"ຮຸ້ນກະສັດ" ແລະໂອກາດ

ຮຸ້ນທະນາຄານຫວຽດນາມ ຖືໄດ້ວ່າເປັນ “ຮຸ້ນກະສັດ”, ແຕ່ການປະເມີນມູນຄ່າຂອງພວກມັນຍັງຕໍ່າພໍສົມຄວນເມື່ອທຽບໃສ່ລະດັບສະເລ່ຍຂອງພາກພື້ນ ເນື່ອງຈາກມີຂໍ້ຈຳກັດທີ່ບໍ່ສາມາດແກ້ໄຂໄດ້ງ່າຍ.

ຄວາມສໍາຄັນຂອງການລົງທືນຂອງບໍລິສັດ

ໃນຖານະທີ່ເປັນຜູ້ນໍາທາງທຸລະກິດ, ສົມມຸດວ່າມີໂອກາດຕະຫຼາດທີ່ດີທີ່ຈະຊື້ທຸລະກິດອື່ນເພື່ອໃຫ້ລະບົບນິເວດຂອງເຈົ້າສົມບູນ, ແຕ່ມັນຕ້ອງການເງິນຈໍານວນຫຼວງຫຼາຍ, ເຈົ້າຈະເຮັດແນວໃດ? ການແກ້ໄຂບັນຫານີ້ຮ່ວມກັນແມ່ນອອກຫຸ້ນສ່ວນຫຼາຍກວ່າເກົ່າ, ລະດົມນັກລົງທຶນໃໝ່ຕື່ມອີກເພື່ອປະກອບທຶນເພື່ອປະຕິບັດສັນຍາ.

ແຕ່ເພື່ອໃຫ້ສາມາດເພີ່ມທຶນໄດ້, ທ່ານຕ້ອງພິສູດໃຫ້ນັກລົງທຶນຮູ້ວ່າການປະກອບສ່ວນທຶນຈະມີປະສິດທິພາບ, ຫຼືຫຼາຍກວ່ານັ້ນ, ພຽງແຕ່, ການຊື້ຮຸ້ນທີ່ອອກເພີ່ມເຕີມຈະມີກໍາໄລໃນໄລຍະຍາວ. ຈາກທັດສະນະການລົງທຶນ, ໄລຍະຍາວຂອງມູນຄ່າທຶນຂອງວິສາຫະກິດໃນໄລຍະຜ່ານມາຈະເປັນມາດຕະການທີ່ສໍາຄັນທີ່ຈະລະດົມທຶນໄດ້ຫຼາຍ, ພິສູດວ່ານັກລົງທຶນທີ່ມີຢູ່ແລ້ວໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຫຼາຍ, ຫຼັງຈາກນັ້ນມັນຈະງ່າຍຂຶ້ນໃນການລະດົມທຶນໃຫມ່.

ມູນຄ່າການລົງທຶນຂອງທຸລະກິດແມ່ນຕົວຄູນລະຫວ່າງຈໍານວນຮຸ້ນໃນການໄຫຼວຽນແລະລາຄາຕະຫຼາດຂອງຮຸ້ນ. ສໍາລັບທຸລະກິດທີ່ຈະມີມູນຄ່າການລົງທືນຂະຫນາດໃຫຍ່, ມັນຈໍາເປັນຕ້ອງມີທຶນ charter ຂະຫນາດໃຫຍ່ແລະລາຄາຕະຫຼາດສູງຂອງຮຸ້ນ. ຄວາມເປັນຈິງພິສູດວ່າ, ໃນສອງປັດໃຈນີ້, ລາຄາຫຸ້ນທີ່ສູງເອົາຜົນປະໂຫຍດໃຫ້ແກ່ຜູ້ຖືຫຸ້ນຫຼາຍກ່ວາທຸລະກິດທີ່ມີທຶນເຊົ່າຂະຫນາດໃຫຍ່. ລາຄາຫຸ້ນທີ່ສູງຍັງຊ່ວຍໃຫ້ທຸລະກິດສາມາດລະດົມທຶນໃນລາຄາທີ່ດີ (ອອກຮຸ້ນໃໝ່ທີ່ມີລາຄາຕະຫຼາດສູງ), ສາມາດເພີ່ມທຶນເຊົ່າໄດ້ໄວໂດຍການແບ່ງຫຸ້ນ...

