베트남 증시는 새로운 상품 출시를 기다리고 있다.

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KRX 시스템은 결제 시간을 단축하고 T+2 주기 기준을 충족할 뿐만 아니라 당일 거래와 같은 운영도 가능하게 합니다. - 사진: QUANG DINH

전문가들은 베트남 증시가 프론티어 시장에서 신흥 시장으로 도약하는 향후 단계에서 대규모 외국 자본 유입을 유치하고 유지하기 위해서는 거래 메커니즘 개선과 우량주 외에도 다양한 신상품 개발 등 상당한 개선이 필요하다고 보고 있습니다.

대기결제, T0 거래, 공매도, 심지어 점심시간을 이용한 거래와 같은 고급 거래 메커니즘의 도입이 시장 매력도를 높이기 위한 해결책으로 논의되고 있습니다. 그러나 전문가들은 이러한 메커니즘이 가져다주는 이점과 더불어 고려해야 할 위험 요소도 존재한다고 지적합니다.

유동성을 높일 수 있는 기회

SSI 증권의 해외 시장 담당 이사인 토마스 응우옌 씨는 투오이 트레 신문 과의 인터뷰에서 해외 투자자들은 항상 더 나은 거래 경험과 시장에서 더 많은 새로운 상품 옵션을 찾고 있다고 말했습니다. 그리고 당일 거래나 공매도 메커니즘의 적용은 베트남 시장에 중요한 이점이 될 것이라고 덧붙였습니다.

국제 시장에 대한 폭넓은 경험을 가진 토마스 씨는 새로운 메커니즘과 상품의 도입으로 시장 거래량이 크게 증가할 수 있다고 예측합니다.

베트남의 현재 일평균 거래량은 50조 VND를 넘어섰지만, 토마스 씨는 이러한 규모를 유지하고 더욱 확대하는 것이 중요하다고 강조했습니다. 높은 유동성은 외국인 투자자들에게 항상 매우 매력적인 요소입니다.

그럼에도 불구하고, 새로운 메커니즘과 상품의 도입은 기회와 더불어 여러 가지 우려 사항을 수반할 것이라는 점은 부인할 수 없습니다. 일부 투자자들은 공매도 시 발생할 수 있는 무제한 손실 위험에 대해 우려를 표명했습니다. 주식 매수 시 최대 손실액이 100%인 반면, 공매도의 경우 주가가 무한정 상승할 수 있어 막대한 손실로 이어질 가능성이 있기 때문입니다.

투자자가 주식을 1만 VND에 공매도했는데 나중에 가격이 5만 VND로 오르면 원래 가격의 5배에 다시 사들여야 하므로 상당한 손실을 입게 됩니다.

시장 전체로 봤을 때, 공매도는 하락세를 증폭시켜 시장 침체기에 공황과 불안정을 야기할 수 있습니다.

이러한 이유로 역사적으로 일부 국가들은 시장 안정화를 위해 일시적으로 공매도를 금지해야 했습니다. 그러나 FIDT 주식회사 부의장 겸 투자 연구 이사인 부이 반 후이 씨는 베트남 증시뿐 아니라 세계 시장도 과거와는 매우 다르다고 생각합니다.

후이 씨는 공매도가 유동성을 높이고 균형을 유지하는 중요한 도구이며 효과적인 위험 헤지 전략이라고 말했습니다. 공매도가 이루어지면 과도하게 부풀려진 주식은 공매도 세력의 압력으로 인해 곧 적정 수준으로 조정될 것이라고 그는 덧붙였습니다.

"제품 자체에는 위험이 내재되어 있지 않으며, 오히려 사람들이 제품을 사용하고 관리하는 방식에 위험이 있습니다."라고 후이 씨는 덧붙였다.

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KRX 시스템은 진화하는 주식 시장의 수요를 충족하는 새로운 금융 상품 개발의 토대를 마련합니다. - 사진: 꽝딘

새로운 상품과 개선된 거래 방식을 기다리고 있습니다.

후이 씨에 따르면, 점심시간 동안 거래를 시행하는 것은 국제적인 관행에 부합하는 변화가 될 것이라고 합니다. 그러나 점심시간을 완전히 없애는 대신, 거래 시간을 더 이른 시간대로 조정해야 한다고 주장했습니다.

