WeWork werd in 2010 opgericht met de ambitie om een nieuwe werkcultuur te creëren. Het bedrijf groeide snel, ging in slechts 9 jaar tijd snel achteruit en kon zich na de pandemie niet meer herstellen.
Tien dagen voor het einde van 2018 vertrok WeWorks Gulfstream-vliegtuig van $ 60 miljoen van New York naar Hawaï. Aan boord waren medeoprichter Adam Neumann en een geheim van $ 20 miljard. Het ging om Project Fortitude, waarin SoftBank-CEO Masayoshi Son zijn investering zou verhogen tot $ 10 miljard en de meeste aandelen van alle investeerders – behalve Neumann – zou opkopen voor nog eens $ 10 miljard.
Het plan zorgde ervoor dat WeWork generaties lang in handen van de familie Neumann zou blijven, gesteund door een investeerder met een kapitaalkrachtige portefeuille en een steeds ambitieuzer visie. Maar binnen een jaar stond de Gulfstream te koop, was Neumann aftredend en daalde de waarde van WeWork zevenvoudig.
Na de Covid-19-pandemie en de daaropvolgende mislukte poging om zijn bedrijf te redden, zat WeWork miljarden dollars in de schulden en had het bedrijf achterstand met het betalen van obligatierente. Begin november meldde WSJ , een lieveling van de durfkapitaalwereld die op tientallen miljarden dollars wordt geschat, dat deze startup zich voorbereidde om faillissement aan te vragen. Wat is er met WeWork gebeurd?
De droom om ' de wereld te veranderen'
In 2010 gebruikten Adam Neumann en Miguel McKelvey de opbrengst van de verkoop van hun startup Green Desk om samen WeWork op te richten. Hun visie was om een 'fysiek sociaal netwerk' te creëren dat freelancers en thuiswerkers zou kunnen aantrekken.
Het bedrijfsmodel van WeWork is om kantoorgebouwen (of afzonderlijke verdiepingen) voor de lange termijn te leasen en ze vervolgens te renoveren voor verhuur. Ze bieden niet alleen flexibele en tijdelijke werkplekken aan, maar willen ook klanten aantrekken met luxe, moderne ruimtes, handige diensten voor interactie met de gemeenschap, entertainment en restaurants.
Voor jongeren die zich afvragen of het leven interessanter kan zijn dan de hele dag naar een computerscherm staren, biedt WeWork bier, flipperkasten en meditatieruimtes. Neumann predikt over het creëren van een nieuwe werkcultuur en meer, overal. "We zijn hier om de wereld te veranderen. Er is niets dat me meer interesseert", zei hij ooit.
Adam Neumann in Shanghai, China op 12 april 2018. Foto: Reuters
In theorie zouden de kosten voor het huren van de ruimte en het exploiteren van de diensten lager moeten zijn dan de huur die aan huurders in rekening wordt gebracht, wat WeWork zou helpen winst te maken. Zoals de meeste startups die in de eerste jaren "geld moeten verbranden", analyseerde Neumann de voordelen van het nieuwe model en het vooruitzicht van een coworkingmarkt van $ 2.000 miljard – wat The Guardian later overdreven noemde – om kapitaal aan te trekken.
Hij zei altijd dat SoftBank CEO Masayoshi Son slechts 28 minuten nodig had om te besluiten in WeWork te investeren. In 2017 investeerden SoftBank en Vision Fund $ 4,4 miljard in deze startup, met een waardering van $ 20 miljard. In 2018 beloofde SoftBank nog eens $ 4,25 miljard te investeren, waarmee WeWork een van 's werelds grootste unicorns werd (startups met een waardering van $ 1 miljard of meer).
De waarderingsbubbel barst
Er smeulden al vragen. In 2017 stond de Wall Street Journal sceptisch tegenover een startup van $ 20 miljard die in feite kantoorruimte verhuurde. En dan hebben we het nog niet eens gehad over de waardering van $ 47 miljard die het bedrijf ontving in een private financieringsronde, of de "enorme" voorspelling van $ 100 miljard die Morgan Stanley had gedaan.
