D2D Company는 새로운 성장 동력을 찾기 위해 고군분투하고 있습니다.

수년간 주주들에게 꾸준히 높은 배당금을 지급해 온 산업도시개발합작주식회사 2호(D2D 회사)는 기존 프로젝트들이 이미 만실 상태이기 때문에 투자 프로젝트 실행에 필요한 자금 확보와 새로운 성장 동력 발굴에 어려움을 겪고 있다.

새로운 성장 동력을 찾는 것이 과제입니다.

Nhon Trach 2 산업단지 프로젝트가 완전히 입주 완료되고 Loc An 주거지역 프로젝트 1단계가 완공되어 2021년 매출과 이익의 대부분을 차지한 이후, D2D 회사의 사업 실적은 지속적으로 급격한 하락세를 기록했습니다.

D2D 회사는 2020년에 2,681억 VND, 2021년에 2,427억 VND의 이익을 기록했지만, 2022년에는 171억 8천만 VND, 2023년에는 257억 5천만 VND의 이익에 그쳤고, 2024년 상반기에는 51억 8천만 VND의 손실을 기록했습니다(같은 기간 70억 2천만 VND의 이익과 비교).

실제로, Nhon Trach 2 산업단지 프로젝트는 331.42헥타르 규모이며, 그중 281.72헥타르는 임대 가능하고 임대 계약률은 100%입니다. Loc An 주거지역 프로젝트 1단계는 2021년에 대부분 완료되어 인계되었으며, 2단계는 현재 시행 계획이 수립 중입니다.

2021년 1월 1일부터 2024년 6월 30일까지 D2D 회사의 현금 보유액은 95% 감소하여 9,636억 VND에서 474억 VND로 줄었습니다.

주요 프로젝트들이 인수인계나 대부분의 이익 정산으로 인해 성장 동력을 잃은 후, D2D 컴퍼니는 모회사인 산업단지개발공사와의 공유 생태계 덕분에 소나데지 차우득 주식회사(SZC)와 협력하여 차우득 산업단지 프로젝트 부지 57.88헥타르와 소나데지 후푸옥 주거지역 내 상가 28채 및 타운하우스 54채를 임대했습니다.

가장 최근에는 D2D 회사의 2024년 정기 주주총회에서 경영진이 록안 주거 지역 프로젝트에 대한 투자 자본을 2024년부터 2029년까지 1조 1159억 3천만 동 추가하여 3364억 동에서 1조 4832억 동으로 조정 및 증액하기로 결정했습니다.

록안 주거지역 개발 사업이 당초 투자 계획(2016~2018년 시행 예정)보다 지연되면서 투자 비용이 초기 예산을 여러 배 초과할 것으로 예상되며, 회사는 투자금에 대한 매칭 펀드도 조달해야 할 상황에 놓였습니다.

보도에 따르면, 2024년 6월 30일 기준 D2D 회사의 현금 보유액은 474억 VND에 불과했으며, 이는 총자산의 3.04%에 해당합니다. 또한, 록안(Loc An) 주거단지 프로젝트의 진행 중인 생산 비용은 856억 6천만 VND, 후푸억(Huu Phuoc) 주거단지 프로젝트는 491억 8천만 VND에 달했습니다.

보유 현금이 474억 VND로 줄어든 상황에서, 록안 주거지역 사업에만 필요한 총 투자액은 1조 1159억 3천만 VND에 달합니다. D2D Company는 이 사업을 추진하기 위한 자금을 조달하고 새로운 성장 동력을 발굴해야 하는 과제에 직면해 있습니다.

수년간 높은 배당 수익률을 유지하는 과정에서 투자 자본에 대한 비상 계획이 부족한 점.

사실 D2D Company는 산업 및 상업용 부동산 사업을 영위하는 기업으로, 기존 주주들에게 비교적 매력적인 현금 배당 전략을 제공하고 있습니다.

2020년에는 35%, 2021년에는 50%, 2022년에는 30%의 배당률을 지급했으며, 특히 2023년에는 최대 87%의 배당률을 지급했습니다.

2023년 D2D 회사의 순이익은 257억 5천만 VND에 불과했지만, 87%에 달하는 배당금을 지급하여 총 2,633억 6천만 VND를 배당한 것으로 알려져 있습니다. 이 금액 중 일부는 전년도 누적 이익을 배당금으로 지급하여 2023년의 저조한 순이익 257억 5천만 VND를 상쇄한 것입니다.

산업단지개발공사는 해당 회사의 지분 57.86%를 소유하고 있기 때문에, 지속적으로 높은 현금 배당률을 유지함으로써 모회사는 상당한 연간 현금 흐름을 창출하여 연결 재무 실적을 개선했지만, 이는 자회사의 현금 흐름을 약화시켰습니다.

더 넓은 관점에서 보면, 2021년 1월 1일부터 2024년 6월 30일까지 D2D 회사의 현금 보유액은 95% 감소(9,159억 VND 감소)하여 9,636억 VND에서 474억 VND로 줄었습니다.

D2D Company는 Loc An 주거 지역 프로젝트의 다음 단계에 투자하고 성장을 촉진할 새로운 투자 기회를 모색하기 위해 상당한 자본이 필요합니다. 그러나 현금 보유량이 매우 제한적이기 때문에 투자 자금을 조달할 새로운 방법을 찾아야 합니다.

새로운 성장 동력을 발견했다는 점 외에도, 2024년 초 D2D 주가가 급등하면서 업계 평균 대비 저평가된 수준은 더 이상 아닙니다. 구체적으로, SSI 증권의 iBoard 데이터에 따르면 D2D 주식의 주가수익비율(PER)은 93.19배로 업계 평균인 16.19배보다 높으며, 주가순자산비율(P/B)은 1.3배로 업계 평균인 1.21배보다 높습니다.

호황기(2017-2021년) 동안 D2D 주식의 주가수익비율(P/E)은 4.3~9.1배 범위에서만 변동했던 것으로 알려져 있습니다.

ECI 캐피탈 투자 펀드의 람 반 반 대표는 D2D 주식의 가치 평가 및 가격 변동에 대한 자신의 견해를 밝히며, “연초 92% 이상 급등했던 D2D 주가는 7월 8일부터 8월 16일까지 18.3% 하락했습니다. 최근 주가 급락은 주로 주식의 과대평가 때문이며, 회사의 사업 손실, 새로운 성장 동력 부재, 특히 연초 주가 상승이 회사 내부 실적 개선이 아닌 시장 요인에 기인했다는 점을 고려할 때 투자자들이 차익 실현에 나선 것으로 분석됩니다.”라고 말했습니다.

출처: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html