ດັ່ງນັ້ນ, ມັນຈະເປັນຄວາມຜິດພາດສໍາລັບຜູ້ນໍາທຸລະກິດທີ່ຈະເວົ້າວ່າ, "ລາຄາຫຼັກຊັບຖືກກໍານົດໂດຍຕະຫຼາດ, ພວກເຮົາພຽງແຕ່ສຸມໃສ່ການດໍາເນີນທຸລະກິດ." ຜູ້ນໍາທຸລະກິດແຕ່ລະຄົນຕ້ອງມີຍຸດທະສາດເພື່ອເພີ່ມຄວາມດຶງດູດຂອງຫຼັກຊັບຂອງບໍລິສັດ. ລາຄາຫຸ້ນອາດຈະເຫນັງຕີງໃນໄລຍະສັ້ນ, ແຕ່ໃນໄລຍະຍາວຕ້ອງມີການເຕີບໂຕເພື່ອຮັບປະກັນການເຕີບໂຕຂອງທຶນຂອງບໍລິສັດ.

ການວິເຄາະນີ້ໃຫ້ຜູ້ອ່ານມີຂໍ້ມູນເພີ່ມເຕີມ ແລະ ທັດສະນະສ່ວນຕົວກ່ຽວກັບມາດຕະການເພີ່ມມູນຄ່າການລົງທືນຂອງບໍລິສັດໂດຍການວິເຄາະຄຸນລັກສະນະຂອງທະນາຄານທີ່ມີລາຄາຫຼັກຊັບສູງໃນພາກພື້ນ ເພື່ອຖອດຖອນບົດຮຽນຕົວຈິງໃຫ້ແກ່ທະນາຄານຫວຽດນາມ.

ປຽບທຽບການປະເມີນມູນຄ່າຫຼັກຊັບຂອງທະນາຄານພາກພື້ນ

ເມື່ອສົມທຽບການຕີລາຄາຂອງທະນາຄານໃນພາກພື້ນ, ເຫັນໄດ້ງ່າຍວ່າລາຄາຫຸ້ນຂອງທະນາຄານພາກພື້ນສູງກວ່າບັນດາທະນາຄານຫວຽດນາມ. ໃນໄລຍະແຕ່ປີ 2017 ຮອດປະຈຸບັນ, ອັດຕາສ່ວນ P/E ແລະ P/B ໂດຍສະເລ່ຍຂອງທະນາຄານຫວຽດນາມ ລ້ວນແຕ່ຕ່ຳກວ່າບັນດາທະນາຄານໃນບ້ວງເງິນປຽບທຽບ, ພິເສດແມ່ນອັດຕາສ່ວນ P/E. ນີ້ຫມາຍຄວາມວ່ານັກລົງທຶນສະເຫມີຈ່າຍລາຄາສູງສໍາລັບແຕ່ລະດົ່ງຂອງລາຍຮັບຂອງທະນາຄານໃນພາກພື້ນ.

ໂດຍສະເລ່ຍໃນໄລຍະ 6 ປີຜ່ານມາ, ບັນດານັກລົງທຶນຢູ່ຕະຫຼາດ ອິນໂດເນເຊຍ ມີຄວາມມຸ່ງມາດປາດຖະໜາສູງສຸດ, ຈ່າຍ 19 ດົ່ງຕໍ່ລາຍຮັບແຕ່ລະດົ່ງ, ໃນຂະນະທີ່ບັນດານັກລົງທຶນຢູ່ຕະຫຼາດຫວຽດນາມ ມຸ່ງໄປເຖິງພຽງແຕ່ 11 ດົ່ງຕໍ່ລາຍຮັບແຕ່ລະດົ່ງ.

