Bak TDCs vanskelige aksjeemisjon

Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) planla å utstede 35 millioner aksjer i en rettet emisjon for å skaffe 350 milliarder VND, men klarte ikke å nå målet.

Selv om TDC hadde rekordstore overskudd i 2024, er ikke det økonomiske bildet lyst nok til at investorer kjøper aksjer ennå.

Investorer gir opp, og ledere kjøper færre aksjer.

Etter den rettede emisjonen av aksjer som ble avsluttet 15. mai, utdelte TDC kun 27,228 millioner aksjer, tilsvarende 77,79 % av det totale antallet aksjer som ble tilbudt.

Med en salgspris på 11 840 VND per aksje hentet TDC inn 322,3 milliarder VND. Etter fradrag for kostnader, inkludert konsulent- og revisjonshonorarer, var nettoprovenyet fra dette tilbudet 321,9 milliarder VND. Det bemerkes at dette tilbudet ikke var 100 % vellykket på grunn av at to investorer ikke deltok og flere investorer kjøpte færre aksjer enn registrert.

I henhold til den opprinnelige planen var den høyeste tilbudsprisen 11 840 VND/aksje og den laveste var 10 000 VND/aksje. Dermed ble nesten 78 % av de tilbudte aksjene kjøpt til den høyeste prisen. Etter tilbudet økte TDCs fondskapital fra 1 000 milliarder VND til 1 272,28 milliarder VND.

Faktisk måtte TDC distribuere aksjene to ganger for å oppnå 77,79 %-raten.

Tilbudsprisen anses som årsaken til at TDCs emisjon på 35 millioner aksjer var mislykket. I løpet av den private plasseringsfasen var aksjekursen på børsen stort sett lavere enn den maksimale prisen TDC hadde til hensikt å tilby.

Tidligere, per 12. mai 2025, rapporterte TDC at de kun hadde distribuert 3,2 millioner aksjer til 8 investorer. Disse 8 investorene hadde opprinnelig registrert seg for å kjøpe alle 35 millioner privat utstedte aksjer i TDC; innen 12. mai hadde imidlertid ikke det faktiske antallet kjøpte nådd 10 % av de tilbudte aksjene. De gjenværende usolgte aksjene utgjorde over 31,78 millioner.

Nesten ingen av de åtte opprinnelig registrerte investorene kjøpte alle aksjene de hadde registrert seg for. De største kjøperne var Ho Hoan Thanh og Mai Thi Thuy Nga, som hver kjøpte 1 million aksjer, mens deres opprinnelig registrerte kjøp var henholdsvis 5 millioner og 4,5 millioner enheter. Det er verdt å merke seg at Ho Hoan Thanh for tiden er medlem av styret og viseadministrerende direktør i TDC. I tillegg trakk to andre investorer seg fra dette aksjekjøpet.

Deretter distribuerte TDC de resterende aksjene til 12 andre investorer, inkludert to organisasjoner: An Phu Gia Holdings JSC og Hai Dang TBCONS Investment JSC. Disse 12 investorene registrerte seg for å kjøpe 24 millioner nyutstedte TDC-aksjer, hvorav An Phu Gia Holdings kjøpte 10,15 millioner aksjer og Hai Dang TBCONS kjøpte 9,7 millioner aksjer.

Til tross for at TDC har distribuert ytterligere 24 millioner aksjer til nye investorer, har de fortsatt over 7,77 millioner aksjer usolgt.

I henhold til planen vil provenyet fra denne utstedelsen bli brukt av TDC til å kjøpe tilbake en del av obligasjonslånet TDC.BOND.700.2020, utstedt i 2020 med en utstedelsesverdi på 700 milliarder VND. Denne obligasjonslånet har 180 dager igjen til forfall, med forfallsdato 15. november 2025. Disse obligasjonene ble utstedt til Navibank Securities Joint Stock Company for å øke arbeidskapitalen og støtte konsernets forretningsdrift.

Det økonomiske bildet er ikke lyst nok.

Tilbudsprisen anses som årsaken til den manglende emisjonen. I løpet av den private plasseringsfasen var markedsprisen på TDC-aksjer på børsen stort sett lavere enn den maksimale prisen TDC hadde til hensikt å tilby. Etter at emisjonen var avsluttet, falt TDC-aksjene 19. mai med 1,36 % og stengte på 10 900 VND per aksje, 8 % lavere enn prisen investorene hadde kjøpt dem til.

Selskapets fremtidsutsikter er også en faktor som investorer vurderer. TDC hadde nettopp et rekordresultat i 2024 (417 milliarder VND) etter et rekordtap i 2023 (negativt 402 milliarder VND). Dette overskuddet betyr at selskapet ikke lenger har akkumulerte tap i balansen, og TDC-aksjene er derfor fjernet fra advarselslisten på HoSE.

Tidligere, i 2023, bemerket revisorene til og med at TDCs kortsiktige gjeld oversteg de kortsiktige eiendelene, sammen med et nettotap, noe som indikerer at det foreligger vesentlig usikkerhet som kan føre til betydelig tvil om TDCs evne til å fortsette som en going concern. Innen 2024, selv om det ikke lenger var tap, ble TDCs balanse mellom kortsiktig gjeld og kortsiktige eiendeler igjen hevet av revisjonsfirmaet.

I følge den siste finansrapporten for 1. kvartal 2025 hadde TDC per 31. mars 2025 en total eiendel på 4 380 milliarder VND. Av dette utgjorde kortsiktige eiendeler 1 873 milliarder VND. Selskapets kontantbeholdning var 59,4 milliarder VND, mens majoriteten av kortsiktige eiendeler var kortsiktige fordringer (1 311 milliarder VND).

Ved utgangen av første kvartal 2025 utgjorde TDCs gjeld totalt 3 151 milliarder VND, hvorav kortsiktig gjeld utgjorde 2 878 milliarder VND, som er 1 005 milliarder VND høyere enn kortsiktige eiendeler, noe som indikerer en ustabil økonomisk balanse for TDC.

TDC planlegger fortsatt å øke gjelden sin med mål om å låne 420 milliarder VND for å gjennomføre prosjektet. Denne planen ble presentert på selskapets årlige generalforsamling i 2025. Dette lånet er ment å finansiere byggingen av enkeltboliger under en byggekontrakt mellom TDC og Binh Duong Construction and Transportation Joint Stock Company.

Etter et år med rekordfortjeneste planlegger TDC en nedgang i 2025, med mål om et overskudd etter skatt på 226 milliarder VND, en nedgang på 46 % sammenlignet med året før. Samtidig er omsetningsmålet satt 2,4 ganger høyere, til 3 139 milliarder VND. Ved utgangen av første kvartal 2025 hadde TDC bare oppnådd 126,2 milliarder VND i nettoomsetning og 19,7 milliarder VND i overskudd etter skatt.

Kilde: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html