Smalt mulighetsvindu for individuelle investorer.

Mens mengden obligasjoner utstedt til publikum fortsatt er begrenset og hovedsakelig kommer fra banksektoren, vil private investeringer i selskapsobligasjoner fra individuelle investorer bli begrenset, ifølge et nytt utkast som for tiden legges frem for nasjonalforsamlingen for godkjenning.

Markedet for selskapsobligasjoner: Små muligheter for individuelle investorer.

Mens mengden obligasjoner utstedt til publikum fortsatt er begrenset og hovedsakelig kommer fra banksektoren, vil private investeringer i selskapsobligasjoner fra individuelle investorer bli begrenset, ifølge et nytt utkast som for tiden legges frem for nasjonalforsamlingen for godkjenning.

Illustrasjonsbilde

En spillebane for profesjonelle organisasjoner.

Det nyeste lovutkastet som endrer og supplerer en rekke artikler i 7 lover innen finans og budsjett, definerer fortsatt deltakerne i kjøp, handel og overføring av private selskapsobligasjoner som profesjonelle verdipapirinvestorer, nærmere bestemt organisasjoner. Imidlertid åpnes det et lite smutthull for individuelle profesjonelle verdipapirinvestorer når det gjelder private obligasjoner utstedt av kredittinstitusjoner. Videre, i henhold til overgangsbestemmelser, vil private selskapsobligasjoner utstedt før 1. januar 2026, med utestående gjeld, og private selskapsobligasjonstilbud før 1. januar 2026, som har sendt inn forhåndsopplysninger til børsen, men ennå ikke har fullført utdelingen, fortsatt være underlagt bestemmelsene i verdipapirloven av 2019.

Sammenlignet med de første versjonene av utkastet har regelverket for profesjonelle verdipapirinvestorer og deltakere i obligasjonsmarkedet blitt betydelig myket opp. Tidligere måtte enkeltpersoner ha investert i verdipapirer i minst to år, ha en minimum handelsfrekvens på 10 ganger per kvartal i løpet av de siste fire kvartalene, eller ha en portefølje av børsnoterte eller registrerte verdipapirer med en minimumsverdi på 32 milliarder VND for å bli en profesjonell verdipapirinvestor ...

Det private markedet for bedriftsobligasjoner anses imidlertid fortsatt som «spilleplassen» for profesjonelle institusjoner, med unntak av nisjemarkedet for obligasjoner utstedt av banker.

Det bør også bemerkes at individuelle investorer på et tidspunkt i 2021 var den største innehaveren av selskapsobligasjoner i dette markedet, med 41 %. Innen juni 2024 hadde denne andelen sunket til 24 %. Med denne markedskonsolideringen må individuelle investorer i det private obligasjonsmarkedet vurdere risikoene de kan stå overfor mer nøye.

I markedet for offentlige obligasjoner er mulighetene for individuelle investorer også begrensede. Ifølge data samlet inn av Vietnam Bond Market Association (VBMA) fra HNX og SSC, var det fra begynnelsen av året til 30. september 2024 268 private plasseringer verdt 250 396 milliarder VND og 15 offentlige tilbud verdt 27 054 milliarder VND. Verdien av obligasjoner utstedt til publikum utgjør mindre enn 10 %. Videre samlet utstedelsen fra Agribank alene inn 10 000 milliarder VND, som utgjør nesten 40 % av den totale verdien av obligasjoner som ble tilbudt til publikum.

Før det, i 2023, var ikke situasjonen mye bedre, med en totalverdi av utstedte selskapsobligasjoner registrert på 311 240 milliarder VND, med bare 29 offentlige emisjoner, noe som samlet inn 37 071 milliarder VND (som utgjør 11,9 % av den totale utstedelsesverdien).

Hva er løsningen?

Basert på tilbakemeldinger fra en rekke bedrifter, foreninger og eksperter på lovutkastet som endrer og supplerer flere artikler i syv lover innen finans- og budsjettsektoren, mener Vietnams handels- og industrikammer (VCCI) at forskriften som forbyr individuelle investorer å investere i privat utstedte obligasjoner fra andre foretak enn kredittinstitusjoner, vil ha en betydelig innvirkning på kapitalmarkedet.

I dagens situasjon står investeringsorganisasjoner i selskapsobligasjoner, som forretningsbanker, verdipapirforetak, forsikringsselskaper og investeringsfond, overfor en rekke restriksjoner i obligasjonsinvesteringsforskriftene. Å begrense disse investorene gjør det vanskelig for bedrifter å utstede flere obligasjoner fordi det ikke er nok investorer i markedet til å absorbere det utstedte volumet. Dessuten, når man vurderer individuelle obligasjoner spesifikt for gjeldsrestrukturering, er individuelle investorer nesten den eneste investorgruppen. I fremtiden kan bedrifter trenge å skaffe kapital for å restrukturere forfallende gjeld eller gjeld med høye lånekostnader.

«Derfor vil bedrifter bli betydelig påvirket av å skaffe kapital for å restrukturere gjeld, noe som kan ha sterk innvirkning på likviditeten de neste 3–5 årene», understreket VCCI i tilbakemeldingen.

I mellomtiden har det private obligasjonsmarkedet utviklet seg mer stabilt etter tiltak som driften av HNXs dedikerte obligasjonsinformasjonsportal, sentralisert registrering og handel av private obligasjoner hos HNX, osv. Derfor foreslår VCCI å vurdere å ikke legge til ovennevnte forskrift i denne endringen, men først legge den til etter at hindringer knyttet til forskrifter om offentlige obligasjonstilbud er løst og restriksjoner på institusjonelle investorers investeringsaktiviteter er redusert.

Ifølge Nguyen Ly Thanh Luong, leder for analyseteamet (VIS Rating and Research Division), tar de nye forskriftene fastsatt av reguleringsmyndigheten sikte på å redusere overdreven risiko i private obligasjonsinvesteringsaktiviteter ved å begrense privat tilbudte obligasjoner til kun institusjonelle investorer.

«Økt deltakelse fra institusjonelle investorer er avgjørende for en bærekraftig utvikling av markedet. Sammenlignet med individuelle investorer som har en tendens til å fokusere på kortsiktige profittmål, vurderer institusjonelle investorer generelt investeringsrisikoer nøyere, aksepterer langsiktige investeringer og har bedre toleranse for kortsiktige svingninger», tok Luong til orde for dypere involvering av profesjonelle institusjonelle grupper.

Det faktum at institusjonelle investorer som forsikringsselskaper, pensjonsfond og investeringsfond bare eide 8 % av de totale utestående selskapsobligasjonene per utgangen av juni 2024, skaper imidlertid et gap i markedet. For eksempel har den største institusjonelle investoren i Vietnam i dag, Vietnam Social Insurance Fund, med forvaltede midler på 1,2 billioner VND per utgangen av desember 2023, ennå ikke investert i markedet for selskapsobligasjoner. En representant fra VIS Rating mener at det å øke bevisstheten om risikoer og øke tilstedeværelsen av institusjonelle investorer er nøkkelen til denne nye utviklingsfasen.

Kilde: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html