베트남은 국가 투자 펀드를 설립할 것입니다.

국영자본투자사업공사는 전면적인 구조조정을 거쳐 국가투자펀드를 조성할 예정이며, 이는 정치국이 결의안 79호에서 명시한 구체적인 과제 중 하나입니다.

국가 금융 시스템 수준 향상

정치국 결의안 79호에 명시된 국유경제 발전의 구체적인 과제 중 하나는 국유자본투자사업공사(SCIC)를 전문 자본 사업으로 전면 개편하는 것입니다. 이를 위해 국가투자펀드를 설립하고, 기업 자본 구조조정 및 기타 국가 할당 자원을 대규모 기업 및 고효율 기업 육성에 집중 투자하며, 경제에 중요한 기술, 혁신, 디지털 전환 분야 프로젝트에 투자하는 것을 목표로 합니다. 동시에, 직접 투자를 시행하고 국유기업(SOE)의 해외 투자를 지원하며, 신기술, 핵심 기술, 전략 기술 및 산업에 접근하거나 고수익을 달성하기 위한 인수합병을 추진합니다. SCIC의 기업 자본 이전 및 관리에 대한 독립적인 감시 체계를 구축하여 기업 구조조정 및 자본 투자가 시장 가치에 따라 효율적으로, 그리고 법규를 완벽하게 준수하여 이루어지도록 보장합니다.

베트남 최초의 반도체 칩 공장 조감도입니다. 이 공장은 비엣텔(Viettel) 이 투자했습니다. 국영 투자 펀드는 사업 확장을 통해 우선 산업 육성을 위한 노력을 강화할 계획입니다.

사진: 비에텔

이러한 목표를 지지하며 많은 경제 전문가들은 국가투자펀드 설립이 전적으로 옳고 필요하다고 믿습니다. 이러한 사고방식의 변화는 국가 자본의 전문적인 관리에 있어 큰 도약을 의미하며, 국가 금융 시스템의 수준 향상과 국내외 투자 유치에 기여할 것입니다. 경제학자 딘 뚜안 민은 SCIC의 전면적인 구조조정과 국가투자펀드 설립이 SCIC의 기능, 임무, 권한을 확대한다고 언급했습니다. 국가투자펀드의 주된 역할은 국가 자산의 안전과 성장을 보장하는 것입니다. 이는 중동, 노르웨이, 스웨덴, 싱가포르 등에서 발전해 온 국가투자펀드와 유사합니다. 많은 국가에서 투자펀드는 국가 자산 증가에 따라 더욱 강력해지며 국가 경제의 핵심 축으로 자리 잡고 있습니다. SCIC 자체도 더 이상 순수한 국영기업이 아니라 다양한 사업 분야로 확장하여 국가가 육성하고자 하는 여러 사업 부문에서 '시드 자본' 역할을 하거나 발전 방향을 제시하는 역할을 수행할 수 있을 것입니다.

경제학자 쩐 안 퉁(호치민시 경제금융대학교 경영학과 학과장)에 따르면, 모델 전환 이후 국가투자위원회(SCIC)의 새로운 역할은 단순히 자본을 '보유'하거나 '매각'하는 것에 그치지 않고, 국가의 전략적 투자 기관으로 재편되고 있다. 핵심적인 변화는 결의안 79호에서 SCIC를 전문적인 자본 운용 기관으로 전면 개편하고, 명확한 임무를 가진 국가투자펀드를 설립하도록 요구한 데 있다. 이는 SCIC가 수동적인 자본 관리 방식에서 벗어나 시장 논리에 따라 국가 자본을 배분하고 장기적인 개발 우선순위에 부합하는 역할을 수행하게 된다는 것을 의미한다. "SCIC의 2025년 한 해 매출은 12조 VND를 넘어설 것으로 예상되며, 세후 순이익은 약 11조 VND에 달해 전년 동기 대비 약 15% 증가할 것으로 전망됩니다. 이러한 수치는 SCIC가 백지상태에서 시작하는 것이 아니라 이미 '정부 투자자'로서의 역할을 수행할 역량을 갖추고 있음을 보여줍니다."라고 퉁 회장은 평가했습니다.

투자를 확대하고 시장으로 자본이 유입될 수 있는 새로운 경로를 만드십시오.

