Syarikat D2D sedang bergelut untuk mencari momentum baharu.

Setelah secara konsisten membayar dividen yang tinggi kepada para pemegang saham selama bertahun-tahun, Syarikat Saham Bersama Pembangunan Bandar Perindustrian No. 2 (Syarikat D2D) menghadapi kesukaran dalam mendapatkan modal untuk melaksanakan projek pelaburan, serta mencari pemacu pertumbuhan baharu, memandangkan projek sedia ada telah pun diduduki sepenuhnya.

Cabaran mencari pemacu pertumbuhan baharu.

Selepas Projek Taman Perindustrian Nhon Trach 2 diduduki sepenuhnya dan Fasa 1 Projek Kawasan Perumahan Loc An diserahkan dan menyumbang sebahagian besar hasil dan keuntungan pada tahun 2021, Syarikat D2D terus mencatatkan penurunan mendadak dalam hasil perniagaan.

Walaupun Syarikat D2D mencatatkan keuntungan sebanyak VND 268.1 bilion pada tahun 2020 dan VND 242.7 bilion pada tahun 2021, ia hanya memperoleh keuntungan sebanyak VND 17.18 bilion pada tahun 2022, VND 25.75 bilion pada tahun 2023, dan melaporkan kerugian sebanyak VND 5.18 bilion pada separuh pertama tahun 2024 (berbanding keuntungan VND 7.02 bilion dalam tempoh yang sama).

Malah, Projek Taman Perindustrian Nhon Trach 2 mempunyai skala 331.42 hektar, dengan 281.72 hektar tanah tersedia untuk pajakan dan kadar kontrak pajakan 100%; Projek Kawasan Perumahan Loc An, Fasa I, sebahagian besarnya telah diserahkan dan dipertanggungjawabkan pada tahun 2021, dan Fasa II sedang dirancang untuk dilaksanakan.

Dari 1 Januari 2021 hingga 30 Jun 2024, rizab tunai Syarikat D2D menurun sebanyak 95%, daripada VND 963.6 bilion kepada VND 47.4 bilion.

Selepas projek-projek utama kehilangan momentum pertumbuhannya disebabkan oleh penyerahan atau perakaunan kebanyakan keuntungan, hasil daripada ekosistem bersama syarikat induknya, Perbadanan Pembangunan Taman Perindustrian, Syarikat D2D telah bekerjasama dengan Syarikat Saham Bersama (SZC) Sonadezi Chau Duc untuk memajak 57.88 hektar di Projek Taman Perindustrian Chau Duc, bersama-sama dengan 28 rumah kedai dan 54 rumah bandar di Kawasan Perumahan Sonadezi Huu Phuoc.

Baru-baru ini, pada Mesyuarat Agung Pemegang Saham Tahunan 2024, kepimpinan Syarikat D2D terus melaraskan dan meningkatkan modal pelaburan untuk Projek Kawasan Perumahan Loc An dengan tambahan VND 1,115.93 bilion untuk tempoh 2024-2029, daripada VND 336.4 bilion kepada VND 1,483.2 bilion.

Disebabkan kelewatan dalam Projek Kawasan Perumahan Loc An berbanding pelan pelaburan awal (yang pada asalnya dirancang untuk dilaksanakan pada 2016-2018), kos pelaburan menunjukkan tanda-tanda melebihi bajet awal berkali-kali ganda, dan syarikat itu juga perlu mengumpul dana padanan untuk pelaburan.

Dilaporkan, sehingga 30 Jun 2024, Syarikat D2D hanya mempunyai VND 47.4 bilion dalam bentuk tunai, menyumbang 3.04% daripada jumlah aset. Di samping itu, kos pengeluaran kerja dalam proses di Projek Kawasan Perumahan Loc An berjumlah VND 85.66 bilion, dan di Projek Kawasan Perumahan Huu Phuoc VND 49.18 bilion…

Dengan rizab tunai yang berkurangan kepada hanya 47.4 bilion VND, jumlah pelaburan yang diperlukan untuk Projek Kawasan Perumahan Loc An sahaja berjumlah 1,115.93 bilion VND. Cabarannya adalah untuk Syarikat D2D mencari jalan bagi mengumpul modal bagi melaksanakan projek tersebut dan menemui pemacu pertumbuhan baharu.

