주식 시장 전망 11-15/8주차: 주가 상승 여력 여전히 남아

2025년 8월 초부터 현재까지 전체 시장의 평균 거래 금액은 세션당 56조 2,440억 동에 달했으며, 이는 올해 상반기 평균 21조 3,000억 동보다 상당히 높은 수치입니다.

지난주 현금 흐름 추이를 살펴보면, 대형주는 상승세를 주도했지만, 이번 주 마지막 거래에서 하락 조짐을 보이고 있습니다. 반면, 중소형주는 현금 흐름에 대한 매력도가 더 높았습니다.

Agribank Securities Joint Stock Company(Agriseco)의 시장 전략 부서 책임자인 Le Duc Huy 씨는 이는 상승 추세 속의 현금 흐름 순환 활동일 뿐이며, 이를 통해 모든 자본화 부문에 성장 모멘텀이 고르게 분산될 수 있다고 평가했습니다.

특히 최근 시장의 주요 원동력이었던 은행업종은 하반기 가장 기대되는 업종 중 하나입니다. 밸류에이션 측면에서는 많은 은행들이 PBR 2배 미만의 밸류에이션을 받고 있지만, ROE가 20%를 상회하는 것은 주가 상승 여력이 여전히 있음을 보여줍니다.

단기적인 변동에도 불구하고 시장은 여전히 상승할 여지가 있습니다.

또한, 2025년 8월 6일, 총리는 국가은행에 2026년부터 신용공간을 없애기 위한 로드맵을 긴급히 수립해 달라고 요청하면서, 신용공간을 없애기 위한 여정이 마무리 단계에 접어들고 있음을 보여주었습니다.

이는 은행이 순이자수입(NII)을 극대화하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 전반적인 사업 효율성을 크게 개선하여 전체 산업의 성장 모멘텀을 더욱 지속 가능하게 만듭니다.

" 국회 의 결의안 42/2017/QH14 공식 승인은 은행 그룹의 부실채권 비율을 낮추고 신용 성장을 촉진하는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다. 저는 은행 그룹이 2025년 마지막 몇 달 동안에도 여전히 많은 매력적인 투자 기회를 가진 잠재적 산업으로 남을 것이라고 믿습니다." 라고 후이 씨는 말했습니다.

최근 주요 산업군보다 가격 상승폭이 더뎠던 석유 및 가스 부문이 최근 거래에서 돌파구를 찾고 있습니다. 특히, 이번 주 마지막 거래에서 석유 및 가스 부문, 특히 상류 부문(PVS, PVD, PVC)의 가격이 급등하고 거래량이 급증하면서 현금 흐름이 회복 조짐을 보이고 있습니다.

후이 씨는 석유 및 가스 그룹이 올해 하반기에 긍정적인 사업 실적을 기대하며 가격을 인상할 여지가 여전히 있다고 말했습니다. 블록 B, 남두우민 등 국내 대형 석유 및 가스 채굴 프로젝트의 진행 상황이 긍정적으로 발전하고 있어 PVS 및 PVD와 같은 상류 계약자에게 안정적인 작업 부하가 보장되기 때문입니다.

한편, 2026년 1월 1일부터 E10 휘발유가 시행되면 PLX, OIL 등 블렌딩 인프라를 갖춘 대형 유통 및 소매 기업이 장기적인 경쟁 우위를 확보할 것으로 예상됩니다. E10 휘발유의 소매 가격은 광유 RON95 휘발유보다 낮은 경우가 많아 생산량 증가로 이어져 매출 증대에 기여할 수 있기 때문입니다. 또한, E10 휘발유에 대한 특별소비세 인센티브를 적용하면 리터당 매출총이익률도 향상됩니다.

부동산 시장은 하반기에도 주목할 만한 산업입니다. 전국 부동산 시장이 전년 동기 대비 공급과 유동성 측면에서 긍정적인 회복세를 보이고 있기 때문입니다. 특히 지방 합병은 동기식 인프라 개발을 크게 촉진하여 도심 지역뿐만 아니라 위성 도시 부동산 시장의 성장 잠재력을 창출합니다. 가격 상승 가능성이 있는 지역에 청정 토지를 보유하고, 연속적인 사업이 진행 중인 등 투명한 법적 지위를 갖춘 부동산 기업들은 곧 주식 시장에서 투자 자금 흐름을 유치할 것으로 예상됩니다.

후이 씨는 지수가 상승 추세를 보이는 동안 단기적인 변동이 발생할 수 있지만, 시장이 여전히 상승할 여지가 있다고 말했습니다.

Rong Viet Research에 따르면, 2025년 2분기 사업 결과를 반영한 이후 시장 EPS는 전 분기 대비 약 8% 개선되어 VN-Index의 P/E는 2025년 7월 31일 종가 기준 13.8배로 낮아졌습니다.

Rong Viet Research는 향후 3개월 동안 목표 P/E 범위를 13.3배에서 14.7배로 유지합니다. P/E가 고점으로 재평가된 것은 (1) 향후 분기 EPS의 지속적인 개선에 대한 기대, (2) 완화적인 통화 정책으로 인한 시장 유동성 증가 및 시장 개선에 대한 기대에 힘입은 것으로 보입니다.

반대로, 예상치 못한 불리한 요소는 교정 압력을 발생시키고 시장을 하한선(3년 중간값에서 약 -1 표준편차)으로 밀어붙일 수 있습니다.

부동산 그룹이 작년 같은 기간 큰 폭의 비정상적 이익을 기록했던 높은 기저효과의 혜택을 더 이상 받지 못함에 따라 2025년 3분기 시장 이익 성장은 둔화될 것으로 예상됩니다. 그러나 다른 산업 그룹의 개선 덕분에 성장 모멘텀은 여전히 유지되고 있습니다. 많은 비금융 기업들이 더 큰 흑자 마진과 소비 증가를 기록했고, 은행 그룹은 같은 기간보다 빠른 신용 성장을 보였습니다. 덕분에 VN 지수 전체의 세후 이익은 여전히 두 자릿수 성장을 유지할 수 있습니다.

향후 3개월 동안 전체 시장의 주당순이익(EPS)은 108~112 사이에서 등락하며 지속적으로 개선될 것으로 예상됩니다. 롱 비엣 리서치(Rong Viet Research)는 목표 주가수익비율(P/E) 13.3배~14.7배를 고려할 때, VN 지수는 1,445~1,646포인트 사이에서 등락할 것으로 예상합니다.

롱 비엣 리서치는 상장 주식 자산의 높은 비중을 유지한다는 입장을 고수하고 있으며, 특히 사업 규모 확장 능력과 인플레이션 저항성이 우수한 기업군에 집중하고 있습니다. 유동성이 시장 점수를 뒷받침하는 핵심 요인이라는 점을 고려할 때, 자본 흐름은 성장 잠재력이 있는 주식으로의 강력한 순환을 지속하는 경향이 있습니다.

관세 정책 관련 새로운 동향을 고려할 때, 롱 비엣 리서치는 긍정적인 개선 기대감이 있지만 밸류에이션에 완전히 반영되지 않은 더 많은 부문에 접근하기 위해 포트폴리오 구조를 조정할 적기라고 판단합니다. 특히 산업 지구와 어업은 상당한 수혜가 예상되는 두 가지 주요 부문입니다.

구체적으로, 저가 제품의 특성, 짧은 공급망, 외부 요인에 대한 낮은 의존도 등을 고려할 때, 미국 시장으로의 해산물 수출 전망은 크게 영향을 받지 않을 것으로 보인다.

한편, 산업단지 부문은 새로운 관세 수준의 혜택을 보게 될 것입니다. 이는 비용, 인프라, 전략적 지리적 위치 측면에서 베트남의 본질적인 경쟁 우위를 강화하는 데 기여하는 요소입니다.

Rong Viet Research는 위 분석을 바탕으로 이 보고 기간 동안 전략적 투자 포트폴리오에 SIP, ANV, FMC라는 세 가지 주식을 포함하여 이 두 산업의 비중을 늘리기로 결정했습니다.

출처: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-11-158-du-dia-tang-gia-cua-cac-co-phieu-van-con-d355016.html