ປະລິມານການຊື້ຂາຍທີ່ຫ້າວຫັນສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງຄວາມສົນໃຈຂອງນັກລົງທຶນທີ່ສູງຂຶ້ນໃນຮຸ້ນຂອງທະນາຄານໃນພາກພື້ນ. ໂດຍສະເພາະຢູ່ໄທ, ປະລິມານການຊື້ຂາຍຫຸ້ນທະນາຄານຕໍ່ຄັ້ງແມ່ນສູງກວ່າລະດັບສະເລ່ຍຢູ່ຫວຽດນາມເກືອບ 8-10 ເທົ່າ. ທ່າອ່ຽງຂອງລາຄາເພີ່ມຂຶ້ນ / ຫຼຸດລົງແມ່ນເຫັນໄດ້ຊັດເຈນ, ມີການເຫນັງຕີງຫນ້ອຍລົງຢ່າງກະທັນຫັນແລະລາຄາຫຼັກຊັບສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນເຖິງສັນຍານທີ່ຖືກຕ້ອງໃນກິດຈະກໍາທຸລະກິດ.

ດັ່ງນັ້ນເຫດຜົນແມ່ນຫຍັງ? ເຖິງແມ່ນວ່າຈະມີຄວາມແຕກຕ່າງກັນໃນການດໍາເນີນທຸລະກິດ, ປະຫວັດສາດ, ວັດທະນະທໍາ, ການຄຸ້ມຄອງແລະອື່ນໆ, ເພື່ອສ້າງລະດັບລາຄາຫຼັກຊັບສູງ, ອີງຕາມການຄົ້ນຄວ້າຂອງຜູ້ຂຽນ, ທະນາຄານເຫຼົ່ານີ້ທັງຫມົດມີ 3 ລັກສະນະ: ສະພາບແວດລ້ອມມະຫາພາກທີ່ເອື້ອອໍານວຍສໍາລັບກິດຈະກໍາການລົງທຶນຫຼັກຊັບ, ການດໍາເນີນທຸລະກິດທະນາຄານປະສິດທິພາບແລະຍຸດທະສາດການສື່ສານປະສິດທິພາບ.

ຄວາມດຶງດູດຂອງຕະຫຼາດຫຼັກຊັບ

ກ່ອນອື່ນໝົດ, ຕ້ອງຢືນຢັນວ່າ: ໃນຊຸມປີມໍ່ໆມານີ້, ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບຫວຽດນາມ ໄດ້ຮັບການປັບປຸງຫຼາຍຢ່າງ, ກາຍເປັນຊ່ອງທາງລົງທຶນຢ່າງມີປະສິດທິຜົນຂອງບັນດານັກລົງທຶນ. ເຖິງຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງຜົນຜະລິດຂອງການລົງທຶນຫຼັກຊັບ ແລະ ອັດຕາດອກເບ້ຍເງິນຝາກປະຢັດໂດຍສະເລ່ຍ 12 ເດືອນຂອງຫວຽດນາມ ແມ່ນຕ່ຳກວ່າຂອງຟີລິບປິນ ແລະ ເທົ່າກັບໄທ. ສິ່ງດັ່ງກ່າວສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າ ຄວາມດຶງດູດຂອງຕະຫຼາດຫຸ້ນຫວຽດນາມ ແມ່ນຢູ່ໃນລະດັບສະເລ່ຍເມື່ອທຽບໃສ່ບັນດາປະເທດໃນພາກພື້ນ.

ຂໍ້ມູນໃນຕາຕະລາງ 1 ແລະ 2 ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງຜົນຜະລິດການລົງທຶນແລະອັດຕາດອກເບ້ຍເງິນຝາກປະຢັດໃນຕະຫຼາດອິນໂດເນເຊຍແມ່ນຕໍ່າກວ່າຂອງຫວຽດນາມ, ໄທ ແລະຟີລິບປິນ, ແຕ່ນັກລົງທຶນເຕັມໃຈທີ່ຈະຈ່າຍລາຄາສູງສຸດ (ເຊັ່ນ P/E ແລະ P/B ສູງສຸດ) ເພື່ອເປັນເຈົ້າຂອງຫຼັກຊັບຂອງທະນາຄານ. ນີ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າ, ຊ່ອງທາງການລົງທຶນຫຼັກຊັບຢູ່ອິນໂດເນເຊຍມີຄວາມສົນໃຈແລະດຶງດູດນັກລົງທຶນຫຼາຍກວ່າປະເທດອື່ນໆທີ່ທຽບໃສ່.