Kekurangan perancangan kontingensi untuk modal pelaburan apabila mengekalkan hasil dividen yang tinggi selama bertahun-tahun berturut-turut.

Malah, Syarikat D2D merupakan perniagaan hartanah perindustrian dan komersial dengan strategi pengagihan dividen tunai yang agak menarik untuk pemegang saham sedia ada.

Pada tahun 2020, syarikat membayar dividen pada kadar 35%, pada tahun 2021 pada kadar 50%, pada tahun 2022 pada kadar 30%, dan terutamanya pada tahun 2023 pada kadar sehingga 87%.

Telah diketahui bahawa pada tahun 2023, Syarikat D2D hanya menjana keuntungan sebanyak VND 25.75 bilion, tetapi membayar dividen pada kadar 87%, bersamaan dengan jumlah pembayaran sebanyak VND 263.36 bilion. Daripada jumlah ini, syarikat menggunakan keuntungan terkumpul daripada tahun-tahun sebelumnya untuk membayar dividen, mengimbangi keuntungan sederhana sebanyak VND 25.75 bilion pada tahun 2023.

Perbadanan Pembangunan Taman Perindustrian memiliki 57.86% saham syarikat, jadi mengekalkan kadar dividen tunai yang tinggi secara konsisten telah membantu syarikat induk menjana aliran tunai tahunan yang ketara, sekali gus meningkatkan prestasi perniagaan gabungannya, tetapi ini telah melemahkan aliran tunai anak syarikat.

Melihat gambaran yang lebih luas, dari 1 Januari 2021 hingga 30 Jun 2024, rizab tunai Syarikat D2D menurun sebanyak 95% (bersamaan dengan penurunan sebanyak VND 915.9 bilion), daripada VND 963.6 bilion kepada VND 47.4 bilion.

Syarikat D2D memerlukan sejumlah besar modal untuk melabur dalam fasa seterusnya Projek Kawasan Perumahan Loc An, serta untuk bekerjasama dalam peluang pelaburan baharu bagi memacu pertumbuhan. Walau bagaimanapun, dengan rizab tunai yang sangat terhad, syarikat terpaksa mencari cara baharu untuk mengumpul modal bagi melabur.

Selain kisah mencari pemacu pertumbuhan baharu, peningkatan pesat dalam saham D2D pada awal tahun 2024 telah menyebabkan penilaiannya tidak lagi murah berbanding industri. Secara khususnya, data pada iBoard SSI Securities menunjukkan bahawa saham D2D didagangkan pada P/E (nisbah harga kepada pendapatan) sebanyak 93.19 kali, manakala purata industri ialah 16.19 kali; P/B (nisbah harga kepada nilai buku pasaran) ialah 1.3 kali, manakala purata industri ialah 1.21 kali.

Telah diketahui bahawa semasa tempoh perniagaan yang menggalakkan (2017-2021), nisbah P/E saham D2D hanya berubah-ubah dalam julat 4.3 - 9.1 kali ganda.

“Selepas meningkat lebih daripada 92% pada awal tahun, harga saham D2D jatuh 18.3% dari 8 Julai hingga 16 Ogos. Penurunan mendadak harga saham baru-baru ini disebabkan terutamanya oleh penilaian saham yang berlebihan, yang mencetuskan pelabur untuk mengambil keuntungan di tengah-tengah kerugian perniagaan syarikat, kekurangan pemacu pertumbuhan baharu, dan terutamanya, peningkatan saham pada awal tahun disebabkan terutamanya oleh faktor pasaran, bukan disebabkan oleh peningkatan dalam prestasi dalaman syarikat,” kata Encik Lam Van Van, wakil ECI Capital Investment Fund, berkongsi pandangannya tentang penilaian dan pergerakan harga saham D2D.

Sumber: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html