Perniagaan besar semakin "kaya"

Trend pengumpulan wang tunai semakin meningkat mendadak di banyak syarikat besar yang tersenarai. Jumlah wang tunai yang mencecah puluhan trilion dong bukan sahaja membantu meningkatkan pendapatan kewangan tetapi juga bertindak sebagai "perisai" kecairan dalam konteks ekonomi yang tidak menentu.

Syarikat tersenarai mempercepat pengumpulan trilion dong dalam bentuk tunai.

"Gunung wang" semakin besar.

Laporan kewangan untuk suku keempat tahun 2025 mendedahkan trend ketara dalam pasaran saham Vietnam: semakin banyak perusahaan besar mengumpul sejumlah besar wang tunai, termasuk wang tunai, setara tunai dan deposit jangka pendek. Sehingga 31 Disember 2025, pasaran mencatatkan sekurang-kurangnya lapan perusahaan memegang rizab tunai sebanyak $1 bilion atau lebih.

Syarikat-syarikat yang digelar oleh pelabur sebagai "raja tunai" kebanyakannya merupakan syarikat terkemuka dengan aliran tunai yang stabil dan terkumpul selama bertahun-tahun, seperti Bao Viet Group, Vingroup, Viettel Global,FPT atau Binh Son Refinery and Petrochemical Company.

Mendahului kedudukan ialah Bao Viet Group dengan lebih 150,000 bilion VND dalam bentuk tunai, yang tertinggi di pasaran. Skala ini berpunca daripada model perniagaannya yang pelbagai yang merangkumi insurans, perbankan, sekuriti dan pelaburan kewangan. Pada tahun 2025 sahaja, syarikat itu memperoleh 7,260 bilion VND dalam bentuk faedah daripada bank, hampir cukup untuk menampung semua perbelanjaan pentadbirannya.

Di tempat kedua ialah Vingroup dengan kira-kira 82,000 bilion VND dalam bentuk tunai. Kumpulan itu mencatatkan sekitar 6,800 bilion VND dalam hasil kewangan, termasuk pendapatan daripada deposit, pinjaman dan cagaran. Pada suku keempat 2025 sahaja, pendapatan faedah daripada deposit dan pinjaman mencecah lebih 1,538 bilion VND.

Kedudukan seterusnya dimiliki oleh Viettel Global dengan hampir 45,000 bilion VND dalam bentuk tunai, terutamanya terkumpul daripada pelaburan telekomunikasi dan teknologi di pasaran antarabangsa.

Selain sekadar menyediakan rizab kecairan, jumlah wang yang besar ini secara langsung menjana keuntungan yang ketara untuk perniagaan. Sepanjang tahun lalu, kadar faedah ke atas deposit berjangka 3-12 bulan telah berubah-ubah antara 5-7%. Akibatnya, banyak perniagaan telah mencatatkan hasil kewangan berjumlah trilion dong, bersamaan dengan keuntungan bank bersaiz sederhana.

Kumpulan Mobile World diibaratkan oleh pelabur sebagai "pedagang wang" kerana ia memperoleh pendapatan faedah sebanyak 2,912 bilion VND daripada deposit dan pinjaman, peningkatan sebanyak 35% berbanding tahun sebelumnya. Pendapatan ini menyumbang dengan ketara kepada keuntungan sebelum cukai syarikat runcit terkemuka itu sebanyak 8,600 bilion VND.

Sementara itu, PV Gas, Vinamilk dan Hoa Phat Group semuanya mencatatkan pendapatan trilion dong daripada faedah atas deposit. Viettel Global sahaja mencapai pendapatan faedah sebanyak 2,316 bilion dong, peningkatan hampir 66%, manakala FPT memperoleh hampir 1,718 bilion dong, peningkatan lebih 42%.

Malah Sabeco, sebuah syarikat bir yang menghadapi tekanan pengguna yang ketara, masih mencatatkan pendapatan faedah sebanyak 995 bilion VND daripada deposit, memberikan sumbangan yang besar kepada keuntungan di tengah-tengah pasaran yang mencabar.

Mengapakah perniagaan lebih suka menyimpan wang tunai?

