"연착륙"이 가능할까요?

영국 브리스톨 대학교의 호 꾸옥 투안 강사는 과장 없이, 그러나 충분히 확신에 차서 경제 와 금융 시장이 "역풍"을 꾸준히 견뎌내며 "연착륙"을 할 것이라고 말했다.

Kinh tế Việt Nam năm 2024: Liệu có 'hạ cánh mềm'?

상황을 미화할 필요는 없지만, 경제가 역풍을 꾸준히 견뎌내며 "연착륙"을 기대할 만한 이유가 있다. (출처: Vietstock)

2023년: 힘겨운 시작이었지만, 즐거운 마무리였습니다.

2023년은 세계 경제에 있어 비교적 운이 좋은 해로 여겨질 수 있습니다. 미국 달러 금리가 5%를 넘어서고, 미국 은행들이 채무 불이행 사태를 겪고, 중국 부동산 시장이 회복 조짐 없이 3년째 불황에 빠지는 등 상당한 어려움이 있었음에도 불구하고, 큰 위기가 발생하지 않았기 때문입니다.

하반기 이스라엘과 홍해 지역의 복잡한 지정학적 전개는 아직까지 큰 충격을 야기하지 않았습니다. 유가는 배럴당 80달러 아래로 떨어졌고, 서구 경제권의 인플레이션은 8~11%에서 3~5% 수준으로 회복되었습니다.

이러한 성공은 2023년 중반까지만 해도 사람들이 확신하지 못했던 것들이었습니다. 다시 말해, 2023년 연말의 경제 전망은 연초와 중반보다 훨씬 더 낙관적이었습니다. 5월 23일 히드로 공항에서 핀란드행 비행기를 기다리던 중 "전문가들은 미국 경제가 곧 불황에 빠질 것이라고 확신한다"라는 제목의 기사를 읽었습니다. 하지만 연말이 되자 우리는 불황에 빠지지 않았습니다. 그리고 중국 경제가 2023년에 4% 성장률을 달성하지 못할 것이라는 예측도 틀렸습니다. 이러한 것들은 연말에 나타나는 긍정적인 신호들입니다.

하지만 거시경제 측면에서 2024년은 2023년보다 더 어려운 한 해가 될 것이라는 징후도 나타나고 있습니다. 유럽 제조업 및 서비스 구매관리자지수(PMI)는 확장 전망보다는 수축 전망을 계속해서 보여주고 있습니다. 중국 경제는 여전히 5% 성장 목표를 유지하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 많은 공장의 수익이 감소하고 있으며, 경제 전반에서 새롭고 질 높은 고임금 일자리도 줄어들고 있습니다. 부동산 시장은 여러 지원책, 특히 최근 사회주택 부문에 자금을 투입하는 프로그램에도 불구하고 회복 조짐을 보이지 않고 있습니다.

다시 말해, 2023년 초와 비교했을 때 경제학자들은 단기 전망에 대해 훨씬 더 낙관적입니다. 블룸버그 , 매크로본드, 스테노 리서치에서 수집한 데이터에 따르면 "연착륙"을 언급하는 기사가 "경기 침체"를 언급하는 기사보다 훨씬 더 많습니다.

2024년 챌린지

2023년 말 이후의 추세가 계속된다면 2024년은 그리 나쁘지 않을 것으로 예상됩니다. 분석가 에드 야데니의 말처럼 2024년 경제는 "회복력"을 보일 것입니다.

부인할 수 없는 사실은 미국과 유럽부터 중국과 인도에 이르기까지 대부분의 주요 경제국에서 2024년 전반적인 경제 성장률이 둔화될 것으로 예상된다는 점입니다. 국제통화기금(IMF)의 전망에 따르면, 세계 경제는 2024년에 더욱 양극화될 것이며, 전반적인 추세는 2023년 대비 소폭 하락세를 보일 것으로 전망됩니다.

하지만 이는 이미 양호한 시나리오이자 연착륙 시나리오였습니다. 성장률이 약간 둔화되었을 뿐 경기 침체나 금융 시장 붕괴를 초래하지 않았고, 이러한 소폭 둔화는 인플레이션을 억제하는 데 도움이 되어 미국처럼 중앙은행의 장기 목표치보다 인플레이션이 여전히 높은 곳에서 인플레이션율을 낮추는 데 기여했습니다. 분석 기관의 보고서를 읽어보면, 경기 침체는 주로 연초에 집중되고 회복은 연중 중반에 이루어질 것으로 예상됩니다.