"초기에 이 거래 방식은 전문 투자자와 같은 특정 그룹이나 유동성과 펀더멘털 기준을 충족하는 특정 주식 그룹에만 적용될 수 있었습니다."라고 후이 씨는 말했습니다.

끼엔티엣 베트남 증권의 도 바오 응옥 부사장은 일부 시장의 경험을 보면 점심시간을 없애는 것이 항상 유동성을 크게 증가시키는 것은 아니라고 생각한다고 밝혔습니다.

응옥 씨는 "베트남의 경우 점심시간을 없애는 것이 시장이 국제 뉴스에 더 빠르게 반응하고 기관 투자자에게 유리하게 작용할 수 있지만, 개인 투자자가 여전히 대다수를 차지하기 때문에 전반적인 유동성에 미치는 영향은 크지 않을 수 있다"고 예측했습니다.

한편, 증권 회사들의 경우 점심시간 거래를 위해서는 인력 증원과 지속적인 운영이 필요하므로, 소규모 회사들에게는 추가적인 비용 부담이 가중됩니다.

한편, 응옥 씨에 따르면 현재 시장에 필요한 것은 새로운 상품이며, 투자자들이 결제 주기를 단축하여 공매도에 대한 관심을 높이는 것이 중요하다고 합니다. 특히 베트남 증시는 상품 종류가 아직 매우 제한적이기 때문입니다.

VN30 지수 선물 계약과 국채 를 제외하면 개별 주식이나 옵션 계약과 같은 인기 있는 파생 상품은 없습니다. 응옥 씨는 "게다가 현재 결제 주기는 여전히 T+2인데, 신흥 시장에서는 일반적으로 T+0 또는 T+1을 적용합니다. 이는 유연성을 높이고 외국 자본 유치에 중요한 요소로 여겨집니다."라고 말했습니다.

일부 전문가들은 점심시간 거래가 시장 등급 상향 조정에 결정적인 요소가 아니라고 주장합니다. 변동성이 매우 큰 시장 상황에서는 지속적이고 중단 없는 거래가 오히려 한계를 드러낼 수도 있는데, 특히 인력과 시스템이 아직 익숙하지 않은 경우 더욱 그렇습니다.

한편, 전문가들에 따르면 KRX 시스템은 초기에는 시장 운영에 영향을 미치는 심각한 오류 없이 안정적으로 운영되었습니다. 이는 향후 KRX 시스템에 통합될 새로운 거래 상품에 대한 연구 개발을 위한 토대가 될 것이며, 여기에는 당일 거래, 결제 예정 증권 매도 등 시장의 변화하는 요구에 더욱 잘 부응하는 새로운 거래 방식 도입이 포함될 것입니다.

위험 요소를 고려할 때, 무엇을 우선시해야 할까요?

한국거래소(KRX) 시스템 출범은 거래 개혁의 중요한 토대이지만, 시스템이 안정화되기까지는 시간이 걸릴 것입니다. 응옥 씨는 "합리적인 해결책은 워런트나 파생상품과 같은 상품을 대상으로 점심시간을 이용해 시범 거래를 먼저 실시하고 그 영향을 측정한 후, 이를 기초 주식으로 확대하는 것을 고려하는 것"이라고 제안했습니다.

응옥 씨에 따르면, 결제 대기 중 증권 매각을 허용하면 투자 심리와 유동성에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 합니다. 투자자들은 더 유연하게 자금을 운용할 수 있고, 미매도 증권 보유로 인한 손실을 줄일 수 있을 것입니다. 따라서 자본 회전율이 빨라져 시장 유동성이 증가할 것으로 예상됩니다.

하지만 이러한 정책은 개인 투자자들이 단기 거래에 참여하여 장중 변동성이 커질 수 있다는 위험을 내포하고 있습니다. 응옥 씨는 "그러나 이는 전체 시장에 심각한 부정적 영향을 미치지는 않습니다. 위험을 완화하기 위해서는 지급 관련 위험이 발생할 경우 시의적절하게 처리하는 것이 중요합니다."라고 말했습니다.