ຂະຫນາດທຸລະກິດແລະການປະຕິບັດ

ກຸ່ມເຫດຜົນຕົ້ນຕໍທີສອງທີ່ສາມາດອະທິບາຍຄວາມແຕກຕ່າງຂ້າງເທິງໃນ P / E ແລະ P / B ອາດຈະເປັນຂະຫນາດ, ການປະຕິບັດທຸລະກິດແລະໂຄງສ້າງລາຍໄດ້ຂອງທະນາຄານ. ຖ້າເຮົາສົມທຽບທະນາຄານຫວຽດນາມ ກັບທະນາຄານໃຫຍ່ທີ່ສຸດຢູ່ສິງກະໂປ ຫຼື ມາເລເຊຍ, ເຫັນໄດ້ວ່າທະນາຄານການຄ້າຫວຽດນາມຍັງນ້ອຍເກີນໄປທັງຂະໜາດແລະມູນຄ່າຕະຫຼາດ.

ໂດຍສະເພາະ, ອີງຕາມລາຄາຫຸ້ນ ແລະ ອັດຕາແລກປ່ຽນໃນເດືອນມິຖຸນາປີ 2024, ຍອດຊັບສິນຂອງທະນາຄານໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງສິງກະໂປ DBS ແມ່ນໃຫຍ່ກວ່າ BIDV ທະນາຄານການຄ້າໃຫຍ່ຂອງຫວຽດນາມ 5,6 ເທົ່າ. ທະນາຄານ Maybank ຂອງມາເລເຊຍຍັງໃຫຍ່ກວ່າ BIDV 2.4 ເທົ່າ. ທຶນຂອງ DBS ແມ່ນໃຫຍ່ກວ່າ Vietcombank ເກືອບ 4 ເທົ່າ, ແລະ Maybank ຍັງໃຫຍ່ກວ່າ Vietcombank 1.4 ເທົ່າ.

ເຖິງຢ່າງໃດກໍຕາມ, ເມື່ອທຽບໃສ່ທະນາຄານໃຫຍ່ຂອງໄທ, ອິນໂດເນເຊຍ ແລະ ຟີລິບປິນໃນກຸ່ມສຶກສາແລ້ວ, ທະນາຄານການຄ້າໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງຫວຽດນາມບໍ່ມີຂະໜາດຕ່ຳກວ່າຫຼາຍ. ເຖິງວ່າຊັບສິນທັງໝົດຂອງທະນາຄານການຄ້າຫວຽດນາມມີພຽງເກືອບ 60% ຂອງຊັບສິນທັງໝົດຂອງທະນາຄານການຄ້າໄທເທົ່ານັ້ນ, ແຕ່ຍັງເທົ່າກັບທະນາຄານການຄ້າອິນໂດເນເຊຍ ແລະ ໃຫຍ່ກວ່າທະນາຄານການຄ້າຟີລິບປິນ (ຕາຕະລາງ 3).

ກ່ຽວກັບໂຄງສ້າງຊັບສິນທັງຫມົດ, ທະນາຄານບໍ່ແຕກຕ່າງກັນຫຼາຍ, ເມື່ອອັດຕາສ່ວນການກູ້ຢືມຂອງລູກຄ້າ (ບໍ່ລວມພັນທະບັດຂອງບໍລິສັດ) ກວມເອົາປະມານ 65-70% ແລະການລົງທຶນພັນທະບັດກວມເອົາ 12-18% ຂອງໂຄງສ້າງຊັບສິນທັງຫມົດ.