De glitter en glamour duurde niet lang. Toen WeWork in 2018 honderden miljoenen dollars leende op de obligatiemarkt, moest het meer over zijn financiën bekendmaken. Uit documenten bleek dat WeWork in 2017 $ 883 miljoen verlies leed, ondanks een omzet van ongeveer $ 886 miljoen. Een lek in de Financial Times onthulde dat het bedrijf het jaar daarop $ 1,9 miljard verlies leed op een omzet van ongeveer $ 1,8 miljard.
In 2019 had WeWork JPMorgan Chase ingehaald en was het de grootste commerciële huurder in New York geworden en had het meer vierkante meters in Londen in handen dan wie dan ook, behalve de Britse overheid . Maar investeerders trokken de wankele financiële basis in twijfel. In oktober trok het bedrijf zijn beursintroductieplannen in nadat investeerders aarzelden om de aandelen te kopen. Banken waren ook terughoudend om WeWork geld te lenen.
Gedurende dit alles was Neumann Neumann. Zijn privévluchten zouden grensoverschrijdende marihuanatransporten omvatten. Zijn vrouw kon werknemers ontslaan als ze zich er niet prettig bij voelde, en het bedrijf sloot een ontslagvergadering af met een muzikaal optreden.
De waardering van WeWork kelderde uiteindelijk van een piek van $ 47 miljard in januari 2019 tot $ 7 miljard later dat jaar, toen het bedrijf werd overgenomen door het Japanse SoftBank. Ze ontsloegen duizenden werknemers. Neumann nam ontslag en ontving meer dan $ 700 miljoen uit de verkoop van aandelen aan SoftBank en contante betalingen.
Schommelingen in de waardering van WeWork tussen 2013 en 2020, met pieken in 2019 met schattingen van financiële instellingen variërend van $ 8 tot $ 104 miljard. Grafiek: FT
Wat WeWork van een lieveling van durfkapitalisten in een paria veranderde, is ongekend in welke vorm van groei en neergang dan ook. Het valt ook buiten de gebruikelijke zorgen van investeerders, zoals toekomstige kasstromen, zo blijkt uit een analyse van Bloomberg uit 2019.
De analyse stelt dat de neergang van WeWork alleen in abstracte termen kan worden verklaard, net zoals oprichter Neumann investeerders ervan wist te overtuigen er tientallen miljarden dollars in te steken. Toegegeven, Neumann wist de visie van een startup die de wereld kon domineren te verkopen, niet die van een bedrijf dat gedeelde kantoren verhuurt.
Strijd na Covid-19
Toen de Neumann-dynastie ten onder ging, nam Sandeep Mathrani in februari 2020 het roer over. Onder leiding van Mathrani ging WeWork in oktober 2021 naar de beurs door een fusie met een Special Purpose Acquisition Company (SPAC).
Covid-19 greep om zich heen en creëerde angst voor een economische recessie en banenverlies in de technologiesector, wat de vraag naar coworkingruimtes onder druk zette. In bredere zin had de markt voor kantoorverhuur het na de pandemie moeilijk, omdat werknemers terughoudend waren om terug te keren naar kantoor.
Susannah Streeter, hoofd valuta en markten bij Hargreaves Lansdown, zei dat WeWork al vóór de pandemie tekenen van zwakte vertoonde, met grote verliezen en een opstapeling van schulden. "Maar de coronacrisis heeft een prijskaartje gezet aan een toch al fragiel bedrijfsmodel", zei ze.
Geconfronteerd met deze tegenwind heeft WeWork eerder dit jaar een poging gedaan om zijn financiën te versterken en de crisis te doorstaan. In maart stemde het bedrijf in met een schuldherschikkingsovereenkomst met SoftBank en verschillende grote Wall Street-kredietverstrekkers, waaronder King Street Capital Management en Brigade Capital Management.
SoftBank stemde ermee in om ongeveer $ 1,6 miljard aan schulden om te zetten in een mix van nieuwe schulden en aandelen in WeWork. De transactie verlaagde de schuld van het bedrijf met meer dan $ 1,5 miljard.
