Japonia staje w obliczu nowej rzeczywistości jena.

Pomimo działań wspierających ze strony japońskiego rządu i oczekiwań Banku Japonii (BOJ) na plan normalizacji polityki pieniężnej, jen nadal traci na wartości. Ten trend w coraz większym stopniu odzwierciedla strukturalne ograniczenia japońskiej gospodarki, sprawiając, że kurs wymiany około 160 jenów za 1 USD stopniowo staje się „nowym stanem” na rynku.

Presja strukturalna

Pod koniec kwietnia i na początku maja 2025 roku japońskie Ministerstwo Finansów przeprowadziło zdecydowane interwencje na rynku walutowym, obniżając kurs jena z poziomu powyżej 160 jenów/USD do około 155 jenów/USD. Działania te pomogły spowolnić tempo deprecjacji waluty krajowej i w pewnym stopniu ustabilizować nastroje rynkowe w krótkim okresie. Skuteczność tych interwencji szybko jednak spadła, ponieważ jen w kolejnych miesiącach nadal znajdował się pod presją wyprzedaży.

Poziom 160 jenów/USD może nadal być nową normą dla czwartej co do wielkości gospodarki świata. Zdjęcie: EBC Financial Group

Warto zauważyć, że pytanie nie brzmi już, czy Tokio zdoła spowolnić spadek jena, ale raczej, dlaczego waluta wielokrotnie powraca do przedziału 160 jenów/USD po każdym okresie wsparcia. W rzeczywistości czynniki napędzające słabość jena miały charakter strukturalny, a nie krótkoterminowe wstrząsy zewnętrzne.

W przeszłości, gdy jen gwałtownie tracił na wartości, rynek zazwyczaj odnotowywał okres odbicia, gdy presja zewnętrzna ustępowała. Jednak ten schemat stopniowo się zmienia. Jen ma obecnie tendencję do gwałtownego spadku wartości, ale odbudowuje się w bardzo ograniczonym zakresie, nawet gdy globalna sytuacja finansowa staje się bardziej sprzyjająca.

Jednym z głównych powodów jest duże uzależnienie Japonii od importowanej energii. Jako gospodarka uboga w surowce, Japonia musi importować większość ropy naftowej i gazu na potrzeby produkcji i konsumpcji. Wzrost światowych cen energii negatywnie wpływa na bilans handlowy kraju, a presja inflacyjna rośnie.

Od 2022 roku większość japońskiej inflacji charakteryzowała się inflacją kosztową, a nie popytową. Rosnące ceny żywności, energii i importowanych surowców podniosły koszty utrzymania, podczas gdy realna siła nabywcza spadła. To tworzy błędne koło: inflacja rośnie, ale konsumpcja nie poprawia się znacząco, co osłabia dynamikę wzrostu gospodarczego w kraju.

Ponadto Japonia zmaga się z ciągłymi wyzwaniami demograficznymi. Szybko starzejące się społeczeństwo i kurcząca się siła robocza powodują niedobory siły roboczej w wielu sektorach gospodarki. Płace nominalne zazwyczaj rosną, ale wynika to w dużej mierze z niedoboru siły roboczej, a nie z rzeczywistej poprawy wydajności lub popytu konsumpcyjnego.

Chociaż niedawne wiosenne negocjacje płacowe (Shunto) przyniosły największe podwyżki płac od dziesięcioleci, realne dochody pracowników zostały nadszarpnięte przez inflację. Ceny rosły szybciej niż płace, co skłoniło wiele gospodarstw domowych do dalszego zaciskania pasa. W związku z tym konsumpcja krajowa, która miała stać się nowym motorem wzrostu, nie wygenerowała jeszcze wystarczającej dynamiki, aby wesprzeć jena.

Może ci się spodobać

Jen japoński odrobił straty do poziomu 155,8 JPY/USD po sygnałach z banku centralnego.Jen japoński odbił się od najniższego poziomu od dwóch tygodni w związku z oczekiwaniami bardziej restrykcyjnej polityki Banku Japonii, pomimo presji ze strony gołębiego stanowiska premier Sanae Takaichi.

Prezes Techcombank: Globalne wahania cen energii nie zakłócą wzrostu gospodarczego Wietnamu.W wywiadzie dla CNBC, prezes Techcombanku, Jens Lottner, stwierdził, że pomimo presji inflacyjnej i nieprzewidywalnych wahań na globalnym rynku energii, wietnamska gospodarka utrzymała dynamikę wzrostu. Podkreślił, że wiodące sektory gospodarki i duże przedsiębiorstwa w Wietnamie nie wykazały jeszcze znaczącego wpływu i nadal realizują długoterminowe plany inwestycyjne.

Trump wyjaśnia, dlaczego żąda od krajów europejskich zapłaty 350 miliardów dolarów.GD&TĐ - Prezydent USA Donald Trump niedawno zażądał od krajów europejskich zapłaty 350 miliardów dolarów.

W sektorze biznesowym sytuacja również nie jest do końca optymistyczna. Duże korporacje są w stanie przerzucić znaczną część wzrostu kosztów na konsumentów i wykorzystać efekt skali, aby utrzymać rentowność. Z drugiej strony, wiele małych i średnich przedsiębiorstw (MŚP) nadal zmaga się z rosnącymi cenami energii i importowanymi surowcami.

W obliczu utrzymującej się niepewności japońskie firmy generalnie zachowują ostrożność. Wiele inwestycji koncentruje się na kontroli kosztów i poprawie efektywności operacyjnej, a nie na zwiększaniu produkcji czy innowacjach technologicznych. To utrzymuje niskie tempo wzrostu produktywności gospodarki, osłabiając długoterminowe perspektywy wzrostu.