Menurut penganalisis, persamaan antara syarikat-syarikat yang mempunyai "timbunan wang tunai" ini ialah mereka beroperasi dalam sektor yang serupa dengan runcit, teknologi, tenaga atau barangan pengguna – industri dengan aliran tunai yang stabil dan turun naik yang minimum mengikut kitaran ekonomi.

Menurut Encik Hoang Xuan Chien, Pengarah Pembangunan Perniagaan Bahagian Perundingan Pelaburan di VPS Securities, sebahagian besar tunai ini datangnya daripada lebihan aliran tunai perniagaan yang terkumpul selama bertahun-tahun, mencerminkan keupayaan pengurusan yang berkesan dan keupayaan untuk menjana keuntungan yang mampan.

Mengekalkan rizab tunai yang besar menawarkan beberapa kelebihan, termasuk memastikan kecairan, meningkatkan daya tahan terhadap turun naik makroekonomi dan mengekalkan dividen yang stabil untuk para pemegang saham. Dalam konteks ekonomi global yang masih dipenuhi dengan ketidakpastian, tunai menjadi jaringan keselamatan yang penting.

Dari perspektif strategik, perniagaan swasta biasanya mengumpul dana untuk menunggu peluang pengembangan atau penggabungan dan pengambilalihan apabila keadaan pasaran menggalakkan. Sebaliknya, bagi perusahaan milik negara, jumlah wang yang besar sebahagiannya berpunca daripada peraturan terdahulu yang menyekat pelaburan di luar perniagaan teras mereka, mengakibatkan wang tunai terkumpul terutamanya disimpan dalam deposit bank.

Walau bagaimanapun, dengan Resolusi 79 yang kini berkuat kuasa, kumpulan perniagaan ini dijangka beralih daripada pendirian "defensif" kepada secara aktif mencari peluang pelaburan baharu.

Walau bagaimanapun, walaupun ia menawarkan keselamatan kewangan, pengumpulan wang tunai yang berlebihan juga menimbulkan kebimbangan tertentu. Menurut pakar ACBS, jika sesebuah perniagaan mengekalkan deposit bank untuk tempoh yang lama tanpa strategi penggunaan modal yang jelas, ini mungkin merupakan tanda kekurangan momentum pertumbuhan atau pasaran perniagaan yang tepu.

Pada hakikatnya, apabila kadar tunai terlalu tinggi, petunjuk kecekapan seperti ROE (pulangan atas ekuiti) dan ROIC (pulangan atas pelaburan) sering menurun berbanding perniagaan yang mengoptimumkan aliran tunai mereka dengan lebih baik.

Walau bagaimanapun, ramai pakar percaya bahawa "pengorbanan" jangka pendek ini boleh diterima dalam konteks turun naik ekonomi yang semakin tidak dapat diramalkan. Perniagaan dengan rizab tunai yang besar kurang berkemungkinan mengalami tekanan kecairan dan mampu menyesuaikan diri secara fleksibel apabila pasaran berubah arah.

Peningkatan mendadak dalam rizab tunai di syarikat tersenarai mencerminkan dua trend selari: di satu pihak, sentimen berhati-hati mengenai risiko ekonomi, dan di pihak yang lain, penyediaan sumber untuk kitaran pelaburan baharu.

Bagi pemegang saham, deposit tunai yang besar boleh dilihat sebagai satu bentuk "insurans kewangan," membantu perniagaan mengekalkan operasi yang stabil dan membayar dividen secara tetap. Walau bagaimanapun, dalam jangka masa panjang, pasaran masih menjangkakan perniagaan akan mengubah "timbunan tunai" ini menjadi pemacu pertumbuhan melalui pengembangan pengeluaran, pelaburan teknologi atau pengambilalihan strategik.

Dengan kadar faedah yang kekal menarik dan persekitaran perniagaan masih penuh dengan ketidakpastian, trend pengumpulan wang tunai berkemungkinan akan berterusan dalam masa terdekat. Walau bagaimanapun, persoalan besar bagi pelabur bukan lagi berapa banyak wang tunai yang dimiliki oleh sesebuah syarikat, tetapi bagaimana ia akan menggunakan sumber tersebut untuk mewujudkan kitaran pertumbuhan baharu?

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/doanh-nghiep-lon-ngay-cang-du-da-178194.html