Als onderdeel van die deal ontving WeWork ook een investering van SoftBank's Rajeev Misra-fonds, One Investment Management, dat bijna $ 500 miljoen aan hoogrentende schulden verstrekte. "De nieuwe financiering die in de transactie is aangetrokken en toegezegd, zal naar verwachting het businessplan van WeWork volledig financieren en voor voldoende liquiditeit zorgen", aldus het bedrijf destijds.
Een WeWork-vestiging in Londen, VK, in oktober 2019. Foto: Bloomberg
Maar in mei, na een financiële herstructurering te hebben geleid, kondigde de heer Mathrani abrupt zijn vertrek aan. In augustus begon WeWork te twijfelen aan zijn overlevingsvermogen, omdat het bedrijf nog steeds verlies leed en de liquide middelen opraakten.
Het bedrijf heeft in de eerste zes maanden van het jaar $ 530 miljoen verbrand en beschikt volgens de effectendeponeringen over ongeveer $ 205 miljoen aan liquide middelen. Daarnaast heeft het $ 2,9 miljard aan langlopende schulden en meer dan $ 13 miljard aan huur, te midden van stijgende leenkosten en problemen met de verhuur van kantoorruimte.
De raad van bestuur gaf destijds aan dat "de verliezen hadden geleid tot een toenemend aantal vertrekkende leden... en dat er grote twijfels bestonden over het vermogen van het bedrijf om als een voortgaand bedrijf te blijven functioneren."
WeWork schetste stappen om de liquiditeit en winstgevendheid te verbeteren, waaronder kostenverlaging door herstructurering en heronderhandeling van leasevoorwaarden, het verhogen van de omzet door het terugdringen van het ledenverloop en het verhogen van de nieuwe omzet. Het bedrijf gaf aan dat het extra kapitaal zou zoeken door obligaties en aandelen uit te geven of activa te verkopen.
Ook deze maand traden drie leden van de raad van bestuur af vanwege grote meningsverschillen over governance en strategische richting. Vier nieuwe bestuurders met expertise in financiële herstructurering werden aangesteld om als onderhandelaars met schuldeisers op te treden.
Het ziet er niet goed uit. De aandelen van WeWork zijn dit jaar tot nu toe met 96% gedaald. In juni had het bedrijf 777 vestigingen in 39 landen, waarvan 30% in de VS. Het bedrijf heeft naar schatting $ 10 miljard aan huur te betalen vanaf de tweede helft van dit jaar tot eind 2027, en nog eens $ 15 miljard vanaf 2028.
Begin november meldden bronnen bij de WSJ dat WeWork mogelijk al volgende week faillissement zou kunnen aanvragen volgens Chapter 11, waardoor het bedrijf zijn activiteiten en schulden kan herstructureren. Volgens de wet moet het herstructureringsplan worden goedgekeurd door de faillissementsrechtbank en de schuldeisers.
Maar hoe WeWork zal transformeren, is een andere vraag. De startup heeft zichzelf altijd omschreven als "asset light", wat betekent dat het niet veel fysieke activa bezit. Dit heeft WeWork op twee manieren echt disruptief gemaakt.
Ten eerste kunnen ze hun netwerk snel laten groeien door te huren in plaats van te kopen of te bouwen, zolang ze maar voldoende kapitaal hebben om de huur te betalen. Ten tweede gebruiken ze, meer dan marketing, de voordelen van ruimtelijk ontwerp en werkomgeving om klanten te overtuigen, of het nu freelancers zijn of snelgroeiende bedrijven die zich een traditionele kantooruitbreiding niet kunnen veroorloven.
Maar er zit een keerzijde aan "asset light". Aswath Damodaran, hoogleraar financiën aan de New York University, was vanaf het begin sceptisch over het bedrijfsmodel van WeWork. "In goede tijden vul je je gebouw. In slechte tijden vertrekken ze, en dan zit je met een leeg gebouw en een hypotheek", zei hij.
Phien An ( synthese )
Bronlink
Reactie (0)