Berhati-hati dengan risiko pinjaman margin kepada pelanggan besar

Banyak syarikat sekuriti meningkatkan peruntukan: Berhati-hati dengan risiko pinjaman margin kepada pelanggan besar

Penampilan lebih banyak syarikat sekuriti mengetepikan peruntukan pinjaman perlu diberi perhatian, walaupun peruntukan itu tidak besar berbanding jumlah hutang tertunggak.

Keuntungan banyak syarikat sekuriti telah bertambah baik hasil daripada peningkatan kukuh dalam keuntungan daripada aktiviti pelaburan dan pinjaman margin.

"Tripod" semakin penting

Statistik di hampir 80 syarikat sekuriti menunjukkan bahawa, secara purata, bagi setiap 100 VND daripada jumlah hasil yang dicapai pada separuh pertama 2024, terdapat hampir 28.4 VND faedah daripada pinjaman dan belum terima. Angka ini dalam tempoh yang sama 2023 ialah 24.2%. Pertumbuhan sumber hasil ini sahaja mencapai 46%, jauh lebih tinggi daripada kadar pertumbuhan 25% daripada jumlah hasil kumpulan syarikat sekuriti.

Menurut pakar dari Penilaian VIS, sentimen pasaran yang kukuh di tengah-tengah kadar faedah yang rendah dan penurunan beransur-ansur dalam kadar pembayaran lewat pokok/faedah bagi bon yang baru diterbitkan. Ini meningkatkan volum dagangan, penilaian saham dan menggalakkan pelabur untuk meminjam lebih pada margin.

"Keuntungan bertambah baik pada separuh pertama tahun ini berkat peningkatan kukuh dalam keuntungan daripada aktiviti pelaburan dan pinjaman margin. Ini juga dua faktor yang 'meningkat dengan ketara', terutamanya bagi syarikat sekuriti besar," laporan analisis industri sekuriti itu menekankan.

Peningkatan mendadak dalam jumlah dagangan saham telah meningkatkan pendapatan daripada aktiviti ini. Walau bagaimanapun, sebagai tambahan kepada permintaan pasaran, kapasiti kewangan dan dasar untuk menarik pelabur menggunakan perkhidmatan tersebut telah menyebabkan pinjaman terkumpul banyak syarikat sekuriti besar meningkat dengan mendadak, pada masa yang sama membawa lebih banyak "keuntungan".

Syarikat Sekuriti Techcom (TCBS) memperoleh lebih kurang VND1,210 bilion faedah daripada pinjaman margin dan pra-jualan pada separuh pertama 2024, yang tertinggi dalam kalangan syarikat sekuriti. Selepas hanya satu tahun, pendapatan daripada pinjaman margin meningkat sebanyak 80% dalam tempoh yang sama, TCBS mengambil "takhta" keseluruhan industri, sementara ia hanya berada di 3 teratas pada separuh pertama 2023.

Peningkatan modal lebih daripada VND 10,000 bilion pada akhir 2022 melalui penawaran persendirian sebanyak 105 juta saham pada VND 95,000/saham kepada Techcombank telah mengukuhkan kekuatan dalaman TCBS untuk membantunya menembusi. Pinjaman tertunggak menjelang akhir Jun 2024 telah menghampiri USD 1 bilion, 1.5 kali lebih tinggi daripada pada awal tahun. Keuntungan sebelum cukai untuk 6 bulan pertama adalah 2.8 kali lebih tinggi daripada tempoh yang sama tahun lepas, menerajui kumpulan sekuriti.

Banyak syarikat sekuriti lain juga memperoleh ratusan bilion dong berkat pinjaman margin, seperti VPS (367 bilion dong), HSC (271 bilion dong). MBS, SSI dan VPBankS semuanya memperoleh keuntungan tambahan sekitar 260 bilion dong. Banyak syarikat sekuriti yang lebih kecil juga meningkatkan faedah pinjaman mereka sebanyak... kali, seperti VNSC, KAFI, TCI...

Pinjaman margin semakin menjadi "tripod" yang penting dalam banyak syarikat sekuriti. Menurut statistik, pada 34/78 syarikat sekuriti, nisbah faedah pinjaman kepada jumlah hasil melebihi 30%, 6 syarikat lebih daripada setahun yang lalu. Antaranya, VNSC, TCI, NSI atau NH Vietnam semuanya meningkatkan bahagian segmen perniagaan ini.