ກ່ຽວກັບຕົວຊີ້ວັດການປະຕິບັດຂອງ ROA ແລະ ROE, ບັນດາທະນາຄານຫວຽດນາມ ບໍ່ຕ່ຳກວ່າບັນດາທະນາຄານໃນພາກພື້ນ. ROE ສະເລ່ຍຂອງສາມທະນາຄານການຄ້າທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງຫວຽດນາມແມ່ນເທົ່າກັບທະນາຄານໃນພາກພື້ນ, ແລະຍັງສູງກວ່າສະເລ່ຍຂອງສາມທະນາຄານທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງໄທ.

ເຖິງວ່າຄ່າ NIM ໂດຍສະເລ່ຍຂອງບັນດາທະນາຄານໃນພາກພື້ນແມ່ນສູງກວ່າທະນາຄານຫວຽດນາມ. ໂດຍສະເພາະ, ສາມທະນາຄານໃຫຍ່ຂອງອິນໂດເນເຊຍມີ NIM ສະເລ່ຍສູງສຸດ 6.5%, ຮອງລົງມາແມ່ນຟີລິບປິນ 4.0% ແລະໄທ 3.0%. 3 ທະນາຄານການຄ້າໃຫຍ່ທີ່ສຸດຂອງຫວຽດນາມ ມີ NIM 2,9%.

ຖ້າພວກເຮົາພຽງແຕ່ເບິ່ງຕົວເລກເຫຼົ່ານັ້ນ, ພວກເຮົາອາດຈະເຂົ້າໃຈຜິດວ່າທະນາຄານໃນພາກພື້ນມີອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ສູງກວ່າໃນໂຄງສ້າງລາຍຮັບຂອງພວກເຂົາ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ເມື່ອວິເຄາະຢ່າງລະອຽດ, ທະນາຄານໃນພາກພື້ນບໍ່ໄດ້ອີງໃສ່ລາຍຮັບດອກເບ້ຍຫຼາຍເກີນໄປ. ສ່ວນຢູ່ໄທ, ອັດຕາດອກເບັ້ຍສະເລ່ຍແມ່ນພຽງ 70,4%, ຢູ່ອິນໂດເນເຊຍແມ່ນ 73,6%, ໃນຂະນະທີ່ຟີລິບປິນແລະຫວຽດນາມແມ່ນເກືອບ 75%. ຍິ່ງໄປກວ່ານັ້ນ, ລາຍຮັບພິເສດໃນໂຄງປະກອບລາຍຮັບທີ່ບໍ່ແມ່ນດອກເບ້ຍຂອງທະນາຄານຫວຽດນາມ ແມ່ນໃຫຍ່ກວ່າບັນດາທະນາຄານພາກພື້ນ.

ການວິເຄາະຂ້າງເທິງສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າຄວາມແຕກຕ່າງທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດລະຫວ່າງທະນາຄານຫວຽດນາມແລະທະນາຄານພາກພື້ນແມ່ນໂຄງສ້າງຂອງແຫຼ່ງລາຍຮັບ. ເຖິງວ່າທະນາຄານໃຫຍ່ໃນພາກພື້ນຈະມີຂະໜາດຄ້າຍຄືກັນ, ແຕ່ບັນດາທະນາຄານເຫຼົ່ານັ້ນມີອັດຕາສ່ວນລາຍຮັບທີ່ບໍ່ແມ່ນດອກເບ້ຍ (ສ່ວນຫຼາຍແມ່ນມາຈາກຄ່າທໍານຽມ) ຫຼາຍກວ່າທະນາຄານຫວຽດນາມ, ເຊິ່ງສາມາດໃຫ້ນັກລົງທຶນມີຄວາມໝັ້ນຄົງກ່ຽວກັບການດຳເນີນທຸລະກິດແບບຍືນຍົງຂອງທະນາຄານ.

