Restriksjonene på eiendomsobligasjoner er fortsatt på plass, noe som legger press på tap på fordringer.

Et selskaps kontantstrøm bør vurderes mer enn dets finansielle gearing.

Den vietnamesiske statsbanken har nylig bedt om tilbakemeldinger på et utkast til rundskriv som endrer og supplerer noen artikler og suspenderer virkningen av noen artikler i rundskriv 16/2021 på kredittinstitusjoner som kjøper og selger selskapsobligasjoner.

I en kommentar til dette utkastet bekreftet økonom Nguyen Tri Hieu: «Jeg støtter at Vietnams statsbank tillater banker å kjøpe tilbake selskapsobligasjoner som ikke er notert eller registrert for handel på UpCOM-børsen.»

Økonom Nguyen Tri Hieu.

Implementeringen av dette innebærer imidlertid også visse betingelser. Følgelig, når en bedrift har utestående gjeld til en bank, kan ikke den utestående gjelden overstige 15 % av egenkapitalen, banken har ikke lov til å bruke obligasjonskjøp til å refinansiere gjeld, og slike kjøp må inkluderes i bedriftens samlede gjeldsbalanse i samsvar med kredittinstitusjonsloven.

Ifølge Nguyen Quang Thuan, styreleder i FiinRatings, en enhet som spesialiserer seg på kredittvurderinger, er det viktigste problemet som tas opp i utkastet konteksten av det nylige presset om å kjøpe tilbake obligasjoner ettersom investorer krevde tidlig oppgjør.

«Bankenes tilbakekjøp av selskapsobligasjoner har som mål å lette presset som noen kredittinstitusjoner står overfor fordi de tidligere distribuerte dem til investorer mens utstederne opplevde kontantstrømvansker og ikke var i stand til å kjøpe dem tilbake», sa han.

Bankene må vurdere obligasjonsutstedende selskapets evne til å tilbakebetale gjelden og gjennomgå kredittvurderingen til en uavhengig enhet.

Utkastet legger også til en bestemmelse om at banker bare kan kjøpe selskapsobligasjoner når gjeldsgraden (inkludert volumet av selskapsobligasjoner som forventes å bli utstedt) ikke overstiger 5 ganger basert på det siste reviderte regnskapet.

Ifølge Nguyen Tri Hieu er imidlertid leverage ratioen bare et forholdstall i balansen; det viktigste er om selskapets kontantstrøm er tilstrekkelig til å tilbakebetale gjelden. Banker må vurdere obligasjonsutstedende selskaps evne til å tilbakebetale gjelden og vurdere kredittvurderingene til uavhengige kredittvurderingsbyråer, ettersom disse vurderingene er mer omfattende, detaljerte og objektive enn bankens interne vurdering.

Utkastet endrer også kravet om at kredittinstitusjoner skal bruke kontantløse betalingstjenester i obligasjonskjøpstransaksjoner med obligasjonsselgere. Hieu mener dette er rimelig, da det vil bidra til å kontrollere forretningstransaksjoner og forhindre ulovlig bruk av kapital…

For å avgjøre gjennomførbarheten av en plan og den økonomiske kapasiteten til et obligasjonsutstedende foretak til å sikre rettidig tilbakebetaling av hovedstol og renter, foreslo Hieu at de tre viktigste kriteriene er kontantstrøm, lønnsomhet og likviditet.

For det første må selskapets kontantstrøm være tilstrekkelig til å dekke gjelden. Derfor må gjeldsdekningsgraden (nettoinntekt/total hovedstol og renter) være minst 1.

Når det gjelder likviditet, er det nødvendig å vurdere den basert på den kortsiktige gjeldssolvensgraden (omløpsmidler/kortsiktig gjeld) eller likviditetsforhold som måler selskapets evne til å oppfylle sine gjeldsforpliktelser og sikkerhetsmarginen ...

Risiko for innvirkning på banktap

Alt i alt kommenterte Dang Tran Phuc, styreleder i AZfin Vietnam JSC, at dette utkastet noe vil lindre vanskelighetene for bedrifter med utstedte obligasjoner som er underlagt regelverket til State Bank of Vietnam, og dermed redusere stress og press på obligasjonsutstedende bedrifter spesielt og hele finansmarkedet generelt.

«Selv om virkningen på obligasjonsmarkedet ikke er betydelig, er dette totalt sett et positivt signal som «slipper løs» den vietnamesiske statsbanken slik at bankene kan delta dypere i obligasjonsmarkedet, og dermed fremme bedre utvikling av obligasjonsmarkedet sammen med andre tiltak», sa han.

I en kommentar til virkningen på eiendomsmarkedet sa Phuc at dette utkastet også bidrar til å fremme et bedre marked. Dette er fordi eiendomsbransjen vanligvis står for omtrent 20 % av obligasjonsutstedelsen i det vietnamesiske markedet, men for tiden er dette sektoren som står overfor de største vanskelighetene.

«Men dette utkastet vil gjøre det lettere for eiendomsbedrifter å skaffe kapital gjennom obligasjonsutstedelse, slik at de kan skaffe midler ved å utstede obligasjoner til kommersielle banker», sa styrelederen i konsulentfirmaet for verdipapirinvesteringer.

Styreleder i FiinRatings, Nguyen Quang Thuan.

Ifølge styrelederen i FiinRating vil det ikke ha stor innvirkning på løsningen av spørsmålet om selskapsobligasjoner spesielt, inkludert eiendomskreditt, dersom utkastet til endringen av rundskriv 16 forblir uendret.

Fordi når en bedrift er forsinket med å betale obligasjonene sine, er det sannsynlig at den også er forsinket med å betale banklånene sine. Hvis det forfalte beløpet er 91 dager, faller den inn i gruppe 3 – Substandard gjeld, som krever en avsetning på 20 %. Hvis den er forsinket i mer enn 181 dager, faller den inn i gruppe 4 – Tvilsom gjeld, som krever en avsetning på 50 %. I verste fall, hvis forsinkelsen overstiger ett år, hopper den til gruppe 5 – Gjeld med høy sannsynlighet for tap, som krever en avsetning på 100 %.

Herr Thuan vurderte at det vil oppstå press på tap på fordringer i nær fremtid hvis de ikke restruktureres. Derfor er krysspåvirkningen på bankenes kredittkvalitet overhengende.

«Dette er et problem som bør vurderes spesifikt, og påfølgende tiltak bør iverksettes for å håndtere det nåværende problemet med selskapsobligasjoner og minimere risikoen for misligholdte banklån», kommenterte denne eksperten .

Kilde: https://www.nguoiduatin.vn/sua-doi-tt16-chua-coi-troi-cho-trai-phieu-bds-ap-luc-len-no-xau-a600209.html