Apakah sebab sebenar harga emas terus mencatat rekod?

Bar emas untuk dijual di Kelantan, Malaysia. Foto fail

Lonjakan emas ke paras tertinggi sepanjang masa nampaknya dijelaskan dengan cara yang paling jelas, memandangkan persekitaran geopolitik yang sukar dan prospek ekonomi global yang suram. Logam berharga dikenali sebagai "syurga selamat" dan pandangan umum ialah harga jongkong akan meningkat apabila kadar faedah jatuh - sesuatu yang dilihat ramai pelabur berlaku pada akhir tahun ini.

Tetapi belum lagi. Lihat lebih dekat dan misteri timbul kenapa emas tiba-tiba naik harga ketika ini?

Selepas berdagang agak mendatar selama berbulan-bulan, harga jongkong mula melonjak pada awal Mac. Sejak itu, mereka telah meningkat 14%, menyiarkan rentetan rekod harian. Tetapi ketegangan geopolitik telah meningkat selama berbulan-bulan, malah bertahun-tahun, dan prospek apabila Rizab Persekutuan AS akan mengurangkan kadar faedah telah menjadi lebih suram dalam beberapa minggu kebelakangan ini. Jadi apa yang berubah menyebabkan lonjakan sedemikian?

Eksekutif dan penganalisis berpengalaman menawarkan jawapan yang sangat berbeza kepada persoalan siapa atau apa yang mendorong emas ke paras tertinggi yang belum pernah berlaku sebelum ini: Adakah bank pusat bimbang tentang peranan dolar sebagai senjata ekonomi ? Adakah dana mempertaruhkan pemotongan kadar Fed yang akan berlaku? Adakah tentera peniaga algoritma tertarik kepada emas hanya kerana ia meningkat? Adakah inflasi berterusan dan kebimbangan akan berlaku sukar? Adakah mata wang lemah? Adakah pilihan raya AS akan datang? Atau adakah semua perkara di atas?

Misteri ini telah mendorong orang dalam industri untuk menggali sistem perdagangan global besar-besaran yang merangkumi dana dagangan bursa dan dagangan niaga hadapan sedia ada, dari New York, Shanghai ke pusat perdagangan gergasi di kaunter di London bersama-sama dengan rangkaian peniaga yang merentangi dunia , menjual jongkong emas, syiling dan barang kemas kepada semua orang, di mana-mana sahaja.

Ia adalah dunia yang keruh dan kompleks yang secara sejarahnya sukar untuk dibuka, tetapi pengawal selia telah berusaha selama bertahun-tahun untuk meningkatkan ketelusan, meningkatkan akses kepada data yang memberi sedikit penerangan tentang kepekatan emas di salah satu kedai kekayaan tertua di dunia.

Siapa yang membeli emas?

Pertama, jawapan mudah: bank pusat, serta institusi dan peniaga utama, sedang bersedia untuk bergerak untuk mengurangkan kadar faedah; Pengguna China bimbang tentang kemerosotan pulangan daripada aset lain dan mata wang yang menurun nilai; di Reddit, pengumpul emas bermegah tentang menyorok jongkong emas dan syiling.

Tetapi kumpulan tersebut telah memacu harga emas selama berbulan-bulan—atau bertahun-tahun, dalam kes bank pusat—dan tidak jelas mengapa mana-mana daripada mereka membeli sekarang dengan rasa takut, tamak, atau teruja lagi. Penganalisis lebih dilengkapi dengan data pasaran berbanding sebelum ini, tetapi jawapan kepada soalan itu adalah samar-samar: semua orang membeli pada masa yang sama, dan tidak ada satu kumpulan yang membeli secara khusus.

Barang kemas emas dipamerkan untuk dijual di sebuah kedai di California, Amerika Syarikat.

Apakah jenis emas yang mereka beli?

