VN30, 새 규정 적용: 2분기 구조조정 기간 중 은행주 대량 매도

SSI증권의 분석 부서(SSI리서치)는 VNDiamond 지수 포트폴리오의 변화를 예측하고 2025년 2분기 VN30 포트폴리오의 가중치에 대한 계산 데이터를 업데이트합니다.

HoSE-Index, VNX-Index 및 VNDiamond, VNFIN Lead, VNFIN Select를 포함한 투자 지수는 2025년 2분기에 포트폴리오를 재구성할 예정입니다. VNDiamond 지수는 구성 목록의 변경 사항을 검토할 예정입니다. 반면, VN30과 VNFIN Lead를 포함한 나머지 지수는 데이터만 업데이트하고 포트폴리오 가중치를 다시 계산합니다.

로드맵에 따르면 2025년 2분기 포트폴리오 재구조화는 3월 31일 기준 데이터를 기반으로 진행됩니다. 새로운 목록 발행일은 2025년 4월 16일입니다. 펀드는 2025년 4월 29일까지 포트폴리오 구조를 완성하는 데 약 2주가 걸릴 것입니다.

CTD와 MWG가 VNDiamond "바구니"에 들어갈 수 있습니다.

SSI Research는 2025년 3월 14일 기준 VNDiamond 지수에 대해 MWG 주식이 이전 기간에 처음으로 지수 바스켓에 포함되었고 이 기간 동안 모든 조건을 충족했기 때문에 "유지 바스켓"에 포함될 가능성이 있다고 예측했습니다. 이에 따라 MWG에 적용되는 계수 %wS(유지, 초기, 보류 제거 재고의 가중치 한도)가 50%에서 100%로 증가했습니다.

게다가 이 부문은 CTD 주식이 모든 조건을 충족하기 때문에 지수에서 처음으로 "바구니"에 진입할 수 있을 것으로 예측하고 있습니다. 새로운 규칙에 따라 CTD는 50%의 %wS 중량 제한을 받습니다.

그 사이 VIB는 탈락을 기다리는 '바구니'에 있을지도 모른다. VIB의 FOL(외국인 지분 한도) 비율은 은행이 2024년 7월 1일부터 최대 외국인 지분 비율을 20.5%에서 4.99%로 조정한 후 65% 미만으로 떨어졌습니다. 새로운 규정에 따르면 VIB는 제거될 때까지 "바구니"에 넣어지고 50%의 %wS 계수가 적용되며, 이는 주식 가중치가 50% 감소하는 것과 같습니다. 다음 기간에 FOL이 65% 이상으로 개선되지 않으면 VIB는 지수에서 완전히 제외될 수 있습니다.

VRE 주식은 FOL 조건을 충족하지 못해 지수에서 제외될 수 있습니다. SSI Research의 계산에 따르면 VRE는 2기간 연속으로 FOL 계수가 가장 높은 상위 25개 주식에 포함되지 않았습니다. 또한, 2024년 4분기 검토 기간에 VRE가 보류 제거 바스켓에 포함되었기 때문에 이 기간 동안 지수에 유지될 자격이 없습니다.

지수에 처음 편입되는 주식의 '바구니'는 두 가지 원칙에 따라 결정되는 것으로 알려져 있습니다. 첫째, 이번 기간에는 주식이 임시 주식 바구니에 있지만 지난 기간에는 공식 주식 바구니에 없습니다. 또는 이 기간의 임시 주식 "바구니"에 있는 주식과 이전 기간에서 제거되기를 기다리는 "바구니"에 있는 주식입니다.

2개 연속 기간 동안 유지되는 주식 "바구니"란 해당 기간 동안 임시로 계산된 주식 "바구니"에는 들어 있지만, 제거 대기 중인 주식 바스켓과 지수에 처음으로 진입하는 주식 바스켓에는 들어 있지 않은 주식입니다. 이 기간의 공식 주식 "바구니"에는 제거 대기 중인 주식, 처음으로 지수에 편입된 주식, 유지 관리 주식이 포함됩니다.

