Lonjakan dalam pinjaman margin di firma sekuriti kecil.

Pada suku ketiga tahun 2023, banyak syarikat sekuriti kecil secara tidak dijangka menyaksikan peningkatan mendadak dalam baki pinjaman margin, manakala syarikat sekuriti yang lebih besar mencatatkan peningkatan sederhana.

Firma sekuriti kecil secara tidak dijangka menyuntik sejumlah besar wang ke dalam pinjaman.

Suku ketiga tahun 2024 terus menyaksikan pertumbuhan dalam skala pinjaman margin oleh syarikat sekuriti.   TCBS masih mendahului kumpulan itu, dengan nilai pinjaman margin mencecah VND 24,988 bilion pada akhir September 2024, peningkatan 53.7% berbanding awal tahun dan peningkatan 3.3% berbanding akhir Suku Kedua 2024. Pemberi pinjaman utama dalam pasaran terus merangkumi pemain utama dengan potensi kewangan yang kukuh seperti HSC, SSI, Mirae Asset dan VPS.

Walau bagaimanapun, pada suku ketiga sahaja, banyak syarikat sekuriti mengalami lonjakan yang ketara dalam pinjaman margin, dengan Vietcap Securities (VCI) menjadi contoh ketara dalam kalangan syarikat besar.

Baki pinjaman margin Vietcap kini telah melebihi VND 10,000 bilion pada akhir Suku Ketiga, peningkatan sebanyak 28.6% berbanding akhir Suku Kedua dan peningkatan sebanyak 32.8% berbanding awal tahun. Pinjaman VCI kini menyumbang hampir 50% daripada jumlah aset syarikat.

Menurut laporan keputusan perniagaan Suku Ketiga, keuntungan VCI daripada pinjaman dan penghutang mencecah VND 206.3 bilion, peningkatan 17% berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Keuntungan daripada pinjaman dalam tempoh sembilan bulan pertama tahun ini mencecah VND 621 bilion, peningkatan 23%. Juga pada suku ini, VCI pantas mendaki kedudukan untuk memasuki 5 syarikat sekuriti teratas dengan bahagian pasaran broker terbesar di HoSE, mencapai kedudukan 4. Sebelum ini, VCI menduduki tempat ke-6 dalam senarai 10 Teratas.  

Walau bagaimanapun, manifestasi yang paling ketara mungkin dilihat dalam beberapa syarikat sekuriti yang lebih kecil. Kebanyakannya telah mencatatkan lonjakan hutang margin berbanding awal tahun dan juga berbanding akhir Suku Kedua/2024.

Menurut laporan kewangan Suku Ketiga 2024 Kafi Securities, pendapatan faedah daripada pinjaman dan penghutang meningkat mendadak pada suku ini kepada VND 85.6 bilion, empat kali ganda lebih tinggi berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Syarikat sekuriti itu telah terus menyuntik dana ke dalam aktiviti pemberian pinjamannya sejak kebelakangan ini.  

Walaupun baki pinjaman margin Kafi berada pada 1,000 bilion VND pada awal tahun, angka ini telah melonjak kepada 4,663 bilion VND pada akhir suku ketiga, mewakili peningkatan 328% berbanding awal tahun dan peningkatan 18.9% berbanding akhir suku kedua 2024.

Kafi juga berjaya meningkatkan modalnya daripada VND 1,500 bilion kepada VND 2,500 bilion awal tahun ini. Selain meningkatkan pinjaman margin, syarikat itu juga meningkatkan pelaburannya dalam aset FVTPL, mencecah VND 7,547 bilion pada akhir suku ketiga, mewakili pertumbuhan sebanyak 65%.  

Satu faktor penting ialah LPBank Securities (LPBS), yang portfolio pinjamannya melonjak secara tidak dijangka. Walaupun LPBS hampir tidak mempunyai pinjaman tertunggak selama beberapa tahun, dalam tempoh sembilan bulan pertama tahun ini, syarikat itu secara mengejutkan mencatatkan peningkatan sebanyak 3,004 bilion VND dalam kategori ini, dengan peningkatan yang ketara iaitu 2,500 bilion VND pada suku ketiga sahaja. Laporan pendapatan S3 menunjukkan LPBS memperoleh 47.9 bilion VND daripada faedah atas pinjaman dan penghutang, menjadikannya sumber pendapatan terbesar syarikat, menyumbang 70% daripada jumlah hasil operasi.  

Selain itu, sebuah lagi syarikat sekuriti kecil, DNSE, turut menyaksikan portfolio pinjamannya meningkat sebanyak 65% berbanding awal tahun dan sebanyak 16.6% pada suku ketiga, mencecah VND 3,978 bilion.

Peningkatan margin tidak mencukupi untuk mewujudkan momentum untuk pasaran.

Statistik terkini daripada FiinTrade, berdasarkan penyata kewangan Suku Ketiga/2024 bagi 68 syarikat sekuriti (mewakili 99% daripada jumlah modal ekuiti keseluruhan industri), menunjukkan bahawa pinjaman perdagangan margin tertunggak mencecah lebih VND 228 trilion setakat 30 September 2024, peningkatan sedikit berbanding akhir Suku Kedua.

FiinTrade menilai bahawa pertumbuhan baki pinjaman margin adalah tidak sekata merentasi syarikat sekuriti. Sehingga 30 September 2024, tujuh syarikat sekuriti mempunyai baki pinjaman margin melebihi VND 10 trilion, dengan VCI sebagai tambahan terbaru, dan enam lagi ialah TCBS, SSI, HCM, Mirae Asset, VPS dan VND. Kecuali VCI, syarikat lain dalam kumpulan itu mencatatkan pertumbuhan sederhana atau penurunan (SSI, VND).   Sebaliknya, saiz hutang margin secara tidak dijangka meningkat mendadak pada suku ketiga di beberapa syarikat sekuriti yang lebih kecil, termasuk DSE, KAFI dan Lien Viet Securities.

Walaupun terdapat sedikit peningkatan, pinjaman margin tertunggak terus mencapai paras tertinggi baharu. Walau bagaimanapun, ini tidak mewujudkan momentum untuk menggiatkan semula pasaran.

Hutang margin berbanding ekuiti syarikat sekuriti

Pinjaman margin terus mencapai paras tertinggi baharu pada suku ketiga, tetapi kecairan keseluruhan semakin lemah, dan pelabur individu mengurangkan pembelian bersih (malah beralih kepada jualan bersih pada bulan Ogos dan September melalui pemadanan pesanan). Tambahan pula, nisbah leveraj (Margin/jumlah permodalan pasaran diselaraskan untuk apungan bebas) dan nisbah nilai transaksi margin/purata kekal tinggi. Ini menunjukkan bahawa peningkatan hutang margin tidak mempercepatkan perolehan dagangan dalam pasaran (disebabkan oleh peningkatan pinjaman melalui "urus niaga" - perjanjian).

Data FiinTrade juga menunjukkan bahawa baki deposit pelabur menurun untuk suku kedua berturut-turut, meskipun terdapat peningkatan kukuh yang berterusan dalam bilangan akaun baharu yang dibuka, mencecah 819,000 akaun pada suku ketiga. Nisbah Margin/Jumlah Aset pelabur juga kekal tidak berubah untuk beberapa suku sejak awal tahun 2023.  

Sumber: https://baodautu.vn/dot-bien-cho-vay-margin-o-cong-ty-chung-khoan-nho-d228015.html