베트남 증권예탁결제원(VSDC)의 응우옌 손 이사회 의장은 결제 대기 증권 매매는 시행령 120호에 의해 규제되며, 이 기능이 한국거래소(KRX) 시스템에도 통합되었다고 밝혔습니다. 그러나 현재 가장 큰 문제는 기술적 인프라가 아니라 시장 참여자들의 위험 관리 능력에 있다고 지적했습니다.

연간 통계에 따르면 고객 증거금 요건에 대한 허술한 관리로 인해 거래 후 오류 처리, 심지어는 결제 연기나 취소까지 필요한 경우가 여전히 많습니다. 손 대표는 "이러한 현실은 당일 거래 및 결제 대기 증권 매도 시 발생하는 채무 불이행 위험을 보여줍니다. 이러한 위험은 해당 상품의 이점과 비교할 때 신중하게 고려해야 합니다."라고 말했습니다.

손 회장에 따르면, 위험을 최소화하기 위해서는 시장 참여자들이 철저하고 엄격한 위험 관리 프로세스를 구축하고 필요시 고객을 대신하여 지급 의무를 이행할 수 있는 자원을 확보해야 합니다. 규제 당국은 위험 모니터링 및 처리 메커니즘을 지속적으로 개선하고, 장중 거래 관련 위험 관리 규정을 준수하지 않는 증권 회사에 대해 제재를 가해야 합니다.

손 회장은 "결제 대기 증권 매매를 우선적으로 도입하고, 그 다음으로 장중 거래를 도입할 계획이다. 또한, 한국거래소(KRX) 시스템 정식 가동 후 점심시간 거래 도입도 중요한 계획 중 하나"라며, "점심시간 거래를 도입하면 투자자들에게 거래할 시간을 더 많이 제공하고, 장 초반 주문 폭주로 인한 부담을 줄이며, 국제적인 관행과도 부합할 것"이라고 밝혔다.

데이 트레이딩은 상당한 위험을 수반합니다.

VSDC 이사회 의장인 응우옌 손 씨는 다른 주식 시장에서의 실제 시행 사례를 보면, 제대로 통제되지 않을 경우 단기 거래는 투자자와 시장 모두에 높은 위험을 초래한다는 것을 알 수 있다고 말했습니다.

미국 주식 시장에서도 투자자에게 높은 재정 및 경험 요건을 요구함에도 불구하고, 이러한 거래에서 수익을 내는 투자자는 10%를 조금 넘는 수준에 불과합니다. 싱가포르 시장도 비슷한 상황입니다. 대만의 경우, 1961년에 주식 시장이 설립되었지만, 규제 당국이 당일 거래를 허용한 것은 2014년이 되어서였습니다.

국제 시장의 실질적인 경험은 베트남 시장에 귀중한 교훈이 될 것이며, 장중 거래 시점은 즉흥적인 결정이 아니라 규제 당국이 시장 상황에 가장 유리한 방향으로 신중하게 고려하여 결정할 것입니다.

투자자를 유치하려면 매력적인 제품이 있어야 합니다.

SSI증권의 해외시장 담당 이사인 토마스 응우옌 씨는 베트남 시장이 아직 대규모 액티브 펀드가 공격적으로 투자할 만큼 충분히 성숙하지 않았기 때문에 액티브 펀드의 베트남 유입 규모가 많은 사람들의 예상보다 작을 수 있다고 말했습니다.

따라서 토마스 응우옌 씨에 따르면, 업그레이드 과정과 그 성과는 자본 시장 발전을 위한 장기 로드맵의 한 단계에 불과합니다. 베트남 시장의 가장 큰 위험은 업그레이드는 되었지만 그 이상의 발전을 지속하지 못하는 것입니다. 시장은 투자자들에게 더욱 매력적이고 접근하기 쉬운 곳으로 거듭나기 위한 노력을 충분히 기울이지 않고 있습니다.

"시장이 있고 사람들을 초대하더라도 매력적인 상품이나 제품이 없다면 아무도 관심을 갖지 않고 떠날 것입니다. 베트남은 업그레이드 이후 더욱 열심히 노력해야 할 것입니다."라고 토마스 응우옌은 조언했습니다.

빈칸 - 하콴

출처: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm