개인 투자자에게는 좁은 문

국회 승인을 위해 제출된 새로운 초안에 따르면, 대중에게 발행되는 채권의 규모는 아직 적고 주로 은행 그룹에서 나오는 반면, 개인 투자자의 기업 채권 투자는 제한될 예정입니다.

기업채권 시장, 개인투자자에게는 좁은 문

국회 승인을 위해 제출된 새로운 초안에 따르면, 대중에게 발행되는 채권의 규모는 아직 적고 주로 은행 그룹에서 나오는 반면, 개인 투자자의 기업 채권 투자는 제한될 예정입니다.

삽화

전문가 조직을 위한 놀이터

재정 및 예산 분야 7개 법률의 여러 조항을 개정 및 보완하는 최신 법률안에서는 사적 기업채권 시장에서 매수, 거래 및 양도에 참여하는 주체를 전문적 기관 증권 투자자로 정의하고 있습니다. 그러나 신용기관이 발행하는 사채의 경우 전문 개인 증권투자자 집단에게는 작은 문이 열려 있습니다. 또한, 이행조건에 따라 2026년 1월 1일 이전에 사적으로 발행되고 미상환 채무가 있는 기업채와 2026년 1월 1일 이전에 증권거래소에 정보공개 내용을 제출하였으나 유통이 완료되지 않은 사적 기업채 발행은 2019년 증권법의 규정에 따라 계속 시행됩니다.

초안의 첫 번째 버전과 비교했을 때, 전문 증권 투자자와 채권 시장 참여자에 대한 규제가 상당히 완화되었습니다. 이전에는 전문 주식 투자자가 되려면 최소 2년 동안 주식 투자에 참여해야 했고, 최근 4분기 동안 분기별 거래 빈도가 10회 이상이어야 했으며, 최소 320억 VND의 거래가 등록된 상장 주식 포트폴리오를 보유해야 했습니다.

그러나 개별 기업채권 시장은 은행이 발행하는 채권의 별도 "틈새"를 제외하고는 여전히 전문 조직의 "놀이터"로 인식되고 있습니다.

또한 2021년에는 개인 투자자가 기업 채권을 가장 많이 보유한 집단으로, 비중이 41%에 달했던 적도 있었습니다. 2024년 6월까지 이 비율은 24%로 감소했습니다. 시장이 정화됨에 따라, 사적 채권 시장에 투자하는 개인 투자자는 자신이 직면할 수 있는 위험을 더욱 신중하게 고려해야 합니다.

공공 채권 시장에서는 개인 투자자에게 기회가 많지 않습니다. 베트남채권시장협회(VBMA)가 HNX와 SSC에서 수집한 데이터에 따르면, 올해 초부터 2024년 9월 30일까지 사적 발행은 268건으로 250조 3,960억 동 규모이고, 공적 발행은 15건으로 27조 540억 동 규모입니다. 대중에게 발행된 채권의 가치는 10% 미만입니다. 게다가 아 그리뱅크 의 채권 발행만으로도 1조동이 조달되었는데, 이는 대중에게 발행된 채권 총액의 약 40%에 해당합니다.

2023년의 상황도 크게 나아지지 않았습니다. 기업채 발행 총액은 311조 2,400억 동으로 기록되었고, 공모 발행은 29건에 불과하여 37조 710억 동(총 발행액의 11.9%)이 동원되었습니다.

해결책은 무엇일까?

베트남 상공연합 (VCCI)은 금융 및 예산 분야의 7개 법률의 여러 조항을 개정 및 보완하는 법안 초안에 대한 많은 기업, 협회 및 전문가의 의견을 종합하여, 신용 기관이 아닌 기업의 사적으로 발행된 채권에 개인 투자자가 투자하는 것을 허용하지 않는 규정은 자본 시장에 막대한 영향을 미칠 것이라고 밝혔습니다.

현재 기업채권 투자기관(시중은행, 증권회사, 보험회사, 투자펀드 등)은 채권 투자 규제에 있어 많은 제약에 직면해 있습니다. 투자자들이 제한적이라면, 시장에 채권 발행 규모를 흡수할 만큼의 투자자가 없기 때문에 기업들이 더 많은 채권을 발행하기 어려울 것입니다. 더불어 채무재조정 목적의 개별 채권군을 살펴보면, 개인투자자는 거의 유일한 투자자군이다. 이 시점에서 기업은 만기가 다가오는 부채를 구조 조정하거나 자본 조달 비용이 높은 부채를 구조 조정하기 위해 자본을 조달해야 할 수도 있습니다.

VCCI는 "따라서 기업들은 부채 구조조정을 위한 자본 조달에 큰 영향을 받을 것이며, 이는 향후 3~5년 동안 유동성에 큰 영향을 미칠 수 있다"고 강조했습니다.

한편, HNX의 채권정보 전문페이지 운영, HNX에 개별채권 등록 및 중앙거래 활성화 등 여러 가지 조치를 통해 개별채권시장이 더욱 안정적으로 발전했습니다. 따라서 VCCI는 이번 개정안에는 위 규정을 추가하지 않고, 공모채 발행 규제 관련 장애를 해소하고 기관투자자의 투자활동에 대한 제한을 완화한 후에 추가하는 것을 고려할 것을 권고합니다.

VIS Rating의 평가 및 연구 부문 분석 그룹 책임자인 응우옌 리 탄 루옹(Nguyen Ly Thanh Luong) 씨에 따르면, 새로운 규정은 사적 채권 투자 활동에서 과도한 위험을 줄이기 위해 관리 기관이 사적 채권 발행을 기관 투자자에게만 제한하기 위해 제정한 것입니다.

"기관 투자자의 참여 확대는 시장의 지속 가능한 발전을 위해 매우 중요합니다. 단기적인 이익 목표에 집중하는 개인 투자자와 달리, 기관 투자자는 투자 위험을 더욱 신중하게 고려하고, 장기 투자를 수용하며, 단기적인 시장 변동에 대한 위험 감수성이 더 높아야 합니다."라고 루옹 씨는 전문 기관의 참여 확대를 주장했습니다.

하지만 2024년 6월말 기준으로 보험사, 연기금, 투자펀드 등 기관투자자들이 보유한 기업채권은 전체 발행기업채권의 8%에 불과해 시장에 공백이 생기고 있다. 예를 들어, 현재 베트남의 가장 큰 기관 투자자는 베트남 사회보장기금으로, 2023년 12월 말 기준으로 운용 자산이 120억 동에 달하지만 아직 기업 채권 시장에 투자하지 않았습니다. VIS Rating 담당자는 위험에 대한 인식을 높이고 기관 투자자의 참여를 늘리는 것이 새로운 개발 단계의 핵심이라고 말했습니다.

출처: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html