하지만 이러한 예측은 세계 지정학적 상황이 더 복잡해지지 않을 것이라는 가정에 기반하고 있습니다. 이것이 바로 첫 번째로 틀어질 수 있는 부분입니다. 2024년은 ( 이코노미스트 지의 표현을 빌리자면) "역사상 가장 중요한 선거의 해"이며, 미국, 러시아, 인도, 유럽 의회, 그리고 어쩌면 영국과 일본(선거는 2025년으로 예정되어 있지만 2024년에 조기에 치러질 가능성도 있음)과 같이 세계 경제에서 중요한 역할을 하는 여러 국가들이 있습니다.

한편, 이스라엘과 홍해 지역에서 우려스러운 상황 전개가 이어지면서 가자지구 분쟁이 중동 지역 전쟁으로 확대될 위험이 커지고 있다.

이러한 상황 전개는 두 가지 주요 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 첫째, 기업들은 정책 변화와 차기 지도부 후보들의 견해를 지켜보기 위해 최소한 상반기까지는 주요 투자를 연기할 것이며, 둘째, 가자지구의 분쟁 격화는 전 세계 공급망 혼란이라는 새로운 위험을 초래할 것입니다.

여기에 미국이 중국의 부상을 억제하기 위해 다양한 형태로 시행하고 있는 우호적인 재제조 정책과 위험 완화 전략으로 인한 공급망 분열을 더하면, 2023년 마지막 몇 달 동안 우리가 누리고 있는 평화가 2024년 언제든 깨질 수 있다는 것이 분명해집니다.

더욱이, 정책 시차 효과로 인해 2023년 서구 경제는 높은 금리에도 불구하고 침체되지 않았습니다. 금리가 1% 이하인 많은 대출은 2024년 중반까지 만기가 도래하지 않으며, 일부 국가의 경제는 이러한 대출 만기가 도래할 때에야 비로소 높은 금리의 영향을 본격적으로 체감하게 될 것입니다.

미국 달러화 금리와 일부 유럽 국가의 금리가 2024년에 정점을 찍고 인하될 것으로 예상되지만, 인하 폭은 1%를 넘지 않을 것으로 전망됩니다. 이는 많은 대출이 만기 도래 시 신규 차입 비용이 최소 2.5~3배 높은 수준에 머물게 된다는 것을 의미합니다. 이러한 상황에서 채무 불이행률 증가는 불가피하며, 이미 일부 연말 통계에서 그 영향이 나타나고 있습니다.

상업용 부동산 시장, 특히 오피스 부문이 조용히 붕괴하고 있지만, 2007~2009년 금융 위기만큼 심각한 수준은 아닙니다. 그러나 이러한 상황이 서구권에서 갑자기 소규모 부동산 위기로 번지지 않을 것이라는 보장은 없습니다.

동쪽으로 갈수록 중국은 특히 부동산 부문에서 어려움을 겪다가 바닥을 쳤을 가능성이 있습니다. 분석가들은 신규 프로젝트 판매 부진이 2024년에는 점차 완화될 것으로 예상하지만, 정부가 주요 도시의 사회주택 건설 및 주택 공급 확대를 위해 직접 자금을 지원하고 있기 때문에 대도시의 주택 가격은 추가 하락이 필요할 수 있습니다. 그러나 전반적인 어려움은 여전히 남아 있어 중국 국민들은 계속해서 지출을 줄이고 소비를 미룰 것으로 보입니다. 이로 인해 인구가 많은 중국 경제는 2024년 초 몇 달 동안 뚜렷한 돌파구를 찾지 못할 수도 있습니다.

이러한 모든 위험 요소를 고려할 때, 2024년은 여전히 불확실한 한 해로 남을 것이며, 2023년 말과 2024년 초 미국 증시의 상승세는 어려움과 위험이 더욱 분명해짐에 따라 1분기 말경에 반전될 가능성이 있습니다. 따라서 많은 투자자들이 금 가격 상승세에 힘입어 포트폴리오를 다각화하고 있으며, 웰스파고는 금값이 2024년에 온스당 2,200달러까지 오를 수 있다고 예측했습니다.

하지만 금 가격이 온스당 2,200달러까지 오를 것이라는 전망은 현재 가격보다 7~8% 정도 높은 수준에 불과해, 2024년 경제 전망과 그에 따른 위험에 대해 사람들이 지나치게 비관적이지는 않다는 것을 보여줍니다. 시장의 전반적인 분위기는 경제가 "아주 좋지는 않지만, 그렇다고 아주 나쁘지도 않다"는 것이며, 주식 시장 상승 전망이 여전히 지배적입니다.

2024년 경제와 시장은 "회복력"을 보일 것이라고 말하는 것은 타당합니다. 지나치게 낙관적이지는 않지만, 경제와 금융 시장이 역풍을 꾸준히 견뎌내고 "연착륙"으로 이어질 것이라는 충분한 확신이 있습니다.

(투자신문에 따르면)

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