금리가 반전될 수 있는 기회는 매우 제한적입니다.

통화정책 운용의 여지가 제한적일 때, 재정정책의 역할이 더욱 중요해진다.

압력이 점점 커지고 있다.

지난주 투자신문과의 인터뷰에서 레쑤언응이아 총리 정책자문위원은 현재 금리가 경제 성장에 가장 큰 걸림돌 중 하나라고 지적했습니다. 연료 가격이 급격히 상승할 경우 인플레이션이 크게 심화되어 금리 문제 해결이 더욱 어려워질 수 있다고 덧붙였습니다.

지난 주말 동안 원유와 브렌트유 가격은 배럴당 95~101달러 사이에서 등락을 반복했습니다. 다음 주에도 이와 유사한 가격 변동이 예상됩니다. BIDV 증권(BSC) 분석가들이 제시한 기본 시나리오에 따르면, 이란 내전은 4~6주간 지속될 것으로 예상되며, 브렌트유 가격은 배럴당 80~100달러 사이에서 움직일 것입니다. 이 시나리오에서 미국 연방준비제도(Fed)는 금리 인하를 연기하고, DXY 지수는 소폭 상승하며, 환율에 대한 압력이 커지고, 베트남의 물가상승률은 전년 대비 약 3.5~3.6% 상승하여 정책금리를 0.25~0.5% 인상해야 한다는 압력이 가해질 것으로 전망됩니다.

실제로 예금 금리는 지난해부터 현재까지 지속적으로 급격히 상승해 왔습니다. 현재 많은 은행들이 우선 지원 부문에 대한 대출 금리를 여전히 낮은 수준으로 유지하고 있습니다. 투자신문과의 인터뷰에서, 자라이성 더지면에 위치한 응옥쩌우(Ngoc Chau Co., Ltd.)의 응우옌 응옥쩌우(Nguyen Ngoc Chau) 사장은 현재 회사가 아 그리뱅크(Agribank) 에서 연 7%가 넘는 금리로 자금을 차입하고 있다고 밝혔습니다.

하지만 다른 분야, 특히 부동산 부문에서는 대출 금리가 상승하고 있습니다. 현재 주택담보대출 변동금리는 연 12~14%에 달하며, 일부 은행은 신규 사업에 대한 대출을 일시적으로 중단하기도 했습니다.

싱가포르 주택도시개발투자공사(HUD)의 응우옌 뚜안 안 부사장은 현재 대출 금리가 주택 구매자들에게 상당한 부담이 된다고 지적했습니다. 연 12%에 달하는 금리는 사회주택을 필요로 하는 대부분의 사람들의 소득 수준에 비해 너무 높다는 것입니다. 소득 증가율이 대출 금리 상승률에 비례하지 않는 상황에서 많은 사람들이 안정적인 삶을 영위하고 주택을 마련하는 데 어려움을 겪고 있습니다.

레쑤언 응이아 박사는 현재의 주택담보대출 금리가 사람들이 감당할 수 있는 수준을 넘어섰다고 생각합니다. 사람들이 더 이상 주택 구매에 돈을 쓸 엄두를 내지 못하게 되면 신규 프로젝트 착수가 어려워지고, 이는 개발업체에 대한 재정적 압박을 가중시킬 것입니다.

추가 금리 인하나 신용 확대는 어려울 것으로 보인다. 국제 유가 상승으로 인한 인플레이션과 환율 상승 위험에 직면한 베트남 중앙은행은 통화 정책을 운용하는 데 더욱 신중한 태도를 보이고 있다.

응우옌 레 남 베트남 중앙은행 통화정책국 부국장은 세계 정세가 환율과 국내 통화 시장에 상당한 압력을 가하고 있다고 밝혔습니다. 그는 향후 세계 정세가 더욱 복잡해질 것이며, 이는 세계 경제 성장과 인플레이션에 많은 잠재적 위험을 초래하여 베트남에 직접적이고 부정적인 영향을 미칠 것이라고 예측했습니다.