경제학자 딘 투안 민에 따르면, SCIC는 이전에는 국영 투자 펀드로 운영되었지만, 그 활동은 상당히 제한적이었습니다. 주로 국영 기업의 자산 매각, 보유 또는 투자 자본 증대에 집중했고, 다른 기업에 적극적으로 투자하는 경우는 드물었습니다. 반면, 많은 국가의 국영 투자 펀드는 어떤 기업에도 투자할 수 있습니다. 예를 들어, 싱가포르 정부가 전액 출자한 테마섹 홀딩스는 금융, 통신, 운송, 부동산, 기술, 신재생 에너지 등 다양한 분야에 투자하고 있으며, 싱가포르뿐만 아니라 베트남을 포함한 여러 국가에 투자하고 있습니다. 테마섹 홀딩스는 세계적인 투자 그룹으로 성장하여 싱가포르의 국가 자산 가치를 크게 높였습니다. 따라서, SCIC는 전면적인 구조조정을 통해 강력한 성장 가능성이 있는 기업이라면 어떤 기업에도 투자할 수 있게 되었습니다. 그는 SCIC가 베트남항공, 석유·가스공사, 전력 부문에 대한 투자를 유지하면서도, 비엣젯항공이나 빈그룹, 선그룹 같은 기업에도 투자금을 배분할 수 있다고 예를 들며 설명했습니다. 또한, 특정 부문에 투자 지원이 필요하지 않다고 판단되면 모든 투자금을 회수하여 국가 자산을 증대시키고 기업 발전을 촉진할 수 있다고 덧붙였습니다. 이러한 투자 정책은 국가가 모든 기업을 동등하게 대한다는 것을 분명히 보여줍니다. 특히, 국가투자펀드를 통한 국가 자본의 유입은 시장에 새로운 신호를 보내 국내외 자본 유치에 기여할 것입니다.

국가투자펀드는 국내외 모든 사업에 자본을 투입할 예정입니다. 사진은 빈그룹(Vingroup)이 추진하는 깐지오 매립지 도시화 프로젝트의 조감도입니다.

사진: VG

"국가투자펀드의 주된 목표는 국가 자본을 보존하고, 이를 통해 자본을 증식시켜 국민의 복지를 증진하는 것입니다. 또한, 펀드의 투자 결정을 통해 정부는 철도 인프라 개발이나 반도체 개발과 같은 우선 경제 부문에 대한 투자를 확대하고, 시멘트, 소비재, 심지어 통신 회사에 대한 투자를 줄이는 등 우선순위 경제 부문의 발전을 촉진한다는 신호를 보낼 수 있습니다. 이는 또한 국가의 중요하고 우선순위가 높은 부문에 더 많은 투자 자본을 유치하는 데 기여합니다."라고 전문가 딘 투안 민은 설명했습니다.

트란 안 퉁 씨는 전략 모델 전환의 중요성을 보다 자세히 분석하면서, SCIC(국가투자위원회)에 기반한 국가투자펀드 설립 목표가 완전히 실현된다면 베트남은 처음으로 '국부펀드(SWF)'와 유사한 논리를 가진 국영 투자기관을 갖게 될 것이라고 주장했습니다. 이는 단순히 자산을 보유하는 데 그치지 않고 적극적으로 투자, 구조조정, 가치 창출을 하는 것을 의미합니다. 거시경제적 관점에서 볼 때, 진정한 국가투자펀드는 첨단 기술, 신규 인프라, 혁신, 디지털 전환, 해외 기술 투자 등 전략 분야의 자본 부족 문제를 해결하는 데 도움이 될 수 있습니다. 베트남이 2026년부터 2030년까지 더 높은 성장 목표를 설정한 상황에서, 문제는 '얼마나 많은 자본이 있는지'가 아니라 '자본이 어디로, 얼마나 효율적으로 투자되는가'입니다. 국가투자펀드는 이러한 문제에 대한 만족스러운 해결책을 제시할 것입니다. 두 번째 영향은 베트남 기업에 미칩니다.