Berhati-hati dengan isyarat daripada peningkatan peruntukan risiko

Dianggarkan pada separuh pertama 2024, syarikat sekuriti telah menambah hampir VND 45,000 bilion, sekali gus meningkatkan sumber modal margin untuk pelabur kepada VND 227,656 bilion. Di samping TCBS meningkatkan lebih daripada VND 8,070 bilion modal margin ke pasaran (terkemuka), berbanding akhir 2023, sehingga 15 syarikat telah menambah beribu-ribu bilion VND dalam modal margin ke pasaran, seperti HSC (VND 6,400 bilion), SSI (VND 5,252 bilion), ACBS (VND 6 bilion), ACBS (VND 6 bilion), KAFI (VND 2,92 bilion), VPBankS (VND 2,120 bilion)...

Pinjaman margin yang meningkat kepada pelanggan besar boleh meningkatkan risiko bagi firma sekuriti jika mereka terpaksa mencairkan cagaran semasa kemelesetan pasaran saham, seperti yang berlaku pada suku keempat 2022.

- Penilaian VIS

Sebagai tambahan kepada "orang besar", banyak syarikat sekuriti yang baru-baru ini menukar pemilikan dan "berubah" dengan strategi perniagaan baharu turut menumpukan pada mempromosikan aktiviti perniagaan ini. Lazimnya, Kafi dan VPBankS ialah syarikat sekuriti yang telah mula berubah sejak 2022, yang kedua-duanya telah meningkatkan dengan kuat bahagian segmen di atas dalam struktur hasil mereka.

Pasaran berubah-ubah, keuntungan daripada aset kewangan menurun dengan mendadak, tetapi terima kasih kepada pertumbuhan hasil yang stabil daripada aktiviti pemberian pinjaman margin, keuntungan VPBankS pada separuh pertama tahun itu menurun sebanyak 30% berbanding tempoh yang sama, sebahagiannya "memikul" penurunan mendadak disebabkan oleh dagangan sendiri.

Syarikat sekuriti memperuntukkan kira-kira 40% daripada jumlah modal mereka kepada aset yang merupakan pinjaman kepada pelabur. Dengan modal sebagai aset, aktiviti "money trading" selalunya mempunyai tahap risiko yang rendah kerana syarikat sekuriti adalah yang memegang pemegangnya. Cagaran untuk pinjaman adalah sekuriti asas. Syarikat sekuriti boleh mengeluarkan gadai janji secara proaktif untuk mendapatkan semula wang apabila nisbah margin penyelenggaraan dilanggar.

Seiring dengan perkembangan pasaran dan syarikat sekuriti itu sendiri, sistem pengurusan risiko semakin dibina dengan ketat, bertindak balas dengan cepat terhadap turun naik. Terbaru, aktiviti menjual gadai janji dan mengurangkan kadar pinjaman untuk kod saham secara tiba-tiba diaktifkan di beberapa siri syarikat sekuriti apabila pengerusi Lembaga Pengarah perusahaan ini meninggal dunia.

Walau bagaimanapun, apa yang agak membimbangkan tentang pemberian pinjaman margin pada separuh pertama tahun ini ialah kemunculan peruntukan risiko beberapa puluh bilion VND di beberapa syarikat sekuriti. Walaupun nisbah antara peruntukan dan pinjaman terkumpul hanya pada tahap yang sangat sederhana, ini adalah jumlah yang besar berbanding hasil daripada aktiviti pemberian pinjaman margin, serta berbanding dengan sejarah operasi sebelumnya.

Nilai pinjaman di VPBankS setakat 30 Jun adalah lebih kurang VND9,285 bilion, tetapi terpaksa mengetepikan peruntukan VND81 bilion, manakala pada penghujung tahun 2023 ia lebih daripada VND50 bilion. Di VNDirect, walaupun mencapai pertumbuhan keuntungan yang sangat tinggi pada separuh pertama tahun (71.4%) hasil daripada pengurangan kadar faedah dan perdagangan proprietari yang berkesan, keuntungan masih sangat singkat disebabkan oleh peruntukan (VND81.8 bilion, manakala dalam tempoh yang sama tahun lepas hanya VND5.4 bilion).

Penarafan VIS menilai bahawa peningkatan dalam pinjaman margin kepada pelanggan besar menimbulkan risiko kerugian bagi syarikat sekuriti. Seperti dalam kes VNDirect, penghutang tertunggak pada suku kedua 2024 daripada pelanggan besar dalam sektor tenaga boleh diperbaharui disebabkan kelewatan baru-baru ini dalam pembayaran pokok/faedah bagi bon.

Walau bagaimanapun, Penarafan VIS menjangkakan bahawa risiko aset akan stabil secara beransur-ansur pada separuh kedua 2024 apabila bon tertunggak baharu timbul pada tahap yang rendah. Di samping itu, kenaikan modal yang diumumkan pada separuh pertama 2024 oleh banyak syarikat sekuriti besar dan syarikat sekuriti yang berkaitan dengan bank akan membantu mengukuhkan penampan risiko.

Sumber: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html