 두드러졌던 상황에서 외국 자본을 다시 유치해야 할 필요성이 커지면서 고품질 자산으로 여겨지는 국유기업의 매력도가 더욱 높아지고 있습니다.

특히 2021년부터 2025년까지 시행될 국유기업 구조조정 계획에 대한 압력으로 인해 자본 대표 기관과 기업들은 매각 절차를 가속화할 수밖에 없었다.

전문가들은 이러한 역동성이 단순히 소유권 이전에 그치는 것이 아니라, 포괄적인 질적 구조조정 과정의 시작을 의미한다고 분석합니다. 국가가 비필수 부문에서 철수함에 따라 새로운 성장 기회가 창출되는 동시에 효율성과 지배구조에 대한 요구가 더욱 엄격해지고 있습니다.

이러한 상황에서 투자자들, 특히 대형 금융기관과 민간 기업들은 기업 인수에 대해 매우 신중한 태도를 보이고 있습니다. 독점적 지위, 풍부한 미개발 토지, 또는 핵심 기반 시설에 대한 통제권을 보유한 기업은 초기 인수 가격이 낮지 않더라도 항상 면밀한 검토 대상이 됩니다.

실제로 2025년 말에 성공적으로 진행된 토지 경매는 투자자들이 토지를 주요 자산으로 인식하고 있음을 보여주었습니다. 트엉 딘 신발 회사의 거래에서 가장 큰 매력은 하노이의 주요 간선도로에 위치하고 있으며, 시 정책에 따라 도심에서 산업 시설을 이전해야 하는 응우옌 짜이 거리 277번지의 36,000m² 부지였습니다.

한편, 밀리켓의 매력은 자산의 질에 있습니다. 2025년 6월 30일 기준, 회사의 총자산은 2,860억 VND에 달하며, 그중 현금 및 예금은 1,600억 VND로 56%를 차지합니다. 또한, 회사는 호치민시의 카반깐 거리에 2헥타르 규모의 토지를 2065년까지 임대하여 보유하고 있으며, 토빈디엔 거리에도 8,590m²가 넘는 토지를 보유하고 있습니다. 대부분의 토지는 연간 임대료를 지불하는 조건으로 임대되었거나 법적 절차가 진행 중이지만, 장기적인 전망을 평가할 때 상당한 사업적 이점으로 작용합니다.

예를 들어, 베트남 수산공사(Seaprodex, 종목 코드: SEA)는 최근 노바랜드 그룹의 자회사인 응안 히엡 부동산 주식회사(Ngan Hiep Real Estate Joint Stock Company)에 1조 2천억 VND를 투자하여 지분 24.03%를 인수했습니다. 이로써 노바랜드 그룹의 Seaprodex 지분율은 32.5%로 증가하여 국영 주주에 이어 두 번째로 큰 지분을 보유하게 되었습니다. 이는 Seaprodex의 2021년부터 현재까지의 사업 실적이 대부분 정체된 상태임에도 불구하고 이루어진 것입니다.

그러나 2025년 3분기 연결재무제표에 따르면, 시프로덱스는 2-4-6 동코이 부지 사용권 매입, 붕따우 블루 사파이어 호텔 부지 사용권 매입, 그리고 하노이 2 응오자뚜 프로젝트 관련 미완성 건설비용이 각각 2,290억 VND와 1,100억 VND에 달하는 등 총 6,920억 VND 이상의 미완성 건설비용을 기록했습니다.

특히 SCIC는 Seaprodex 매각 계획을 계속 추진하고 있습니다. 이러한 상황에서 분석가들은 현금 흐름 압박, 프로젝트 관련 법적 문제, 부채 문제에도 불구하고 매각 절차가 진행된다면 Novaland가 Seaprodex에 대한 소유 지분을 계속 늘릴 수 있을 것으로 보고 있습니다. 이는 특히 동코이 2-4-6번지의 "황금 부지"와 같은 주요 부동산 입지를 활용하려는 의도일 수 있습니다.

유안타증권 베트남의 개인고객 연구개발부 부장인 응우옌 테 민 씨에 따르면, 자산 가치는 경제 성장과 함께 움직이는 경향이 있습니다. 경기가 호황일 때는 자산 가치가 하락할 가능성이 적고, 투자자들은 장기적인 기대에 기반한 자신만의 가치 평가 방법을 사용하게 됩니다.

한편, 경제 전문가인 응우옌 찌 히에우 박사는 자산 매각을 거래의 종결점이 아니라 기업의 새로운 발전 주기의 시작으로 봐야 한다고 주장합니다. 만약 이 과정이 단순히 수익 창출에만 초점을 맞추고 경영 능력에 대한 제약이나 핵심 사업 활동 유지에 대한 의지가 결여된다면, 국가는 경제를 규제하는 중요한 수단을 잃게 될 수 있습니다.

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출처: https://nhandan.vn/bien-dong-trong-hoat-dong-thoai-von-nha-nuoc-post935070.html