A empresa D2D está com dificuldades para ganhar novo impulso.

Tendo pago consistentemente altos dividendos aos acionistas por muitos anos, a Industrial Urban Development Joint Stock Company No. 2 (D2D Company) enfrenta dificuldades para obter capital para implementar projetos de investimento, bem como para encontrar novos motores de crescimento, visto que os projetos existentes já estão totalmente ocupados.

O desafio de encontrar novos motores de crescimento.

Após a ocupação total do Parque Industrial Nhon Trach 2 e a entrega da Fase I do Projeto Residencial Loc An, que representou a maior parte da receita e do lucro em 2021, a D2D Company registrou um declínio acentuado e contínuo nos resultados comerciais.

Embora a D2D Company tenha registrado um lucro de 268,1 bilhões de VND em 2020 e 242,7 bilhões de VND em 2021, obteve um lucro de apenas 17,18 bilhões de VND em 2022, 25,75 bilhões de VND em 2023 e apresentou um prejuízo de 5,18 bilhões de VND no primeiro semestre de 2024 (em comparação com um lucro de 7,02 bilhões de VND no mesmo período).

De fato, o Projeto do Parque Industrial Nhon Trach 2 tem uma escala de 331,42 hectares, com 281,72 hectares de terreno disponíveis para arrendamento e uma taxa de contrato de arrendamento de 100%; o Projeto da Área Residencial Loc An, Fase I, foi em grande parte entregue e contabilizado em 2021, e a Fase II está atualmente em fase de planejamento para implementação.

De 1º de janeiro de 2021 a 30 de junho de 2024, as reservas de caixa da D2D Company diminuíram 95%, passando de 963,6 bilhões de VND para 47,4 bilhões de VND.

Após grandes projetos perderem o ímpeto de crescimento devido à transferência de responsabilidades ou à contabilização da maior parte dos lucros, a D2D Company, graças ao ecossistema compartilhado com sua empresa matriz, a Industrial Park Development Corporation, colaborou com a Sonadezi Chau Duc Joint Stock Company (SZC) para arrendar 57,88 hectares no Projeto do Parque Industrial de Chau Duc, juntamente com 28 lojas e 54 casas geminadas na Área Residencial de Sonadezi Huu Phuoc.

Mais recentemente, na Assembleia Geral Anual de Acionistas de 2024, a direção da D2D Company continuou a ajustar e aumentar o capital de investimento para o Projeto da Área Residencial de Loc An em mais VND 1.115,93 bilhões para o período de 2024-2029, passando de VND 336,4 bilhões para VND 1.483,2 bilhões.

Devido ao atraso no Projeto da Área Residencial de Loc An em comparação com o plano de investimento inicial (originalmente planejado para implementação entre 2016 e 2018), os custos de investimento estão mostrando sinais de ultrapassar em muito o orçamento inicial, e a empresa também terá que levantar fundos complementares para o investimento.

Segundo informações, em 30 de junho de 2024, a D2D Company possuía apenas 47,4 bilhões de VND em caixa, representando 3,04% do total de seus ativos. Além disso, os custos de produção em andamento no Projeto da Área Residencial de Loc An totalizavam 85,66 bilhões de VND, e no Projeto da Área Residencial de Huu Phuoc, 49,18 bilhões de VND…

Com as reservas de caixa reduzidas a apenas 47,4 bilhões de VND, o investimento total necessário somente para o Projeto da Área Residencial de Loc An chega a 1.115,93 bilhões de VND. O desafio para a D2D Company é encontrar maneiras de captar recursos para implementar o projeto e descobrir novos motores de crescimento.

Falta de planejamento de contingência para o capital de investimento ao manter altos rendimentos de dividendos por muitos anos consecutivos.

Na verdade, a D2D Company é uma empresa do setor imobiliário industrial e comercial com uma estratégia de distribuição de dividendos em dinheiro relativamente atraente para os acionistas existentes.

Em 2020, a empresa pagou dividendos a uma taxa de 35%, em 2021 a uma taxa de 50%, em 2022 a uma taxa de 30% e, notavelmente, em 2023 a uma taxa de até 87%.

Sabe-se que, em 2023, a empresa D2D gerou um lucro de apenas 25,75 bilhões de VND, mas pagou dividendos a uma taxa de 87%, o que corresponde a um pagamento total de 263,36 bilhões de VND. Desse montante, a empresa utilizou lucros acumulados de anos anteriores para pagar dividendos, compensando o modesto lucro de 25,75 bilhões de VND em 2023.

A Industrial Park Development Corporation detém 57,86% da empresa, portanto, manter uma taxa de dividendos em dinheiro consistentemente alta ajudou a empresa controladora a gerar um fluxo de caixa anual significativo, melhorando seu desempenho comercial consolidado, mas isso enfraqueceu o fluxo de caixa da subsidiária.

Considerando o panorama geral, de 1º de janeiro de 2021 a 30 de junho de 2024, as reservas de caixa da D2D Company diminuíram 95% (equivalente a uma redução de 915,9 bilhões de VND), passando de 963,6 bilhões de VND para 47,4 bilhões de VND.

A D2D Company precisa de um montante significativo de capital para investir na próxima fase do Projeto da Área Residencial de Loc An, bem como para colaborar em novas oportunidades de investimento que impulsionem o crescimento. No entanto, com reservas de caixa muito limitadas, a empresa é obrigada a buscar novas formas de captar recursos para investir.

Além da busca por novos motores de crescimento, a rápida valorização das ações da D2D no início de 2024 fez com que sua avaliação deixasse de ser considerada barata em comparação com o setor. Especificamente, dados da plataforma iBoard da SSI Securities mostram que as ações da D2D estão sendo negociadas a um índice P/L (preço/lucro) de 93,19 vezes, enquanto a média do setor é de 16,19 vezes; o índice P/VP (preço de mercado/valor patrimonial) é de 1,3 vezes, enquanto a média do setor é de 1,21 vezes.

Sabe-se que, durante o período favorável aos negócios (2017-2021), o índice P/L das ações da D2D flutuou apenas na faixa de 4,3 a 9,1 vezes.

“Após uma alta de mais de 92% no início do ano, o preço das ações da D2D caiu 18,3% entre 8 de julho e 16 de agosto. A forte queda recente no preço das ações deveu-se principalmente à sobrevalorização do papel, levando os investidores a realizarem lucros em meio aos prejuízos da empresa, à falta de novos fatores de crescimento e, principalmente, ao fato de que a alta inicial das ações se deveu principalmente a fatores de mercado, e não a melhorias no desempenho interno da empresa”, afirmou Lam Van Van, representante do ECI Capital Investment Fund, ao compartilhar sua análise sobre a avaliação e a movimentação do preço das ações da D2D.

Fonte: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html