제대로 기능하는 국가 투자 펀드는 특히 잠재력은 크지만 장기 자본이나 기술 접근성이 부족한 기업에 자본을 제공하는 데 주도적인 역할을 할 수 있습니다. 이는 많은 베트남 민간 기업들이 은행 대출만으로는 지역 규모로 성장하기에 역부족인 상황에서 매우 중요합니다. 새로운 국가투자위원회(SCIC)가 공동 투자하고, 장기적인 위험을 분담하며, 기술 인수합병을 지원한다면 베트남 기업들은 더 빠르게 규모를 확장하고 품질을 더욱 심층적으로 향상시킬 수 있는 기회를 얻게 될 것입니다. 세 번째 영향은 자본 시장 구조와 관련이 있습니다. 중진국 함정을 극복하고자 하는 경제는 단기 은행 대출에만 의존할 수 없습니다. 제대로 육성된 국가 투자 펀드는 장기 자본, 인내심 있는 자본, 전략적 자본 형성에 기여할 것입니다. 이는 예산과 신용을 보완하고 질적 성장을 위한 새로운 자본 채널을 창출한다는 점에서 가장 큰 가치입니다.

베트남 석유가스그룹의 해상풍력발전소 건설 현장입니다. 국가투자펀드는 더욱 강력한 사업 발전을 촉진하는 데 기여할 것입니다.

사진: PVN

기업 지배구조의 역할을 완전히 분리해야 합니다.

경제학자 딘 뚜안 민은 국가투자펀드가 효과적으로 운영되려면 베트남이 먼저 전 세계 성공적인 정부 투자펀드의 운영 모델을 참고해야 한다고 주장합니다. 무엇보다 중요한 것은 투자펀드의 역할이 투자 대상 기업의 경영과 완전히 분리되어야 한다는 것입니다. 예를 들어, 국영기업투자공사(SCIC)는 기업 경영진 임명이나 추천에 관여해서는 안 되며, 단지 지분을 보유하고 국가 목표와 이익에 부합하지 않는다고 판단될 경우 경영진 임명을 거부할 권리만 가져야 합니다. 마찬가지로, SCIC는 과반수 지분을 소유하고 있더라도 기업 운영에 관여해서는 안 됩니다. 이는 기업의 경영이 시장의 다른 기업들과 마찬가지로 완전히 독립적이어야 함을 의미합니다. 그는 국가가 기업 운영에 관여하지 않는다는 점을 명확히 보여줄 때 외국인 투자자들이 이전처럼 국가 경영의 "그림자"가 남아 있던 때보다 더 큰 신뢰를 갖고 투자할 수 있을 것이라고 강조했습니다. 기업 경영 방식은 향후 베트남의 여러 분야에 외국인 투자를 유치할 수 있는 능력에 큰 영향을 미치기 때문에 매우 중요합니다.

한편, 경제학자 트란 안 퉁은 SCIC의 혁신을 칭찬하면서도, SCIC의 가장 큰 과제는 설립 이념 자체가 아니라 운영 방식에 있다고 지적했습니다. 진정으로 효율적인 국영 투자기관은 충분히 크고 안정적인 자본, 강력한 투자 자율성, 그리고 충분히 전문적인 지배구조 및 감독 시스템이라는 세 가지 핵심 조건을 갖춰야 합니다. 현재 SCIC는 우수한 사업 성과와 투자 경험을 축적했지만, 여전히 다소 경직된 법률 및 행정 체계 내에서 운영되고 있습니다. 이는 의사결정 속도, 위험 감수 능력, 투자 담당자에 대한 보상 체계, 그리고 복잡한 거래를 실행하는 능력에 한계가 있음을 의미합니다. 싱가포르의 테마섹과 비교했을 때, 가장 큰 격차는 명칭이 아니라 시장화 수준에 있습니다. 테마섹은 매우 유연한 포트폴리오 결정 권한을 가진 상업 투자자로서 운영되는 반면, SCIC는 현재 과도기에 있으며 규모도 훨씬 작고, 무엇보다 이윤 목표, 정책 목표, 그리고 행정 및 법률 체계를 조화롭게 유지해야 하는 과제에 직면해 있습니다. 따라서 근본적인 메커니즘 개혁 없이 단순히 "테마섹에서 배우자"라고 말하는 것만으로는 테마섹의 본질을 실현하기 매우 어려울 것입니다.

