베트남의 국제자본 유입과 업그레이드의 전환점

등급 상향 기대감으로 베트남 주식이 국제 투자자들의 관심을 받고 있습니다. 예상되는 외국 자본 유입 증가 외에도, 금융, 소비재, 인프라 등 핵심 산업이 우선 투자처로 고려되면서 성장 전망에 대한 새로운 이야기가 많이 나오고 있습니다.

시장 업그레이드: 외국 자본 흐름 촉진

베트남 주식 시장은 중요한 전환점에 서 있습니다. 시가총액과 유동성이 급속도로 증가하고 거래 방식, 정보 공개 및 결제 인프라가 개혁된 이후, 베트남은 FTSE 지수가 프런티어 시장에서 신흥 시장으로 상향 조정하는 기준에 점점 가까워지고 있습니다.

이번 등급 상향은 단순히 "라벨 변경"을 의미하는 것이 아니라 국제 자본 접근성을 크게 향상시킵니다. FTSE와 MSCI 등 글로벌 지수 바스켓에 장기적으로 편입되면 베트남은 일련의 패시브 ETF와 액티브 펀드의 주목을 받게 될 것입니다. 이 과정이 순조롭게 진행된다면 자본 흐름 규모는 미화 110억 달러를 넘어설 것으로 추산됩니다. 등급 상향은 기회와 함께 투명성, 지배구조, 거래 기준에 대한 요구 사항도 강화합니다. 이는 베트남 기업들이 기반을 강화하고 경쟁력을 강화하며 장기적인 자본 비용을 절감하는 데 있어 당면 과제이자 원동력입니다.

이러한 맥락에서 국제 투자자들의 관심은 유동성이 풍부하고 경제를 대표할 수 있는 대형주로 쏠리는 경우가 많습니다. SSI 리서치에 따르면, MSN은 시가총액 규모, 안정적인 유동성, 그리고 빠르게 성장하는 소비재-소매업 생태계를 바탕으로 이러한 기준을 충족하는 유망한 후보 중 하나입니다. SSI 애널리스트들은 MSN 주식이 신흥 시장으로 유입되는 투자자본을 통해 9천만 달러의 수익을 창출할 수 있을 것으로 예측합니다.

소비자-소매 생태계의 이점

마산 (HOSE: MSN)의 사례는 국내 기업이 업그레이드 과정을 통해 어떻게 이익을 얻을 수 있는지를 명확하게 보여줍니다. 2025년 상반기에 마산 그룹은 37조 2,000억 동 이상의 연결 매출과 2조 6,020억 동 이상의 세후 이익을 기록했는데, 이는 같은 기간 대비 거의 두 배에 달하는 수치이며 연간 계획의 절반 이상을 달성한 것입니다. 이러한 수치는 현대 소매, 식품, 동물성 단백질부터 빠르게 변화하는 소비재 및 첨단 소재에 이르기까지 전체 생태계에 걸친 동시적인 개선을 보여줍니다.

특히 WinCommerce(WCM)는 긍정적인 사업 실적에 기여하는 주요 원동력으로 꾸준히 성장하고 있습니다. 8월 기준, WCM 체인은 415개의 매장을 추가로 오픈했으며, 그중 75%는 농촌 지역에 있습니다. 농촌 지역은 인구의 60% 이상을 차지하지만, 현대 소매업은 여전히 상당한 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 8월 한 달 동안만 매출이 3조 5,730억 동(VND)에 달해 같은 기간 대비 24.2% 증가하며 더욱 효율적인 운영을 보여주고 있습니다.

또한, 2025년 8월 마산 미트라이프(UPCOM: MML)는 판매량이 전년 동기 대비 12.9% 증가한 14,007톤을 기록하며 긍정적인 사업 실적을 기록했습니다. 순수익은 안정적인 수요와 현대식 소매 채널의 기여 증가를 반영하여 11.1% 증가한 9,990억 동을 기록했습니다. EBIT가 전년 동기 대비 42.9% 증가한 500억 동을 기록하면서 운영 효율성이 크게 개선되었고, 세후 이익은 60.5% 증가한 350억 동으로 크게 증가했습니다. EBITDA 또한 전년 동기 대비 18% 증가한 900억 동을 기록하며 이익 마진의 지속적인 강화를 보여주었습니다. 이러한 결과는 구조조정 이후 MML의 지속 가능한 회복 모멘텀을 확인시켜 주며, 운영 규모와 재무 효율성이 지속적으로 개선되고 있음을 보여줍니다.

뿐만 아니라, 마산 컨슈머(UPCOM: MCH)는 제품 혁신과 수출 확대 전략을 통해 FMCG 산업에서 중추적인 역할을 지속적으로 수행하며 국내 경쟁 압력을 상쇄하고 있습니다. 마산 하이테크 머티리얼즈(HOSE: MSR)는 국제 원자재 가격 변동의 영향을 받음에도 불구하고 안정적으로 기여하며 장기적인 전략적 중요성을 유지하고 있습니다. 이러한 협력은 마산이 단일 부문에만 의존하지 않고 소비 성장, 식품, 그리고 기술 소재 부문의 균형을 유지하며 국제 투자자들이 원하는 기준을 충족할 수 있는 기반을 강화하고 있음을 보여줍니다.

그러나 기회에는 어려움이 따릅니다. 마산은 국제 자본 흐름을 활용하기 위해 치열한 경쟁 환경 속에서 꾸준한 성장을 유지하고, 점점 더 엄격해지는 글로벌 투자자들의 기대에 부응할 수 있도록 지배구조 기준을 개선해야 합니다. 지수 구조조정 기간 동안 단기적인 주가 변동이 발생할 수 있지만, 장기적으로는 이러한 상향 조정이 기업들의 재무 규율 강화, 자본 조달 능력 확대, 그리고 국제 시장과의 더욱 긴밀한 연계를 촉진하는 촉매제가 될 것입니다.

BVSC의 2025년 9월 업데이트 보고서에 따르면, 마산(HOSE: MSN)은 2025년 예상 매출이 85조 420억 동(같은 기간 대비 +2.2%)에 달하고 모회사 주주 세후 이익이 3조 5010억 동(같은 기간 대비 +75.1%)에 달할 것으로 예상되어 긍정적인 전망을 갖고 있는 것으로 평가됩니다.

BVSC는 MSN에 대해 주당 106,000동의 목표주가와 함께 아웃퍼폼(OUTPERFORM) 투자의견을 제시합니다. 성장 동력은 주로 WinCommerce, Masan MEATLife, Masan High-Tech Materials, Phuc Long에서 찾을 수 있으며, Masan Consumer는 2026년부터 회복세를 보일 것으로 예상됩니다. 또한, 주식 시장 상향 조정 가능성과 Masan Consumer의 HOSE 상장 이전과 같은 외부 요인도 향후 MSN의 가치 평가를 뒷받침하는 요인으로 여겨집니다.

출처: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Market-Upgrade-and-Prospects-for-International-Capital-in-Vietnam.html