ກິດຈະກໍາການພົວພັນນັກລົງທຶນ

ນອກຈາກລາຍຮັບທີ່ບໍ່ແມ່ນດອກເບ້ຍຕໍ່າ, ທະນາຄານຫວຽດນາມບໍ່ຕໍ່າກ່ວາທະນາຄານໃນປະເທດອື່ນໆໃນພາກພື້ນ, ຖ້າເບິ່ງຈາກຕົວຊີ້ວັດ ROE ແລະ NIM. ດັ່ງນັ້ນ, ຖ້າສິນຄ້າດີແຕ່ລາຄາບໍ່ສອດຄ່ອງ, ສາເຫດອາດຈະນອນຢູ່ໃນຕະຫຼາດ, ໃນຂັ້ນຕອນການຂາຍແລະການຕະຫຼາດ. ນີ້, ຖ້າສິນຄ້າແມ່ນຫຼັກຊັບ, ກິດຈະກໍາການພົວພັນນັກລົງທຶນ (IR) ແມ່ນຂັ້ນຕອນການຂາຍ.

ແທ້ຈິງແລ້ວ, ບັນດາທະນາຄານໃນພາກພື້ນມີຍຸດທະສາດ IR ຢ່າງມີປະສິດທິຜົນນັບແຕ່ໄລຍະຕົ້ນ, ປະກອບສ່ວນເຮັດໃຫ້ລາຄາຫຸ້ນຂອງຕົນບັນລຸໄດ້ຜົນດີກວ່າບັນດາທະນາຄານຫວຽດນາມ. ອີງຕາມການສໍາຫຼວດໂດຍກຸ່ມນາຍຫນ້າຫຼັກຊັບອາຊີແລະການສຶກສາໂດຍ Standard and Poor's, ທະນາຄານທັງຫມົດທີ່ສຶກສາໃນໄທ, ອິນໂດເນເຊຍແລະຟີລິບປິນໄດ້ນໍາໃຊ້ຍຸດທະສາດ IR ຢ່າງຫ້າວຫັນ.

ຢູ່ຫວຽດນາມ, ບາງອົງການຈັດຕັ້ງທີ່ດໍາເນີນຂະແໜງສື່ມວນຊົນການເງິນຍັງມີບົດລາຍງານຕີລາຄາລະດັບຊື່ສຽງສື່ມວນຊົນຂອງບັນດາທະນາຄານ (Tenor Media, VietNam Report…) ແລະ ທະນາຄານຫຼາຍແຫ່ງໄດ້ສຳເລັດການເຄື່ອນໄຫວ IR ເຊັ່ນ: ເປີດເຜີຍຂໍ້ມູນຂ່າວສານ, ຈັດຕັ້ງບັນດາເຫດການຕາມລະບຽບການ, ການເຄື່ອນໄຫວ IR ແມ່ນຢູ່ໃນລະດັບເບື້ອງຕົ້ນເທົ່ານັ້ນ.

ດັ່ງນັ້ນ, ທະນາຄານຫວຽດນາມ ພວມປັບປຸງຄຸນນະພາບ ແລະ ປະສິດທິຜົນການດຳເນີນທຸລະກິດຢ່າງບໍ່ຢຸດຢັ້ງ ແລະ ການພົວພັນກັບນັກລົງທຶນ. ປາດຖະໜາວ່າ, ບັນດາອົງການຄຸ້ມຄອງຈະເລັ່ງລັດບັນດາການເຄື່ອນໄຫວທີ່ຈໍາເປັນເພື່ອໃຫ້ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບຫວຽດນາມ ໄດ້ຮັບການຍົກລະດັບໂດຍໄວ, ຜ່ານນັ້ນເພີ່ມຄວາມດຶງດູດຂອງຕະຫຼາດໃຫ້ແກ່ນັກລົງທຶນທັງພາຍໃນ ແລະ ຕ່າງປະເທດ, ສ້າງເງື່ອນໄຂໃຫ້ບັນດາທະນາຄານເວົ້າລວມ, ວິສາຫະກິດຫວຽດນາມ ເວົ້າລວມໄດ້ຮັບການຕີລາຄາຄືນກ່ຽວກັບບັນດາທະນາຄານ, ວິສາຫະກິດໃນພາກພື້ນ, ໜູນຊ່ວຍເພີ່ມມູນຄ່າແຫຼ່ງທຶນ, ຜົນປະໂຫຍດໃຫ້ແກ່ຜູ້ຖືຫຸ້ນ ແລະນັກລົງທຶນ.

ທີ່ມາ: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html