Lonjakan pinjaman margin pada firma broker kecil

Pada suku ketiga 2023, banyak syarikat sekuriti kecil secara tidak dijangka meningkatkan pinjaman margin terkumpul mereka manakala syarikat sekuriti besar mencatatkan peningkatan yang sederhana.

Syarikat sekuriti kecil tiba-tiba mengepam wang ke dalam pinjaman

Suku ketiga 2024 terus menyaksikan pertumbuhan dalam skala pinjaman margin oleh syarikat sekuriti.   TCBS masih berada di kedudukan teratas dengan nilai pinjaman margin VND 24,988 bilion pada akhir September 2024, meningkat 53.7% berbanding awal tahun dan meningkat 3.3% berbanding akhir suku kedua 2024. Kumpulan pinjaman terkemuka pasaran terus menamakan nama-nama besar dengan potensi kewangan yang kukuh seperti HVS, SSI.

Walau bagaimanapun, pada suku ketiga sahaja, banyak syarikat sekuriti mempunyai pecutan yang kukuh dalam pemberian pinjaman margin, antara syarikat besar, yang paling ketara ialah Vietcap Securities (VCI).

Vietcap kini telah membawa baki pinjaman marginnya kepada lebih VND10,000 bilion pada akhir suku ketiga, meningkat 28.6% berbanding akhir suku kedua dan meningkat 32.8% berbanding awal tahun. Pinjaman VCI kini merangkumi hampir 50% daripada jumlah aset syarikat.

Hasil perniagaan yang dilaporkan untuk suku ketiga, faedah VCI daripada pinjaman dan belum terima mencecah VND206.3 bilion, meningkat 17% berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Faedah daripada pinjaman dalam 9 bulan pertama tahun ini mencecah VND621 bilion, meningkat 23%. Juga pada suku ini, VCI mempercepatkan kedudukannya untuk memasuki 5 syarikat sekuriti teratas dengan bahagian pasaran pembrokeran terbesar di HoSE pada kedudukan ke-4. Sebelum ini, VCI menduduki tempat ke-6 dalam senarai 10 Teratas.  

Tetapi prestasi yang paling kukuh mungkin daripada beberapa syarikat sekuriti berskala kecil. Banyak nama mencatatkan peningkatan mendadak dalam hutang margin berbanding awal tahun serta berbanding penghujung suku kedua 2024.

Laporan kewangan suku ketiga 2024 Syarikat Sekuriti Kafi menunjukkan bahawa faedah daripada pinjaman dan belum terima meningkat secara mendadak pada suku ini dengan VND85.6 bilion, 4 kali lebih tinggi daripada tempoh yang sama tahun lalu. Syarikat sekuriti ini secara berterusan mengepam wang ke dalam aktiviti pemberian pinjaman sejak kebelakangan ini.  

Jika pada awal tahun, baki pinjaman margin Kafi berada di ambang 1,000 bilion, jumlah ini melonjak kepada 4,663 bilion VND pada penghujung suku ketiga, bersamaan peningkatan sebanyak 328% berbanding awal tahun dan peningkatan sebanyak 18.9% berbanding akhir suku kedua 2024.

Kafi juga berjaya meningkatkan modalnya daripada VND1,500 bilion kepada VND2,500 bilion pada awal tahun. Selain meningkatkan pinjaman margin, syarikat itu juga meningkatkan pelaburan dalam aset FVTPL, mencecah VND7,547 bilion pada akhir suku ketiga, mewakili pertumbuhan sebanyak 65%.  

Faktor mendadak ialah LPBank Securities (LPBS) apabila pinjaman tiba-tiba meningkat secara tidak normal. Jika dalam beberapa tahun kebelakangan ini, LPBS tidak mempunyai pinjaman tertunggak, dalam 9 bulan pertama tahun itu, syarikat itu tiba-tiba meningkatkan item ini kepada 3,004 bilion VND, terutamanya pada suku ketiga, jumlah ini meningkat sebanyak 2,500 bilion VND. Laporan keputusan perniagaan suku ketiga tahun ini merekodkan LPBS mencecah 47.9 bilion VND daripada faedah ke atas pinjaman dan penghutang, menjadi segmen yang membawa hasil terbesar bagi syarikat, menyumbang 70% daripada jumlah hasil operasi.  

Selain itu, sebuah lagi syarikat sekuriti kecil, DNSE, turut meningkatkan pinjaman terkumpulnya sebanyak 65% berbanding awal tahun dan sebanyak 16.6% pada suku ketiga, kepada VND3,978 bilion.

Peningkatan margin tidak mencukupi untuk mencipta momentum untuk pasaran

Statistik terkini FiinTrade daripada penyata kewangan suku ketiga 2024 bagi 68 syarikat sekuriti (mewakili 99% daripada modal ekuiti industri) menunjukkan bahawa pinjaman margin terkumpul mencecah lebih daripada VND 228 trilion setakat 30 September 2024, peningkatan sedikit berbanding penghujung suku kedua.

FiinTrade menilai bahawa pertumbuhan dalam baki pinjaman margin adalah tidak sekata di kalangan syarikat sekuriti. Sehingga 30 September 2024, terdapat 7 syarikat sekuriti dengan baki margin mencecah lebih 10 trilion VND, di mana VCI adalah "wajah" terbaharu dan baki 6 syarikat sekuriti ialah TCBS, SSI, HCM, Mirae Asset, VPS, VND. Kecuali untuk VCI, syarikat lain dalam kumpulan itu mencatatkan kenaikan atau penurunan sederhana (SSI, VND).   Sebaliknya, skala hutang margin tiba-tiba meningkat secara mendadak pada suku ketiga di beberapa syarikat sekuriti kecil, termasuk DSE, KAFI, dan Lien Viet Securities.

Dengan sedikit peningkatan, pinjaman margin terus mencecah paras tertinggi baharu. Walau bagaimanapun, ini masih tidak mewujudkan momentum untuk menjadikan pasaran bersemangat.

Hutang margin berbanding dengan ekuiti syarikat sekuriti

Nilai pinjaman margin terus meningkat ke puncak baharu pada suku ketiga, tetapi kecairan keseluruhan merosot dan individu mengurangkan pembelian bersih (malah beralih kepada jualan bersih pada Ogos-September melalui pemadanan pesanan). Di samping itu, nisbah leverage (nisbah antara Margin/jumlah permodalan diselaraskan mengikut apungan bebas) dan nisbah margin/purata nilai transaksi kekal tinggi. Ini menunjukkan bahawa peningkatan hutang margin tidak membantu mempercepatkan pusing ganti urus niaga di pasaran (disebabkan oleh peningkatan pinjaman "urus niaga").

Data FiinTrade juga menunjukkan bahawa baki deposit pelabur menurun untuk suku kedua berturut-turut walaupun bilangan akaun yang baru dibuka meningkat dengan mendadak, mencecah 819 ribu akaun pada suku ketiga. Nisbah Margin/jumlah nilai aset pelabur juga mendatar untuk banyak suku, sejak awal 2023 hingga sekarang.  

Sumber: https://baodautu.vn/dot-bien-cho-vay-margin-o-cong-ty-chung-khoan-nho-d228015.html