Satu perkara yang jelas tetapi juga membingungkan: Pelabur tidak membeli dana dagangan bursa emas (ETF), salah satu cara paling mudah untuk membeli emas. Tetapi aliran keluar berterusan daripada ETF emas menunjukkan bahawa sekumpulan besar pelabur hilang, atau telah mengambil keuntungan daripada kenaikan harga emas.

"Ini adalah salah satu fenomena paling aneh yang pernah saya lihat dalam ruang ETF," kata Nate Geraci, presiden Kedai ETF. "Apa yang menarik terutamanya ialah permintaan terhadap emas adalah kukuh merentas saluran lain, termasuk pembelian bank pusat dan pembelian langsung oleh pelabur runcit dan swasta."

Citigroup menjelaskan bahawa pengambilan untung oleh pelabur jangka panjang yang membeli emas bertahun-tahun yang lalu adalah sebab mengapa aliran bersih ETF telah melemah dengan ketara. Joe Cavatoni, penyelia platform ETF di Majlis Emas Dunia, menjelaskan bahawa jualan bersih yang kukuh oleh dana ini tanpa meletakkan banyak tekanan ke bawah pada harga emas adalah tanda permintaan kukuh untuk jongkong yang mereka jual, dan bank pusat akan menjadi pembeli tradisional.

"Terdapat pelabur lain yang membeli emas fizikal, jadi penjualan ETF tidak memberi kesan [ke atas harga emas]. Teka ke mana ia akan pergi: ke pasaran over-the-counter (OTC) atau ke bank pusat," kata Encik Cavatoni dalam satu temu bual.

Di manakah pelabur membeli emas?

Aktiviti dagangan semakin meningkat di bursa niaga hadapan dan pasaran over-the-counter, menandakan bahawa pembeli institusi - bank pusat, bank pelaburan, dana pencen, dana kekayaan negara - terlibat. Dagangan opsyen emas juga meningkat, dan terdapat jangkaan bahawa harga jongkong boleh meningkat lagi apabila peniaga pilihan meningkatkan pembelian untuk mengimbangi risiko.

Bilangan kontrak emas di pasaran niaga hadapan New York semakin meningkat, tanda pengurus dana mempertaruhkan harga yang lebih tinggi dalam jangka panjang. Tetapi jumlah dagangan keseluruhan telah jauh melebihi bilangan kontrak terbuka - mencadangkan lonjakan dalam dana dagangan algoritma.

Mengapa pelabur membeli emas pada masa ini?

Itulah soalan besar. Kepincangan yang jelas dalam cerita dalam tempoh lima minggu yang lalu ialah walaupun Fed masih dijangka mula mengurangkan kadar tahun ini - yang akan menjadi baik untuk emas - ramai pelabur kurang yakin tentang masa pemotongan berbanding beberapa bulan yang lalu.

Satu kemungkinan ialah beberapa pelabur emas telah berhenti mengambil berat tentang bila Fed akan mula mengurangkan kadar faedah, dan sebaliknya memberi tumpuan kepada prospek pendaratan keras dalam ekonomi AS berdasarkan data terkini dan tergesa-gesa untuk membeli jongkong kerana peranannya sebagai "syurga selamat."

Ini juga boleh menjelaskan satu lagi langkah aneh dalam pasaran emas dalam beberapa minggu kebelakangan ini: hubungan antara perbezaan harga emas dan kadar faedah Fed.

Peratusan spread antara emas spot dan niaga hadapan London tiga bulan — yang cenderung naik dan turun dengan kadar faedah disebabkan kos penyimpanan, pembiayaan dan insurans emas — telah mengecil ke bawah kadar dana Fed dalam beberapa minggu kebelakangan ini apabila harga emas spot melonjak. Ini jarang berlaku, dan mengikut sejarah hanya berlaku secara berterusan apabila kadar faedah rendah atau hampir jatuh dengan mendadak.

Pembalikan sebaran sedemikian boleh memberi isyarat bahawa pelabur gementar meningkatkan pembelian emas spot, sebagai lindung nilai terhadap potensi kegawatan.

Akhbar VNA/Tin Tuc

Sumber