위의 변경 사항을 가정하면, 새로운 지수 포트폴리오에는 19개 주식이 포함되며, 그 중 은행업종 주식 10개는 전체 업종에 대한 최대 가중치 40%를 적용받게 됩니다. 현재 시중에 나와 있는 ETF 중 VNDiamond 지수를 기준으로 하는 ETF는 DCVFMVN Diamond, MAFM VNDiamond, BVFVN Diamond, KIM Growth Diamond, ABF VNDiamond 등 5개가 있으며, 2025년 3월 14일 기준 총 순자산가치는 약 12조 4,000억 VND입니다. DCVFMVN Diamond 펀드만 해도 현재 총 자산가치가 약 11조 8,000억 VND입니다. 구체적으로 2025년 초부터 총 펀드 자산 가치는 6.6% 감소했고, 순자산 가치(NAV)는 3.4% 감소했으며, 순자본 인출 가치는 4,180억 VND입니다.

SSI Research는 DCVFMVN Diamond 펀드가 포트폴리오에서 MWG 주식 290만 주와 CTD 주식 110만 주를 매수하는 한편, VRE 주식 500만 주와 VIB 주식 1,050만 주를 매각할 것으로 추정합니다. 이외에도 VPB(390만주), MBB(350만주), MSB(300만주) 등 일부 주식의 매수가 상당할 것으로 추산됩니다. 동시에 이 펀드는 ACB 주식(580만 주)과 HDB 주식(350만 주)을 대량으로 매각할 수 있습니다.

VN30 변동: 은행주 대량 매도, HPG 대량 매수

이 구조조정 기간에는 HoSE-Index 버전 4.0 규칙이 공식적으로 발효되어 VN30 지수 포트폴리오의 비중이 상당히 변경될 것입니다. VN30 지수와 관련하여 SSI Research는 HoSE 지수 버전 4.0 규칙에 따라 동일 산업의 주식 그룹의 자본금 비율에 40%의 제한이 추가되어 VN30 지수 바스켓에서 금융 그룹의 비중이 현재 60%에서 40%로 감소할 것으로 추정한다고 밝혔습니다. 따라서 다른 산업의 주식 비중도 그에 비례하여 증가하게 됩니다.

자본화 가중치에 대한 임계값 기준은 더 이상 HoSE 지수 규칙에 생소하지 않습니다. 이전에는 이 규칙이 단일 주식에 적용되었으며, 관련 주식 그룹에는 15%가 적용되었습니다. VN30 지수 바스켓에서 동일 산업의 주식이 차지하는 시가총액 비중에 제한을 두는 것은 산업 구조를 안정화하고 지수 바스켓에서 특정 산업이 차지하는 비중이 지나치게 커지는 것을 제한하는 데 도움이 됩니다.

현재 시중에 나와 있는 ETF 중 VN30 지수를 기준으로 하는 ETF는 DCVFMVN30 ETF, SSIAM VN30 ETF, KIM Growth VN30 ETF, MAFM VN30 ETF 등 4개가 있으며, 2025년 3월 14일 기준 총 순자산가치는 약 9조 1,000억 동입니다. DCVFMVN30 ETF 펀드 하나만 해도 현재 총 자산가치는 약 6조 2,000억 동입니다. 구체적으로 2025년 초부터 현재까지 총 펀드 자산 가치는 7.4% 감소했고, NAV는 3% 증가했으며, 순자본 인출 가치는 6,830억 VND입니다.

SSI Research의 추산에 따르면, HPG(1,160만 주), MWG(450만 주), VIC(450만 주) 등 위 펀드가 일부 주식을 대량 매수한 것으로 추산됩니다. 반면 매도 측면에서는 금융주가 가장 많이 매도되었는데, TCB(950만주), VPB(910만주), ACB(830만주) 등이 그 예이다.