Ponieważ potencjalny wzrost nie poprawia się znacząco, rynek ma również niewielkie szanse na agresywne podniesienie stóp procentowych przez Bank Japonii. To jeden z powodów, dla których jen nie ma wystarczającej dynamiki, by osiągnąć trwałe ożywienie gospodarcze.

BOJ stoi przed dylematem jena.

Polityka pieniężna Banku Japonii jest kluczowym ogniwem w historii jena. Chociaż bank centralny stopniowo zakończył politykę ujemnych stóp procentowych i rozpoczął proces normalizacji, tempo dostosowań nadal uważa się za bardzo ostrożne.

Bank Japonii (BOJ) stoi obecnie przed trudnym dylematem. Z jednej strony podwyżka stóp procentowych mogłaby wzmocnić jena i złagodzić presję inflacyjną wynikającą z importu. Z drugiej strony wyższe stopy procentowe grożą osłabieniem konsumpcji, rynku nieruchomości i i tak już borykających się z problemami małych przedsiębiorstw.

Ponieważ gospodarka wciąż rośnie powoli, a popyt krajowy nie jest jeszcze prawdziwie silny, Bank Japonii (BOJ) przedkłada stabilność nad drastyczne działania w celu ochrony kursu walutowego. To właśnie skłania rynek do przekonania, że ​​japońskie władze monetarne będą kontynuować bardzo stopniową ścieżkę podwyżek stóp procentowych.

Tymczasem otoczenie zewnętrzne pozostaje niekorzystne dla jena. W USA Rezerwa Federalna (Fed) nadal utrzymuje ostrożne podejście do łagodzenia polityki pieniężnej. Ostatnie pozytywne dane gospodarcze w połączeniu z utrzymującą się presją inflacyjną opóźniły oczekiwania na obniżki stóp procentowych. Rynek rozważa wręcz możliwość, że Fed utrzyma wysokie stopy procentowe dłużej niż oczekiwano.

Duża różnica stóp procentowych między USA a Japonią nadal sprzyja transakcjom typu „carry trade” – zaciąganiu pożyczek w jenach po niskich kosztach w celu inwestowania w aktywa o wyższej rentowności za granicą. Jest to jeden z najsilniejszych czynników osłabienia jena w ostatnich latach.

Co więcej, coraz więcej japońskich firm decyduje się na reinwestowanie zysków za granicą zamiast ich repatriacji. Gospodarstwa domowe zwiększają również swoje zasoby aktywów w walutach obcych za pośrednictwem międzynarodowych funduszy inwestycyjnych i rozwijającego się programu kont oszczędnościowych NISA. W związku z tym odpływ kapitału utrzymuje się na wysokim poziomie, zwiększając presję na spadek jena.

Może ci się spodobać

Co najmniej 164 osoby zginęły w wyniku podwójnego trzęsienia ziemi, które nawiedziło Wenezuelę.SKĐS - Dwa następujące po sobie trzęsienia ziemi o magnitudzie 7,2 i 7,5 w skali Richtera nawiedziły północną Wenezuelę wieczorem 24 czerwca. Zginęło co najmniej 164 osoby, a 971 zostało rannych, jak wynika z najnowszego oświadczenia p.o. prezydenta Delcy Rodríguez.

Wydział Generalny Logistyki i Usług Technicznych: Liczne rozwiązania umożliwiające oszczędne i efektywne zarządzanie budżetami finansowymi oraz ich wykorzystanie.Po południu 23 czerwca dział finansów Departamentu Ogólnego Logistyki i Usług Technicznych zorganizował konferencję w celu przeglądu prac finansowych w ciągu pierwszych sześciu miesięcy roku oraz ustalenia kluczowych zadań i kierunków działań na ostatnie sześć miesięcy 2026 roku.

Japonia kontra Szwecja: Szansa dla reprezentanta Azji na ustanowienie historycznego rekordu.Remis ze Szwecją o godz. 6 rano dnia 26 czerwca wystarczyłby Japonii, aby oficjalnie zapewnić sobie miejsce w fazie pucharowej Mistrzostw Świata i ustanowić niespotykany dotąd rekord.

Najnowsze wydarzenia pokazują, że kurs USD/JPY wielokrotnie zbliżał się do poziomu 160 punktów w czerwcu 2026 roku, pomimo ostrzeżeń o interwencji japońskich władz. Rynek postrzega obecnie poziom 160 punktów nie tylko jako kurs psychologiczny, ale jako względnie pełne odzwierciedlenie fundamentalnych czynników japońskiej gospodarki.

Obserwatorzy sugerują, że nie oznacza to, że jen będzie się poruszał tylko w jednym kierunku. Jeśli gospodarka USA znacząco osłabnie, Fed rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych lub Bank Japonii przyspieszy normalizację polityki pieniężnej, jen nadal może doświadczać okresów znacznej aprecjacji. Jednak w obecnej sytuacji takie ożywienia będą prawdopodobnie miały charakter czysto techniczny, chyba że będzie im towarzyszyć wyraźna poprawa produktywności, wzrostu realnych dochodów i popytu krajowego.

Ogólnie rzecz biorąc, osłabienie jena nie jest już konsekwencją krótkoterminowych wahań na międzynarodowych rynkach finansowych, lecz w coraz większym stopniu odzwierciedla strukturalne ograniczenia japońskiej gospodarki. Dopóki problemy demograficzne, produktywności i wzrostu gospodarczego w kraju pozostaną nierozwiązane, kurs wymiany w okolicach 160 jenów/USD może pozostać nową normą dla czwartej co do wielkości gospodarki świata.

Źródło: https://daibieunhandan.vn/nhat-ban-doi-mat-thuc-te-moi-cua-dong-yen-10420202.html