말레이시아의 국부펀드인 카자나(Khazanah)와 비교해 보면, 국가 구조 측면에서 베트남 모델에 더 가깝다는 것을 알 수 있습니다. 카자나는 2026년 초 순자산이 전년도 1,036억 링깃에서 약 1,050억 링깃으로 증가할 것으로 예상되며, 동시에 정부에 배당금을 지급하고 있습니다. 이는 명확한 지배구조와 투명한 핵심성과지표(KPI)가 있다면 국부펀드가 수익 추구와 국가적 목표 달성을 동시에 이룰 수 있음을 보여줍니다. 마찬가지로 아랍에미리트(UAE)의 무바달라(Mubadala) 펀드는 규모가 훨씬 더 커서 2024년에는 약 1조 2,000억 디르함의 자산을 운용할 것으로 예상되며, 인공지능(AI), 기술, 청정에너지 및 미래 인프라에 집중 투자하고 있습니다.

"이번 일을 통해 얻은 교훈은 모든 기금이 국가적 우선순위와 연계되어 있지만, 투자 자율성과 공공의 규율 및 책임성이 결합될 때 비로소 효과적이라는 것입니다. SCIC의 경우, 현재 여러 법률의 규제를 받고 있으며 행정 관리와 시장 투자의 경계가 아직 명확하게 구분되지 않은 것이 과제입니다. 결의안 79호는 SCIC의 자본 이전 및 관리에 대한 독립적인 감시 메커니즘을 요구함으로써 시장 가격에 따른 효율적인 투자를 보장하도록 함으로써 이러한 문제점을 정확하게 지적했습니다. 이는 매우 중요한 사항이지만, 문제점을 파악하고 이를 실행에 옮기는 과정은 결코 쉽지 않습니다."라고 트란 안 퉁 씨는 논평했습니다.

베트남을 위한 강력한 발전 메시지를 만들어냅니다.

SCIC의 구조조정, 국가투자펀드 조성, 그리고 명칭 변경은 국가 자본 관리 방식에서 벗어나겠다는 의지를 보여주는 메시지입니다. 이는 국내외 투자자들에게 베트남 정부가 더 이상 국영기업(SOE) 운영에 직접 관여하지 않을 것임을 시사합니다. 결의안 79호에 명시된 과제들과 더불어, 국영기업의 지배구조 또한 국제적 기준에 부합하는 현대화 방향으로 상당한 변화를 겪고 있습니다. 외국 투자자들이 변화된 국영기업 지배구조 모델을 확인하게 되면, 국가가 필요시 지분 매각을 결정할 경우 더욱 확신을 갖고 투자할 수 있을 것입니다. 이는 베트남으로의 외국인 투자 유치를 촉진하고 경제 발전을 가속화하는 데 기여할 것입니다.

경제학자 딘 투안 민

결의안 79는 획기적인 결의안입니다.

이 결의안은 국가 소유 경제 발전 문제를 처음으로 상당히 포괄적인 관점에서 다루고 있다는 점에서 획기적인 의미를 지닙니다. 단순히 국유기업만을 고려한 것이 아니라, 모든 국가 자원을 포괄하는 관점을 제시하고 있습니다. 가장 큰 새로운 점은 이 결의안이 국가 소유 경제를 "100% 국유기업"이라는 좁은 의미로만 보지 않고, 기업에 대한 국가 자본, 예산, 적립금, 인프라, 자원, 국가 재정 등을 아우르는 광범위한 시각으로 접근한다는 것입니다. 결의안 79호는 "소유권을 통한 주도적 역할 유지"에서 "효율적인 자원 배분을 통한 주도적 역할 유지"로 사고방식을 전환합니다. 결의안은 다음과 같이 명확히 규정하고 있습니다. 국가 경제 자원은 시장 원칙에 따라 철저히 검토 및 투명하게 관리되어야 하며, 국제적 관행에 부합하는 사회적 편익과 비용을 평가해야 합니다. 또한, 국가 소유 경제는 과학기술, 혁신, 디지털 전환을 주 동력으로 삼아 발전을 선도해야 합니다. 이는 국가 경제의 역할을 새로운 맥락에서 재정의하는 데 있어 매우 중요한 제도적 "동기"입니다. 즉, 국가 경제가 주도적인 물질적 동력이자 거시 경제를 조절하는 "지휘자", 그리고 경제적 독립성과 자율성을 보장하는 방패가 되는 것입니다.

경제학자 트란 안 퉁 , 호치민 경제금융대학교.

출처: https://thanhnien.vn/viet-nam-se-co-quy-dau-tu-quoc-gia-185260307213504605.htm