특히 현재 상황에서는 세계 유가 상승으로 인해 국내 휘발유 가격이 오르면서 인플레이션 압력이 커지고 있다. 남 씨는 "이러한 상황에서 인플레이션을 억제한다는 목표를 꾸준히 추구하는 것은 인플레이션 기대치를 안정시키고 국민, 기업, 외국인 투자자들이 안정적인 거시경제 환경에 대한 신뢰를 갖도록 하는 데 절대적으로 중요하며, 이를 통해 생산과 사업 활동이 경제 성장에 기여할 수 있는 토대를 마련할 수 있다"고 밝혔다.

남 씨에 따르면, 세계와 베트남의 실제 경험은 높은 경제 성장률이 인플레이션이 잘 통제된 안정적인 거시경제 환경에서만 진정으로 의미 있고 지속 가능하다는 것을 보여줍니다. 이것이 지속 가능한 성장을 위한 견고한 토대가 될 것입니다.

베트남 중앙은행 통화정책국에 따르면, 향후 베트남 중앙은행은 거시경제 동향 및 금융시장 상황에 맞춰 신용을 관리하여 인플레이션을 억제하고 거시경제를 안정시키며 지속 가능한 경제 성장을 지원할 계획입니다.

통화 공급량을 늘려 금리를 낮추는 건 어떨까요?

베트남 중앙은행(SBV)은 중동 분쟁으로 인한 유가 상승이 여러 국가의 인플레이션에 압력을 가하고 있다고 밝혔습니다. 전 세계 주요 중앙은행들은 금리 인하에 더욱 신중한 태도를 보이고 있으며, 일부 중앙은행은 인플레이션 억제를 위해 이르면 3월에 금리를 인상할 가능성을 시사했습니다. 이는 국내 통화정책 운용에 상당한 압력을 가하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 경제학자들은 금리가 현재 수준으로 변동하고 시장 불안정이 지속된다면 기업들은 생산 및 운영 확장에 매우 신중할 것이라고 예상합니다.

레쑤언 응이아 박사에 따르면, 이러한 맥락에서 통화 공급을 늘림으로써 금리를 낮출 수 있는 기회는 여전히 존재합니다. 이를 위해서는 베트남 중앙은행이 공개시장조작(OMO)을 통해 저금리로 통화량을 늘려야 합니다. 이렇게만 해도 유동성 부족에 직면한 시중은행들이 소매 시장에서 예금 금리 경쟁을 하는 대신 공개시장에서 자금을 조달할 수 있게 될 것입니다.

한편, 많은 경제학자들은 금리를 낮추기 위해서는 은행 시스템의 자본 공급 부담을 줄여야 한다고 주장합니다. 자본 조달 경로는 다양하지만, 현실적으로 경제는 여전히 은행 자본에 크게 의존하고 있습니다. 최근 들어 대출 증가율이 예금 증가율을 앞지르면서 은행들은 유동성 위기에 직면했고, 결국 예금 금리를 급격히 인상할 수밖에 없었으며, 이는 다시 대출 금리 상승으로 이어졌습니다.

경제 전문가이자 하노이 국립 경제대학교 강사인 응우옌 꾸옥 비엣 박사는 자본 구조의 변화, 특히 중장기 자본 조달 비중을 높이는 것이 필요하다고 강조합니다. 그는 "현재 은행 대출이 여전히 매우 큰 비중을 차지하고 있습니다. 따라서 자본 흐름의 변화가 필요하며, 은행 대출에 대한 의존에서 벗어나 채권 및 주식 시장과 같은 보다 견고한 자본 시장 채널을 발전시켜야 합니다."라고 말했습니다.

한편, 비나스틸 관계자는 기업들이 자본시장을 통한 자금 조달에 적극적이지만, 이를 위해서는 안정적인 정책이 필수적이라고 밝혔습니다. 비나스틸은 정부 관리 기관이 자본시장 발전 방향에 일관성을 유지하고, 증권 발행, 회사채 발행, 중장기 대출 조건 등과 관련된 법규의 급격한 변경을 자제해야 한다고 권고했습니다.

