Achter de moeizame aandelenemissie van TDC

Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) was van plan om 35 miljoen aandelen uit te geven via een onderhandse plaatsing om 350 miljard VND op te halen, maar heeft dit doel niet bereikt.

Hoewel TDC in 2024 recordwinsten boekte, is het financiële beeld nog niet rooskleurig genoeg voor beleggers om aandelen te kopen.

Beleggers haken af ​​en managers kopen minder aandelen.

Na de onderhandse plaatsing van aandelen die op 15 mei werd afgerond, heeft TDC slechts 27,228 miljoen aandelen uitgegeven, wat overeenkomt met 77,79% van het totale aantal aangeboden aandelen.

Met een verkoopprijs van 11.840 VND per aandeel haalde TDC 322,3 miljard VND op. Na aftrek van kosten zoals advies- en accountantskosten bedroeg de netto-opbrengst van deze emissie 321,9 miljard VND. Het is belangrijk op te merken dat deze emissie niet volledig succesvol was, omdat twee investeerders niet deelnamen en verschillende investeerders minder aandelen kochten dan geregistreerd.

Volgens het oorspronkelijke plan was de hoogste aanbiedingsprijs 11.840 VND per aandeel en de laagste 10.000 VND per aandeel. Bijna 78% van de aangeboden aandelen werd dus tegen de hoogste prijs gekocht. Na de emissie steeg het maatschappelijk kapitaal van TDC van 1.000 miljard VND naar 1.272,28 miljard VND.

Om het rendement van 77,79% te behalen, moest TDC de aandelen zelfs twee keer uitkeren.

De aanbiedingsprijs wordt gezien als de reden waarom de uitgifte van 35 miljoen aandelen door TDC niet succesvol was. Tijdens de private plaatsing lag de aandelenkoers op de beurs meestal lager dan de maximale prijs die TDC wilde aanbieden.

Eerder, op 12 mei 2025, meldde TDC dat het slechts 3,2 miljoen aandelen had gedistribueerd aan 8 investeerders. Deze 8 investeerders hadden zich aanvankelijk geregistreerd om alle 35 miljoen onderhands uitgegeven aandelen van TDC te kopen; op 12 mei was het daadwerkelijke aantal gekochte aandelen echter nog geen 10% van het aangeboden aantal. De resterende onverkochte aandelen bedroegen meer dan 31,78 miljoen.

Vrijwel geen van de acht oorspronkelijke geregistreerde investeerders kocht alle aandelen waarvoor ze zich hadden aangemeld. De grootste kopers waren de heer Ho Hoan Thanh en mevrouw Mai Thi Thuy Nga, die elk 1 miljoen aandelen kochten, terwijl hun oorspronkelijke geregistreerde aankopen respectievelijk 5 miljoen en 4,5 miljoen aandelen bedroegen. Opvallend is dat de heer Ho Hoan Thanh momenteel lid is van de raad van bestuur en plaatsvervangend algemeen directeur van TDC. Daarnaast trokken twee andere investeerders zich terug uit deze aandelenkoop.

Vervolgens verdeelde TDC de resterende aandelen onder 12 andere investeerders, waaronder twee organisaties: An Phu Gia Holdings JSC en Hai Dang TBCONS Investment JSC. Deze 12 investeerders registreerden zich om 24 miljoen nieuw uitgegeven TDC-aandelen te kopen, waarbij An Phu Gia Holdings 10,15 miljoen aandelen kocht en Hai Dang TBCONS 9,7 miljoen aandelen.

Ondanks de uitgifte van nog eens 24 miljoen aandelen aan nieuwe investeerders, heeft TDC nog steeds ruim 7,77 miljoen aandelen onverkocht.

Volgens het plan zal TDC de opbrengst van deze emissie gebruiken om een ​​deel van de TDC.BOND.700.2020-obligatie terug te kopen. Deze obligatie werd in 2020 uitgegeven met een uitgiftewaarde van 700 miljard VND. De looptijd van deze obligatie bedraagt ​​nog 180 dagen, tot 15 november 2025. De obligaties werden uitgegeven aan Navibank Securities Joint Stock Company om het werkkapitaal te vergroten en de bedrijfsactiviteiten van de groep te ondersteunen.

De financiële vooruitzichten zijn niet rooskleurig genoeg.

De aanbiedingsprijs wordt gezien als de reden voor de tegenvallende emissie. Tijdens de private plaatsing lag de marktkoers van TDC-aandelen op de beurs aanzienlijk lager dan de maximale prijs die TDC wilde aanbieden. Na afloop van de emissie daalden de TDC-aandelen op 19 mei met 1,36% en sloten op 10.900 VND per aandeel, 8% lager dan de prijs waartegen beleggers ze hadden gekocht.

De vooruitzichten van het bedrijf zijn ook een factor die beleggers meewegen. TDC boekte in 2024 een recordwinst (417 miljard VND) na een recordverlies in 2023 (min 402 miljard VND). Deze winst betekent dat het bedrijf geen opgebouwde verliezen meer op de balans heeft staan ​​en dat de aandelen van TDC daarom van de waarschuwingslijst van de HoSE zijn verwijderd.

Eerder, in 2023, constateerden de accountants zelfs dat de kortlopende schulden van TDC de kortlopende activa overtroffen, samen met een nettoverlies, wat wees op het bestaan ​​van materiële onzekerheden die tot aanzienlijke twijfels konden leiden over het vermogen van TDC om als een going concern te blijven bestaan. Hoewel TDC in 2024 geen verliezen meer leed, werd de verhouding tussen kortlopende schulden en kortlopende activa opnieuw door het accountantskantoor onder de loep genomen.

Volgens het meest recente financiële rapport voor het eerste kwartaal van 2025 bedroeg het totale vermogen van TDC per 31 maart 2025 4.380 miljard VND. Hiervan bestond 1.873 miljard VND uit kortlopende activa. De kaspositie van het bedrijf bedroeg 59,4 miljard VND, terwijl het grootste deel van de kortlopende activa bestond uit kortlopende vorderingen (1.311 miljard VND).

Eind eerste kwartaal 2025 bedroegen de verplichtingen van TDC in totaal 3.151 miljard VND, waarvan 2.878 miljard VND aan kortlopende verplichtingen bestond. Dit is 1.005 miljard VND meer dan de kortlopende activa, wat wijst op een instabiele financiële positie van TDC.

TDC is nog steeds van plan om haar schulden te verhogen met als doel 420 miljard VND te lenen voor de uitvoering van het project. Dit plan werd gepresenteerd tijdens de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van het bedrijf in 2025. Deze lening is bedoeld om de bouw van individuele woningen te financieren in het kader van een bouwcontract tussen TDC en Binh Duong Construction and Transportation Joint Stock Company.

Na een jaar van recordwinsten verwacht TDC een terugval in 2025, met een beoogde winst na belastingen van 226 miljard VND, een daling van 46% ten opzichte van het voorgaande jaar. Tegelijkertijd is de omzetdoelstelling 2,4 keer hoger vastgesteld, namelijk 3.139 miljard VND. Eind eerste kwartaal van 2025 had TDC slechts 126,2 miljard VND aan netto-omzet en 19,7 miljard VND aan winst na belastingen behaald.

Bron: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html