비나스틸에 따르면, 회사채 발행은 중대형 제조업체에 매우 유망한 자금 조달 채널입니다. 그러나 최근 몇 년간 상당한 조정기를 거친 후, 시장은 여전히 투자자 신뢰를 회복하는 과정에 있습니다. 이러한 상황에서 비나스틸은 규제 당국이 정보 투명성 강화, 신용 평가 시스템 표준화, 명확하고 일관된 정보 공개 기준 수립 등을 통해 법적 틀을 지속적으로 개선해야 한다고 권고합니다. 이는 투자자들이 위험을 체계적으로 정량화하고 평가할 수 있는 신뢰할 수 있는 기반을 마련할 것입니다. 동시에 회사채 2차 시장을 점진적으로 발전시켜 유동성을 높이고 투자자들에게 더 다양한 포트폴리오 관리 도구를 제공해야 합니다.

"안정적이고 투명한 채권 시장은 기업의 중장기 자본 조달을 위한 추가적인 통로를 마련하는 데 중요한 역할을 할 것이며, 이를 통해 은행 대출에 대한 과도한 의존도를 줄일 수 있을 것입니다."라고 한 기업 관계자는 제안했습니다.

베트남 중앙은행 상임 부총재를 역임하고 국가 금융통화정책자문위원회 위원을 지낸 다오 민 투(Dao Minh Tu) 씨는 통화 및 신용 정책 관리는 국가 금융 시스템의 안전성, 상업 은행 시스템의 안전성, 그리고 경제에 필요한 충분한 자본 공급을 동시에 보장해야 한다고 믿습니다.

신용 증가율이 경제의 자본 수요보다 느릴 수 있습니다. 수요와 공급의 법칙에 따라 특정 시점에 상업 은행은 자본 시장의 균형을 맞추기 위해 금리를 인상해야 할 수도 있습니다.

투 씨는 신용 외에도 기업들이 자본을 조달하는 중요한 경로 중 하나가 자본 시장이라고 생각합니다. 최근 정부가 투자자 신뢰 회복을 위해 노력해 왔으며, 이 시장의 발전 잠재력은 여전히 크다고 봅니다.

그러나 자본 및 채권 시장을 발전시키기 위해서는 자산을 "자본화"하여 시장에 더 많은 "재화"를 창출해야 합니다. 물론 이는 복잡한 문제입니다. 중요한 것은 제한된 자본 자원 내에서 자본 회전율을 높여야 한다는 점입니다.

통화정책 여력이 제한적인 상황에서 성장을 뒷받침하기 위해서는 긴밀한 재정 정책 조율이 필요합니다.

- 응우옌 레 남, 베트남 중앙은행 통화정책국 부국장

향후 베트남 중앙은행은 거시경제 동향 및 통화시장 상황에 맞춰 신용을 관리하여 인플레이션을 억제하고 거시경제를 안정시키며 지속 가능한 경제 성장을 지원할 것입니다. 또한, 경제 발전에 필요한 자본 수요를 충족하기 위해 통화정책을 재정정책, 통화 및 신용 시장, 자본시장과 긴밀하고 조화롭게 조정할 것입니다.

현재 베트남의 GDP 대비 신용 비율은 144%를 넘어 하위 중소득 국가 중 가장 높은 수준입니다. 따라서 높은 경제 성장을 뒷받침하기 위한 통화 정책 운용 여지는 상대적으로 제한적입니다.

이러한 맥락에서, 재정 정책과 통화 정책의 조화로운 추진이 매우 중요합니다. 구체적으로, 재정 정책은 대폭 확대되고, 집중적이며, 목표 지향적이어야 합니다. 이를 통해 공공 투자 자본의 투입을 늘려 직접적인 효과와 파급 효과를 창출하고, 다른 경제 성장 동력을 견인해야 합니다.

통화정책은 국내외 시장 상황에 발맞춰 선제적이고 유연하게 추진되며, 거시경제 안정, 인플레이션 통제, 그리고 적절한 조건 하에서 경제 성장을 지원할 수 있는 수단과 조치를 마련하는 데 우선순위를 두고 있습니다.

또한, 국제 금융 중심지 설립과 베트남 증시 고도화 기회를 통해 외국인 투자를 유치할 수 있는 기회를 효과적으로 활용하는 것도 필요합니다.